原文タイトル：取引のアートとそれを支える力

オリジナル レイ・ダリオ

オリジナルコンピレーション:ブロックユニコーン

はじめに

米中取引の第一段階が迅速に達成され、非常に合理的な方法で完了しました（将来の交渉に対する楽観的な感情は合理的です）。ドナルド・トランプと彼のチームは現在サウジアラビアで中東の旅を行い、投資取引を達成しようとしています（私は彼らが成功すると思いますし、他の合理的な貿易取引も続いて来るようです）。まもなく、彼と彼のチームは議会と良好な予算協定を結ぶことを試みるでしょう（これについてはあまり楽観的ではありません）。一方、イラン協定とロシア - ウクライナ協定が進行中であり、これらの協定は何らかの進展を遂げると思います。

私の考えでは、二つの状況があります：a) 日常的な問題はしばしば人々の注意を引き、人々の感情に影響を与え、短期的な市場の変動を引き起こします；b) 世界秩序に重大な変化をもたらす大きな問題と力。どちらも注目に値しますが、すべてを推進する大きな問題と力が最も重要です。したがって、短期的で目を引く出来事によって、大きな力と問題が物語の展開を決定することを無視してはいけません。この視点は、未来に投資する際に特に重要です。

大きな問題と力について、私はほぼすべてを推進する5つの主要な力を再度強調し、それらが私にとってどのようなものであるかを説明します。それらは次のとおりです：

1)市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務/通貨の力。

2）国内の富と価値観のギャップが政治秩序を決定する力；

3)世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序。

4）自然災害（干ばつ、洪水、疫病）および；

5)人間の発明と創造性、特に新しいテクノロジーの力。

危機に瀕している

これらの力はそれぞれ異なる形をとっているため、現在の状況は、これらの力が異なる形をとっていたときとは大きく異なります。 リーダーが誰であろうと、その形によって、彼らが対処しなければならない状況や選択が決まります。 具体的には、次のようになります。

1) 市場と経済を動かし、貨幣秩序を決定する債務/貨幣力について。

アメリカ政府や他のいくつかの政府は、今や巨額の借金と赤字を抱えており、市場と経済は、日々のニュースや特定の指導者の選択よりも、主にこれらの状況に依存することになるだろう。 言い換えれば、この過剰債務は、政府が財政手段(つまり、税金と支出)を通じてより多くのお金にアクセスし、および/またはより多くの債務を収益化することを必要とし、それは何らかの形で大きな影響を与えるでしょう。 これは、貨幣現実の法則が、政府債務がすでに高額であり、債務資産(債券など)の需要よりも速く増加している場合、支出削減、税収の増加、および/またはより緩和的な金融政策(債権者に不利益を及ぼす)で対応しなければならないと定めているためです。 これは誰が大統領であろうと真実です。 何をすべきかをめぐって多くの論争が繰り広げられるでしょう(例えば、トランプ大統領と議会指導者、パウエルFRB議長との間で)。 これにより、多くのニュースが作成され、多くの短期的なボラティリティが発生します。 いずれにせよ、私が新著『How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle』で述べているように、財政赤字はGDPの約3%に縮小されるか、削減されないかのどちらかで、それは債務と貨幣の価値に大きな結果をもたらすでしょう。 同時に、世界で唯一の大規模な資本市場(世界市場のほぼ半分を占める)であり、世界最大の商品購入者である米国は、投資商品を富の貯蔵庫として尊重する堅固な資本主義環境であることが証明されており、法の支配、起業家精神とイノベーションの文化、比較的自由な言論、これらすべてが一緒になって「アメリカ例外主義」を構成しています。 米国への資金の流れを維持し、相互に有益な投資取引を作成することで、状況を大幅に改善できます。 すべては、この側面がどれだけうまく管理されているかにかかっています。

2）政治秩序を決定する国内の富と価値観の格差の力について。

これらは調和できない対立を引き起こし、妥協の意志はほとんどなく、ポピュリズムの台頭、ポピュリスト指導者の出現、そしてより専制的な指導力の古典的な台頭、民主主義の弱体化、そしてよりポピュリストで専制的な指導者が彼らが必要だと考える変革を実現するために野党と闘うことによる法の支配の弱体化として現れています。大統領と司法および立法機関の相対的な権力、そして私たちが知っているアメリカの民主主義は試練にさらされる可能性があります。さらに、下層60%の人口の問題は未解決のままであり、避けられない政治的およびメディアの反対はほぼ確実にすぐに激化するでしょう。

