Mon objectif est de fournir une introduction complète à l'exploitation minière de jalonnement liquide Solana. Je veux que tout le monde comprenne non seulement ce qu’est le minage de liquide et comment le faire, mais aussi pourquoi vous devriez le faire. Qu'est-ce qui fait qu'une personne se réveille le matin et se dit : "Aujourd'hui, je vais miner mon SOL pour du staking liquide ? Allez, rejoignez-moi et je vous emmènerai dans un tout nouveau monde."
J'ai également essayé de structurer cet article assez long afin que vous puissiez sauter certaines parties si vous connaissez déjà le sujet.
Remarque : cet article se concentre sur la vulgarisation scientifique et non sur les conseils en investissement.
1. Jalonnement à Solana
Avant de parler directement du Liquid Staking, comprenons d’abord le staking régulier. Dans un réseau de preuve de participation (POS) délégué comme Solana, le jalonnement consiste à déléguer vos jetons à un validateur qui doit s'engager à valider fidèlement les transactions sur le réseau sous peine de pénalités. C’est ce qui crée un alignement fondamental entre les validateurs et les utilisateurs du réseau, sans lequel des doubles dépenses, la censure et divers autres abus peuvent survenir. Lorsque vous effectuez du staking « local », vous choisissez un validateur spécifique et lui déléguez vos tokens. Vous pouvez le faire via une gamme de logiciels de portefeuille ou en utilisant l'interface de ligne de commande Solana.
Depuis le lancement de la version bêta du réseau principal de Solana en février 2020, Solana a suivi le plan d'inflation proposé :
Au moment où j'écris ces lignes, nous sommes en février 2024, quatre ans après ce lancement, il est donc facile de voir que le taux d'inflation actuel est d'environ 5 %. Le montant précis de l'inflation est contrôlé par trois paramètres : le taux d'inflation initial (8 %), le taux de déflation (-15 %) et le taux d'inflation à long terme (1,5 %). Le taux d'inflation commence à 8 % et diminue à un taux annualisé de 15 % à chaque limite d'époque jusqu'à ce qu'il se stabilise finalement à 1,5 %. Cela pourrait changer à l’avenir, mais c’est le plan observé depuis le lancement.
À qui appartient le jeton SOL généré par l’inflation ? C'est simple : les mineurs de pieu. Cela signifie qu'à chaque époque, les mineurs d'équité augmentent leur propriété relative du montant total des jetons SOL au détriment des mineurs sans participation. Rien de plus compliqué ne se passe en réalité. Si tout SOL était exploité en participation, personne n’augmenterait la valeur totale de ses avoirs. Cela se traduit par un ratio de mise élevé sur le réseau Solana ; au moment de la rédaction de cet article, environ les 2/3 de SOL sont exploités. Cependant, la proportion de minage de jalonnement liquide est encore faible.
Pour les blockchains POW, les validateurs supportent des coûts d'équipement et d'énergie élevés, ce qui les oblige à vendre une partie (ou éventuellement la totalité) des jetons qu'ils reçoivent juste pour équilibrer les coûts. Dans un réseau de preuve de participation comme Ethereum, ces coûts sont très faibles, il n’y a donc pratiquement aucune pression de vente. Sur Solana, les dépenses de fonctionnement du validateur sont légèrement supérieures à celles d'Ethereum, car le validateur doit exécuter des transactions dans le cadre du consensus, ce qui entraîne des frais, et le coût de l'équipement du validateur est légèrement supérieur à celui d'Ethereum, car il nécessite plus qu’Ethereum pour des performances supérieures. Par conséquent, la pression de vente des validateurs est encore très faible par rapport à Bitcoin, mais légèrement supérieure à celle d’Ethereum.
Traduction : Je pense que « les transactions bon marché de Solana sont artificiellement subventionnées par une inflation symbolique » est devenue une diffamation de sang pour Solana. CT a appris quelque chose sur l’inflation grâce au Bitcoin et maintenant nous ne pouvons pas l’oublier. Il n'y a aucune pression pour acheter ou vendre
Parlons ensuite du Liquid Staking.
2. LST (Liquid Staked Tokens) et risques persistants
Il existe de fortes incitations à miser sur Solana pour éviter d'être dilué par d'autres mineurs de jalonnement, et l'une des rares raisons de ne pas jalonner est que cela verrouille votre capital à chaque époque. Avec le minage de participations liquides, vous apportez vos jetons à un pool de participations qui gère les mises distribuées par les validateurs et symbolisez le fait que vous avez engagé vos jetons dans le pool. Cette décision renvoie un nouvel actif représentant ce fait aux mineurs de jalonnement et permet aux utilisateurs de l'échanger contre du SOL minier de jalonnement original. Par conséquent, dans de nombreux cas, il peut être utilisé comme équivalent fonctionnel de SOL.
Les jetons d'extraction d'actions liquides (LST en abrégé) les plus populaires sur Solana sont presque tous des jetons « récompensés ». Presque tous les SOL du pool sont délégués à des validateurs choisis par l'opérateur du pool (parfois moins un petit tampon pour un rachat rapide), de sorte que ces SOL délégués dans le pool accumulent des récompenses sous la forme de plus de SOL. Par conséquent, la quantité de LST augmente avec le temps, mais à chaque époque, la quantité de SOL qu'elle représente augmente, et donc le prix par rapport au SOL augmente. Une autre méthode est le « rebasage », c'est-à-dire que les détenteurs de LST obtiendront plus de jetons liquides, et chaque jeton liquide pourra être échangé à un taux de 1:1 (avec délai), mais cela n'est pas couramment utilisé sur Solana.
Sur Solana, chaque époque dure environ 2,5 jours. Si un utilisateur souhaite récupérer son SOL d'exploitation minière d'actions d'origine, il doit soumettre une demande pour récupérer les actions déléguées et attendre la fin de l'ère avant de pouvoir les racheter. Sur les marchés financiers traditionnels, cela s’appelle prendre des risques continus. Vous pariez que la récompense de bloquer votre capital pendant 2,5 jours l’emportera sur le risque que vous en ayez besoin immédiatement. En termes de durée, le bon du Trésor à 2,5 jours est beaucoup moins risqué que le bon du Trésor à 10 ans. D’un autre côté, en général, les bons du Trésor américain sont… un peu moins volatils que les crypto-monnaies.
Par conséquent, lorsque les détenteurs de LST souhaitent obtenir le jeton SOL de base, ils peuvent le racheter du pool minier d'actions contrôlé par le protocole Liquid Staking, choisir d'attendre la fin de l'ère avant de pouvoir le mettre hors service par le pool sous-jacent, ou transmettez-le en espèces. Certains pools de liquidité échangent du mSOL en SOL sur le marché libre. Voici un exemple de Marinade Finance :
Marinade utilise l'agrégateur d'échange décentralisé Jupiter pour échanger du mSOL en échange de SOL. J'ai fait quelques vérifications et j'ai découvert que la suppression de la délégation de 10 000 mSOL aurait un impact sur le prix de 0,01 %, mais lorsque le nombre de commandes augmentait à 100 000 mSOL, l'impact sur le prix affiché était de 100 000 (en fait, je n'ai pas autant de mSOL, mais je peux être simulé), qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que si vous souhaitez déléguer et obtenir SOL immédiatement, vous obtiendrez 8,162 % de SOL en moins que si vous attendez la fin de l'ère puis déléguez. Les impacts sur les prix ci-dessus sont déterminés sur la base des conditions actuelles du marché, c'est-à-dire en fonction des conditions de liquidité. S'il est réexaminé, ce nombre peut augmenter ou diminuer. Cela met en évidence un fait important concernant le LST. Comme je l'ai mentionné précédemment, ils peuvent servir d'équivalents fonctionnels de SOL dans de nombreuses situations, mais il existe une différence importante : vous assumez un certain niveau de risque continu. Si vous avez besoin de fonds de manière urgente et en grande quantité, vous devrez accepter un prix inférieur pour obtenir les fonds dont vous avez besoin.
