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2025年の暗号市場の新しいトレンド:機関投資家の資本はAVAXとMORPHOを支持し、LDOとOPは放棄されました
暗号資産市場の新しいトレンドを探る：グレースケールランキングの変化に隠された洞察
瞬時に変化する暗号世界において、機関投資家の資本の動向はしばしば未来を洞察するための重要な手がかりとなる。暗号資産管理分野の先駆者として、ある有名な投資会社が四半期ごとに更新するTop 20資産リストは、機関の視点から見た暗号資産市場の"宝の地図"と称され、次の段階の市場"事実的な採用トレンド"に対する深い予測を描き出す。
2025年第三四半期、この「宝の地図」はひっそりと調整されました：新星Avalanche（AVAX）とMorpho（MORPHO）が名を連ね、かつての巨頭Lido DAO（LDO）とLayer 2の希望の星Optimism（OP）は残念ながら退場しました。この入れ替わりの背後には、暗号資産市場のどのような風向きの変化が隠されているのでしょうか？私たちが深く分析し、一見普通のリストの変遷の背後にある2025年の暗号投資の新しい物語を明らかにしましょう。
構造変化のシグナル
Avalanche (AVAX): オンチェーンの「パルス」の強い鼓動。
Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能なブロックチェーンの未来を描いています。その「雪崩コンセンサスメカニズム」は、高いスループット、低遅延、分散化を実現し、3つのチェーンアーキテクチャはサブ秒の取引確定性を保証し、大規模アプリケーションの基盤を築いています。
2025年、AvalancheのC-Chain取引量は25万から約120万に急増し、これはEtnaアップグレードによって平均取引手数料が90%以上削減されたことによるもので、チェーン上の活力を大いに刺激しました。
AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションのニーズを正確に捉え、複数のゲームがサブネット（Subnets）で開始されています。また、伝統的な世界を積極的に受け入れ、複数のWeb2大手と協力して、リアルワールド資産のトークン化を推進しています。これはWeb3経済がメインストリームに浸透するための重要なステップです。
機関がAvalancheに期待する理由は、その技術の向上、戦略的なエコシステムの拡大とWeb2との融合によって形成された"多次元の成長フライホイール"です。これはLayer 1の競争が、より広範で実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の可能性を持つ新たな舞台に移行していることを示唆しています。
Morpho（MORPHO）："トランスフォーマー"スタイルの分散型貸付
Morphoは、分散型貸付のための全く新しい機関化された道を描いています。これは、EthereumとBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルで、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、収益を最適化し、安全性を確保します。プロトコルの設計は低取引手数料に重点を置き、複数回の監査を受けています。
Morphoの成果は素晴らしい：年換算手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値（TVL）は倍増して40億ドルを超え、DeFiレンディングの第2位の座を確保しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量で最大のプロトコルです。トップのベンチャーキャピタルは6900万ドル以上を投資しました。
より重要なマイルストーンは、ある取引プラットフォームがMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にしてUSDCを借りることを可能にしたことで、これはこれまでの最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを伝統的な金融機関に導入する決意をさらに示しました。
Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としてのその潜在能力を証明しています。機関がリスク管理とコンプライアンスの要件を深く理解しており、精緻な市場設計と許可市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに参入する際の問題を解決しています。機関がそれを好むのは、DeFiの効率を高め、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続する能力に期待しているからです。
Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ
Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています
Lido DAOはかつてEthereumの流動的ステーキング分野における揺るぎない"帝国"の巨頭であり、約33%のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の裏にはその中央集権的リスクへの懸念が存在します："許可制"のバリデータの集合、LDOトークンによる核心的権限の制御、および2025年5月のある事件が警鐘を鳴らしています。
2023年4月にイーサリアムの上海アップグレードがETHの引き出しを許可し、Lidoの流動性における「競争優位性」を弱めました。ユーザーはより多くの選択肢を得て、中央集権的なプラットフォームや新興の非保管型競争相手に移行しています。再ステーキングの革新も競争を激化させています。
Lidoが除外されることは、機関が「中央集権リスク」を再評価する縮図です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争の激化と規制の明確化という背景の中で、より際立っています。機関はそのリスク・リターン比がもはや魅力的ではないと考えている可能性があります。Lidoの撤退は、機関投資家が流動性ステーキングの評価基準を引き上げ、より分散化、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクを重視することを示しています。
オプティミズム（OP）：Layer 2の壮大なビジョン、価値捕獲の「迷思」に囚われる
OptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションの中で先駆者として、取引能力の向上、Gas費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な使命を担っています。その"スーパーチェーン"（Superchain）ビジョンは、OP Stackを通じて多くのスタープロジェクトを惹きつけました。しかし、TVLと活発度においては、競合他社にやや遅れをとっていることが残念です。
OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の中心です。しかし、その収入配分モデルには「迷思」があります：現在、オーダーラーの収入はOptimism財団に帰属し、公共財の資金調達に使用されており、OPトークンの保有者に直接分配されていません。将来的に共有の見込みはあるものの、この不確実性はトークンの直接的な価値捕獲に影響を及ぼし、機関投資家に疑念を抱かせています。
さらに、Optimismのガバナンスも順風満帆ではありません。投票参加率の低さ、コア貢献者や初期投資者による投票プロセスへの大きなコントロールが、「分散化」という約束が実際にはまだ改善の余地があることを示しています。
