ステーブルコイン革命進行中：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

世界の金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な決済ネットワークは、老朽化したインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインからの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れ方、企業の取引モデル、個人が金融サービスを利用する方法を変えています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤インフラとなっています。大手フィンテック企業や決済処理業者、主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにプログラム可能な収益製品などの一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する主要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心的インフラストラクチャ、そしてその応用を駆動する動的な需要について研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に統合される過程で直面する課題についても探ります。

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一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず従来の支払いソリューションを検討する必要があります。これらの従来のシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金、自動清算所、ピアツーピア支払いなどが含まれます。日常生活に溶け込んでいるにもかかわらず、多くの支払いチャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。今日、これらのグローバルな支払いインフラのほとんどは時代遅れであり、非常に断片化されています。全体的に、これらの支払い方法には高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済が不可能、そしてバックエンドのプログラムが複雑であるという問題があります。さらに、これらはしばしば本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しました。従来の支払い方法と比べて、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間プロセスを削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延が排除されます。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な帳簿は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間の段階を取り除くことで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場にアクセスし、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタック層に細分化される。

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダーで構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを作成します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにはクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には:

• ストライプ: 従来の決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済に利用。
• MetaMask:本体は直接的な法定通貨の交換機能を提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済し、USDYをUSDC、EURC、PYUSDなどの他のステーブルコインに即座に変換できる。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリもユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに拡大しています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けられ(一定の重複があります)

1)開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常、これらのいずれかのタイプにより重点を置き、それによってコア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人向けにサービスを提供することを目的としています。これらは通常、既存のペイメントシステムへの統合を容易にするために、アプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発キット、開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下のものが含まれます:

• BVNK: 企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国境を越えた商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が多様なステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客からステーブルコインの支払いを受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスもあります。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron: APIを提供して、ステーブルコインの取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、対応通貨はナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、米ドル通貨を含みます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを容易に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国際取引を含みます。このようなシンプルな支払い体験をユーザーに提供することに特化した有名なプロジェクトには次のようなものがあります:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、Solanaの開発者の中で評価が高い。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、Apple Payを通じてUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーン基盤に直接関わることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を自動的に法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売。主に取引額から手数料を得ており、香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポート。2024年7月には取引額が$30Mに達する。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの企業の発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に類似しており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポート; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はまだサポートされておらず、arbitrumのチャージのみ可能。成長は遅く、総ユーザー2万、月収$100K-150K。
• Kast:Solana上で成長が速いUカードは、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいて、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発ツールキットを提供しています、ベータ版でデータはまだありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。これらは決済ライフサイクルの中で重要な中間レイヤーとして機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC、AMLおよびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれており、前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省や財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale: Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はすべてKYBを通過する必要があり、ユーザーはBraleでKYCを行うためにアカウントを設立する必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOGで、Bridgeと比べて投資者の支持とBDはやや劣ります。
• Perena:PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた多様なステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引でき、それぞれのステーブルコインがUSDに類似した「スポーク」として接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させています。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を介して相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを得ます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は三つのレベルに分けられます：静的準備金支援のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、そして収益共有ステーブルコイン。

1. 静的な準備金によって支えられたステーブルコイン

第一世代のステーブルコインはデジタルドルの基本モデルを導入しました: 伝統的な金融機関が保有する法定準備金に1:1の比率で支えられた中央集権的に発行された通貨。この種類