Un exemple simple peut aider à comprendre cela. Jetons un coup d'œil à l'événement de « découplage mSOL » survenu le 12 décembre 2023. En seulement 20 minutes, une adresse de portefeuille 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA a échangé environ 68 536 mSOL en SOL via 9 transactions sur le marché libre. Cela a fait chuter le prix du mSOL d’environ 78 $ à 66 $. Ce qui suit est une analyse de birdeye.so :
Vous pouvez voir le prix revenir à ses niveaux précédents relativement rapidement. Pourquoi cela est-il ainsi? Parce que les robots d’arbitrage et autres spéculateurs ont senti cette opportunité et ont commencé à acheter du mSOL parce qu’ils n’avaient pas besoin de fonds à l’époque suivante. Le prix du SOL de base ne change pas vraiment, ils achètent donc essentiellement un SOL à prix réduit.
Cette situation ne se limite pas au mSOL, mais s'applique à tous les LST (avec quelques conditions supplémentaires que nous explorerons plus tard). La liquidité d'un LST particulier sera inévitablement moins liquide que celle du jeton SOL. Cependant, c’est surtout un sujet de préoccupation si vous disposez d’une grande quantité de SOL liquide extrait. En général, avoir plus d’argent signifie aussi faire face à davantage de défis.
Ainsi, la leçon ici est que, même si les jetons miniers à jalonnement liquide comportent certains des mêmes risques permanents que les SOL miniers à jalonnement régulier, ceux-ci ne deviennent apparents que lorsque la liquidité du marché est insuffisante. Plus le marché du LST est liquide, plus l'impact des risques persistants est faible. Si votre position est relativement petite, vous ne ressentirez peut-être pas du tout ce risque permanent. Néanmoins, il reste important de comprendre les limites de liquidité d’un token.
3. Les leaders du LST et leur structure de motivation
Il existe trois LST d'une valeur totale verrouillée de plus de 100 millions de dollars sur Solana, mettant en évidence différentes approches pour encourager l'adoption : Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) et BlazeStake (bSOL). Ceci est évidemment également sujet à changement, mais vous pouvez voir les chiffres approximatifs ici :
Actuellement, Jito est numéro un, nous allons donc commencer par cela.
1) La proposition de valeur de Jito
Le protocole Jito invite les parieurs à rejoindre les rangs pour gagner du MEV sur Solana et offre des récompenses pour la création de JitoSOL. JitoSOL est implémenté via un pool de participations SPL sécurisé avec des groupes de nœuds de vérification optimisés et une allocation MEV. Le protocole prend en charge un traitement efficace des transactions via le client Jito-Solana et occupe une position importante dans Solana DeFi. L'utilisation de JitoSOL rapporte des points dans l'écosystème Solana en pleine croissance et offre des rendements et des performances compétitifs, offrant à la communauté une expérience de jalonnement unique.
Cependant, une vraie différence est la valeur maximale extractible (MEV). En bref, MEV permet aux traders d'extraire de la valeur des transactions, mais la conception de Solana rend le MEV plus difficile à extraire. Jito crée un environnement plus ordonné et accessible pour le marché MEV en modifiant le logiciel de validation de Solana Labs pour augmenter la capacité des validateurs à accepter et facturer des transactions ordonnées. Le pool minier d'actions liquides qui confie SOL à Jito peut obtenir cette partie du bénéfice. D'autres LST peuvent également bénéficier d'une délégation à des validateurs exécutant le logiciel de validation modifié de Jito.
2) Proposition de valeur de Marinade
Marinade est le premier protocole d'exploitation minière de jalonnement liquide sur Solana, leader des meilleures pratiques dans le domaine. Lorsque vous effectuez du minage de staking directement, vous devez choisir un validateur, mais le pool de minage de staking liquide vous attribuera automatiquement plusieurs validateurs, réduisant ainsi le risque. Le mois dernier, Marinade a lancé une initiative obligeant les validateurs à créer un fonds d'assurance pour sauvegarder les intérêts des délégants. En outre, ils ont également lancé une fonction « d'équité ciblée » qui permet aux mineurs de soutenir des validateurs spécifiques et d'obtenir des incitations supplémentaires. La gouvernance de Marinade est assurée par MNDEToken, et les détenteurs peuvent voter pour décider du fonctionnement du protocole. Ce token est indépendant de mSOL. Ils mènent désormais une campagne dans laquelle les participants peuvent recevoir des MNDETokens supplémentaires en guise de récompenses pour les encourager à soutenir le développement du protocole.
3) Proposition de valeur de BlazeStake
Le principal point de différenciation de BlazeStake est associé au token de gouvernance BLZE. Semblable au MNDE, BLZE peut être utilisé pour voter sur les allocations incitatives, mais a également une valeur indépendante. BlazeStake est un projet relativement jeune, ils n'ont donc distribué qu'environ 80 % de l'offre totale de jetons, tandis que Marinade a entièrement distribué ses jetons et doit les racheter pour créer des incitations aux jetons MNDE. Selon votre point de vue et votre horizon de placement, cela peut être un avantage ou un inconvénient. Jito dispose également d'un jeton de gouvernance JTO, mais il n'est actuellement pas utilisé pour encourager le jalonnement minier avec Jito. Comparons rapidement les trois principaux jetons de gouvernance selon la TVL du protocole, y compris la capitalisation boursière, l'offre en circulation et les tendances de croissance :
Données interceptées le 16 février 2024 auprès de Defillama, Coingecko et Birdeye
BLZE obtient de bons résultats en termes de ratio entre la valeur totale verrouillée et la capitalisation boursière entièrement diluée du jeton de gouvernance. Cependant, il y a plusieurs problèmes à prendre en compte. Premièrement, le FMDC de JTO est élevé en raison d’une offre en circulation plus faible, ce qui peut rendre le FMDC moins précis à court terme. Deuxièmement, BLZE n’a débloqué que les 2/3 de l’offre de jetons, de nouveaux jetons entreront donc sur le marché. Pour le calendrier de déverrouillage, veuillez vous référer à ceci : _org/status/1688480225255161856.
Quelles utilisations de BLZE le rendent précieux ? Semblable au MNDE, vous pouvez aider bSOL à atteindre ses objectifs en votant pour des propositions de gouvernance spécifiques. Cependant, BlazeStake utilise un mécanisme appelé jauges de jalonnement pour offrir aux utilisateurs un contrôle plus cohérent et plus granulaire. Vous pouvez choisir de voter dans l'organisation autonome décentralisée (DAO) de Realms.today, de diriger des participations supplémentaires vers des validateurs spécifiques ou de diriger davantage de récompenses BLZE vers des pools de liquidité spécifiques dans DeFi. Les détenteurs de BLZE peuvent également verrouiller leur BLZE jusqu'à 5 ans pour augmenter leurs droits de vote au DAO. Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran du montant de la mise montrant quelques exemples d'options vers lesquelles les votes peuvent être dirigés après le dépôt dans le DAO. Dans LST, ces fonctionnalités sont assez uniques.
Certains protocoles DeFi exigent que vous réclamiez les récompenses BLZE dans leur interface utilisateur, et les récompenses BLZE seront diffusées directement toutes les deux semaines. Vous pouvez vérifier le score SolBlaze actuel de votre portefeuille sur récompenses.solblaze.org. Il n’y a aucun réel avantage à essayer d’améliorer votre score en créant plusieurs portefeuilles. La formule de base est la suivante : 1 bSOL dans votre portefeuille = 1 point, 1 bSOL dans votre protocole d'emprunt pris en charge = 1,5 points et 1 bSOL dans votre position fournissant des liquidités bSOL prises en charge = 2 points. Cela correspond à peu près au risque que vous prenez avec votre capital. Il est donc logique que plus le risque est élevé, plus la récompense est élevée.
