Dua model tokenisasi saham: Permainan antara DeFi terbuka dan taman berpagar

Tokenisasi saham telah menjadi topik yang sangat diperhatikan di bidang blockchain. Saat ini, di pasar telah terbentuk dua model yang berbeda: model DeFi terbuka yang diwakili oleh xStocks, dan model taman tertutup yang diwakili oleh Robinhood. Kedua model ini memiliki perbedaan yang signifikan dalam strategi kepatuhan, arsitektur teknologi, dan model bisnis.

Satu, Logika Dasar dari Dua Mode

xStocks mode: membuka jalan untuk Keuangan Desentralisasi

xStocks menggunakan model dukungan aset 1:1, di mana setiap token sesuai dengan satu saham nyata. Ciri utama termasuk:

• Membangun kerangka kepatuhan di Swiss dan Liechtenstein melalui desain entitas hukum multi-lapis
• Menggunakan kendaraan khusus (SPV) untuk memiliki saham nyata, mewujudkan isolasi risiko
• Mengintegrasikan dengan Chainlink untuk mewujudkan bukti cadangan, memastikan transparansi
• Mewujudkan likuiditas dual track di CEX dan DEX
• Dapat berinteraksi secara bebas dengan protokol Keuangan Desentralisasi, memiliki kemampuan komposabilitas yang kuat

Mode Robinhood: Taman Terpagar dengan Kepatuhan Utama

Token saham Robinhood pada dasarnya adalah suatu derivatif keuangan, yang memiliki ciri-ciri sebagai berikut:

• Terdaftar di Lithuania, mengikuti kerangka regulasi MiFID II Uni Eropa
• Kontrak pintar menyertakan daftar putih KYC, membatasi transfer Token
• Membentuk ekosistem tertutup, terisolasi dari protokol DeFi yang terbuka
• Merencanakan untuk mengembangkan jaringan Layer 2 khusus Robinhood Chain

Dua, Perbedaan Arsitektur Teknologi

Pemilihan Blockchain Dasar

• xStocks memilih Solana, mengejar kinerja terbaik
• Robinhood memilih Arbitrum, mewarisi keamanan Ethereum

komponen teknologi inti

• Kontrak Pintar:xStocks adalah SPL terbuka, Robinhood adalah SPL tertutup
• Oracle: informasi harga dan bukti cadangan sangat penting
• Interoperabilitas lintas rantai: xStocks berencana menggunakan Chainlink CCIP untuk mencapai interoperabilitas lintas rantai

Proses Operasi SPV

1. Isolasi Aset
2. Tokenisasi
3. Distribusi Token
4. Manajemen Siklus Hidup
5. Penebusan dan Penghancuran

Tiga, Model Bisnis dan Penilaian Risiko

Sumber Keuntungan

Robinhood:

• Biaya konversi valuta asing
• Potensi pembayaran aliran pesanan dan layanan nilai tambah
• Mengembangkan pasar ekuitas swasta

xStocks:

• Biaya transaksi
• Biaya Cetak/Tebus
• Layanan tokenisasi aset B2B

Risiko Utama

• Risiko kepatuhan
• Risiko teknis
• Risiko likuiditas
• Risiko pihak lawan
• Risiko informasi asimetris

Empat, Pola Pasar dan Prospek Masa Depan

Perbandingan Pemain Utama

Pasar menunjukkan keadaan tiga kekuatan yang seimbang:

1. Mode DeFi terbuka: xStocks, Synthetix, dll.
2. Mode Prioritas Kepatuhan: Robinhood, Securitize, dll
3. Model yang Didorong oleh Institusi: BlackRock, Franklin Templeton, dll.

Tren Masa Depan

• Dari isolasi menuju integrasi, menghubungkan TradFi dan Keuangan Desentralisasi
• Inovasi yang didorong oleh regulasi, kepatuhan menjadi keunggulan kompetitif inti
• Masuknya institusi membawa likuiditas, produk semakin beragam
• Tokenisasi ekuitas swasta menjadi lautan biru baru

Tokenisasi saham sedang membentuk kembali pasar keuangan global. Meskipun menghadapi berbagai tantangan, arah perkembangannya sudah tidak dapat dibalik. Pelaku pasar perlu dengan pemahaman mendalam terhadap logika dasar dan risiko potensial, secara aktif dan hati-hati menyambut revolusi keuangan ini.