"Membeli koin" menjadi alat baru untuk meningkatkan kapitalisasi pasar perusahaan yang terdaftar.

Di pasar saham AS, sebuah gelombang "musim imitasi" sedang muncul. Beberapa perusahaan publik mengabaikan bisnis utama mereka dan beralih ke aset digital sebagai mesin baru untuk meningkatkan kapitalisasi pasar. Tindakan ini memunculkan pertanyaan tajam: Apakah pasar akan mengakui permainan penilaian yang mengatasnamakan pembelian cryptocurrency ini dalam jangka panjang?

Bagaimana aset kripto mempengaruhi valuasi perusahaan?

Valuasi perusahaan tradisional biasanya didasarkan pada indikator inti seperti profitabilitas, struktur neraca, potensi pertumbuhan, dan arus kas bebas. Namun, "gelombang pembelian koin" saat ini sedang mengubah logika ini. Perusahaan memperoleh premi ekstra dari pasar dengan memasukkan aset kripto utama seperti Bitcoin ke dalam neraca mereka. Praktik ini pada dasarnya memanfaatkan potensi keuntungan dari fluktuasi harga aset kripto, sehingga kapitalisasi pasar perusahaan tidak hanya bergantung pada kondisi operasional aktualnya, tetapi juga dipengaruhi oleh tren harga cryptocurrency.

Metode penilaian ini menempatkan "narasi likuiditas" di atas operasi bisnis nyata perusahaan, menjadikan alokasi keuangan sebagai alat utama dalam operasi modal.

Efek jangka pendek signifikan, prospek jangka panjang tidak jelas

Membeli cryptocurrency memang dapat meningkatkan harga saham dalam jangka pendek. Misalnya, penyedia layanan perdagangan mobil Cango mengumumkan investasi sebesar 400 juta dolar AS ke dalam bidang penambangan Bitcoin pada November 2023, dan harga sahamnya segera naik 280%. Banyak perusahaan dengan kinerja biasa-biasa saja bahkan yang terjebak dalam kesulitan keuangan juga mulai mencoba untuk mencari penilaian ulang pasar melalui "membeli koin".

Namun, apakah fenomena "membeli koin langsung melonjak" ini dapat bertahan masih menjadi tanda tanya. Meskipun dalam jangka pendek dapat menarik aliran dana, tetapi jika tidak ada tindakan pembelian koin yang berkelanjutan atau dukungan berita positif lainnya, maka kenaikan sulit untuk dipertahankan. Oleh karena itu, apakah strategi "membeli koin" dapat diubah menjadi daya saing jangka panjang dan pertumbuhan berkelanjutan perusahaan, masih penuh ketidakpastian.

Apakah spekulan mulai merealisasikan keuntungan?

Meskipun cerita "membeli koin untuk meningkatkan nilai" masih terus berkembang, beberapa peserta inti tampaknya mulai diam-diam menarik diri. Menurut data, seorang eksekutif di perusahaan yang mengajukan teori "pertumbuhan tak terbatas" telah memasuki periode penjualan terpusat sejak Juni 2023. Dalam 90 hari terakhir, total nilai saham yang dijual oleh eksekutif perusahaan tersebut telah mencapai 40 juta dolar, dengan jumlah penjualan 10 kali lipat dari jumlah pembelian.

Perusahaan lain yang dikenal sebagai "Sol version MicroStrategy", Upexi, juga menghadapi tekanan. Perusahaan tersebut sebelumnya mengumpulkan dana sebesar 100 juta USD untuk mendirikan kas Sol, tetapi baru-baru ini harga sahamnya sempat anjlok hingga 61,2% selama perdagangan, disebabkan oleh investor yang mendaftar untuk menjual sejumlah besar saham.

Sementara itu, setelah perusahaan penerbit stablecoin Circle go public, harga sahamnya sempat melonjak mendekati 300 dolar. Namun, salah satu lembaga investasi yang sebelumnya mendukung perusahaan tersebut kini terus mengurangi kepemilikannya, telah menjual saham Circle sebanyak empat kali berturut-turut, dengan total pengurangan lebih dari 36% dari kepemilikan.

Ketika "membeli koin" menjadi sebuah kemasan, sebuah alat kapitalisasi pasar, bahkan sebuah cangkang narasi untuk menghindari pemeriksaan fundamental, itu pasti tidak dapat menjadi "kunci akses" untuk semua perusahaan. Pasar hari ini mungkin bersedia membayar untuk "alokasi keuangan", tetapi pasar besok mungkin akan kembali fokus pada pertumbuhan dan profitabilitas aktual perusahaan.

Dukungan pasar sekunder tidak selalu berarti pengakuan, lebih mungkin merupakan perputaran chip oleh spekulan jangka pendek. Dalam jangka panjang, nilai nyata perusahaan akan kembali ke kinerja inti bisnis dan potensi pengembangan di masa depan.