Il convient également de noter que BlazeStake offre une option pour exploiter votre SOL avec un seul validateur avec ce qu'ils appellent « Custom Liquid Staking ». Contrairement à Marinade, 100% de la participation sera attribuée directement à ce validateur. Rappelons que contrairement à Marinade, Marinade ne délègue que 20% des capitaux propres directement au validateur de votre choix, et les 80% restants sont distribués via leur algorithme de stratégie de délégation. Marinade détaille cela dans sa documentation, mais cela n'est pas immédiatement apparent dans son interface utilisateur, ce qui, à mon avis, est un peu loin d'être idéal.
BlazeStake possède d'autres fonctionnalités intéressantes. Ils offrent un véritable robinet SOL, ce qui signifie que si vous verrouillez par erreur tous vos SOL sur leur plate-forme et que vous n'avez pas assez de SOL pour couvrir les frais de transaction de déverrouillage, vous pouvez utiliser ce robinet pour obtenir du SOL pour couvrir les frais. C’est très pratique car vous n’avez pas besoin d’apporter de nouveaux fonds via un échange centralisé. De plus, ils fournissent une interface utilisateur simple de création de jetons qui vous permet de créer facilement un jeton SPL et de fournir une page d'état RPC et un SDK SOL Pay. Toutes ces fonctionnalités sont bénéfiques qui contribuent à promouvoir l’idée du SOL et du minage de jalonnement liquide.
Si la valeur principale de BlazeStake provient de l'émission de son jeton de gouvernance, alors l'action des prix de BLZE est ce qui génère de la valeur. Le prix du BLZE a commencé à augmenter fin novembre 2023 et est resté stable entre 0,002 $ et 0,004 $, mais sur la base des données ci-dessus, il pourrait y avoir une grande marge de hausse. S'il peut rester stable comme Marinade, il y a de la place pour une croissance de 2,8x.
À mon avis, la valorisation de BLZE devrait être comparable, voire supérieure, à celle de MNDE. Je ne sais pas comment comparer la valorisation de JTO aux deux autres. J'adore ce projet, ce qu'ils font avec MEV sur Solana est fondamentalement unique et j'attends avec impatience de nouvelles innovations à l'avenir, mais avec près de 90 % de l'offre de jetons encore à émettre, cela semble un peu élevé. Mais la capitalisation boursière entièrement diluée n'a pas d'importance... jusqu'à ce que ce soit le cas. Quoi qu’il en soit, je pense que les trois projets ont de bonnes chances d’appréciation par rapport au dollar américain, car ces protocoles miniers de jalonnement liquide créent de la valeur. Argument simple : le minage de participations liquides est une bonne chose.
Pour résumer les sections sur les trois protocoles miniers de jalonnement liquide les plus importants sur Solana, ils mettent tous en évidence les avantages de la décentralisation de Solana. Les pools miniers à participation liquide répartiront la participation entre un large éventail de validateurs plutôt que de créer une situation où le gagnant remporte tout. Ils annoncent tous ouvertement leur sécurité. Chaque protocole de Liquid Staking comporte des risques liés aux contrats intelligents, c'est-à-dire le risque que des contrats intelligents soient erronés lors de l'exploitation de pools miniers de jalonnement, mais ils ont tous un sentiment de sécurité crédible. Ce sont toutes de bonnes choses, mais elles ne font pas vraiment de différence entre les trois méthodes, c'est pourquoi j'ai essayé de souligner leurs caractéristiques uniques ci-dessus.
4. Sanctum et l'avenir de l'exploitation minière illimitée d'actions liquides
Il existe de nombreux autres protocoles de Liquid Staking sur Solana, et le nombre de ces protocoles est sur le point d'augmenter considérablement grâce au pool de soutien à la liquidité sur lequel sanctum.so travaille. Leur objectif est de rendre tout type de protocole minier de jalonnement liquide aussi liquide que possible en acceptant tous les protocoles miniers de jalonnement liquide et en fournissant des services d'échange SOL. Ils facturent moins de 0,03 %, généralement 0,01 %, ce qui revient essentiellement à prendre le risque périodique à votre place. Vous pouvez immédiatement échanger votre jeton d'exploitation d'actions liquides contre du SOL, et le pool fournit un tampon pour cela, répartissant le risque de période sur une plage plus large.
À l'heure actuelle, Sanctuary prend en charge douze protocoles miniers de Liquid Staking différents, mais leur objectif est de résoudre le problème de lancement de liquidité pour presque tous les protocoles de Liquid Staking. La liquidité d'un protocole de Liquid Staking dépend uniquement de la liquidité disponible dans les pools de liquidité de protocoles comme Orca et Radium, de sorte que les nouveaux protocoles de Liquid Staking doivent souvent développer des stratégies pour augmenter la liquidité afin de remplir la partie engagée du protocole de Liquid Staking. Sancrum fournit un énorme tampon supplémentaire afin que les nouveaux protocoles miniers de jalonnement liquide à faible part de marché puissent disposer d'une liquidité immédiate.
À partir de maintenant, vous pouvez utiliser Sanctum pour échanger instantanément des jetons d'exploitation d'actions liquides contre SOL, notamment : bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (le jeton d'exploitation d'actions liquides de Marginfi), mSOL, RiskSOL, scnSOL et stSOL. .
Le pool de liquidité universel LST de Sanctum permet de mener des expériences à plus grande échelle dans le domaine du Liquid Staking.
5. Comment réaliser le Liquid Staking
Maintenant que vous connaissez certaines des options, voyons brièvement comment procéder. En prenant bSOL comme exemple, allez simplement sur Stake.solblaze.org, cliquez sur l'onglet « Stake » et l'interface utilisateur suivante apparaîtra.
Gardez à l'esprit que, comme la plupart des LST sur Solana, les bSOL génèrent des revenus, vous récupérez donc moins de bSOL que vous n'en soumettez. Ne laissez pas cela vous effrayer. Dans l'image, vous pouvez voir 0,8993 bSOL = 1 SOL. En effet, 0,8993 bSOL représente une créance sur le pool minier de jalonnement liquide BlazeStake égale à 1 SOL, vous ne perdrez donc aucune valeur. À mesure que les avoirs SOL dans les pools miniers de jalonnement liquide augmentent, ce nombre continuera de diminuer, ce qui signifie que le montant de SOL que vous recevez par bSOL continuera d'augmenter. Actuellement, 1 bSOL = 1,11 SOL, et ce nombre continuera d'augmenter avec le temps.
Sélectionnez le montant, cliquez sur le bouton, approuvez la transaction et vous avez terminé.
6. LST et DeFi
Maintenant que nous avons une assez bonne compréhension du fonctionnement des LST, des options des LST et des avantages des différentes approches, examinons les options DeFi. Le but de tout cela est de transformer votre token de staking en liquidité afin que vous puissiez faire toutes sortes de choses avec.
Commençons par quelque chose de relativement simple, comme emprunter.
Prêt
L’une des choses les plus simples et les moins risquées que vous puissiez faire avec le LST est de le prêter. Des plateformes telles que MarginFi, Solend et Kamino permettent aux utilisateurs de déposer des garanties et d'emprunter d'autres actifs de leur choix. Les cryptomonnaies sont souvent très volatiles et toutes ces plateformes ne proposent que des positions d’emprunt sur-garantis. Cela signifie que votre contrepartie doit fournir une garantie d’une valeur supérieure à l’actif qu’elle emprunte. Cela change généralement en fonction d’une évaluation de la qualité de la garantie. Si la valeur de la garantie déposée tombe en dessous d'un certain seuil, elle sera liquidée et utilisée pour rembourser l'emprunteur.
