Kompetisi stablecoin global semakin cepat: JD.com bersaing untuk lisensi Hong Kong, PayPal memimpin raksasa pembayaran untuk masuk ke pasar

Baru-baru ini, terjadi serangkaian peristiwa penting di bidang stablecoin digital, yang menunjukkan bahwa bidang ini sedang berkembang dengan cepat:

1. Senat Amerika Serikat telah meloloskan undang-undang pertama yang secara komprehensif mengatur stablecoin yaitu GENIUS Act.

2. Dewan Legislatif Hong Kong telah meloloskan "Peraturan Stablecoin", yang membentuk sistem perizinan untuk penerbit stablecoin.

3. Mantan Wakil Presiden Bank China, Wang Yongli, menyerukan agar daratan China memberikan perhatian lebih pada stablecoin.

4. Penerbit stablecoin terbesar di dunia, Circle, terdaftar di NYSE, dengan harga saham melonjak 168% pada hari pertama.

5. Teknologi Rantai Koin JD di bawah Grup JD sedang aktif mendorong pilot penerbitan stablecoin Dolar Hong Kong, yang telah masuk ke dalam pengujian sandbox Otoritas Moneter Hong Kong.

Kecenderungan ini menunjukkan bahwa stablecoin sedang bergerak dari lingkaran cryptocurrency menuju keuangan mainstream, dengan pemerintah dari berbagai negara dan raksasa keuangan tradisional yang aktif merencanakan langkah-langkah. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kemajuan proyek stablecoin JD, implementasi teknologinya, model keuntungan, serta kebijakan terkait di Hong Kong dan ekonomi utama global, dan juga membahas perkembangan terbaru dari raksasa industri.

1. Ringkasan Kemajuan Saat Ini

Perusahaan teknologi JD Coin Chain (Hong Kong) di bawah Grup JD sedang aktif memajukan uji coba penerbitan stablecoin Hong Kong Dollar. Pada bulan Juli 2024, JD berhasil terpilih sebagai salah satu peserta awal dari "kotak pasir penerbit stablecoin" yang diumumkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA). Saat ini, stablecoin JD telah memasuki tahap akhir pengujian kotak pasir, yang terutama ditujukan untuk aplikasi PC dan seluler pengguna ritel dan institusi, dengan fokus pada skenario pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan konsumsi ritel sehari-hari.

Garis waktu keseluruhan adalah sebagai berikut:

• Akhir 2023: Hong Kong menetapkan kerangka regulasi stablecoin
• Juli 2024: JD.com memasuki uji coba sandbox
• Mei 2025: Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stablecoin"
• Pertengahan 2025: Stabilcoin JD.com menyelesaikan beberapa putaran pengujian, penerbitan akan segera dilakukan

JD berkomunikasi secara erat dengan Hong Kong Monetary Authority dan lembaga pengatur lainnya untuk memastikan proyek memenuhi persyaratan peraturan. Pada saat yang sama, juga menjajaki peluang kerja sama dengan lembaga keuangan tradisional seperti Standard Chartered Bank (Hong Kong) untuk bersama-sama menyempurnakan ekosistem aplikasi stablecoin.

2. Makna Strategis

Bagi JD.com, penerbitan stablecoin memiliki nilai strategis yang beragam:

1. Sebagai infrastruktur pembayaran lintas batas, menyelesaikan titik sakit penyelesaian dalam e-commerce dan rantai pasokan
2. Membawa sumber daya dan manfaat untuk sektor teknologi keuangan, seperti memperoleh keuntungan dari dana pengguna yang terakumulasi.
3. Memperkuat posisi JD.com sebagai perusahaan layanan yang didorong oleh teknologi, memperluas peta teknologi finansial

Untuk Hong Kong, proyek stablecoin membantu:

1. Memperkuat posisi sebagai pusat keuangan internasional, meningkatkan daya inovasi pasar keuangan
2. Menarik perusahaan terkenal untuk berpartisipasi, mendorong pasar modal untuk memperhatikan konsep terkait
3. Menguasai kekuatan bicara tertentu dalam pembuatan aturan internasional

Bagi daratan Cina, percobaan stablecoin di Hong Kong memberikan contoh penting:

1. Verifikasi manfaat nyata mata uang digital dalam penyelesaian perdagangan dan pembayaran konsumsi
2. Memberikan referensi bagi daratan untuk memikirkan bagaimana berintegrasi ke dalam sistem keuangan digital masa depan dengan keamanan dan kontrol yang dapat diandalkan.
3. Mungkin mendorong kerjasama antara Hong Kong dan daratan dalam penyelesaian lintas batas dengan yuan digital dan aspek lainnya.

