ドバイの仮想資産規制システムの解析：RWAコンプライアンスの道筋を全面的に分析

I. 仮想資産の規制状況と中核機関

1. 支配的な規制当局

ドバイ仮想資産規制局（VARA）とドバイ金融サービス管理局（DFSA）は二大主要規制機関です。VARAは2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法を規制し、他の連邦機関と協力して関連政策を策定しています。DFSAはドバイ国際金融センターの規制機関として、2022年11月に効力を発した暗号トークン制度を持ち、暗号トークンに関連する金融サービスの利用者を保護することを目的としています。

この二つの機関は、それぞれ異なる種類のライセンスと業務範囲を管理し、ドバイの仮想資産規制フレームワークを共同で構築しています。

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2. 監督フレームワーク

VARAの規制フレームワークは、法律、規則、ガイドライン、文書などの複数のレベルを含んでいます。DFSAは、複数の側面にわたる規定をカバーする独自の規制システムを確立しました。

II. VARAに関する特定の規制要件

1. 発行者による発行前の承認

ARVAの発行は最高の規制カテゴリーに属し、発行者はVARAのVA発行ライセンスを取得する必要があります。各ARVAの発行はVARAの承認を受ける必要があります。準備資産に関しては、十分な資産を保有し、ライセンスを持つ保管者によって保管され、VASPの自己資産とは別に管理されることが求められます。

2. 情報開示の要件

発行前にホワイトペーパーを公開する必要があり、一般的な開示要件を満たすだけでなく、ARVAの追加開示要件も満たす必要があります。継続的な開示については、少なくとも毎月ウェブサイトに流通しているARVAの数量と価値、ならびに準備資産の状況を公開する必要があります。

3. 自己資本要件

ARVAの発行を許可されたVASPは、最低実収資本を保持する必要があり、その金額は250万ディルハムまたは準備資産の平均市場価値の2%のいずれか高い方とする。

4. 所有権の譲渡の合法性要件

ARVAがRWAの直接所有権を代表する場合、発行者は所有権が合法に設立されていることを保証し、トークンの移転時にRWAの所有権が同時に移転し、関連する法律要件を遵守しなければなりません。

5. 償還メカニズムの要求

保有者はディルハムまたはその他の開示形式で等価に償還できる必要があり、合理的な期間内に無料で償還リクエストを処理する必要があります。

6. 監査およびレポーティング

ARVAを発行するVASPは、独立した第三者監査人を指定し、6か月ごとに流通しているARVAおよび準備資産の監査を行い、VARAに対して速やかに報告しなければならない。

7. 多重ルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスおよびリスク管理、技術と情報、そして市場行動などの複数のルールマニュアルの要件を同時に遵守する必要があります。

III. DFSA規制の動向

DFSAは2025年3月に《トークン化規制サンドボックスガイドライン》を発表し、RWAトークン化を主流の金融規制体系に組み込みました。サンドボックスプログラムの参加プロセスは、意向書の提出とイノベーションテストライセンスの2つの段階に分かれています。これは、グローバルプロジェクトに対して、低いハードル、高い明確さ、全チェーンのコンプライアンスパスを提供します。

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第四に、ドバイの不動産RWAの場合

ドバイは不動産資産のトークン化を探索し始めており、これはRWAの実際の応用におけるコンプライアンスの実践的なケースを提供しています。