Les règles de cette méthode de liquidation sont quelque peu complexes et différents projets adoptent des approches différentes. Si vous envisagez d'investir beaucoup d'argent dans le capital-risque, assurez-vous de comprendre ces règles.
En règle générale, le rendement annualisé du LST est relativement faible car la demande n’est pas si élevée. Puisqu'elle est déjà mise en jeu, l'opportunité de profit la plus importante et la moins risquée a déjà été exploitée. Néanmoins, vous pouvez le prêter de manière relativement sûre, obtenir un rendement supplémentaire ou éventuellement obtenir des récompenses protocolaires pour l'emprunt, c'est donc une option à considérer.
En boucle
Maintenant que nous avons parlé d’emprunt, parlons de ce que l’emprunt peut accomplir. En supposant que vous disposez de 10 bSOL, le rendement annualisé actuellement annoncé est de 7,34 % (gardez à l'esprit que ce nombre variera légèrement d'une période à l'autre), plus 0,81 % par an sous la forme du taux de rendement de conversion de l'émission BLZE (qui dépend du prix). de BLZE). Comment gagner plus ? Une solution consiste à déposer ces bSOL dans un protocole d'emprunt, à prêter plus de SOL, puis à miser ce SOL avec BlazeStake. Drift Protocol et Kamino Finance proposent un produit simple qui fait cela en un seul clic, ainsi qu'un effet de levier variable que vous pouvez configurer. Vous pouvez également le faire manuellement via un protocole comme Solend. Une variable importante à noter est le taux d’emprunt SOL. Plus ce taux d’intérêt est élevé, plus votre TAEG global est bas. pourquoi ? Parce que vous devez le déduire comme coût. Voici un exemple rapide de l'interface utilisateur SuperStakeSOL de Drift.
Dans cet exemple, vous prêtez 5 SOL en utilisant 10 bSOL comme garantie. Vous devez payer un TAEG de 0,6 % pour prêter du SOL, mais vous pouvez ensuite miser à nouveau ce SOL avec bSOL et gagner à nouveau des revenus supplémentaires. Cela est logique tant que le taux d’emprunt est inférieur à la récompense. N'oubliez pas que vous prenez un risque ici. Le principal risque est un événement de « découplage » similaire au mSOL mentionné ci-dessus. Cela peut arriver à tout moment car le mécanisme qui associe sa valeur au SOL a une composante de durée.
Fournir des liquidités
Une autre façon d’augmenter les rendements du LST consiste à fournir des liquidités. Les échanges décentralisés reposent sur des pools de liquidités qui vous permettent d'échanger des paires de jetons. S'il y a suffisamment de ces pools, vous pouvez échanger n'importe quel actif via un échange entre pools via une liste de pools. Étant donné que l'USDC et le SOL ont généralement la liquidité la plus importante, n'importe quel itinéraire passera généralement par eux. Par exemple, si vous souhaitez échanger WIF contre WHALES, vous pouvez d'abord échanger WIF contre SOL, puis échanger SOL contre WHALES.
Les pools facturent des frais pour les échanges, qui sont reversés aux fournisseurs de liquidité (LP). Lorsque la transaction est équilibrée et que le montant de WIF échangé est le même que le montant de WHALES échangé, le prix reste stable et LP ne retire que les frais. Toutefois, ces frais sont justifiés en raison du risque de pertes volatiles. Si la demande commence à s'orienter de manière significative vers WHALES, la quantité de WHALES dans le pool diminuera, tandis que la quantité de WIF continuera d'augmenter jusqu'à ce que les LP ne détiennent que WIF, et la valeur de WIF est désormais inférieure à celle d'avant. Cette tendance peut évidemment s’inverser, c’est pourquoi on parle de perte volatile, mais c’est quelque chose à garder à l’esprit.
Alors, quels pools de liquidités sont attrayants pour LST ? Premièrement, le pool SOL-LST est populaire car il prend en charge les opérations de jalonnement et de retrait instantanés. Deuxièmement, les pools de type LST1-LST2 sont également excellents car vous détenez deux LST et ils bénéficient tous deux d'avantages de mise normaux tout en gagnant également une petite partie des frais de transaction. Vous savez que leurs prix doivent être fortement corrélés car ils sont corrélés (bien que non ancrés) au prix SOL. Le risque de pertes volatiles est faible. Troisièmement, pour un risque plus élevé et une option de récompense plus élevée, vous pouvez envisager un pool qui vous permet d'échanger du LST contre son jeton de gouvernance de protocole, tel que jitoSOL-JTO ou bSOL-BLZE. Ceux-ci sont généralement incités par des récompenses supplémentaires en jetons de gouvernance pour garantir une liquidité raisonnable.
Je ne saurais trop insister sur l’importance de comprendre les nuances supplémentaires qu’offre la liquidité. Les différents pools diffèrent dans la manière dont ils allouent les liquidités et dans le contrôle que les LP exercent sur celle-ci. Différentes approches seront meilleures ou pires en fonction de la façon dont les jetons se négocient les uns par rapport aux autres, vous avez donc besoin d'un bon modèle mental de la façon dont l'action des prix se déroulera, vous souhaitez donc mettre de la liquidité dans le pool pour obtenir ce bon résultat à tout moment. . Pour les deux premières options (SOL-LST, LST1-LST2), votre modèle mental est fondamentalement "ils continueront à être fortement corrélés", ce qui rend les choses très simples. Si vous souhaitez aller plus loin que les options simples, je vous recommande de commencer avec un très petit montant et d’observer comment se déroule l’évolution des prix. Faites attention à la façon dont l'équilibre du pool évolue à mesure que les actifs se négocient, à la façon dont les frais s'accumulent et décidez si cela vaut la peine de faire un investissement plus important.
Certains protocoles DeFi, comme Kamino, fournissent des coffres qui gèrent automatiquement les stratégies LP afin que vous n'ayez pas à faire grand-chose. Ils disposent d’une stratégie prédéfinie pour placer des fonds dans les pools de liquidités qu’ils suivent. Vous devez comprendre de quoi il s'agit avant de faire cela, mais cela signifie que vous n'avez pas besoin d'entrer manuellement dans la piscine et de rééquilibrer votre gamme. Bien sûr, ils facturent une somme modique.
Les trois combinaisons de prêt, renouvelable et fourniture de liquidités n’épuisent pas vos options en matière de LST, mais je ne veux pas en faire une thèse. Si vous n’avez pas essayé ces trois options, vous voudrez peut-être les essayer avant de vous lancer.
7. Conclusion
J'espère que cet article vous a donné une solide compréhension du Liquid Staking sur Solana. L'avenir du LST et de la DeFi sur Solana est très prometteur, et la rapidité de l'innovation dans ce domaine est également étonnante.
Si vous trouvez des erreurs dans l'article qui doivent être corrigées, ou si vous pensez que j'ai mal décrit quelque chose, je serai heureux de recevoir des commentaires et d'envisager d'apporter des modifications.
