全球主要地區穩定幣監管框架對比分析

本文將對歐盟、阿聯酋和新加坡三個具有代表性的地區的穩定幣監管框架進行深入解析和對比。通過分析各地區的監管進程、規範文件、監管部門以及具體監管內容,我們可以更好地理解全球穩定幣監管的發展趨勢。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。其中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。各成員國主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣未被納入監管框架,實際上被禁止。

b. 發行人準入門檻

ART發行人分爲兩類:

1. 已獲授權的法人或企業
2. 滿足條件的信貸機構

對不同規模的ART採取分層監管:

• 小規模ART(流通價值<500萬歐元):豁免資質要求,但需備案白皮書
• 中等規模ART(500萬-1億歐元):需滿足資質要求
• 大規模ART(>1億歐元):需滿足資質要求並承擔額外報告義務

所有ART發行人需滿足最低自有資金要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產需覆蓋風險並滿足流動性需求
• 儲備資產需與發行人資產隔離並由第三方托管
• 儲備資產投資需滿足低風險、高流動性要求

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有永久贖回權
• 對ART最大流通量設限

e. 重要ART特殊監管規則

滿足特定標準的ART被歸類爲重要ART,需承擔額外義務。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面監管
• DIFC和ADGM兩個金融自由區擁有獨立監管體系

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人準入門檻

申請人需滿足:

• 法律形式要求
• 初始資本要求
• 提供必要信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護和管理儲備資產
• 儲備資產需存放於獨立托管帳戶
• 儲備資產價值不低於流通中穩定幣法定貨幣面值總額
• 月度外部審計

d. 流通環節合規要求

• 僅可作爲支付工具,不得生息
• 持有人可隨時贖回
• 需遵守反洗錢/反恐融資規定
• 保護用戶個人數據

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年12月:《支付服務法》出臺
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產限定爲低風險、高流動性資產
• 需成立基金並開設隔離帳戶
• 儲備資產市值需高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人需承擔法定贖回義務,5個工作日內按票面價值贖回。