# Pump.funの資金調達の噂がコミュニティの分裂を引き起こす最近、Pump.funが400億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を行うというニュースが業界で広まっており、この噂はコミュニティ内で激しい議論と意見の相違を引き起こしています。一部の人々は、Pump.funがSolanaエコシステムの悪影響であると考えています。彼らは、このプロジェクトチームがSolを大量に取得しながら、絶えず売却し、さらにはステーキングすら行わず、Solanaに対する信念が欠如していることを指摘しています。今、彼らは最後の瞬間に残りの流動性を搾り取ろうとしており、その行動は忌まわしく、他者の利益を無視しています。別の派は反対の意見を持っており、彼らはPump.funが新しい資産発行モデルを創造し、多くの個人投資家が従来のリスク投資通貨の困難から脱却できるようにし、一般の投資家にも豊かなリターンを得る機会を与えたと考えています。彼らはPump.funの貢献が非常に大きく、Solanaに悪影響を与えるのではなく、むしろ.funモデルを新しい高みへと押し上げ、Solanaチェーン上の資産発行の繁栄を促進することができると考えています。この二つの全く異なる意見に対して、私たちは双方が部分的な真実を述べていると考えています。Pump.funは確かに新しい資産発行モデルを開創し、一部の人々を先に裕福にしました。その功績は否定できません。しかし、チームがトークンを大量に売却し続けているという事実もあります。40億ドルの評価は現在の環境では確かに高すぎますが、昨年末にはもっと受け入れられやすかったかもしれません。今年、特にここ数ヶ月で市場の流動性は明らかに減少しており、多くの人々が疲れを感じています。また、頻繁に発生する詐欺プロジェクトが富の効果を低下させています。このような状況で突然40億ドルの評価が発表され、大量にSolが売却されているという事実があると、チームが最終的に一波を収穫しようとしているのではないかという疑念を抱かせるのは避けられません。Pump.funチームの真の意図が何であれ、市場は最終的に答えを出すでしょう。しかし、この出来事の背後にある問題は、より深く探討する価値があります。もしPump.funが本当に10億ドルの資金調達に成功し、その後上場後に時価総額が暴落した場合、Solanaエコシステムは引き続き発展できるのでしょうか？Pump.funが創設した.funモデルはこれで終わりを迎えるのでしょうか？これらの問題は私たちに考えさせる価値があります。.funモードは、以前のNFTやインスクリプションなどの資産発行モードのように、すぐに衰退してしまうのでしょうか？私は、この可能性はあまり大きくないと思います。2017年から2024年まで、暗号通貨分野の資産発行モデルは本質的に2つに分けることができます：1つはリスク投資主導のVCMモデル（Venture Capital Market）、もう1つはコミュニティ主導のICMモデル（Internet Capital Market）です。VCMモードは非常に理解しやすく、リスク投資機関が主導する市場です。チームは資金調達を行い、製品やビジネスを開発し、トークンを発行して上場します。これは伝統的な資本市場の運営方法に似ています。しかし、VCMは暗号通貨分野の原生的な資産発行モデルではなく、伝統的な金融分野から導入されたものです。暗号通貨の真の原生的な資産発行モデルはICMであり、コミュニティ資本に依存して資産を発行し、最終的にこれらの資産を中心に巨大な市場を形成します。ビットコインは典型的なICMのケースです。ビットコインはリスク投資の支援を受けておらず、最初のコミュニティ資本は参加者がマイニングのために計算力を投入することから成り立っています。Bitcoinという資産はインターネットコミュニティによって発行され、成長してきました。イーサリアムも初期段階では基本的にICMモデルに従っており、初期には大規模な機関投資はありませんでした。2017年のイーサリアムエコシステム内の多くのICOプロジェクトも、基本的にリスク投資の参加はなく、コミュニティ資本によって推進されていました。現在、東西方の最も著名な暗号通貨分野のベテランたちは、ほとんどがビットコインやイーサリアムの初期ICMの参加者です。したがって、ICMこそが暗号通貨分野のネイティブな資産発行モデルです。暗号通貨市場は2018年から始まり、特に2020年のDeFiの台頭以降、VCMモデルが徐々に主導的地位を占め、市場資産の発行の主流モデルの一つとなりました。