# コンプライアンスステーブルコインの台頭：世界のデジタル資産市場は新しい時代に突入アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制を導入する中、世界のデジタル資産市場は正式に規制主導の新たな成長段階に突入しました。これらの規制は、法定通貨に連動するステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、市場に対して資産準備の隔離、償還保証、反マネーロンダリングのコンプライアンス要件など、明確なコンプライアンスの枠組みを提供し、取り付け騒ぎや詐欺などの問題といったシステミックリスクを効果的に低減しました。この記事では、2つの法案の核心内容を深く分析し、データ予測と組み合わせて、今後10年間のコンプライアンスのあるドルステーブルコインの成長軌道とそれがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を体系的に展望します。## 一、アメリカGENIUS法案下のステーブルコインの発展の展望と定量分析アメリカの《GENIUS法案》（正式名称：アメリカのステーブルコイン国家革新法案）は、2025年5月に上院で可決され、アメリカのステーブルコイン規制分野における重要な進展を示しています。この法案は、ステーブルコイン発行機関のために詳細な規制フレームワークを策定しており、発行者は少なくとも1:1の高流動性資産を準備金として保有する必要があり、これには米ドル現金、短期アメリカ国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれ、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止（AML）や顧客確認（KYC）などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインによる利息収益の提供を禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインの法律上の地位が有価証券でも商品でもないことを明確にし、デジタル資産に対して明確な法律上の位置付けを提供しています。この立法は、消費者保護を強化し、金融リスクを防止するとともに、フィンテックイノベーションのための安定した規制環境を創出することを目的としています。《GENIUS法案》的実施は、グローバルな暗号市場の構造に深い影響を与えると予想されています。まず、利息を生まない高流動性の米ドル資産への投資は、米国債の発行に直接有利になり、ステーブルコインが米国債の流通の重要なチャネルとなります。このメカニズムは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨のチャネルを通じてドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制枠組みは、より多くの金融機関やテクノロジー企業をステーブルコインの分野に引き寄せ、決済システムの革新と効率の向上を促進する可能性があります。しかし、この法案は、トランプ家族の暗号通貨業界への関与がもたらす潜在的な利益相反や、外国発行者に対する制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題など、いくつかの論争も引き起こしています。それにもかかわらず、《GENIUS法案》はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、米国がグローバルなデジタル資産規制競争の中で重要な一歩を踏み出したことを示しています。ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確になるシナリオでは、世界のステーブルコインの市場規模は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに成長するとのことです。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。1つ目は、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャネルを加速的に代替し、毎年約400億ドルの国際送金コストを節約するということです。2つ目は、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、分散型金融の基盤流動性層となるということです。! [HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d)## 二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位香港特区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的な配置の重要な進展を示しています。この条例は、ステーブルコインの発行に関する許可制度を確立し、発行者が香港金融管理局（HKMA）の許可を取得し、準備資産の管理、償還メカニズム、リスク管理などの厳格な要件を満たすことを要求しています。さらに、香港は今後2年間で店頭取引（OTC）とカストディサービスの二重許可制度を導入し、仮想資産の全体的な監督体制をさらに整備する計画です。これらの措置は、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界的なデジタル資産の中心としての地位を固めることを目的としています。香港金融管理局は2025年に実世界資産（RWA）のトークン化に関する運用ガイドラインを発表する計画で、債券、不動産、コモディティなどの従来の資産のブロックチェーン上でのトークン化を推進します。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息配分などの機能を実現し、香港は従来の金融とブロックチェーン技術を融合させた革新的なエコシステムの構築に取り組み、Web3.0の発展に向けたより広範な応用空間を開拓します。香港の規制枠組みの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シナリオの繁栄した発展の様相を呈し、香港がテクノロジーフィナンシャルハブとしての地位をさらに強化します。香港の《ステーブルコイン規制草案》はアメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細には顕著な違いが見られる。## 三、規制競合下のグローバルステーブルコインの構図の進化### （一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果《GENIUS法案》で確立された規制フレームワークの下、支払い型ステーブルコインは米国債を準備資産として保有しなければならず、この規定はドルステーブルコインにデジタル通貨の範疇を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインは米国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独自の資金循環システムを構築しています：世界中のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入する際、発行機関はその相応の資金を米国債資産として配分する必要があり、これは資金が米国財務省に戻るだけでなく、無形のうちにドルの世界的使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな延長と見なすことができます。国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの登場はドル清算システムのパラダイムシフトを示しています。