MicroStrategy lanza una nueva acción preferente STRD, la reacción del mercado es fría

MicroStrategy vuelve a actuar, aumentando su estrategia de inversión en Bitcoin. En los últimos años, la empresa ha estado recaudando fondos a través de diversas formas de financiación, como acciones ordinarias, bonos convertibles y acciones preferentes. En el actual mercado alcista, MicroStrategy vuelve a incrementar su apuesta.

Recientemente, MicroStrategy anunció el lanzamiento de un nuevo producto de acciones preferentes STRD, que representa otro importante paso en su estrategia de acumulación de Bitcoin. ¿Cuáles son las características de este nuevo producto? ¿Qué señales transmite su diseño estructural, riesgos potenciales y la dinámica del mercado?

STRD: Alta tasa de interés pero no garantizada

STRD es el tercer tipo de producto de acciones preferentes lanzado por MicroStrategy, con un plan de emitir 2.5 millones de acciones, y los fondos recaudados se utilizarán principalmente para comprar Bitcoin y complementar el capital de trabajo. STRD es esencialmente una nueva expresión estructurada de la estrategia alcista de Bitcoin, que, sobre la base del marco de los dos productos anteriores, ha realizado un nuevo diseño en la distribución de ingresos y el mecanismo de salida.

Al igual que con los productos anteriores, el activo subyacente de STRD sigue siendo Bitcoin, pero esta vez MicroStrategy ha adoptado una estructura más defensiva: el rendimiento anual es del 10%, pero no tiene obligación de pago obligatorio y los intereses no se acumulan.

Los analistas de la industria señalan: "STRD es esencialmente un financiamiento con un interés anual del 10% hacia MicroStrategy, pero MicroStrategy no necesariamente distribuirá los intereses según lo prometido. Si no se distribuyen, no se reembolsarán en el futuro. MicroStrategy se comprometió en su declaración a distribuir a tiempo, siempre que la situación de ganancias de la empresa sea buena."

Sobre las fuentes de pago de intereses, teóricamente hay tres posibles vías para MicroStrategy:

1. Venta de posiciones en bitcoin: se puede obtener flujo de caja, pero se enfrenta a impuestos sobre ganancias de capital y va en contra de la estrategia de mantener a largo plazo.
2. Financiamiento continuo: Es posible recaudar fondos para pagar intereses mediante la reemisión de deuda u otras herramientas, lo cual puede ser el enfoque que actualmente prefiera MicroStrategy.
3. Flujo de caja operativo de la empresa: si otras actividades de la empresa son rentables, también se puede utilizar para pagar intereses.

A pesar de que MicroStrategy tiene el derecho de no pagar intereses, el costo de hacerlo sería muy alto. Una vez que deje de pagar intereses, el precio de mercado de STRD inevitablemente se verá presionado, la confianza de los inversores se verá afectada y la financiación futura también enfrentará una mayor resistencia. Por lo tanto, el mercado generalmente considera que, siempre que el mercado de Bitcoin se mantenga estable, MicroStrategy probablemente optará por cumplir puntualmente para mantener su reputación en el mercado y la sostenibilidad de su cadena de financiación.

Estrategia de acciones preferentes en múltiples niveles de MicroStrategy

Los tres productos de acciones preferentes de MicroStrategy, STRK, STRF y STRD, tienen diferentes posiciones en la liquidación, diseño de ingresos y estructura de riesgos, lo que constituye una parte importante de la estructura de capital multinivel de la empresa.

Desde la perspectiva de adaptación del inversor, STRK es más adecuado para inversores conservadores que buscan rendimientos estables y tienen una baja tolerancia al riesgo; STRF está dirigido a inversores neutrales que esperan asegurar un rendimiento fijo más alto, pero que pueden aceptar cierto riesgo crediticio; STRD, por otro lado, se dirige a fondos agresivos con alta tolerancia al riesgo.

Además de la expansión a nivel de producto, el lanzamiento de STRD podría ser también un refuerzo de la base de la estructura de capital de MicroStrategy. Algunos análisis muestran que, aunque STRD tiene una "posición inferior", su "función es significativa", ya que mejora el soporte crediticio de los productos superiores y optimiza la estructura de capital en general.

El mercado reacciona fríamente al STRD, surgen controversias

El lanzamiento de STRD es un movimiento cuidadosamente diseñado por MicroStrategy, pero la reacción del mercado no es muy entusiasta. Muchos inversores señalan su "magia de capital":

Un inversor comenta: "Esto parece una especie de truco de financiamiento encubierto." Otro analista comentó: "No te dejes engañar por las altas tasas superficiales, en realidad se trata de un instrumento financiero complejo."

Hay expertos en la industria que afirman que STRD es esencialmente una opción de aumento de Bitcoin disfrazada de herramienta de rendimiento. Cuando el precio de Bitcoin sube drásticamente, MicroStrategy puede canjear a valor nominal; mientras que cuando Bitcoin cae drásticamente, la empresa puede optar por no pagar intereses. Los inversores, en realidad, están pagando por la idea de "adopción definitiva de Bitcoin" de MicroStrategy.

Sin embargo, también hay opiniones que consideran que STRD es un "diseño genial", ya que su emisión en realidad mejora la calidad crediticia de STRF.

Sobre el futuro desarrollo de MicroStrategy, un analista se atreve a predecir: "MicroStrategy podría considerar algunas estrategias de gestión de inventario de Bitcoin, como prestar Bitcoin o participar en el trading cuantitativo, para mantener el flujo de caja. En el futuro, MicroStrategy podría evolucionar hacia un banco basado en Bitcoin."

MicroStrategy ha empujado las fichas hacia el centro de la mesa. A través de productos estructurados, empaqueta creencias, utilizando modelos de riesgo-rendimiento para disfrazar las apuestas unilaterales, atrayendo la atención del mercado con "altos intereses". Este experimento financiero basado en creencias se está volviendo cada vez más complejo y cada vez más digno de atención.