イーサリアム近期強力な上昇の背後：Pectraアップグレードの助けか、それとも底打ち反転か？

今回のイーサリアム $ETH の大幅上昇について、多くの人が振り返って最近の Pectra アップグレードと関係があるのかと問いかけていますが、答えはそうではないかもしれません。

Pectraのアップグレードは、カンクンのアップグレードの「最終作業」に近く、主にいくつかの基盤の最適化と細部の改善であり、画期的な技術革新ではありません。

技術的な視点から見ると、Pectraのアップグレードに含まれる4つのEIPはすべて同じ方向を指しています：イーサリアムをより安定して、効率的に運営することです。EIP-7044の状態の期限標準化、EIP-7524の燃料制限の再定義、EIP-7697の取引パイプラインの最適化、およびEIP-6789の難易度調整の改善——これらは典型的な「修修補補」型のアップグレードであり、キャンクンアップグレード後に残されたいくつかの周辺問題を解決します。

実際に今回のイーサリアムの価格動向を決定する論理は、過度のFUD後の「価値修復」です。

過去数ヶ月、イーサリアムは確かに「集中火力」のような疑問を経験しました：layer2の流動性分散がエコシステムの分裂に拡大され、Solanaの性能との比較が技術路線の失敗と解釈され、数々のlayer2エコシステムアプリケーションの拡張が期待外れであり、Restaking、モジュール化、zkなどの技術のナarrativeが価値を捕らえることができないなど。

DeFiのロックアップ総額は$119Bで安定しており、カンクンのアップグレードによりレイヤー2のコストが大幅に削減され、ETFの流入は増加し続け、RWAやPayFiなどの新しい物語も主にイーサリアムエコシステムで展開されています。

大エーテルの基本面は市場の感情が反映しているほど悪くはない。

機関投資家は明らかにこの感情の不均衡を見抜いている。最も典型的な例は、Abraxas Capitalによる242,652 ETHの巨額な購入（約$5.61億）である。また、5月9日から14日までの期間に、大口ETHの移動（> $1M）も顕著に増加し、機関レベルのウォレットアドレスのETH残高が明らかに増加している。これらは計画的な機関による大規模なポジション構築行動を示している。

つまり、今回のイーサリアムの上昇に論理を見出さなければならないとしたら：イーサリアムはFUDにさらされすぎており、既存の価値を再発見する必要がある、そして機関投資家がその隙を突いて先に底値を拾ったのか？