VCMプロジェクトは、資金調達額が1000万ドル未満であれば、基本的には注目を集めるのが難しいです。しかし、2023年、特に2024年に入ると、VCMモデルの問題が徐々に浮き彫りになり、ますます多くの個人投資家がVCMトークンの購入をためらうようになりました。ベンチャーキャピタルが支援するトークンは、誰もが攻撃する対象となりました。なぜVCMモデルは伝統的な資本市場で長年流行し、主流であり続けているのに、暗号通貨の分野では持続するのが難しいのでしょうか？その理由は何ですか？実際のところ、理由はとても簡単です。なぜなら、従来の資本市場では、個人投資家や草の根起業家には他に選択肢がないからです。伝統的な資本市場では、資産発行権が特定の階層に独占されており、トップクラスのリソースとトップクラスの起業チームだけが資産発行権を得ることができます（例えば、証券監視委員会の上場承認）。資本は自然とこれらのトップ目標を追い求め、弱い立場の個人投資家は伝統的な資本市場の最後の環となるしかありません。多くの一般的な起業家は資産発行権を得られず、多くの一般的な個人投資家も初期の資産創造に参加する機会がありません。一度資産発行権が独占されると、一般の人々は最後の段階でしか参加できなくなります。しかし、暗号通貨の分野では、資産発行権はどの中央集権的な実体にも独占されておらず、すべての人に開放されており、許可は不要で、誰でも資産を発行できます。従来の資本市場では選択肢がなかった人々が、今や暗号通貨の分野でも資産発行権を持つようになり、かつて失った機会を取り戻したいと考えています。誰かが聞くかもしれませんが、イーサリアムがスマートコントラクトを発明して以来、資産の発行は確かに誰もが享受できる権利となり、資産の発行は完全な平等を実現しました。しかし、ICO、NFT、インスクリプションはすべてコミュニティ主導の許可不要の資産発行モデルであり、ICMの初期形態でもありますが、なぜそれらは最終的に消えてしまったのでしょうか？それでは、Pump.funが開創した.funモデルはどのようにして持続可能なのでしょうか？これは良い質問です。ICMが成功し、持続するためには、少なくとも二つの条件を満たす必要があります。まずは許可なしの資産発行、次に優れた許可なしの流動性場所です。この二つの条件は欠かせません。ICOは許可なしに資産を発行できるものの、ICOトークンの取引には許可が必要であることを分析してみましょう。その当時はまだ分散型取引所（DEX）が存在しておらず、ICO後には従来の中央集権型取引所に上場する必要があり、取引を行うには審査を通過しなければなりませんでした。NFTと銘文は、複雑な審査や許可を経なくても取引プラットフォームに上場できるが、NFTと銘文という資産形式自体に問題があり、流動性が非常に低く、価値はあっても市場がない状況が発生しやすい。したがって、ICO、NFT、インスクリプションはICMモデルの初期形態ではありますが、時代の制約や資産自体の問題により持続可能ではありませんでした。Pump.funが創設した.funモデルは、塹壕市場と公開市場の結合を通じて、許可不要の資産発行と取引を巧みに統合し、資産発行の一次市場と二次市場をシームレスに接続し、急激な価格曲線を通じて、コミュニティによる自発的なトークンプロモーションの動機を形成しています。最も重要なのは、Pump.funが草の根起業家や一般の個人投資家の参加熱意を完全に引き出したことであり、これが市場の動きの最大の源である。したがって、.funモードはICO、NFT、インスクリプションなどの従来のICMモードの集大成です。さらに2023年末から2024年初めにかけて、暗号通貨ユーザーはVCMトークンの長年にわたる反復的な苦痛を経て、不満の感情と行き場のない資金が一気にPump.funに集中し、.funモードが完全に引き爆発しました。誰かが尋ねるかもしれませんが、.funモードのトークンには良し悪しがあり、詐欺プロジェクトが増えてきており、富の効果は徐々に減少しています。.funモードは本当に持続可能ですか？みんなが疲れてしまったら、またVCMトークンに戻るのでしょうか？前に述べたように、ICMこそが暗号通貨分野におけるネイティブな資産発行モデルですが、これはVCMが暗号通貨分野で完全に市場を持たないことを意味するわけではありません。一部のプロジェクトは引き続きVCMモデルを採用する可能性があります。しかし、誰がVCMがICMモデルに統合できないと言ったのでしょうか？初期の.funモードのプロジェクトは、ほとんどが純粋なミームトークンか、VCMモードを進められない普通の初期スタートアッププロジェクトでした。