Ce qui est étonnant avec Solana, c'est que vous pouvez les essayer presque tous pour 10 $. Si vous êtes préoccupé par les risques encourus et si vous les comprenez suffisamment pour essayer cela, vous pouvez commencer prudemment et vous en faire une idée. La seule personne qui peut évaluer votre appétit pour le risque et déterminer si une opportunité donnée vaut la peine d’être saisie, c’est vous.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Guide de développement de la piste de jalonnement de liquidité Solana
Auteur : Algo Rythmique
Traduction : blockchain vernaculaire
Mon objectif est de fournir une introduction complète à l'exploitation minière de jalonnement liquide Solana. Je veux que tout le monde comprenne non seulement ce qu’est le minage de liquide et comment le faire, mais aussi pourquoi vous devriez le faire. Qu'est-ce qui fait qu'une personne se réveille le matin et se dit : "Aujourd'hui, je vais miner mon SOL pour du staking liquide ? Allez, rejoignez-moi et je vous emmènerai dans un tout nouveau monde."
J'ai également essayé de structurer cet article assez long afin que vous puissiez sauter certaines parties si vous connaissez déjà le sujet.
Remarque : cet article se concentre sur la vulgarisation scientifique et non sur les conseils en investissement.
1. Jalonnement à Solana
Avant de parler directement du Liquid Staking, comprenons d’abord le staking régulier. Dans un réseau de preuve de participation (POS) délégué comme Solana, le jalonnement consiste à déléguer vos jetons à un validateur qui doit s'engager à valider fidèlement les transactions sur le réseau sous peine de pénalités. C’est ce qui crée un alignement fondamental entre les validateurs et les utilisateurs du réseau, sans lequel des doubles dépenses, la censure et divers autres abus peuvent survenir. Lorsque vous effectuez du staking « local », vous choisissez un validateur spécifique et lui déléguez vos tokens. Vous pouvez le faire via une gamme de logiciels de portefeuille ou en utilisant l'interface de ligne de commande Solana.
Depuis le lancement de la version bêta du réseau principal de Solana en février 2020, Solana a suivi le plan d'inflation proposé :
Au moment où j'écris ces lignes, nous sommes en février 2024, quatre ans après ce lancement, il est donc facile de voir que le taux d'inflation actuel est d'environ 5 %. Le montant précis de l'inflation est contrôlé par trois paramètres : le taux d'inflation initial (8 %), le taux de déflation (-15 %) et le taux d'inflation à long terme (1,5 %). Le taux d'inflation commence à 8 % et diminue à un taux annualisé de 15 % à chaque limite d'époque jusqu'à ce qu'il se stabilise finalement à 1,5 %. Cela pourrait changer à l’avenir, mais c’est le plan observé depuis le lancement.
À qui appartient le jeton SOL généré par l’inflation ? C'est simple : les mineurs de pieu. Cela signifie qu'à chaque époque, les mineurs d'équité augmentent leur propriété relative du montant total des jetons SOL au détriment des mineurs sans participation. Rien de plus compliqué ne se passe en réalité. Si tout SOL était exploité en participation, personne n’augmenterait la valeur totale de ses avoirs. Cela se traduit par un ratio de mise élevé sur le réseau Solana ; au moment de la rédaction de cet article, environ les 2/3 de SOL sont exploités. Cependant, la proportion de minage de jalonnement liquide est encore faible.
Pour les blockchains POW, les validateurs supportent des coûts d'équipement et d'énergie élevés, ce qui les oblige à vendre une partie (ou éventuellement la totalité) des jetons qu'ils reçoivent juste pour équilibrer les coûts. Dans un réseau de preuve de participation comme Ethereum, ces coûts sont très faibles, il n’y a donc pratiquement aucune pression de vente. Sur Solana, les dépenses de fonctionnement du validateur sont légèrement supérieures à celles d'Ethereum, car le validateur doit exécuter des transactions dans le cadre du consensus, ce qui entraîne des frais, et le coût de l'équipement du validateur est légèrement supérieur à celui d'Ethereum, car il nécessite plus qu’Ethereum pour des performances supérieures. Par conséquent, la pression de vente des validateurs est encore très faible par rapport à Bitcoin, mais légèrement supérieure à celle d’Ethereum.
Traduction : Je pense que « les transactions bon marché de Solana sont artificiellement subventionnées par une inflation symbolique » est devenue une diffamation de sang pour Solana. CT a appris quelque chose sur l’inflation grâce au Bitcoin et maintenant nous ne pouvons pas l’oublier. Il n'y a aucune pression pour acheter ou vendre
Parlons ensuite du Liquid Staking.
2. LST (Liquid Staked Tokens) et risques persistants
Il existe de fortes incitations à miser sur Solana pour éviter d'être dilué par d'autres mineurs de jalonnement, et l'une des rares raisons de ne pas jalonner est que cela verrouille votre capital à chaque époque. Avec le minage de participations liquides, vous apportez vos jetons à un pool de participations qui gère les mises distribuées par les validateurs et symbolisez le fait que vous avez engagé vos jetons dans le pool. Cette décision renvoie un nouvel actif représentant ce fait aux mineurs de jalonnement et permet aux utilisateurs de l'échanger contre du SOL minier de jalonnement original. Par conséquent, dans de nombreux cas, il peut être utilisé comme équivalent fonctionnel de SOL.
Les jetons d'extraction d'actions liquides (LST en abrégé) les plus populaires sur Solana sont presque tous des jetons « récompensés ». Presque tous les SOL du pool sont délégués à des validateurs choisis par l'opérateur du pool (parfois moins un petit tampon pour un rachat rapide), de sorte que ces SOL délégués dans le pool accumulent des récompenses sous la forme de plus de SOL. Par conséquent, la quantité de LST augmente avec le temps, mais à chaque époque, la quantité de SOL qu'elle représente augmente, et donc le prix par rapport au SOL augmente. Une autre méthode est le « rebasage », c'est-à-dire que les détenteurs de LST obtiendront plus de jetons liquides, et chaque jeton liquide pourra être échangé à un taux de 1:1 (avec délai), mais cela n'est pas couramment utilisé sur Solana.
Sur Solana, chaque époque dure environ 2,5 jours. Si un utilisateur souhaite récupérer son SOL d'exploitation minière d'actions d'origine, il doit soumettre une demande pour récupérer les actions déléguées et attendre la fin de l'ère avant de pouvoir les racheter. Sur les marchés financiers traditionnels, cela s’appelle prendre des risques continus. Vous pariez que la récompense de bloquer votre capital pendant 2,5 jours l’emportera sur le risque que vous en ayez besoin immédiatement. En termes de durée, le bon du Trésor à 2,5 jours est beaucoup moins risqué que le bon du Trésor à 10 ans. D’un autre côté, en général, les bons du Trésor américain sont… un peu moins volatils que les crypto-monnaies.
Par conséquent, lorsque les détenteurs de LST souhaitent obtenir le jeton SOL de base, ils peuvent le racheter du pool minier d'actions contrôlé par le protocole Liquid Staking, choisir d'attendre la fin de l'ère avant de pouvoir le mettre hors service par le pool sous-jacent, ou transmettez-le en espèces. Certains pools de liquidité échangent du mSOL en SOL sur le marché libre. Voici un exemple de Marinade Finance :
Marinade utilise l'agrégateur d'échange décentralisé Jupiter pour échanger du mSOL en échange de SOL. J'ai fait quelques vérifications et j'ai découvert que la suppression de la délégation de 10 000 mSOL aurait un impact sur le prix de 0,01 %, mais lorsque le nombre de commandes augmentait à 100 000 mSOL, l'impact sur le prix affiché était de 100 000 (en fait, je n'ai pas autant de mSOL, mais je peux être simulé), qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que si vous souhaitez déléguer et obtenir SOL immédiatement, vous obtiendrez 8,162 % de SOL en moins que si vous attendez la fin de l'ère puis déléguez. Les impacts sur les prix ci-dessus sont déterminés sur la base des conditions actuelles du marché, c'est-à-dire en fonction des conditions de liquidité. S'il est réexaminé, ce nombre peut augmenter ou diminuer. Cela met en évidence un fait important concernant le LST. Comme je l'ai mentionné précédemment, ils peuvent servir d'équivalents fonctionnels de SOL dans de nombreuses situations, mais il existe une différence importante : vous assumez un certain niveau de risque continu. Si vous avez besoin de fonds de manière urgente et en grande quantité, vous devrez accepter un prix inférieur pour obtenir les fonds dont vous avez besoin.