3. Implementasi Teknis

3.1 Arsitektur Teknologi dan Pemilihan Rantai Dasar

Koin stabil JD diterbitkan dengan menggunakan arsitektur teknologi blockchain, dan merupakan token digital yang berbasis pada blockchain publik. Setiap kali 1 koin stabil JD diterbitkan, ada aset cadangan senilai 1 dolar Hong Kong yang mendukungnya di belakang. Memilih blockchain publik sebagai dasar membantu memanfaatkan karakteristik blockchain untuk mencapai perputaran nilai yang transparan dan penyelesaian yang cepat, serta meningkatkan kompatibilitas dengan berbagai dompet dan platform perdagangan.

3.2 Mekanisme Penambatan dan Pengelolaan Cadangan

Stablecoin JD menggunakan mekanisme pengikatan dengan cadangan penuh 100%, di mana aset cadangan terdiri dari aset yang sangat likuid, disimpan di akun terpisah di lembaga keuangan berlisensi. Sistem mencatat proses penerbitan dan penarikan melalui kontrak pintar atau sistem backend, memastikan jumlah token di blockchain sesuai dengan aset cadangan secara real-time.

3.3 Pembayaran lintas batas dan mekanisme kontrak pintar

Dengan memanfaatkan karakteristik transmisi peer-to-peer dari blockchain, stablecoin JD dapat mewujudkan penyelesaian dana lintas batas yang hampir waktu nyata, mengurangi biaya transaksi dan biaya kurs. Skenario pengujian mencakup pembayaran perdagangan lintas batas dan pembayaran ritel. Mekanisme kontrak pintar memungkinkan perusahaan untuk mengintegrasikan stablecoin ke dalam pembayaran otomatis dan inovasi keuangan, seperti penyelesaian otomatis dalam keuangan rantai pasokan.

4. Model keuntungan stablecoin digital

4.1 Pajak koin dan pendapatan selisih

Penerbit stablecoin dapat menginvestasikan cadangan dalam aset berisiko rendah untuk mendapatkan selisih bunga. Misalnya, perusahaan Circle memperkirakan pendapatan bunga dari stablecoin USDC mencapai 2,1 miliar dolar AS pada tahun 2023. Jika stablecoin JD diterbitkan dalam skala miliaran, pendapatan bunga tahunan bisa mencapai puluhan juta hingga lebih dari satu miliar dolar Hong Kong.

4.2 Layanan Nilai Tambah dan Efek Ekologi

Selain pendapatan bunga, stablecoin juga dapat membawa berbagai peluang keuntungan:

1. Biaya transaksi dan penukaran
2. Pendapatan nilai tambah dari layanan penyelesaian dan pembayaran lintas batas
3. Layanan keuangan rantai pasokan, seperti menyediakan pembiayaan dan faktoring untuk pemasok.
4. Meningkatkan keterikatan dan tingkat retensi pengguna, secara tidak langsung mendorong pertumbuhan volume transaksi di mall.
5. Mendorong pengendapan data, menciptakan nilai untuk manajemen risiko dan pemasaran

5. Lingkungan Kebijakan di Hong Kong

5.1 Peraturan stablecoin dan sistem lisensi

Hong Kong secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin" pada 30 Mei 2025, yang menetapkan sistem perizinan untuk penerbit stablecoin. Ketentuan utama meliputi:

1. Semua stablecoin yang diterbitkan di Hong Kong yang terikat dengan mata uang resmi, atau stablecoin yang diterbitkan di luar negeri tetapi terikat pada dolar Hong Kong, harus mengajukan lisensi ke Otoritas Moneter.
2. Penerbit harus membangun mekanisme cadangan yang kuat, memastikan memiliki aset cadangan yang cukup dan sangat likuid.
3. Penerbit berlisensi harus memastikan bahwa pemegang dapat menebus stablecoin kapan saja dengan nilai nominal.
4. Penerbit harus memenuhi persyaratan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme dan secara berkala mengungkapkan status cadangan.