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダーな流動性は銀行間決済ネットワークに高度に依存していますが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「チェーン上ドル」という形で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれています。この技術的なブレークスルーにより、ドルの決済能力はもはや従来の金融機関に限定されなくなりました。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の現代化を象徴しており、世界の通貨システムにおけるその核心的地位をさらに強化しています。### （二）香港とシンガポールのアジアにおける規制調整の課題香港が先駆けてステーブルコインライセンス制度を確立したにもかかわらず、シンガポール金融管理局（MAS）が同時期に発表した"ステーブルコインサンドボックス"は、既存の法定通貨に連動するトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制アービトラージは、発行者の"規制の立地選定"行動を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備金監査基準とマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いがあります。香港は慎重な規制のアプローチを取り、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度を確立する計画を立て、ステーブルコインを「バーチャルバンクの代替品」と位置付け、伝統的な金融規制フレームワークを厳格に遵守します。それに対して、シンガポールは実験的な規制の理念を持ち、デジタル通貨が法定通貨に連動する革新的な試験を許可し、技術やビジネスモデルの革新に柔軟なスペースを確保し、全体としてはミスを許容する規制態度を取ります。この規制の違いは、発行機関が厳しい審査を回避するために選択的に登録することや、規制基準の違いを利用してアービトラージ取引を行うことを引き起こし、法定通貨のペッグメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が欠如している場合、この分化は規制の公平性と政策の一貫性を損なう可能性があり、さらには地域的な規制の競争リスクを引き起こし、二つの地域が内部消耗的な競争に陥る恐れがあります。さらに、規制基準の不統一は、アジアがグローバルなステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールの国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。二つの地域の監督機関は、システミックリスクの防止と金融革新の奨励の間でより良いバランスを求め、政策の調整を強化する必要があり、アジアのグローバルなデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高めるために。## 結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を切り開くアメリカのGENIUS法案と香港の条例草案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。コンプライアンスドルステーブルコインは、10年以内に数量的な成長を遂げ、従来の金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋梁となるでしょう。また、パブリックチェーンインフラの技術進化は、規制フレームワーク内で最大化された価値の配当を獲得できるかどうかを決定します。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチコンプライアンス対応のステーブルコインシステムを構築することが、次の10年間の競争に勝つための重要な戦略となるでしょう。
アメリカと香港が二本柱で進む：コンプライアンスステーブルコインが大規模な上昇期を迎える
コンプライアンスステーブルコインの台頭：世界のデジタル資産市場は新しい時代に突入
アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制を導入する中、世界のデジタル資産市場は正式に規制主導の新たな成長段階に突入しました。これらの規制は、法定通貨に連動するステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、市場に対して資産準備の隔離、償還保証、反マネーロンダリングのコンプライアンス要件など、明確なコンプライアンスの枠組みを提供し、取り付け騒ぎや詐欺などの問題といったシステミックリスクを効果的に低減しました。
この記事では、2つの法案の核心内容を深く分析し、データ予測と組み合わせて、今後10年間のコンプライアンスのあるドルステーブルコインの成長軌道とそれがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を体系的に展望します。
一、アメリカGENIUS法案下のステーブルコインの発展の展望と定量分析
アメリカの《GENIUS法案》（正式名称：アメリカのステーブルコイン国家革新法案）は、2025年5月に上院で可決され、アメリカのステーブルコイン規制分野における重要な進展を示しています。この法案は、ステーブルコイン発行機関のために詳細な規制フレームワークを策定しており、発行者は少なくとも1:1の高流動性資産を準備金として保有する必要があり、これには米ドル現金、短期アメリカ国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれ、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止（AML）や顧客確認（KYC）などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインによる利息収益の提供を禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインの法律上の地位が有価証券でも商品でもないことを明確にし、デジタル資産に対して明確な法律上の位置付けを提供しています。この立法は、消費者保護を強化し、金融リスクを防止するとともに、フィンテックイノベーションのための安定した規制環境を創出することを目的としています。
《GENIUS法案》的実施は、グローバルな暗号市場の構造に深い影響を与えると予想されています。まず、利息を生まない高流動性の米ドル資産への投資は、米国債の発行に直接有利になり、ステーブルコインが米国債の流通の重要なチャネルとなります。このメカニズムは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨のチャネルを通じてドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制枠組みは、より多くの金融機関やテクノロジー企業をステーブルコインの分野に引き寄せ、決済システムの革新と効率の向上を促進する可能性があります。しかし、この法案は、トランプ家族の暗号通貨業界への関与がもたらす潜在的な利益相反や、外国発行者に対する制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題など、いくつかの論争も引き起こしています。それにもかかわらず、《GENIUS法案》はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、米国がグローバルなデジタル資産規制競争の中で重要な一歩を踏み出したことを示しています。
ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確になるシナリオでは、世界のステーブルコインの市場規模は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに成長するとのことです。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。1つ目は、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャネルを加速的に代替し、毎年約400億ドルの国際送金コストを節約するということです。2つ目は、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、分散型金融の基盤流動性層となるということです。
! HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し
二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位
香港特区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的な配置の重要な進展を示しています。この条例は、ステーブルコインの発行に関する許可制度を確立し、発行者が香港金融管理局（HKMA）の許可を取得し、準備資産の管理、償還メカニズム、リスク管理などの厳格な要件を満たすことを要求しています。さらに、香港は今後2年間で店頭取引（OTC）とカストディサービスの二重許可制度を導入し、仮想資産の全体的な監督体制をさらに整備する計画です。これらの措置は、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界的なデジタル資産の中心としての地位を固めることを目的としています。
香港金融管理局は2025年に実世界資産（RWA）のトークン化に関する運用ガイドラインを発表する計画で、債券、不動産、コモディティなどの従来の資産のブロックチェーン上でのトークン化を推進します。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息配分などの機能を実現し、香港は従来の金融とブロックチェーン技術を融合させた革新的なエコシステムの構築に取り組み、Web3.0の発展に向けたより広範な応用空間を開拓します。香港の規制枠組みの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シナリオの繁栄した発展の様相を呈し、香港がテクノロジーフィナンシャルハブとしての地位をさらに強化します。
香港の《ステーブルコイン規制草案》はアメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細には顕著な違いが見られる。
三、規制競合下のグローバルステーブルコインの構図の進化
（一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果
《GENIUS法案》で確立された規制フレームワークの下、支払い型ステーブルコインは米国債を準備資産として保有しなければならず、この規定はドルステーブルコインにデジタル通貨の範疇を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインは米国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独自の資金循環システムを構築しています：世界中のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入する際、発行機関はその相応の資金を米国債資産として配分する必要があり、これは資金が米国財務省に戻るだけでなく、無形のうちにドルの世界的使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな延長と見なすことができます。
国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの登場はドル清算システムのパラダイムシフトを示しています。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダーな流動性は銀行間決済ネットワークに高度に依存していますが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「チェーン上ドル」という形で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれています。この技術的なブレークスルーにより、ドルの決済能力はもはや従来の金融機関に限定されなくなりました。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の現代化を象徴しており、世界の通貨システムにおけるその核心的地位をさらに強化しています。
（二）香港とシンガポールのアジアにおける規制調整の課題
香港が先駆けてステーブルコインライセンス制度を確立したにもかかわらず、シンガポール金融管理局（MAS）が同時期に発表した"ステーブルコインサンドボックス"は、既存の法定通貨に連動するトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制アービトラージは、発行者の"規制の立地選定"行動を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備金監査基準とマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。
香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いがあります。香港は慎重な規制のアプローチを取り、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度を確立する計画を立て、ステーブルコインを「バーチャルバンクの代替品」と位置付け、伝統的な金融規制フレームワークを厳格に遵守します。それに対して、シンガポールは実験的な規制の理念を持ち、デジタル通貨が法定通貨に連動する革新的な試験を許可し、技術やビジネスモデルの革新に柔軟なスペースを確保し、全体としてはミスを許容する規制態度を取ります。
この規制の違いは、発行機関が厳しい審査を回避するために選択的に登録することや、規制基準の違いを利用してアービトラージ取引を行うことを引き起こし、法定通貨のペッグメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が欠如している場合、この分化は規制の公平性と政策の一貫性を損なう可能性があり、さらには地域的な規制の競争リスクを引き起こし、二つの地域が内部消耗的な競争に陥る恐れがあります。さらに、規制基準の不統一は、アジアがグローバルなステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールの国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。
二つの地域の監督機関は、システミックリスクの防止と金融革新の奨励の間でより良いバランスを求め、政策の調整を強化する必要があり、アジアのグローバルなデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高めるために。
結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を切り開く
アメリカのGENIUS法案と香港の条例草案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。コンプライアンスドルステーブルコインは、10年以内に数量的な成長を遂げ、従来の金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋梁となるでしょう。また、パブリックチェーンインフラの技術進化は、規制フレームワーク内で最大化された価値の配当を獲得できるかどうかを決定します。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチコンプライアンス対応のステーブルコインシステムを構築することが、次の10年間の競争に勝つための重要な戦略となるでしょう。