Tài chính phi tập trung 2024年展望：行业动向与发展趋势

Trong những năm gần đây, tài chính phi tập trung (DeFi) đã trải qua sự phát triển và biến đổi nhanh chóng. Từ những dự án thử nghiệm ban đầu, DeFi đã trở thành cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong lĩnh vực tiền điện tử. Trong quá trình này, nhiều dự án đã nổi bật, nhưng đồng thời, sự cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng gay gắt. Các sàn giao dịch liên tục giảm phí để thu hút khối lượng giao dịch, các nền tảng cho vay nâng cao tỷ lệ giá trị cho vay để cải thiện hiệu quả vốn, các dự án tích cực phát triển sản phẩm mới để mở rộng thị phần. Vậy, lĩnh vực DeFi trong năm 2024 có thể xuất hiện những xu hướng nào? Dưới đây là một vài dự đoán về các xu hướng chính trong ngành DeFi.

Giao thức phát triển theo hướng nền tảng

Khi lĩnh vực Tài chính phi tập trung ngày càng trưởng thành, các giao thức chính không còn hài lòng với chức năng đơn lẻ nữa, mà bắt đầu chuyển sang mô hình cung cấp dịch vụ toàn diện. Trong năm qua, nhiều giao thức Tài chính phi tập trung nổi tiếng đã có những động thái mới: Sau khi SubDAO Spark của MakerDAO ra mắt, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trên Ethereum của nó đã đạt 1,65 tỷ USD vào cuối tháng 12, trở thành một trong những giao thức cho vay chính. Curve và Aave lần lượt ra mắt stablecoin crvUSD và GHO, trong khi Uniswap cho ra mắt ứng dụng ví. Thala trên chuỗi công cộng mới Aptos thậm chí đã phát triển một cách toàn diện các chức năng như stablecoin, sàn giao dịch, Launchpad và staking thanh khoản, gần như bao trùm tất cả các dịch vụ Tài chính phi tập trung phổ biến, ngoại trừ cho vay.

Xu hướng nền tảng này phản ánh sự trưởng thành và cạnh tranh gia tăng của Tài chính phi tập trung, dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục và trở nên rõ ràng hơn trong tương lai.

Lợi thế của các dự án hàng đầu tiếp tục

Uniswap, Aave, MakerDAO và các giao thức DeFi hàng đầu khác chủ yếu được hình thành trước khi thị trường bò lần trước diễn ra. Chúng liên tục củng cố vị thế của mình trong quá trình tiến hóa của thị trường, thể hiện hiệu ứng mạng mạnh mẽ và sức ảnh hưởng của thương hiệu, đồng thời cập nhật và cải tiến liên tục. Trong ngắn hạn, những dự án này rất có thể sẽ tiếp tục chiếm lĩnh thị phần chính, khó có thể bị thay thế một cách dễ dàng.

Uniswap đã công bố phiên bản v4, giới thiệu tính năng "hook" để tăng cường tùy chọn tùy chỉnh; Uniswap X đã đề xuất một giải pháp ký lệnh ngoài chuỗi giống như Cowswap và thanh toán trên chuỗi. Aave v3 đã nâng cao hiệu quả vốn và mở rộng trên nhiều chuỗi, củng cố thêm vị thế của nó như một nền tảng cho vay chính.

Dữ liệu cho thấy, Uniswap vẫn chiếm khoảng 55% thị phần trong các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên các chuỗi tương thích EVM chính.

Sự suy giảm của khai thác thanh khoản, dòng tiền chuyển sang các lĩnh vực hiệu quả hơn

Tại các blockchain công khai có hệ sinh thái trưởng thành như Ethereum, Solana, BNB Chain, việc khai thác thanh khoản đang dần trở thành quá khứ. Các dự án ngày càng phụ thuộc vào "lợi nhuận thực" để thu hút vốn, trong khi vốn thì có xu hướng chảy vào các lĩnh vực hiệu quả hơn.

Gần đây, sự phát triển của hệ sinh thái Solana đã dấy lên một số nghi ngờ về hệ sinh thái Ethereum. Trong bối cảnh các đồng tiền meme được giao dịch thường xuyên, DEX trên Solana thể hiện hiệu suất vốn tương đối cao. Các nhà cung cấp thanh khoản hiện tại chủ yếu dựa vào doanh thu thực từ phí giao dịch, những dự án này có thể thu hút nhiều vốn hơn trong thời gian ngắn.

Ví dụ với dữ liệu vào cuối tháng 12, hai pool SOL/USDC và SOL/USDT có tính thanh khoản cao nhất trên DEX chính Orca của Solana, chỉ riêng doanh thu hàng ngày từ phí giao dịch đã gần hoặc vượt qua 0.5%. Trong khi đó, ba pool có tính thanh khoản cao nhất ETH/ stablecoin trên Ethereum chỉ có tỷ lệ lợi nhuận hàng ngày từ 0.068% đến 0.127%.

