暗号資産分野の"エアドロッププロジェクト"はなぜ人気があるのか？

暗号資産の世界で、一つの興味深い現象が人々の注目を集めている：美しいウェブサイトだけを持ち、実質的な製品がないプロジェクトが、しばしば数百万ドルの資金を容易に集めることができる。この現象は単なる運や詐欺によるものではなく、ゲーム理論が裏で働いている結果である。

この状況は、アメリカのドラマ『シリコンバレー』のあるシーンを思い出させる。収益のない企業は、実際に利益を上げている企業よりも評価額が高い。ベンチャーキャピタリストの説明によれば、収益を示すと、人々は具体的な数字を尋ねてきて、その数字は決して十分に高くないからだ。しかし、収益がなければ、人々は無限の可能性を思い描くことができる。

暗号資産の分野では、この論理が極限まで推し進められています：プロジェクトが越えた虚無であればあるほど、集められる資金は多くなる可能性があります。これは欠陥ではなく、むしろこの分野で最も利益を生む潜在能力の特性の一つとなりました。

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現実の評価に対する制限

プロジェクトが実行可能な製品を持っているとき、それは不快な現実に直面しなければならない：

• 実際のユーザー数（通常は失望させる）
• 実際の技術的制限（しばしばイライラさせる）
• 偽造できない測定可能な指標(非常に致命的)

対照的に、もしプロジェクトがホワイトペーパーしか持っていない場合、その潜在的な価値は人々の想像力に限られてしまいます。これにより、真面目に取り組んでいるプロジェクトが市場から罰せられるという奇妙な状況が生じます。

###コンプリート情報ゲーム

暗号資産の資金調達プロセスにおいて、主な参加者には次のものが含まれます：

• プロジェクトの創設者（すべての情報を掌握している）
• ベンチャーキャピタリスト（状況を一部理解している）
• 一般投資家（ほとんど何も知らない）

製品を持たないプロジェクトの創設者にとって、最良の戦略は明白です：

• 曖昧でありながら刺激的な表現
• 現実ではなく潜在能力を強調する
• できるだけ見逃すことへの恐れ（FOMO）を煽る

表現が曖昧であればあるほど、反証されるのが難しくなる。機能が少ないほど、失敗の機会も少なくなる。

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

博弈論で有名な「囚人のジレンマ」は、人々がなぜ他人を害し自分に不利益な選択をするのかを明らかにしています。暗号資産への投資にも似たような状況があります：もし誰もが投資前に実行可能な製品を見ることを要求すれば、市場はもっと健康的になるでしょう。

しかし、待っている人は早期の豊かなリターンを逃す可能性があります。最初に参入した投資者は通常、プロジェクトが最終的に失敗しても最も利益を上げます。

したがって、各投資家が一見賢明な行動（約束だけで早期に参入すること）をとることは、全員にとって不利な結果（話題に重きを置き、実質を軽視する）をもたらす可能性があります。

夢と現実のトレード

たった1つの論文しかないプロジェクトは、すべてを根本的に変え、数兆ドルの価値を生み出すと主張できます。しかし、実際のコードを持つプロジェクトは次のことに対処しなければなりません:

• 実際のユーザー数
• テクノロジーの特定の機能と制限
• 競争において遅れを取った理由

これがいわゆる「くだらないプレミアム」を生み出しました。これは、現実の制約を全く受けないことによって得られる評価のプレミアムです。

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協同トレーディング

誰もプロジェクトの質を見分けられないとき、みんなが同じ信号を探すことになる：

• 影響力のある人々は何を話しているのか
• どの取引所がそれを上場しますか
• トークン価格の上昇速度

製品のないプロジェクトは、実際の開発を行うのではなく、これらのシグナルを製造するためにすべてのリソースを投入できます。マーケティングに投入するほど、開発に使えるリソースは減ります。暗号資産の分野では、マーケティングが開発よりも重要であることが多いです。

現実のケース：製品のないスタープロジェクト

暗号資産領域には、多くのプロジェクトがあり、実際の製品がない状態で巨額の資金調達を行っています：

• あるブロックチェーンプロジェクト：メインネットをローンチしていないにもかかわらず数十億の評価を得ており、暗号資産の分野では、製品が現実的でないほど、人々はその上に夢を投影できることを証明している。
• ある高性能ブロックチェーン："毎秒162,000件の取引を処理"すると主張するプロジェクトが3.5億ドルを調達し、結果として稼働時には毎秒わずか4件の取引しか処理できなかった。技術的主張に必要な証拠が少ないほど、得られる資金は多くなる。
• ある生体認証プロジェクト："生体認証データを通貨と交換する"というコンセプトが、数十億ドルの投資を集めた。

これらの例は共通のパターンに従っています：コミットメントが抽象的または技術的に複雑であるほど、調達される資金は多くなり、最終的に失敗する可能性も大きくなります。

なぜこの状況は変わりにくいのか

論理的に言えば、投資家は実行可能な製品を見ることを要求すべきです。しかし、ゲーム理論はなぜこの状況が変わりにくいのかを説明しています：

• FOMOの感情は実際に存在します：初期投資者が最も利益を得るため、プロジェクトが検証される前に先行投資する圧力が生じます。
• 主張の内容を確認することが困難: 大多数の投資家はプロジェクトの実現可能性を評価する技術的能力が不足している
• ファンドマネージャーの短期的な指向：彼らの報酬は、その四半期のリターンに依存し、長期的な成功ではない
• インセンティブメカニズムに問題がある：個人に有利な行動は、市場全体には有害である可能性がある

これが、製品を持たないプロジェクトが、実際に実用的な製品を開発しているプロジェクトよりも多くの資金を調達できる理由です。これはゲームのルールに問題があるのではなく、誰かがそのルールを利用するのが得意だからです。

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