Un exemple simple peut aider à comprendre cela. Jetons un coup d'œil à l'événement de « découplage mSOL » survenu le 12 décembre 2023. En seulement 20 minutes, une adresse de portefeuille 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA a échangé environ 68 536 mSOL en SOL via 9 transactions sur le marché libre. Cela a fait chuter le prix du mSOL d’environ 78 $ à 66 $. Ce qui suit est une analyse de birdeye.so :
Vous pouvez voir le prix revenir à ses niveaux précédents relativement rapidement. Pourquoi cela est-il ainsi? Parce que les robots d’arbitrage et autres spéculateurs ont senti cette opportunité et ont commencé à acheter du mSOL parce qu’ils n’avaient pas besoin de fonds à l’époque suivante. Le prix du SOL de base ne change pas vraiment, ils achètent donc essentiellement un SOL à prix réduit.
Cette situation ne se limite pas au mSOL, mais s'applique à tous les LST (avec quelques conditions supplémentaires que nous explorerons plus tard). La liquidité d'un LST particulier sera inévitablement moins liquide que celle du jeton SOL. Cependant, c’est surtout un sujet de préoccupation si vous disposez d’une grande quantité de SOL liquide extrait. En général, avoir plus d’argent signifie aussi faire face à davantage de défis.
Ainsi, la leçon ici est que, même si les jetons miniers à jalonnement liquide comportent certains des mêmes risques permanents que les SOL miniers à jalonnement régulier, ceux-ci ne deviennent apparents que lorsque la liquidité du marché est insuffisante. Plus le marché du LST est liquide, plus l'impact des risques persistants est faible. Si votre position est relativement petite, vous ne ressentirez peut-être pas du tout ce risque permanent. Néanmoins, il reste important de comprendre les limites de liquidité d’un token.
3. Les leaders du LST et leur structure de motivation
Il existe trois LST d'une valeur totale verrouillée de plus de 100 millions de dollars sur Solana, mettant en évidence différentes approches pour encourager l'adoption : Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) et BlazeStake (bSOL). Ceci est évidemment également sujet à changement, mais vous pouvez voir les chiffres approximatifs ici :
Actuellement, Jito est numéro un, nous allons donc commencer par cela.
1) La proposition de valeur de Jito
Le protocole Jito invite les parieurs à rejoindre les rangs pour gagner du MEV sur Solana et offre des récompenses pour la création de JitoSOL. JitoSOL est implémenté via un pool de participations SPL sécurisé avec des groupes de nœuds de vérification optimisés et une allocation MEV. Le protocole prend en charge un traitement efficace des transactions via le client Jito-Solana et occupe une position importante dans Solana DeFi. L'utilisation de JitoSOL rapporte des points dans l'écosystème Solana en pleine croissance et offre des rendements et des performances compétitifs, offrant à la communauté une expérience de jalonnement unique.
Cependant, une vraie différence est la valeur maximale extractible (MEV). En bref, MEV permet aux traders d'extraire de la valeur des transactions, mais la conception de Solana rend le MEV plus difficile à extraire. Jito crée un environnement plus ordonné et accessible pour le marché MEV en modifiant le logiciel de validation de Solana Labs pour augmenter la capacité des validateurs à accepter et facturer des transactions ordonnées. Le pool minier d'actions liquides qui confie SOL à Jito peut obtenir cette partie du bénéfice. D'autres LST peuvent également bénéficier d'une délégation à des validateurs exécutant le logiciel de validation modifié de Jito.
2) Proposition de valeur de Marinade
Marinade est le premier protocole d'exploitation minière de jalonnement liquide sur Solana, leader des meilleures pratiques dans le domaine. Lorsque vous effectuez du minage de staking directement, vous devez choisir un validateur, mais le pool de minage de staking liquide vous attribuera automatiquement plusieurs validateurs, réduisant ainsi le risque. Le mois dernier, Marinade a lancé une initiative obligeant les validateurs à créer un fonds d'assurance pour sauvegarder les intérêts des délégants. En outre, ils ont également lancé une fonction « d'équité ciblée » qui permet aux mineurs de soutenir des validateurs spécifiques et d'obtenir des incitations supplémentaires. La gouvernance de Marinade est assurée par MNDEToken, et les détenteurs peuvent voter pour décider du fonctionnement du protocole. Ce token est indépendant de mSOL. Ils mènent désormais une campagne dans laquelle les participants peuvent recevoir des MNDETokens supplémentaires en guise de récompenses pour les encourager à soutenir le développement du protocole.
3) Proposition de valeur de BlazeStake
Le principal point de différenciation de BlazeStake est associé au token de gouvernance BLZE. Semblable au MNDE, BLZE peut être utilisé pour voter sur les allocations incitatives, mais a également une valeur indépendante. BlazeStake est un projet relativement jeune, ils n'ont donc distribué qu'environ 80 % de l'offre totale de jetons, tandis que Marinade a entièrement distribué ses jetons et doit les racheter pour créer des incitations aux jetons MNDE. Selon votre point de vue et votre horizon de placement, cela peut être un avantage ou un inconvénient. Jito dispose également d'un jeton de gouvernance JTO, mais il n'est actuellement pas utilisé pour encourager le jalonnement minier avec Jito. Comparons rapidement les trois principaux jetons de gouvernance selon la TVL du protocole, y compris la capitalisation boursière, l'offre en circulation et les tendances de croissance :
Données interceptées le 16 février 2024 auprès de Defillama, Coingecko et Birdeye
BLZE obtient de bons résultats en termes de ratio entre la valeur totale verrouillée et la capitalisation boursière entièrement diluée du jeton de gouvernance. Cependant, il y a plusieurs problèmes à prendre en compte. Premièrement, le FMDC de JTO est élevé en raison d’une offre en circulation plus faible, ce qui peut rendre le FMDC moins précis à court terme. Deuxièmement, BLZE n’a débloqué que les 2/3 de l’offre de jetons, de nouveaux jetons entreront donc sur le marché. Pour le calendrier de déverrouillage, veuillez vous référer à ceci : _org/status/1688480225255161856.
Quelles utilisations de BLZE le rendent précieux ? Semblable au MNDE, vous pouvez aider bSOL à atteindre ses objectifs en votant pour des propositions de gouvernance spécifiques. Cependant, BlazeStake utilise un mécanisme appelé jauges de jalonnement pour offrir aux utilisateurs un contrôle plus cohérent et plus granulaire. Vous pouvez choisir de voter dans l'organisation autonome décentralisée (DAO) de Realms.today, de diriger des participations supplémentaires vers des validateurs spécifiques ou de diriger davantage de récompenses BLZE vers des pools de liquidité spécifiques dans DeFi. Les détenteurs de BLZE peuvent également verrouiller leur BLZE jusqu'à 5 ans pour augmenter leurs droits de vote au DAO. Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran du montant de la mise montrant quelques exemples d'options vers lesquelles les votes peuvent être dirigés après le dépôt dans le DAO. Dans LST, ces fonctionnalités sont assez uniques.