しかし、市場の発展に伴い、.funモードにも優れた製品や強力なチームを持つ高品質なICMプロジェクトが登場し始めました。これらのプロジェクトはしっかりと作業を行い、製品開発に真剣に取り組んでおり、完全にICMを通じて資産発行を行うことができます。さらに、いくつかのプロジェクトがベンチャーキャピタルの資金を得たとしても、ICMモデルを採用することができます。市場には、チームがトレンチ市場でベンチャーキャピタルのその部分のシェアを獲得するのを助けるためのツールがあまりにも多くあります。その後、チームとベンチャーキャピタルの間で合意されたルールに従って、自分たちの部分のトークンをロック解除するだけです。これは一般投資家にとっては無感覚であり、トレンチ段階では皆が公平に競争してシェアを獲得しているため、ICMのルールや体験に何ら変わりはありません。私は、すでにいくつかの優れたプロジェクトがリスクキャピタルの資金調達を受けてこのような操作を始めたことを知っています。したがって、VCMもICMモデルと組み合わせることができます。したがって、将来的には純粋なミームトークン、一般の起業家、または優れたトッププロジェクトのいずれもICMモデルを採用することができます。では、ICMモデルは正式に暗号通貨分野の主流の資産発行モデルとなったのでしょうか？ICMモデルは消えることがあるのでしょうか？ですので、私たちのタイトルに戻ると、Pump.funのトークン発行は本当にSolanaを崩壊させるのでしょうか？明らかにそうではありません。流動性の一部が一時的に引き抜かれる可能性はありますが、Solanaや暗号通貨市場全体の基礎的な状況は変わっていません。ICMがなければ皆が喜んでVCMに戻るという証拠は現在ありません。また、今後ますます多くの新しい.funモデルの資産発行プラットフォームが登場し、これらはICMモデルを引き続き発展させていくでしょう。誰かが言うには、流動性はいつか尽きる日が来る。そうだが、それは業界全体の問題であり、ICMの問題ではない。その時にはすべてが再スタートするかもしれず、新たなサイクルの到来を待つことになる。最後に、再度強調しますが、VCMは本当に暗号通貨の特徴に合ったネイティブ資産発行モデルではなく、ICMがそれです。
Pump.fun 40億ドルの評価額ファイナンスの裏側：ICMモデルの台頭がソラナエコシステムに与える影響
Pump.funの資金調達の噂がコミュニティの分裂を引き起こす
最近、Pump.funが400億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を行うというニュースが業界で広まっており、この噂はコミュニティ内で激しい議論と意見の相違を引き起こしています。
一部の人々は、Pump.funがSolanaエコシステムの悪影響であると考えています。彼らは、このプロジェクトチームがSolを大量に取得しながら、絶えず売却し、さらにはステーキングすら行わず、Solanaに対する信念が欠如していることを指摘しています。今、彼らは最後の瞬間に残りの流動性を搾り取ろうとしており、その行動は忌まわしく、他者の利益を無視しています。
別の派は反対の意見を持っており、彼らはPump.funが新しい資産発行モデルを創造し、多くの個人投資家が従来のリスク投資通貨の困難から脱却できるようにし、一般の投資家にも豊かなリターンを得る機会を与えたと考えています。彼らはPump.funの貢献が非常に大きく、Solanaに悪影響を与えるのではなく、むしろ.funモデルを新しい高みへと押し上げ、Solanaチェーン上の資産発行の繁栄を促進することができると考えています。
この二つの全く異なる意見に対して、私たちは双方が部分的な真実を述べていると考えています。Pump.funは確かに新しい資産発行モデルを開創し、一部の人々を先に裕福にしました。その功績は否定できません。しかし、チームがトークンを大量に売却し続けているという事実もあります。40億ドルの評価は現在の環境では確かに高すぎますが、昨年末にはもっと受け入れられやすかったかもしれません。今年、特にここ数ヶ月で市場の流動性は明らかに減少しており、多くの人々が疲れを感じています。また、頻繁に発生する詐欺プロジェクトが富の効果を低下させています。このような状況で突然40億ドルの評価が発表され、大量にSolが売却されているという事実があると、チームが最終的に一波を収穫しようとしているのではないかという疑念を抱かせるのは避けられません。
Pump.funチームの真の意図が何であれ、市場は最終的に答えを出すでしょう。しかし、この出来事の背後にある問題は、より深く探討する価値があります。
