ソラナエコシステムにおけるAMMメカニズムの探析

Web3業界では、分散型金融に関連する製品が市場の主導的地位を占めています。その中で、(AMM)としての自動マーケットメイカーは、Web3金融の革新を推進する重要な要素です。本記事では、ソラナエコシステム内のいくつかの重要なAMMの実装を紹介し、流動性提供者が投資戦略を選択する際の参考にすることを目的としています。

! SolanaエコシステムAMM研究:高流動性の背後にある基礎となるコード

コンスタントな製品マーケットメーカー (CPMM)

CPMMは最も基本的なAMMの実装の一つです。ある取引プラットフォームが提供する定数積に基づくAMMを例にとると、その核心原理はプール内の2種類のトークンの供給量の積を一定に保つこと、つまりX * Y = kです。

ユーザーがプールに流動性を追加すると、システムはユーザーのウォレットに関連アカウントを自動的に作成し、プールの持分を証明するためにLPトークンを発行します。これらのLPトークンは流動性を引き出す際に破棄されます。

CPMMのオンチェーンプログラムはAnchorを使用して開発されています。トークンを交換する際、ユーザーはswapに関連するコマンドをトリガーします。たとえば、ユーザーがUSDCをTRUMPに交換したい場合、TRUMP-USDCプールを介して操作できます。

システムは、一連の計算を通じて交換可能なターゲットトークンの数量を決定します。コアの公式は次のとおりです：

(x + Δx) * (y - Δy) = x * y

数学的な変換を通じて、Δy（交換可能なyトークンの数量）の計算式を得ることができます:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

注意が必要です。この計算には手数料が含まれておらず、手数料は前提条件のロジックで差し引かれます。

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中央集権型流動性マーケットメーカー (CLMM)

CLMMは特定のDEXのデザイン理念を参考にしており、各トークンペアには複数の手数料階層があり、それに対応するプールが作成されます。CLMMは流動性提供者が資金を注入する際に価格範囲を選択でき、資金は選択された範囲内でのみ分配されます。

CLMMは片側流動性提供をサポートしており、従来の金融における指値注文に似ています。価格変動が小さいプールには、より小さな価格範囲を選択することをお勧めします。一方、価格変動が激しいプールには、より大きな範囲を選択して無常損失を減少させるべきです。

集中流動性は資金の利用効率を高めることができますが、流動性提供者に対してはより高い金融知識が求められます。管理が不適切な場合、頻繁な市場の変動は深刻なインパーマネントロスを引き起こす可能性があります。

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ダイナミック流動性AMM(DLMM)

DLMMは、集中流動性に基づく別のAMM製品です。これに「Bin」という概念を導入し、価格帯を複数の小さな区間に分割します。同じBin内で取引が行われる場合、トレーダーはスリッページゼロの恩恵を受け、取引量と成功率の向上に寄与します。

DLMMでは、現在アクティブなBinには2種類のトークンが存在し、他のBinは両側に分布しており、それぞれが単一のトークンのみを含んでいます。アクティブなBin内の特定のトークンの量がゼロになると、システムはアクティブ状態を隣接するBinに自動的に移行させ、プール内の価格変動を促進します。

DLMMは3つの流動性戦略を提供しています：

1. スポット：ほとんどの流動性プールに適しており、最も簡単な戦略です。
2. カーブ：価格変動が小さいプールに適しており、ステーブルコインのペアなど。
3. ビッドアスク：価格変動が大きいプールに適しており、頻繁にポジションを調整する必要があります。

! Solana Ecosystem AMM Research: The Underlying Code Behind High Liquidity

まとめ

Web3金融分野の核心的な構成要素として、AMMはその革新的なメカニズムを通じて分散型金融の発展を促進しています。技術の進歩とエコシステムの改善が進むにつれて、AMMは将来的にさらに大きな役割を果たし、従来の金融の構図を再形成することが期待されています。

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