Nova Era das Moedas Estáveis: Oportunidades e Desafios por trás do Surgimento das Moedas Estáveis de Rendimento

Com a intensificação da turbulência nos mercados financeiros, o sistema tradicional de moeda fiduciária enfrenta desafios, e as moedas estáveis no campo das criptomoedas estão a aproveitar novas oportunidades de desenvolvimento. Em particular, o surgimento da moeda estável de rendimento (YBS) trouxe novas possibilidades para o mercado.

Recentemente, a volatilidade nos mercados financeiros globais aumentou, com grandes oscilações nos mercados de ações, títulos e taxas de câmbio. Esta situação acelerou a desintegração da ordem das moedas fiduciárias e também criou condições para o desenvolvimento de criptomoedas, especialmente de moedas estáveis em blockchain. Dentre elas, as moedas estáveis de rendimento não denominadas em dólares e sem reservas adequadas (YBS) estão recebendo cada vez mais atenção.

Embora as moedas estáveis sem reservas totais ainda estejam em fase de exploração teórica, sob a exigência de eficiência de capital, algumas moedas estáveis com reservas parciais têm potencial para se tornarem mainstream. As moedas estáveis não dolarizadas também estão a tentar ativamente, embora a posição do dólar como moeda global ainda seja difícil de abalar.

O mecanismo de emissão do dólar depende da interação entre a Reserva Federal, o Tesouro e os bancos comerciais. Este modelo faz com que a dívida pública dos EUA se torne a base para a precificação financeira global, e o dólar se torne a moeda mundial, mas o preço é o déficit externo dos EUA e a dependência de outros países em relação ao dólar.

No entanto, as recentes mudanças nas políticas dos EUA estão a prejudicar este sistema. Os ajustes nas políticas de tarifas e monetária levaram os países a começarem a reduzir a sua detenção de dívida pública dos EUA, e o dólar e a dívida pública dos EUA tornaram-se gradualmente ativos de risco. Esta mudança pode desencadear a "espiral da morte" do sistema do dólar, embora o processo seja mais lento.

Neste contexto, as criptomoedas, especialmente as moedas estáveis, têm potencial para desempenhar um papel mais importante. No futuro próximo, as turbulências no sistema econômico global podem impulsionar a competição entre as moedas estáveis e promover o desenvolvimento de moedas estáveis em cadeia.

Atualmente, o valor de mercado das criptomoedas é de aproximadamente 2,7 trilhões de dólares, mas esse número não reflete completamente a realidade do mercado. Em comparação, a emissão de 230 bilhões de moeda estável é mais significativa, embora a situação das reservas do USDT ainda levante dúvidas.

Com a transição de alguns moedas estáveis para a USDC, as moedas estáveis totalmente ou excessivamente garantidas por ativos on-chain estão gradualmente desaparecendo. Isso aumenta a eficiência do capital, mas também reduz o multiplicador monetário. Em contraste, a criação de valor do Bitcoin e do Ethereum é mais abstrata.

Na estrutura atual do mercado, as criptomoedas com alta volatilidade carecem de suporte adequado de moeda estável. Isso oferece espaço para o desenvolvimento do YBS, mas transformar a volatilidade das criptomoedas em moeda estável ainda apresenta desafios.

A USDe da Ethena é uma moeda estável de reserva não oficial que se destacou recentemente. O seu modelo de hedge é alcançado através da abertura de posições de hedge em bolsas centralizadas. No entanto, para que o USDe se desenvolva ainda mais, é necessário que seja amplamente adotado em cenários de negociação e pagamento.

De modo geral, os rendimentos do YBS são essencialmente um custo de aquisição de clientes. Para manter uma alta taxa de rendimento, enquanto expande a quota de mercado, o YBS precisa que mais utilizadores o vejam como um equivalente ao dólar e o mantenham, em vez de simplesmente perseguirem rendimentos.

O foco da competição do YBS no futuro continuará a ser a quota de mercado. Apenas se a maioria dos usuários o utilizar como moeda estável, em vez de simplesmente procurar rendimento, é que o YBS poderá expandir a sua influência, mantendo ao mesmo tempo uma taxa de rendimento elevada. Isso requer encontrar um equilíbrio entre rendimento e estabilidade.