もしPump.funが本当に10億ドルの資金調達に成功し、その後上場後に時価総額が暴落した場合、Solanaエコシステムは引き続き発展できるのでしょうか？Pump.funが創設した.funモデルはこれで終わりを迎えるのでしょうか？これらの問題は私たちに考えさせる価値があります。
.funモードは、以前のNFTやインスクリプションなどの資産発行モードのように、すぐに衰退してしまうのでしょうか？
私は、この可能性はあまり大きくないと思います。
2017年から2024年まで、暗号通貨分野の資産発行モデルは本質的に2つに分けることができます：1つはリスク投資主導のVCMモデル（Venture Capital Market）、もう1つはコミュニティ主導のICMモデル（Internet Capital Market）です。
VCMモードは非常に理解しやすく、リスク投資機関が主導する市場です。チームは資金調達を行い、製品やビジネスを開発し、トークンを発行して上場します。これは伝統的な資本市場の運営方法に似ています。しかし、VCMは暗号通貨分野の原生的な資産発行モデルではなく、伝統的な金融分野から導入されたものです。暗号通貨の真の原生的な資産発行モデルはICMであり、コミュニティ資本に依存して資産を発行し、最終的にこれらの資産を中心に巨大な市場を形成します。
ビットコインは典型的なICMのケースです。ビットコインはリスク投資の支援を受けておらず、最初のコミュニティ資本は参加者がマイニングのために計算力を投入することから成り立っています。Bitcoinという資産はインターネットコミュニティによって発行され、成長してきました。イーサリアムも初期段階では基本的にICMモデルに従っており、初期には大規模な機関投資はありませんでした。2017年のイーサリアムエコシステム内の多くのICOプロジェクトも、基本的にリスク投資の参加はなく、コミュニティ資本によって推進されていました。
現在、東西方の最も著名な暗号通貨分野のベテランたちは、ほとんどがビットコインやイーサリアムの初期ICMの参加者です。したがって、ICMこそが暗号通貨分野のネイティブな資産発行モデルです。
暗号通貨市場は2018年から始まり、特に2020年のDeFiの台頭以降、VCMモデルが徐々に主導的地位を占め、市場資産の発行の主流モデルの一つとなりました。VCMプロジェクトは、資金調達額が1000万ドル未満であれば、基本的には注目を集めるのが難しいです。しかし、2023年、特に2024年に入ると、VCMモデルの問題が徐々に浮き彫りになり、ますます多くの個人投資家がVCMトークンの購入をためらうようになりました。ベンチャーキャピタルが支援するトークンは、誰もが攻撃する対象となりました。
なぜVCMモデルは伝統的な資本市場で長年流行し、主流であり続けているのに、暗号通貨の分野では持続するのが難しいのでしょうか？その理由は何ですか？
実際のところ、理由はとても簡単です。なぜなら、従来の資本市場では、個人投資家や草の根起業家には他に選択肢がないからです。
伝統的な資本市場では、資産発行権が特定の階層に独占されており、トップクラスのリソースとトップクラスの起業チームだけが資産発行権を得ることができます（例えば、証券監視委員会の上場承認）。資本は自然とこれらのトップ目標を追い求め、弱い立場の個人投資家は伝統的な資本市場の最後の環となるしかありません。多くの一般的な起業家は資産発行権を得られず、多くの一般的な個人投資家も初期の資産創造に参加する機会がありません。一度資産発行権が独占されると、一般の人々は最後の段階でしか参加できなくなります。
しかし、暗号通貨の分野では、資産発行権はどの中央集権的な実体にも独占されておらず、すべての人に開放されており、許可は不要で、誰でも資産を発行できます。従来の資本市場では選択肢がなかった人々が、今や暗号通貨の分野でも資産発行権を持つようになり、かつて失った機会を取り戻したいと考えています。
誰かが聞くかもしれませんが、イーサリアムがスマートコントラクトを発明して以来、資産の発行は確かに誰もが享受できる権利となり、資産の発行は完全な平等を実現しました。しかし、ICO、NFT、インスクリプションはすべてコミュニティ主導の許可不要の資産発行モデルであり、ICMの初期形態でもありますが、なぜそれらは最終的に消えてしまったのでしょうか？それでは、Pump.funが開創した.funモデルはどのようにして持続可能なのでしょうか？
これは良い質問です。
ICMが成功し、持続するためには、少なくとも二つの条件を満たす必要があります。まずは許可なしの資産発行、次に優れた許可なしの流動性場所です。この二つの条件は欠かせません。