Trong bối cảnh chênh lệch khả năng sinh lợi rõ rệt, các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp có thể có xu hướng chọn các nền tảng có lợi nhuận cao hơn và hiệu quả vốn tốt hơn. Điều này không mâu thuẫn với việc các dự án hàng đầu duy trì lợi thế, vì các dự án hàng đầu có nền tảng tốt hơn, an toàn và ổn định hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng tương đối chậm. Các dự án mới nổi có thể duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh hơn trong giai đoạn bùng nổ, và kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai cũng sẽ phản ánh trong giá token, nhưng liệu sự tăng trưởng này có thể duy trì hay không là một câu hỏi.

Token staking thanh khoản dẫn đầu tăng trưởng TVL của chuỗi công mới

Mặc dù các dự án staking thanh khoản đã xuất hiện trên nhiều blockchain sử dụng cơ chế bằng chứng cổ phần, nhưng mã thông báo staking thanh khoản (LST) chỉ bắt đầu nhận được sự chú ý rộng rãi trước khi nâng cấp Ethereum Shanghai. Hiện nay, Lido - một trong những dự án hàng đầu về staking thanh khoản đã trở thành dự án có TVL cao nhất.

Hệ sinh thái Solana cũng xuất hiện xu hướng tương tự, hai dự án staking thanh khoản Marinade và Jito lần lượt chiếm giữ hai vị trí hàng đầu về TVL của hệ sinh thái Solana. Những dự án này đã dẫn dắt sự tăng trưởng TVL của Solana gần đây, một mặt là do kỳ vọng airdrop trước khi Jito phát hành token thu hút lượng staking, mặt khác là vì những dự án này liên tục khuyến khích việc sử dụng LST trong các giao thức DeFi của Solana, thúc đẩy sự gia tăng tổng thể TVL.

Các blockchain khác cũng hy vọng nâng cao TVL dường như đã phát hiện ra tác dụng của LST trong việc thúc đẩy hệ sinh thái. Trong hệ sinh thái Sui, một số cặp giao dịch có tỷ lệ lợi nhuận hàng năm lên đến 49,04%, trong đó 48,09% đến từ phần thưởng chính thức. Trong hệ sinh thái Avalanche, TVL do dịch vụ LST của Benqi, một công ty hàng đầu trong lĩnh vực cho vay, đã vượt qua TVL của dịch vụ cho vay.

DEX hợp đồng vĩnh viễn hoặc cơ hội mới

Sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung (Perp DEX) từng được kỳ vọng và đã tạo ra một số dự án nổi bật. Tuy nhiên, xét về các loại bể thanh khoản chính của Perp DEX hiện tại, trải nghiệm sử dụng vẫn cần được cải thiện.

Gần đây, một số Perp DEX đã thể hiện những đặc điểm thu hút, chẳng hạn như một nền tảng có DLP pool mà một số cặp giao dịch cho thấy lợi nhuận cung cấp thanh khoản lên đến 2000% trong 30 ngày. Mặc dù việc cung cấp thanh khoản với đòn bẩy có rất nhiều rủi ro, có thể mất toàn bộ vốn, nhưng cũng có thể thu được lợi nhuận cao hơn. Thêm vào đó, một số dự án mới đã đề xuất các giải pháp Perp DEX với hiệu quả vốn cao hơn.

Khám phá tài sản thế giới thực

Các dự án tài sản thế giới thực (RWA) đang gây tranh cãi. Nó liên quan đến phần ngoài chuỗi, có thể phụ thuộc vào một thực thể duy nhất, đối mặt với sự quản lý, không hoàn toàn phù hợp với tính phi tập trung của Tài chính phi tập trung.

Hiện tại, trái phiếu chính phủ Mỹ dường như là hướng duy nhất có thể được áp dụng trên quy mô lớn. Các lĩnh vực khác như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, mặc dù có thể được mã hóa và đưa lên blockchain, nhưng do tính chất không chuẩn hóa, vốn đã thiếu tính thanh khoản, vấn đề thanh khoản vẫn tồn tại sau khi đưa lên blockchain.

Với sự thay đổi trong kỳ vọng tăng lãi suất của Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn dự kiến sẽ giảm mạnh vào năm 2024, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất của một số sản phẩm RWA. Đồng thời, thị trường tiền điện tử có thể bước vào thị trường bò, dẫn đến nhu cầu về stablecoin tăng lên, sự hấp dẫn của các sản phẩm này có thể giảm. Từ dữ liệu gần đây của một số dự án, lượng phát hành stablecoin đã bắt đầu giảm từ cuối tháng 10.

Dù vậy, điều này không cản trở sự khám phá và hứng thú của các doanh nhân đối với lĩnh vực RWA. Trong quá trình này, có thể sẽ có sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống như là đối tác, ít nhất sẽ trở thành một câu chuyện thu hút sự chú ý.