Certains protocoles DeFi exigent que vous réclamiez les récompenses BLZE dans leur interface utilisateur, et les récompenses BLZE seront diffusées directement toutes les deux semaines. Vous pouvez vérifier le score SolBlaze actuel de votre portefeuille sur récompenses.solblaze.org. Il n’y a aucun réel avantage à essayer d’améliorer votre score en créant plusieurs portefeuilles. La formule de base est la suivante : 1 bSOL dans votre portefeuille = 1 point, 1 bSOL dans votre protocole d'emprunt pris en charge = 1,5 points et 1 bSOL dans votre position fournissant des liquidités bSOL prises en charge = 2 points. Cela correspond à peu près au risque que vous prenez avec votre capital. Il est donc logique que plus le risque est élevé, plus la récompense est élevée.
Il convient également de noter que BlazeStake offre une option pour exploiter votre SOL avec un seul validateur avec ce qu'ils appellent « Custom Liquid Staking ». Contrairement à Marinade, 100% de la participation sera attribuée directement à ce validateur. Rappelons que contrairement à Marinade, Marinade ne délègue que 20% des capitaux propres directement au validateur de votre choix, et les 80% restants sont distribués via leur algorithme de stratégie de délégation. Marinade détaille cela dans sa documentation, mais cela n'est pas immédiatement apparent dans son interface utilisateur, ce qui, à mon avis, est un peu loin d'être idéal.
BlazeStake possède d'autres fonctionnalités intéressantes. Ils offrent un véritable robinet SOL, ce qui signifie que si vous verrouillez par erreur tous vos SOL sur leur plate-forme et que vous n'avez pas assez de SOL pour couvrir les frais de transaction de déverrouillage, vous pouvez utiliser ce robinet pour obtenir du SOL pour couvrir les frais. C’est très pratique car vous n’avez pas besoin d’apporter de nouveaux fonds via un échange centralisé. De plus, ils fournissent une interface utilisateur simple de création de jetons qui vous permet de créer facilement un jeton SPL et de fournir une page d'état RPC et un SDK SOL Pay. Toutes ces fonctionnalités sont bénéfiques qui contribuent à promouvoir l’idée du SOL et du minage de jalonnement liquide.
Si la valeur principale de BlazeStake provient de l'émission de son jeton de gouvernance, alors l'action des prix de BLZE est ce qui génère de la valeur. Le prix du BLZE a commencé à augmenter fin novembre 2023 et est resté stable entre 0,002 $ et 0,004 $, mais sur la base des données ci-dessus, il pourrait y avoir une grande marge de hausse. S'il peut rester stable comme Marinade, il y a de la place pour une croissance de 2,8x.
À mon avis, la valorisation de BLZE devrait être comparable, voire supérieure, à celle de MNDE. Je ne sais pas comment comparer la valorisation de JTO aux deux autres. J'adore ce projet, ce qu'ils font avec MEV sur Solana est fondamentalement unique et j'attends avec impatience de nouvelles innovations à l'avenir, mais avec près de 90 % de l'offre de jetons encore à émettre, cela semble un peu élevé. Mais la capitalisation boursière entièrement diluée n'a pas d'importance... jusqu'à ce que ce soit le cas. Quoi qu’il en soit, je pense que les trois projets ont de bonnes chances d’appréciation par rapport au dollar américain, car ces protocoles miniers de jalonnement liquide créent de la valeur. Argument simple : le minage de participations liquides est une bonne chose.
Pour résumer les sections sur les trois protocoles miniers de jalonnement liquide les plus importants sur Solana, ils mettent tous en évidence les avantages de la décentralisation de Solana. Les pools miniers à participation liquide répartiront la participation entre un large éventail de validateurs plutôt que de créer une situation où le gagnant remporte tout. Ils annoncent tous ouvertement leur sécurité. Chaque protocole de Liquid Staking comporte des risques liés aux contrats intelligents, c'est-à-dire le risque que des contrats intelligents soient erronés lors de l'exploitation de pools miniers de jalonnement, mais ils ont tous un sentiment de sécurité crédible. Ce sont toutes de bonnes choses, mais elles ne font pas vraiment de différence entre les trois méthodes, c'est pourquoi j'ai essayé de souligner leurs caractéristiques uniques ci-dessus.
4. Sanctum et l'avenir de l'exploitation minière illimitée d'actions liquides
Il existe de nombreux autres protocoles de Liquid Staking sur Solana, et le nombre de ces protocoles est sur le point d'augmenter considérablement grâce au pool de soutien à la liquidité sur lequel sanctum.so travaille. Leur objectif est de rendre tout type de protocole minier de jalonnement liquide aussi liquide que possible en acceptant tous les protocoles miniers de jalonnement liquide et en fournissant des services d'échange SOL. Ils facturent moins de 0,03 %, généralement 0,01 %, ce qui revient essentiellement à prendre le risque périodique à votre place. Vous pouvez immédiatement échanger votre jeton d'exploitation d'actions liquides contre du SOL, et le pool fournit un tampon pour cela, répartissant le risque de période sur une plage plus large.
À l'heure actuelle, Sanctuary prend en charge douze protocoles miniers de Liquid Staking différents, mais leur objectif est de résoudre le problème de lancement de liquidité pour presque tous les protocoles de Liquid Staking. La liquidité d'un protocole de Liquid Staking dépend uniquement de la liquidité disponible dans les pools de liquidité de protocoles comme Orca et Radium, de sorte que les nouveaux protocoles de Liquid Staking doivent souvent développer des stratégies pour augmenter la liquidité afin de remplir la partie engagée du protocole de Liquid Staking. Sancrum fournit un énorme tampon supplémentaire afin que les nouveaux protocoles miniers de jalonnement liquide à faible part de marché puissent disposer d'une liquidité immédiate.
À partir de maintenant, vous pouvez utiliser Sanctum pour échanger instantanément des jetons d'exploitation d'actions liquides contre SOL, notamment : bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (le jeton d'exploitation d'actions liquides de Marginfi), mSOL, RiskSOL, scnSOL et stSOL. .
Le pool de liquidité universel LST de Sanctum permet de mener des expériences à plus grande échelle dans le domaine du Liquid Staking.
5. Comment réaliser le Liquid Staking
Maintenant que vous connaissez certaines des options, voyons brièvement comment procéder. En prenant bSOL comme exemple, allez simplement sur Stake.solblaze.org, cliquez sur l'onglet « Stake » et l'interface utilisateur suivante apparaîtra.
Gardez à l'esprit que, comme la plupart des LST sur Solana, les bSOL génèrent des revenus, vous récupérez donc moins de bSOL que vous n'en soumettez. Ne laissez pas cela vous effrayer. Dans l'image, vous pouvez voir 0,8993 bSOL = 1 SOL. En effet, 0,8993 bSOL représente une créance sur le pool minier de jalonnement liquide BlazeStake égale à 1 SOL, vous ne perdrez donc aucune valeur. À mesure que les avoirs SOL dans les pools miniers de jalonnement liquide augmentent, ce nombre continuera de diminuer, ce qui signifie que le montant de SOL que vous recevez par bSOL continuera d'augmenter. Actuellement, 1 bSOL = 1,11 SOL, et ce nombre continuera d'augmenter avec le temps.
Sélectionnez le montant, cliquez sur le bouton, approuvez la transaction et vous avez terminé.
6. LST et DeFi
Maintenant que nous avons une assez bonne compréhension du fonctionnement des LST, des options des LST et des avantages des différentes approches, examinons les options DeFi. Le but de tout cela est de transformer votre token de staking en liquidité afin que vous puissiez faire toutes sortes de choses avec.
Commençons par quelque chose de relativement simple, comme emprunter.
