SEC menyetujui stablecoin berbunga pertama YLDS, membuka era baru keuntungan stablecoin

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui Figure Markets untuk meluncurkan stablecoin berbunga pertama YLDS, langkah ini menandakan pengakuan regulator terhadap inovasi keuangan kripto, sekaligus menunjukkan bahwa stablecoin sedang bertransformasi dari sekadar alat pembayaran menjadi aset pendapatan yang sesuai dengan regulasi. Ini bisa memberikan ruang pengembangan yang lebih besar bagi jalur stablecoin, menjadikannya sebagai bidang inovasi yang dapat menarik dana institusi dalam jumlah besar setelah Bitcoin.

Mengapa SEC menyetujui YLDS?

Pada tahun 2024, penerbit suatu stablecoin menghasilkan laba mencapai 13,7 miliar dolar AS sepanjang tahun, melebihi beberapa raksasa keuangan tradisional. Laba ini terutama berasal dari pendapatan investasi aset cadangan (seperti obligasi pemerintah AS), tetapi tidak terkait dengan pemegangnya. Pengguna tidak dapat memperoleh apresiasi aset dan imbal hasil investasi dengan memegang stablecoin tersebut, yang menjadi titik terobosan yang dituju oleh stablecoin berbunga.

Inti dari stablecoin yang berbasis bunga adalah "redistribusi hak atas hasil aset": sambil menjaga stabilitas, dengan men-tokenisasi hak hasil dari aset dasar, para pemegang dapat langsung menikmati hasil. Model ini menyentuh titik sakit "mayoritas yang diam": meskipun stablecoin tradisional juga dapat menghasilkan keuntungan melalui staking, operasi yang rumit dan risiko kepatuhan menghalangi penggunaan secara besar-besaran. Sementara YLDS, jenis stablecoin "memegang koin berarti mendapatkan bunga", membuat hasil dana menjadi tanpa batasan, mewujudkan "demokratisasi hasil".

Alasan YLDS mendapatkan persetujuan SEC adalah karena sesuai dengan peraturan sekuritas yang berlaku di Amerika Serikat. Karena belum ada kerangka regulasi stablecoin yang sistematis, pengaturan stablecoin di Amerika Serikat saat ini terutama berdasarkan hukum yang berlaku. YLDS, yang merupakan stablecoin berbunga yang dapat menghasilkan pendapatan, memiliki struktur yang mirip dengan produk pendapatan tetap tradisional, yang jelas termasuk dalam kategori "sekuritas" dan tidak ada kontroversi regulasi.

YLDS mendistribusikan pendapatan bunga dari aset dasar (terutama obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dll.) kepada pemegangnya melalui kontrak pintar, dan menggunakan mekanisme verifikasi KYC yang ketat untuk mengaitkan distribusi pendapatan dengan identitas yang sesuai, mengurangi kekhawatiran regulasi terhadap anonimitas. Desain kepatuhan ini memberikan contoh bagi proyek serupa yang mencari izin regulasi di masa mendatang. Dalam 1-2 tahun ke depan, mungkin akan muncul lebih banyak produk stablecoin berbunga yang mematuhi regulasi, dan mendorong lebih banyak negara dan daerah untuk mempertimbangkan kebutuhan perkembangan dan regulasi stablecoin berbunga.

Munculnya stablecoin berbasis bunga mempercepat institusionalisasi pasar kripto

SEC menyetujui YLDS tidak hanya menunjukkan sikap terbuka regulasi AS, tetapi juga mengisyaratkan bahwa stablecoin mungkin berkembang dari "pengganti uang tunai" menjadi aset baru dengan atribut ganda "alat pembayaran" dan "alat hasil", mempercepat proses institusionalisasi dan dolarisasi pasar kripto.

Stablecoin berbunga tidak hanya dapat menghasilkan pendapatan yang stabil, tetapi juga dapat meningkatkan perputaran dana melalui transaksi on-chain tanpa perantara dan 24/7, memiliki keunggulan signifikan dalam efisiensi modal dan kemampuan penyelesaian instan. Beberapa lembaga investasi telah mulai memasukkan stablecoin ke dalam strategi manajemen kas mereka, dan setelah YLDS disetujui, hal ini akan lebih lanjut menghilangkan kekhawatiran kepatuhan lembaga dan meningkatkan partisipasi investor institusi.

Masuknya dana institusional secara besar-besaran akan mendorong pertumbuhan cepat pasar stablecoin berbunga. Beberapa pendapat memperkirakan bahwa stablecoin berbunga akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam 3-5 tahun ke depan, dan akan menguasai sekitar 10-15% pangsa pasar stablecoin, menjadi kategori aset kripto berikutnya yang menarik perhatian dan investasi besar dari institusi setelah BTC.

Kebangkitan stablecoin berbasis bunga juga akan semakin memperkuat posisi dominan dolar AS di dunia kripto. Meskipun dunia fisik sedang mempercepat proses de-dolarisasi, dunia on-chain yang terdigital terus mendekat ke dolar AS. Baik dari aplikasi skala besar stablecoin dolar AS maupun gelombang tokenisasi yang dipicu oleh lembaga Wall Street, Amerika Serikat terus memperkuat pengaruh aset dolar di pasar kripto.

Persetujuan SEC terhadap YLDS menunjukkan bahwa regulator AS telah memberikan lampu hijau untuk stablecoin berbasis utang AS, yang akan menarik lebih banyak proyek untuk meluncurkan produk serupa. Meskipun model pendapatan stablecoin berbasis utang di masa depan mungkin menjadi lebih beragam, aset cadangan juga dapat diperluas ke real estat, emas, obligasi perusahaan, dan lebih banyak jenis RWA lainnya, namun utang AS sebagai aset tanpa risiko tetap akan memegang posisi penting dalam kumpulan aset dasar stablecoin berbasis utang.

Kesimpulan

Persetujuan YLDS bukan hanya terobosan regulatif dalam inovasi kripto, tetapi juga tonggak penting dalam demokratisasi keuangan. Ini mengungkapkan bahwa permintaan pasar untuk "uang menghasilkan uang" selalu ada. Dengan perbaikan kerangka regulasi dan masuknya dana institusi, stablecoin berbasis bunga dapat membentuk kembali pasar stablecoin dan memperkuat tren dollarization dalam inovasi keuangan kripto. Namun, proses ini juga perlu menyeimbangkan inovasi dan risiko, untuk menghindari mengulangi kesalahan masa lalu. Hanya dengan cara ini, stablecoin berbasis bunga dapat benar-benar mewujudkan visi "membiarkan semua orang dapat berbaring dan menghasilkan uang".