5.2 Kebijakan sandbox dan perkembangan terbaru

Otoritas Moneter Hong Kong akan meluncurkan program "kotak pasir penerbit stablecoin" pada Maret 2024, yang memungkinkan lembaga yang terpilih untuk menguji rencana sebelum sistem perizinan resmi dilaksanakan. Lembaga percontohan pertama seperti JD.com telah menguji berbagai skenario dalam kerangka kotak pasir. Setelah peraturan mulai berlaku pada Mei 2025, Otoritas Moneter Hong Kong akan menerbitkan dokumen konsultasi lebih lanjut, dengan rencana untuk merumuskan pedoman regulasi yang rinci. Diperkirakan lisensi penerbit stablecoin pertama akan diberikan dalam tahun ini.

6. Analisis Perbandingan Internasional

6.1 Amerika: Eksplorasi regulasi dan praktik pasar berjalan beriringan

Senat AS telah mengesahkan RUU GENIUS, yang menetapkan kerangka regulasi stablecoin yang seragam di seluruh negara. Di pasar, USDT dan USDC menguasai sekitar sembilan puluh persen pangsa pasar stablecoin global. Raksasa pembayaran PayPal juga menerbitkan stablecoin PYUSD yang dipatok pada dolar AS pada Agustus 2023. AS sedang beralih dari dorongan pasar menuju tahap penerapan kerangka regulasi.

6.2 Eropa: Regulasi MiCA Memimpin Regulasi Menyeluruh

Undang-undang Pengaturan Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) akan mulai berlaku secara bertahap dari akhir 2024 hingga 2025, menetapkan persyaratan regulasi yang rinci dan ketat untuk stablecoin. Termasuk izin penerbitan, persyaratan cadangan, hak penebusan, batasan operasional, dan lainnya. Beberapa lembaga keuangan tradisional di Eropa telah mulai berinvestasi, seperti Société Générale Prancis yang menerbitkan stablecoin euro.

6.3 Singapura: Menetapkan Standar Stablecoin Mata Uang Tunggal

Otoritas Moneter Singapura (MAS) merilis kerangka regulasi stabilcoin baru pada bulan Agustus 2023, yang berlaku untuk stabilcoin mata uang tunggal yang dipatok pada Dolar Singapura atau mata uang G10. Persyaratan termasuk cadangan 100%, persyaratan modal, waktu penebusan, kustodial aset, dan audit independen. Singapura memungkinkan penerbit stabilcoin untuk mengajukan lisensi di bawah kategori lisensi dalam kerangka Hukum Layanan Pembayaran.

7. Dinamika Raksasa Industri

PayPal meluncurkan PYUSD

Pada bulan Agustus 2023, PayPal meluncurkan stablecoin dolar AS PYUSD, yang diterbitkan oleh Paxos sebagai wali. PYUSD terintegrasi dalam aplikasi dompet PayPal, memungkinkan pengguna untuk mengoperasikannya seperti saldo. PayPal juga menawarkan imbalan bunga tahunan sebesar 3,7% kepada pengguna di AS yang memegang PYUSD, untuk menarik pengguna agar tetap menyimpan dana.

Integrasi pembayaran stablecoin Stripe

Stripe meluncurkan akun pembayaran stablecoin dan fitur baru lainnya, mencakup lebih dari 100 negara di seluruh dunia. Merchant dapat membuka akun stablecoin untuk menerima dan menyimpan saldo USDC. Stripe juga mengakuisisi perusahaan penerbitan stablecoin dan integrasi pembayaran Bridge, sebagai persiapan untuk kemungkinan stablecoin mandiri di masa depan.

Adyen dari mengamati ke mempersiapkan

Perusahaan pembayaran Eropa Adyen sebelumnya memiliki sikap hati-hati terhadap cryptocurrency, tetapi baru-baru ini mulai berubah. Manajemen telah beberapa kali membahas potensi manfaat stablecoin untuk pembayaran, dan perusahaan sedang mempersiapkan teknologi, seperti meningkatkan gateway pembayaran untuk mendukung penyelesaian USDC.

Kata Penutup

Perkembangan stablecoin digital tidak lagi menjadi masalah "apakah itu layak" tetapi "kapan akan mengalami kemakmuran penuh". Dengan semakin jelasnya regulasi di berbagai negara, era baru untuk stablecoin sudah tidak terhindarkan. Mari kita tunggu dan lihat: apakah JD.com akan memanfaatkan stablecoin Hong Kong untuk mencapai puncak perkembangan yang baru? Atau akan ada pendatang baru yang terbang dari Hong Kong dan menulis legenda baru untuk stablecoin digital?