投資家たちは、60/40の債券と株式のバランス戦略に影響を与える利回りショックが発生したため、避難を求めています。

長期債利回りの brutal spike がウォール街の最も基本的な投資戦略の1つである60/40ポートフォリオを引き裂いています。

債券が株式の損失を和らげるという考えに依存している投資家は、現在両方の資産が同時に沈むのを見守っています。この問題は5月に深刻化し、30年物国債の利回りが5%を超え、株価もそれに引きずられて下落しました。

これは、株式が下落すると債券が上昇するという古いルールにまだ賭けている人にとっては、直接的な打撃です。今回は、すべてが落ちているだけです。60/40モデルの(60%株、40%bonds)は、何年にもわたって解雇された後、2025年に関連性を取り戻していました。

5月中旬までに、設定は年間で約1.6%の上昇を見せ、S&P 500のリターンを上回りながらボラティリティを低く保っていました。この回復には一つの要因がありました。それは、株式と債券の間の古典的な逆相関の復活です。

出典: ブルームバーグ

その関係は、2021年以降最もネガティブな状態が6か月間続いていました。しかし、そのダイナミクスはすぐに崩れました。投資家たちは、上昇する利回りが両方の資産クラスを打撃している市場を見ています。

利回りが上昇し、債券は安全な役割を失う

米国債の売却は、ワシントンの制御不能な債務と赤字問題に対する恐怖の高まりによって引き起こされています。利回りの急上昇は、長期債の価格が急落していることを意味し、これらが投資家が慣れている低ボラティリティのシールドよりもリスクの高い資産のように振る舞うようになっています。

「長期国債は、典型的なディフェンシブなリスク回避型資産とは異なり、リスク資産のように振る舞っています」と、PGIM債券の共同最高投資責任者(CIO)であるグレッグ・ピーターズ氏はブルームバーグテレビジョンとのインタビューで述べています。

そのシフトは、バランスを提供する債券に依存している60/40の設定を壊しています。グレッグは明確に言いました：株式のエクスポージャーをヘッジしたいなら、ロングには行かないでください。プロフェッショナルたちは、依然として比較的安全で収入を生み出すと見なされている短期国債を指し示していますが、極端なボラティリティはありません。

固定収入の不確実性は、株式市場が厳しい状況から反発しようとしている時に生じています。火曜日、株式先物は、ドナルド・トランプ大統領が週末に欧州連合への50％の関税を延期することに合意したと述べた後、急上昇しました。

ダウ・ジョーンズ先物は543ポイント、つまり1.3%上昇し、S&P 500は1.5%上昇し、ナスダック100は1.7%跳ね上がりました。トランプ氏は、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長からの要請を受けて、締切を6月1日から7月9日に延長すると述べました。

関税の遅延が先物を押し上げるが、神経は依然として緊張している

その発表は、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数がすべて2%以上下落した厳しい週の後に行われました。トランプ氏が提案したEUへの関税、特にアップル製品に対しては、市場に影響を与えていました。

月曜日のメモリアルデーの祝日の閉鎖は緊張を和らげることはありませんでした。遅延の発表は一時的にいくつかの不安を和らげましたが、トレーダーは依然として神経質でした。

「マクロリスク(tariffsと財政政策/yields)の2つの主要な分野をめぐる自己満足と、株式のバリュエーションの上昇を考えると、これらのレベルでSPXを追いかけることにはまだ慎重です」とVital KnowledgeのAdam Crisafulli氏は述べています。アダムは、トランプの最も極端な関税の脅威は実際には起こらないかもしれないが、彼はすでに過去4ヶ月間に深刻な新しい輸入税を導入していると指摘した。そして、彼はおそらくまだ終わっていない。

今週、投資家は利益報告に注目しています。Oktaは火曜日のベルの後に発表する予定です。Nvidia、Macy’s、Costcoからの報告は今週後半に続きます。FactSetのデータによると、S&P 500企業の95%以上が今シーズンの数字をすでに公表しており、約78%がアナリストの予想を上回っています。しかし、それでは全員を落ち着かせるには不十分です。

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