Prêt
L’une des choses les plus simples et les moins risquées que vous puissiez faire avec le LST est de le prêter. Des plateformes telles que MarginFi, Solend et Kamino permettent aux utilisateurs de déposer des garanties et d'emprunter d'autres actifs de leur choix. Les cryptomonnaies sont souvent très volatiles et toutes ces plateformes ne proposent que des positions d’emprunt sur-garantis. Cela signifie que votre contrepartie doit fournir une garantie d’une valeur supérieure à l’actif qu’elle emprunte. Cela change généralement en fonction d’une évaluation de la qualité de la garantie. Si la valeur de la garantie déposée tombe en dessous d'un certain seuil, elle sera liquidée et utilisée pour rembourser l'emprunteur.
Les règles de cette méthode de liquidation sont quelque peu complexes et différents projets adoptent des approches différentes. Si vous envisagez d'investir beaucoup d'argent dans le capital-risque, assurez-vous de comprendre ces règles.
En règle générale, le rendement annualisé du LST est relativement faible car la demande n’est pas si élevée. Puisqu'elle est déjà mise en jeu, l'opportunité de profit la plus importante et la moins risquée a déjà été exploitée. Néanmoins, vous pouvez le prêter de manière relativement sûre, obtenir un rendement supplémentaire ou éventuellement obtenir des récompenses protocolaires pour l'emprunt, c'est donc une option à considérer.
En boucle
Maintenant que nous avons parlé d’emprunt, parlons de ce que l’emprunt peut accomplir. En supposant que vous disposez de 10 bSOL, le rendement annualisé actuellement annoncé est de 7,34 % (gardez à l'esprit que ce nombre variera légèrement d'une période à l'autre), plus 0,81 % par an sous la forme du taux de rendement de conversion de l'émission BLZE (qui dépend du prix). de BLZE). Comment gagner plus ? Une solution consiste à déposer ces bSOL dans un protocole d'emprunt, à prêter plus de SOL, puis à miser ce SOL avec BlazeStake. Drift Protocol et Kamino Finance proposent un produit simple qui fait cela en un seul clic, ainsi qu'un effet de levier variable que vous pouvez configurer. Vous pouvez également le faire manuellement via un protocole comme Solend. Une variable importante à noter est le taux d’emprunt SOL. Plus ce taux d’intérêt est élevé, plus votre TAEG global est bas. pourquoi ? Parce que vous devez le déduire comme coût. Voici un exemple rapide de l'interface utilisateur SuperStakeSOL de Drift.
Dans cet exemple, vous prêtez 5 SOL en utilisant 10 bSOL comme garantie. Vous devez payer un TAEG de 0,6 % pour prêter du SOL, mais vous pouvez ensuite miser à nouveau ce SOL avec bSOL et gagner à nouveau des revenus supplémentaires. Cela est logique tant que le taux d’emprunt est inférieur à la récompense. N'oubliez pas que vous prenez un risque ici. Le principal risque est un événement de « découplage » similaire au mSOL mentionné ci-dessus. Cela peut arriver à tout moment car le mécanisme qui associe sa valeur au SOL a une composante de durée.
Fournir des liquidités
Une autre façon d’augmenter les rendements du LST consiste à fournir des liquidités. Les échanges décentralisés reposent sur des pools de liquidités qui vous permettent d'échanger des paires de jetons. S'il y a suffisamment de ces pools, vous pouvez échanger n'importe quel actif via un échange entre pools via une liste de pools. Étant donné que l'USDC et le SOL ont généralement la liquidité la plus importante, n'importe quel itinéraire passera généralement par eux. Par exemple, si vous souhaitez échanger WIF contre WHALES, vous pouvez d'abord échanger WIF contre SOL, puis échanger SOL contre WHALES.
Les pools facturent des frais pour les échanges, qui sont reversés aux fournisseurs de liquidité (LP). Lorsque la transaction est équilibrée et que le montant de WIF échangé est le même que le montant de WHALES échangé, le prix reste stable et LP ne retire que les frais. Toutefois, ces frais sont justifiés en raison du risque de pertes volatiles. Si la demande commence à s'orienter de manière significative vers WHALES, la quantité de WHALES dans le pool diminuera, tandis que la quantité de WIF continuera d'augmenter jusqu'à ce que les LP ne détiennent que WIF, et la valeur de WIF est désormais inférieure à celle d'avant. Cette tendance peut évidemment s’inverser, c’est pourquoi on parle de perte volatile, mais c’est quelque chose à garder à l’esprit.
Alors, quels pools de liquidités sont attrayants pour LST ? Premièrement, le pool SOL-LST est populaire car il prend en charge les opérations de jalonnement et de retrait instantanés. Deuxièmement, les pools de type LST1-LST2 sont également excellents car vous détenez deux LST et ils bénéficient tous deux d'avantages de mise normaux tout en gagnant également une petite partie des frais de transaction. Vous savez que leurs prix doivent être fortement corrélés car ils sont corrélés (bien que non ancrés) au prix SOL. Le risque de pertes volatiles est faible. Troisièmement, pour un risque plus élevé et une option de récompense plus élevée, vous pouvez envisager un pool qui vous permet d'échanger du LST contre son jeton de gouvernance de protocole, tel que jitoSOL-JTO ou bSOL-BLZE. Ceux-ci sont généralement incités par des récompenses supplémentaires en jetons de gouvernance pour garantir une liquidité raisonnable.
Je ne saurais trop insister sur l’importance de comprendre les nuances supplémentaires qu’offre la liquidité. Les différents pools diffèrent dans la manière dont ils allouent les liquidités et dans le contrôle que les LP exercent sur celle-ci. Différentes approches seront meilleures ou pires en fonction de la façon dont les jetons se négocient les uns par rapport aux autres, vous avez donc besoin d'un bon modèle mental de la façon dont l'action des prix se déroulera, vous souhaitez donc mettre de la liquidité dans le pool pour obtenir ce bon résultat à tout moment. . Pour les deux premières options (SOL-LST, LST1-LST2), votre modèle mental est fondamentalement "ils continueront à être fortement corrélés", ce qui rend les choses très simples. Si vous souhaitez aller plus loin que les options simples, je vous recommande de commencer avec un très petit montant et d’observer comment se déroule l’évolution des prix. Faites attention à la façon dont l'équilibre du pool évolue à mesure que les actifs se négocient, à la façon dont les frais s'accumulent et décidez si cela vaut la peine de faire un investissement plus important.
Certains protocoles DeFi, comme Kamino, fournissent des coffres qui gèrent automatiquement les stratégies LP afin que vous n'ayez pas à faire grand-chose. Ils disposent d’une stratégie prédéfinie pour placer des fonds dans les pools de liquidités qu’ils suivent. Vous devez comprendre de quoi il s'agit avant de faire cela, mais cela signifie que vous n'avez pas besoin d'entrer manuellement dans la piscine et de rééquilibrer votre gamme. Bien sûr, ils facturent une somme modique.
Les trois combinaisons de prêt, renouvelable et fourniture de liquidités n’épuisent pas vos options en matière de LST, mais je ne veux pas en faire une thèse. Si vous n’avez pas essayé ces trois options, vous voudrez peut-être les essayer avant de vous lancer.
7. Conclusion
J'espère que cet article vous a donné une solide compréhension du Liquid Staking sur Solana. L'avenir du LST et de la DeFi sur Solana est très prometteur, et la rapidité de l'innovation dans ce domaine est également étonnante.
Si vous trouvez des erreurs dans l'article qui doivent être corrigées, ou si vous pensez que j'ai mal décrit quelque chose, je serai heureux de recevoir des commentaires et d'envisager d'apporter des modifications.
Ce qui est étonnant avec Solana, c'est que vous pouvez les essayer presque tous pour 10 $. Si vous êtes préoccupé par les risques encourus et si vous les comprenez suffisamment pour essayer cela, vous pouvez commencer prudemment et vous en faire une idée. La seule personne qui peut évaluer votre appétit pour le risque et déterminer si une opportunité donnée vaut la peine d’être saisie, c’est vous.