マイクロストラテジーが新型優先株STRDを発表、マーケットの反応は冷淡

マイクロストラテジーが再び動き出し、ビットコイン投資戦略をさらに強化しています。近年、同社は普通株、転換社債、優先株など様々な資金調達手段を通じて資金を調達し続けています。現在のブルマーケットの状況下で、マイクロストラテジーは再びポジションを増やしています。

最近、マイクロストラテジーは新しい優先株製品STRDを発表しました。これはビットコインの重視されたパスにおける重要な措置です。この新製品の特徴は何ですか？その構造設計、潜在的リスク、市場との駆け引きは、どのような信号を伝えていますか？

! マイクロ・ストラテジーが優先株STRDをローンチ、なぜ市場はそれを買わないのか?

STRD：高利回りだが保証はない

STRDは、マイクロストラテジーが発表した第3の優先株式商品で、250万株を公開発行する計画です。調達資金は主にビットコインの購入と運転資金の補充に使用されます。STRDは本質的にビットコインのロング戦略の再構造化された表現であり、前の2つの製品の枠組みを引き継ぎつつ、収益分配と出口メカニズムに新たな設計が施されています。

以前の製品と同様に、STRDの基礎資産は依然としてビットコインですが、今回はマイクロストラテジーがより防御的な構造を採用しました：年利率は10%ですが、強制的な支払い義務はなく、利息は累積しません。

業界のアナリストは指摘しています："STRDは実質的に10%の年利でマイクロストラテジーに資金を提供していますが、マイクロストラテジーは必ずしも約束通りに利息を配分するわけではありません。配分されない場合、将来的にも補填されることはありません。マイクロストラテジーは、企業の利益状況が良好であることを前提に、定期的に配分すると説明しています。"

利息の支払いの出所について、マイクロストラテジーには理論的に三つの可能なルートがあります：

1. ビットコインのポジションを売却する：現金流を得ることができますが、キャピタルゲイン税の対象となり、長期保有戦略に反します。
2. 継続的な資金調達：利息を支払うために、債務の再発行やその他の手段を通じて資金を調達する可能性があり、これはマイクロストラテジーが現在より好む方法かもしれません。
3. 企業の営業キャッシュフロー：もし会社の他の事業が利益を上げている場合は、利息の支払いにも使用できます。

マイクロストラテジーは利息を支払わない権利を持っていますが、それを行うことの代償は非常に高くなります。一度利息の支払いを停止すれば、STRDの市場価格は必然的に圧力を受け、投資家の信頼は損なわれ、将来の資金調達もより大きな抵抗に直面することになります。したがって、市場では一般的に、ビットコイン市場が安定している限り、マイクロストラテジーは市場の信用と資金繰りの持続可能性を維持するために、期日通りに履行する可能性が高いと見なされています。

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マイクロストラテジーの多層優先株戦略

マイクロストラテジーの現在の三つの優先株式製品STRK、STRF、STRDは、清算順位、収益設計、リスク構造においてそれぞれのポジショニングがあり、会社の多層資本構造の重要な構成要素を形成しています。

投資家の適応の観点から見ると、STRKは安定したリターンを追求し、リスク許容度が低い保守的な投資家により適しています。STRFは、比較的高い固定リターンを確保したいが、一定の信用リスクを受け入れられる中立的な投資家を対象としています。STRDは、リスク許容度が高い攻撃的な資金を対象としています。

製品レベルの拡張に加えて、STRDの導入はマイクロストラテジーによる資本構造の基盤を強化することもあるかもしれません。分析によると、STRDは「地位が低い」とされているが、「重要な役割」を果たしており、上位製品の信用サポートを改善することによって、全体的な資本構造を最適化しています。

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市場はSTRDに対して冷淡な反応を示し、議論が巻き起こっている

STRDの発表はマイクロストラテジーが精巧に設計した一手だが、市場の反応はあまり熱烈ではない。多くの投資家はその"資本の魔法"を指摘している：

ある投資家がコメントしました："これは一種の間接的な資金調達の手法のように見えます。" 別のアナリストは次のように述べています：「表面的な高金利に惑わされないでください。実際にはこれは複雑な金融商品です。」

業界の専門家は明言している：STRDは本質的に収益ツールのふりをしたビットコインの増持オプションである。ビットコイン価格が大幅に上昇すると、マイクロストラテジーは額面で償還できる；一方、ビットコインが大幅に下落した場合、会社は利息を支払わないことを選択する可能性がある。投資家は実際にはマイクロストラテジーの"ビットコイン究極採用"の理念に対して代金を支払っている。

しかし、STRDは実際にSTRFの信用品質を向上させたため、"天才設計"であるという見解もあります。

マイクロストラテジーの将来の発展について、あるアナリストが大胆に予測しています："マイクロストラテジーは、ビットコインの貸出や量子取引に参加するなど、ビットコインの在庫管理戦略を検討する可能性があります。これによりキャッシュフローを維持することができるでしょう。将来的には、マイクロストラテジーはビットコインに基づく銀行に進化するかもしれません。"

マイクロストラテジーはチップをテーブルの中央に押し出しました。構造化された製品を通じて信念を包装し、リスクとリターンのモデルを使って片側のベットを隠し、「高利回り」で市場の注意を引きつけています。この信念に基づく金融実験はますます複雑になり、ますます注目に値するようになっています。

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