3) 世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序について。

単一の主導的な世界大国が不足していることに加え、より多くの国が意志の強いポピュリストの指導者を持っており、彼らは前述の問題に直面し、自らの利益のために戦う傾向があり、調和よりも勝利を求める傾向があります。これにより、より多くの一方的な決定がなされ、多国間ではなくなり、より大きな対立が生じています。この間、貿易、技術、地政学、軍事的な戦争のリスクが高まり、各国の行動はより攻撃的かつ防御的になっています。これが、国内生産とその他の必要な物品の安全な供給源を確保することを促しています。多国間主義が衰退し、二国間主義（双方向の取引）が台頭しています。アメリカと中国はそれぞれの方法でこれに対応しています。他国に最良の取引を提供する国が、より大きくより良い成果を得るでしょう。これをどのように対処するかが、世界秩序の変化にとって重要です。

4）自然災害（干ばつ、洪水、疫病）について。

状況は明らかに悪化しており、経済的に巨大な損失をもたらし、実際の損失も同様に巨大です。各国と人々がどのように適応するかが鍵となります。

5）人類の発明と創造の力、特に新技術について。

これにより、ほとんどの分野で人間の思考能力が大幅に向上し、大きな改善と大きな害を生み出すために使用される可能性があります。 要するに、数多くの客観的指標の全体像は、既存の金融、国内、国際的な地政学的秩序が、自然災害の脅威の増大と驚異的な技術進歩を伴って悪化し、衰退しているということです。 同時に、これらの要素の大半は、独特な右翼/資本主義のアメリカ大統領と彼の政権によって認識され、対処されつつある。

これらの問題に対して、私たちはどのような対策を講じていますか？

取引を達成すること、具体的には：a) 税収を増加させ、国内生産者とアメリカの輸出業者にとってより良いビジネスをもたらすことを目的とした関税；b) 大量の外国資本をアメリカに引き寄せること；c) より良いグローバル投資を促進すること。

· 生産性を向上させるために政府の規制を減らす。

· 政府の浪費を減らし、政府資産の管理を改善する。

· 予算赤字を減らし、政府の債務問題に対処するが、どのように行うかはまだ不明である。

· 権力を利用して既存の法律と規制の枠組みに挑戦し、大統領とその強硬な右翼支持者の目標を達成しつつ、必要な浮動票を失わない。

これらの状況や力にどのように対処すればよいのでしょうか？これが最大の問題です。

これらの状況や力は適切に処理されますか、それとも不適切に処理されますか? つまり、これらの状況に対処する上で、それは合理的ですか、それとも制御不能ですか? ドナルド・トランプの過激な取引アプローチと敵味方の交渉スタイルは、彼と彼の政権が我々の問題を適切に処理できることを示唆しているのだろうか? 彼が「解放記念日」に中国に対して一律145%の関税を課すと発表したのは、2日間の実りある交渉と非常に賢明な短期合意という結末を迎えた効果的な隠れ蓑に過ぎず、その後に真剣な交渉が続くことになったのだろうか? これまでに起こったことは、ドナルド・トランプが先に述べた重要で長い間無視されてきた問題に、比較的不安定ではあるが生産的な方法で対処しているという考えを裏付けている。 しかし、率直に言って、結論を出すのは時期尚早です。

いくつかの提案：危機に瀕している

ニュースは価値があるべきであり、これらの力が大周期の変化の方向を共に決定するという背景で見るべきです。最も重要なのは通貨秩序、国内政治秩序、世界の地政政治秩序、気候変動、そして技術の変化（つまり五大力）です。私たちは通貨、国内政治、国際秩序が重大な変化を遂げる瀬戸際にいることを忘れないでください。これらの問題が賢く、協力的な方法で処理されるかどうかがすべてを決定します。投資において重要なのは：

1. 熟考された投資計画を立て、賢明な分散投資を含め、実行を貫くこと；

2. ニュースや市場の変動に対して、慎重に考えずに事後反応をするべきではありません。

最後に、ここで表現された意見は私個人のものであり、ブリッジウォーター・アソシエイツの意見を必ずしも代表するものではありません。

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