ステーブルコイン市場は重要な転換点を迎える：Circleの上場が新時代の幕開けを示す

ステーブルコイン市場は重要な転換点を迎えています。あるステーブルコイン発行会社が米国株式市場に上場し、ステーブルコインが初めてグローバル資本市場のメインストリームに登場することを示しています。これは単なるビジネスの転換ではなく、金融秩序の再構築の前触れでもあります。コンプライアンスのあるステーブルコインはもはやチェーン上の流通ツールにとどまらず、米ドルのグローバルな拡張の戦略的代理となる可能性があります。

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2025年、多国ステーブルコインの規制が次々と実施され、「グレー・ドル」と「コンプライアンス・ドル」を代表する異なるステーブルコインが正式に分化する。ある企業の上場は、暗号産業の資本化イベントであるだけでなく、ドルのグローバル化のさらなる構造的アップグレードを示し、コンプライアンス・ドルが金融主権のアウトプットをチェーン上に移行する起点を示す。

市場規模:ステーブルコインがグローバルな流動性の新しいアンカーポイントとなる

機関の予測によると、2030年の世界のステーブルコインの総市場価値は1.6-3.7兆ドルに達する可能性があり、増加の主な要因はクロスボーダー決済、オンチェーン金融、そして実物資産のトークン化の3つの分野から来る。

• クロスボーダー決済はコアドライビングシーンとなる。ステーブルコインの清算コストは従来のルートよりも遥かに低く、新興市場に特に魅力的である。
• 実物資産のトークン化とステーブルコインは相補的な関係を形成し、成長のフライホイールを構成します。
• チェーン上の貸付、デリバティブなどの仮想資産シーンは、引き続きステーブルコインを吸収し、基盤となる"ドル流動性プール"を形成しています。

ステーブルコインは徐々にWeb3ネイティブオペレーティングシステムにおける"ドル流動コア"として発展していく。

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競争環境:ダブルレースで大手企業が試される

あるステーブルコインのリーダー企業は二重の挑戦に直面しています。一つは、オンチェーンのネイティブプレイヤーとの流動性カバーで競争すること、もう一つは、伝統的な金融大手との制度出力権を争奪することです。同社のコアな優位性には以下が含まれます:

• 合規の先発優位性があり、"体制内ステーブルコイン"の代表となることが期待される
• オープンインフラとエコシステムネットワーク、多方面との深い統合
• 機関レベルの信頼、主流資金の第一選択となる「機関レベルのステーブルコイン」

世界的な規制政策が実施される中、非コンプライアンスの発行者の運営コストが上昇し、コンプライアンスが競争優位性に徐々に転換しています。しかし、従来の金融機関の参入加速も既存のリーディングウィンドウに挑戦することになります。

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ビジネスモデル：単一依存からの突破が必要であり、多様な成長を拡大する

ある大手企業は現在の利益構造が単一であり、金利水準と特定のチャネルに高度に依存しています。

• 2024年収入17億ドル、99%は準備金利息から
• 特定の取引プラットフォームのプロモーションネットワークに高度に依存しており、配分比率が不利である

将来のコア変革の方向性:

• 決済API、クロスチェーンチャネルなどの非利ざや収入の拡大
• オンチェーン決済レイヤーのインフラを構築する
• 実物資産のトークン化と連動し、評価ロジックを再構築する

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財務と評価:コンプライアンスの道は違法コンプライアンスの利益率に対抗するのが難しい

某会社のIPO評価額は約81億ドルで、PEは約50倍です。非コンプライアンスの競合他社との明らかな違いがあります:

• 非合規対手の純利益はその80倍だが、AUMはわずか2.5倍である。
• 非合規の相手の運営コストは非常に低く、コンプライアンス支出を負担する必要がありません。
• アプリケーションシーンが異なる: 一つはコンプライアンス市場に特化し、もう一つはグレーゾーンに深く入り込んでいる

合規ステーブルコインは利益率で非合規に対抗するのが難しいが、主流資金を引き付け、資本市場価値を創造することができる。

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投資戦略:短期的な感情ドリブンの機会、長期的なシステム再構築を狙う

• IPO段階では市場センチメントが高く、短期的には取引機会があります
• 金利の低下、チャネル依存などのリスク要因に注目する必要がある
• 中長期的には新規ビジネスの拡大とグローバル決済ネットワークの組み込み能力が鍵となる
• 投資家が賭けているのは、将来のブロックチェーン上の決済ネットワークの価格決定権であり、現在の利益ではない

ステーブルコイン市場は、爆発の前夜に入っています。ある主要企業はトレンドの交差点に位置し、コンプライアンス、オープンインフラ、機関の信頼などの利点を持っています。しかし、依然として収入構造が単一であるなどの課題に直面しており、第二の成長曲線を構築できるかどうかが、その評価再構築の道筋を決定します。上場は、世界のステーブルコインが正式に制度化された軌道に入ったことを示しており、本当の物語はまだ始まったばかりです。

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