Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin di Berbagai Wilayah Utama di Dunia

Artikel ini akan memberikan analisis mendalam dan perbandingan mengenai kerangka regulasi stablecoin di tiga wilayah yang representatif, yaitu Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura. Dengan menganalisis proses regulasi di masing-masing wilayah, dokumen regulasi, badan pengawas, serta konten regulasi yang spesifik, kita dapat lebih memahami tren perkembangan regulasi stablecoin secara global.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi meluncurkan "Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023 (, yang dikenal sebagai MiCA ), bertujuan untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang seragam. Aturan mengenai penerbitan stablecoin mulai berlaku pada 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk menetapkan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stabilcoin yang penting. Otoritas yang berwenang di masing-masing negara anggota juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang stabil nilainya hanya dengan merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset Referensi Koin (ART): Merujuk pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

Stablecoin algoritma tidak dimasukkan dalam kerangka regulasi, sebenarnya dilarang.

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit ART dibagi menjadi dua kategori:

1. telah mendapatkan otorisasi dari badan hukum atau perusahaan
2. lembaga kredit yang memenuhi syarat

Terapkan regulasi berlapis untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Nilai sirkulasi ART( skala kecil kurang dari 500.000 euro ): Pembebasan persyaratan kualifikasi, tetapi perlu mendaftarkan buku putih.
• Skala menengah ART(500 juta-1 miliar Euro ): harus memenuhi persyaratan kualifikasi
• Besaran ART(>1 juta euro ): harus memenuhi persyaratan kualifikasi dan menanggung kewajiban pelaporan tambahan

Semua penerbit ART harus memenuhi persyaratan minimum modal sendiri.

c. mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan harus menutupi risiko dan memenuhi kebutuhan likuiditas
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit dan disimpan oleh pihak ketiga.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah dan likuiditas tinggi

d. Persyaratan kepatuhan tahap sirkulasi

• Pemegang ART memiliki hak penebusan permanen
• Membatasi jumlah sirkulasi maksimum ART

e. Aturan regulasi khusus ART yang penting

ART yang memenuhi standar tertentu dikategorikan sebagai ART penting, dan harus memenuhi kewajiban tambahan.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi stablecoin.

2. Otoritas pengawas

Uni Emirat Arab mengadopsi sistem pengawasan "federal-emirat" yang berjalan secara paralel:

• Bank Sentral UEA bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• DIFC dan ADGM, dua zona bebas keuangan, memiliki sistem regulasi independen.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Sebuah aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stabilcoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

Pemohon harus memenuhi:

• Persyaratan bentuk hukum
• Persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan harus disimpan di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan tidak boleh lebih rendah dari total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Audit eksternal bulanan

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap sirkulasi

• Hanya dapat digunakan sebagai alat pembayaran, tidak dapat menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus kapan saja
• Harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme
• Melindungi data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

• Desember 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran diperkenalkan
• Agustus 2023: Secara resmi merilis "Kerangka Regulasi Stablecoin"

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengawasi

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Hanya koin stabil yang diterbitkan di Singapura dan terikat dengan Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

Harus memenuhi:

• Persyaratan modal dasar
• Persyaratan batasan bisnis
• Persyaratan kecukupan pembayaran

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan dibatasi pada aset dengan risiko rendah dan likuiditas tinggi
• Harus mendirikan dana dan membuka akun terpisah
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan pada tahap peredaran

Penerbit harus memenuhi kewajiban penebusan hukum, menebus sesuai nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.