Optimismが除外され、機関がそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に対する深刻な疑問を抱いているように見えます。壮大なエコシステムビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は明確で直接的なトークンの価値捕獲パスを好みます。低いガバナンス参加率とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑さとリスクを増加させます。Layer 2の競争が激化する中で、機関はOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供することが難しいと考えているかもしれません。Optimismの撤退は、機関がLayer 2トークンの経済学評価を深めていることを反映しています：単なる技術的リードだけでは長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備える必要があります。
2025年の暗号投資の「風見鶏」と「構造変化」
機関資金の"潮汐"：ビットコインから多様なアプリケーションの広大な深海
2025年第1四半期、機関のデジタル資産への関心が引き続き高まっている。調査によると、86%の回答機関投資家がデジタル資産を保有または配分を計画しており、約60%（59%）がAUMの5%以上を暗号通貨に投入する計画を立てている。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流の金融界が暗号通貨に門戸を開いたようなものであり、ある有名機関のビットコインETFは歴史上最も早い成長記録を樹立した。
この潮流はすでにビットコインとイーサリアムという2つの"孤島"を超えています。データによると、73％の投資家が代替的な暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加率は2年以内に3倍になると予想されています。実世界資産（RWA）のトークン化とステーブルコインの採用が加速し、時価総額は2340億ドルに達し、複数のプロトコルがDeFiと伝統的金融を結びつけています。
機関投資は単純な「ビットコイン信仰」から「多様化配置」と「アプリケーションシーンの実現」という広い深海へと進んでいます。ランキングにおけるAvalancheとMorphoの選出は、機関投資が「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。
DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ
2024年、DeFiの総ロック価値（TVL）が129%急増し、デリバティブの分散型取引所（DEXs）の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型ステーブルコインを発展させ、従来の金融を引き寄せています。組み込み金融、オートメーション、人工知能/機械学習（AI/ML）などのトレンドが構造を再形成しています。Morphoの成功はDeFi貸出の革新の縮図です。
DeFiは"未開の成長"から"精緻な生存"への"進化論"を経験しています。Layer 2とAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。収益型ステーブルコインと組み込み型金融は製品の形態を豊かにし、従来の金融とシームレスに接続しています。デリバティブDEXの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。機関がMorphoを好むことは、DeFiの"自己進化と外部融合"のトレンドへの認識であり、効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と接続できるプロトコルを期待しています。
Layer 2の"競争"：エコシステム、技術と価値の獲得の総合的な競争
Layer 2ソリューションは、Ethereumの"高速道路"のように、スケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic RollupsとZK-Rollupsが主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、あるプロジェクトはTVLとプロトコル数の面で現在もリードを維持しています。Optimismは"スーパー チェーン"ビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に努めており、複数の重量級プロジェクトを惹きつけています。
Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕獲モデル」の総合的な戦いに移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値捕獲メカニズムが十分に明確でなかったり、中央集権的リスクが存在したりすれば、機関の長期的な支持を得ることが難しいことを示しています。機関によるLayer 2の評価は、表面的な指標を超え、長期的な持続可能な価値創造と分配メカニズムに深く入り込んでいます。
規制の"フィルター"：コンプライアンス、機関資金の"入場券"
2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号資産市場に参入するための"フィルター"が設けられます。アメリカ証券取引委員会（SEC）は新しいガイドラインを発表し、"プロトコルステーキング"が証券発行ではないことを明確にしました。アメリカ合衆国議会は法案を通過させ、DeFiプラットフォームに対する特定の報告義務を廃止しました。
規制の明確化は、機関が大規模に暗号資産市場に参入するための重要な「触媒」であり、同時に精密な「フィルター」ともなります。それは、機関の法律および運営リスクを低下させ、より多くのコンプライアンスを遵守する機関がPoSエコシステムやDeFiに参加することを奨励します。しかし、規制の明確化は、コンプライアンス要件がより厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、その「許可制」やガバナンスの集中化に対する懸念が部分的な理由である可能性があります。厳格に規制された資産管理会社は、投資決定においてコンプライアンスを非常に重視します。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関の資本を引き付けるための「入場券」となったことを示しています。
! グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか?
まとめ
ランキングの調整は、2025年の暗号資産市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシナリオ、持続可能な価値捕獲モデル、および分散型ガバナンスの実践に焦点を当てています。AvalancheとMorphoの選出は、GameFi/エンタープライズアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な潜在能力に対する市場の認識を示し、DeFi貸付が機関レベルでのコンプライアンスの発展に向かっていることへの期待を表しています。Lido DAOとOptimismの脱落は、流動的なステーキングの中央集権的リスクや、Layer 2トークン経済モデルにおける価値捕獲の不確実性が機関投資家に与える影響を警告しています。
2025年の暗号資産市場の核心投資ロジックのまとめ：
暗号世界の参加者にとって、このランキングは貴重な戦略的指針を提供します。投資家は短期的な投機を超え、プロジェクトの基本的な要素を深く研究するべきです、