ICOは許可なしに資産を発行できるものの、ICOトークンの取引には許可が必要であることを分析してみましょう。その当時はまだ分散型取引所（DEX）が存在しておらず、ICO後には従来の中央集権型取引所に上場する必要があり、取引を行うには審査を通過しなければなりませんでした。
NFTと銘文は、複雑な審査や許可を経なくても取引プラットフォームに上場できるが、NFTと銘文という資産形式自体に問題があり、流動性が非常に低く、価値はあっても市場がない状況が発生しやすい。
したがって、ICO、NFT、インスクリプションはICMモデルの初期形態ではありますが、時代の制約や資産自体の問題により持続可能ではありませんでした。
Pump.funが創設した.funモデルは、塹壕市場と公開市場の結合を通じて、許可不要の資産発行と取引を巧みに統合し、資産発行の一次市場と二次市場をシームレスに接続し、急激な価格曲線を通じて、コミュニティによる自発的なトークンプロモーションの動機を形成しています。
最も重要なのは、Pump.funが草の根起業家や一般の個人投資家の参加熱意を完全に引き出したことであり、これが市場の動きの最大の源である。
したがって、.funモードはICO、NFT、インスクリプションなどの従来のICMモードの集大成です。さらに2023年末から2024年初めにかけて、暗号通貨ユーザーはVCMトークンの長年にわたる反復的な苦痛を経て、不満の感情と行き場のない資金が一気にPump.funに集中し、.funモードが完全に引き爆発しました。
誰かが尋ねるかもしれませんが、.funモードのトークンには良し悪しがあり、詐欺プロジェクトが増えてきており、富の効果は徐々に減少しています。.funモードは本当に持続可能ですか？みんなが疲れてしまったら、またVCMトークンに戻るのでしょうか？
前に述べたように、ICMこそが暗号通貨分野におけるネイティブな資産発行モデルですが、これはVCMが暗号通貨分野で完全に市場を持たないことを意味するわけではありません。一部のプロジェクトは引き続きVCMモデルを採用する可能性があります。しかし、誰がVCMがICMモデルに統合できないと言ったのでしょうか？
初期の.funモードのプロジェクトは、ほとんどが純粋なミームトークンか、VCMモードを進められない普通の初期スタートアッププロジェクトでした。しかし、市場の発展に伴い、.funモードにも優れた製品や強力なチームを持つ高品質なICMプロジェクトが登場し始めました。これらのプロジェクトはしっかりと作業を行い、製品開発に真剣に取り組んでおり、完全にICMを通じて資産発行を行うことができます。
さらに、いくつかのプロジェクトがベンチャーキャピタルの資金を得たとしても、ICMモデルを採用することができます。市場には、チームがトレンチ市場でベンチャーキャピタルのその部分のシェアを獲得するのを助けるためのツールがあまりにも多くあります。その後、チームとベンチャーキャピタルの間で合意されたルールに従って、自分たちの部分のトークンをロック解除するだけです。これは一般投資家にとっては無感覚であり、トレンチ段階では皆が公平に競争してシェアを獲得しているため、ICMのルールや体験に何ら変わりはありません。
私は、すでにいくつかの優れたプロジェクトがリスクキャピタルの資金調達を受けてこのような操作を始めたことを知っています。したがって、VCMもICMモデルと組み合わせることができます。したがって、将来的には純粋なミームトークン、一般の起業家、または優れたトッププロジェクトのいずれもICMモデルを採用することができます。では、ICMモデルは正式に暗号通貨分野の主流の資産発行モデルとなったのでしょうか？ICMモデルは消えることがあるのでしょうか？
ですので、私たちのタイトルに戻ると、Pump.funのトークン発行は本当にSolanaを崩壊させるのでしょうか？明らかにそうではありません。流動性の一部が一時的に引き抜かれる可能性はありますが、Solanaや暗号通貨市場全体の基礎的な状況は変わっていません。ICMがなければ皆が喜んでVCMに戻るという証拠は現在ありません。また、今後ますます多くの新しい.funモデルの資産発行プラットフォームが登場し、これらはICMモデルを引き続き発展させていくでしょう。
誰かが言うには、流動性はいつか尽きる日が来る。そうだが、それは業界全体の問題であり、ICMの問題ではない。その時にはすべてが再スタートするかもしれず、新たなサイクルの到来を待つことになる。
最後に、再度強調しますが、VCMは本当に暗号通貨の特徴に合ったネイティブ資産発行モデルではなく、ICMがそれです。