Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih selanjutnya?

Laporan ini menganalisis posisi dominan Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata, mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin tahap pertumbuhan RWA selanjutnya.

Ringkasan Poin

• Ethereum memimpin pasar RWA saat ini berkat keunggulan awal, pengalaman eksperimen institusi, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi.

• Blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi, sedang mengatasi batasan biaya dan kinerja dari Ethereum. Platform-platform baru ini memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan menyediakan skalabilitas teknis yang luar biasa atau fitur kepatuhan bawaan.

• Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kompatibilitas regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar aset dunia nyata, dan likuiditas on-chain yang berarti.

1. Di mana pasar RWA saat ini tumbuh?

Tokenisasi aset dunia nyata ( RWA ) telah menjadi salah satu tema paling menonjol dalam industri blockchain. Perusahaan konsultasi global telah merilis berbagai prediksi pasar, dan ada juga lembaga yang melakukan analisis mendalam terhadap pasar yang sedang berkembang, menyoroti semakin pentingnya bidang ini.

RWA merujuk pada proses mengubah aset fisik seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.

Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan beberapa platform yang matang di bidang DeFi juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menyumbang lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti kekokohan posisinya yang ada.

Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang mendominasi pasar RWA oleh Ethereum saat ini, dan mengeksplorasi evolusi kondisi yang mungkin membentuk fase pertumbuhan dan kompetisi berikutnya.

2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepannya?

2.1 Keunggulan Awal dan Kepercayaan Institusi

Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia adalah yang pertama memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.

Dengan dukungan komunitas pengembang yang aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci, seperti ERC-1400 dan ERC-3643, jauh sebelum munculnya platform kompetitif. Dasar awal ini memberikan dasar teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.

Oleh karena itu, banyak lembaga mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal di akhir 2010-an membantu memverifikasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:

• Sebuah proyek blockchain dari bank besar (2016-2017 ): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, bank tersebut mengembangkan sebuah fork berizin dari Ethereum. Peluncuran mata uang digital untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum ( bahkan dalam bentuk privat ) dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.

• Sebuah bank Prancis menerbitkan obligasi (2019 pada tahun ): menerbitkan obligasi terjamin senilai 100 juta euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan lembaga perantara.

• Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021: Bank Investasi Eropa ) EIB ( bekerja sama dengan beberapa bank untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral ) CBDC ( yang diterbitkan oleh bank sentral Prancis, menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.

Kasus uji coba yang berhasil ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan dibangun berdasarkan kasus penggunaan yang terverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Rekam jejak Ethereum yang terus menerus menarik perhatian, membentuk siklus adopsi yang diperkuat.

Misalnya, pada tahun 2018, sebuah perusahaan sekuritas digital mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran akhir dari dana perusahaan manajemen aset besar, yang saat ini merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di atas Ethereum.

) 2.2 platform aliran modal yang nyata

Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik memerlukan modal yang mampu secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.

Hal ini terlihat jelas di banyak platform, yang semuanya memiliki sejumlah besar dana tokenized di Ethereum. Platform-platform ini menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk yang didasarkan pada obligasi negara AS yang ditokenisasi, peminjaman berbasis stablecoin, serta alat penghasilan sintetis dolar.

• Sebuah platform melalui produk yang didukung oleh obligasi pemerintahnya, telah mengakumulasi lebih dari 600 juta dolar nilai terkunci total ###TVL(.

• Platform lain memanfaatkan likuiditas stablecoin dari DAO tertentu untuk membeli obligasi negara dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.

• Selain itu, platform-platform telah menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusional dan likuiditas DeFi.

Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan hanya platform untuk tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat, yang memungkinkan investasi nyata dan manajemen aset. Sebagai perbandingan, banyak platform RWA yang baru muncul sulit untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.

Alasan perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di atas rantai.

Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan paling efektif untuk mengubah aset tokenisasi menjadi aktivitas pembelian yang nyata. Ini memberikannya keunggulan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.

![Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa penerus berikutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.3 Membangun kepercayaan melalui desentralisasi

Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, perhatian lembaga terfokus pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keuntungan yang signifikan.

Ethereum sebagai blockchain publik beroperasi, didukung oleh ribuan node independen yang beroperasi di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Dengan demikian, ini menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan hacker dan sensor, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.

Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat di buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar mewujudkan transaksi tepercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, menjalankan protokol, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa persetujuan terpusat.

Fitur-fitur ini ### transparansi, keamanan, dan aksesibilitas ( menjadikan Ethereum pilihan yang menarik bagi institusi yang mengeksplorasi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi di lingkungan keuangan berisiko tinggi.

3. Penantang Baru yang Menciptakan Ulang Pola

Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan tokenisasi. Namun, seiring dengan kesuksesan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi institusi yang lebih luas. Hambatan kunci termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.

Untuk menghadapi tantangan ini, muncul beberapa solusi Layer 2. Termasuk penggabungan ), Dencun ( pada tahun 2024, dan Pectra ) yang akan datang pada tahun 2025, peningkatan besar ini membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Meskipun demikian, jaringan ini masih belum dapat bersaing dengan infrastruktur keuangan tradisional. Bagi lembaga yang membutuhkan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.

Penundaan juga membawa tantangan. Rata-rata waktu pembuatan blok memerlukan 12 detik, ditambah dengan konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya memerlukan waktu hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, penundaan ini dapat meningkat lebih lanjut, yang menyulitkan operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.

Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas masih menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada saat puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam keadaan normal, biaya sering kali naik di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya layanan seperti ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit dan dapat melemahkan daya saing layanan berbasis Ethereum.

Sebuah perusahaan sekuritas digital menjelaskan dinamika ini dengan baik. Setelah menghadapi keterbatasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain, sekaligus mengembangkan rantai mereka sendiri. Meskipun Ethereum memainkan peran penting dalam memfasilitasi eksperimen awal lembaga, kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi permintaan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.

( 3.1 Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah

Seiring dengan semakin jelasnya batasan Ethereum, semakin banyak institusi yang mengeksplorasi untuk menyediakan keunggulan alternatif dalam hal kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.

Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah aset tokenisasi nyata di platform ini yang tidak termasuk stablecoin ) masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multi-rantai yang didominasi oleh Ethereum.

Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang substansial. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru sedang muncul. Misalnya, di suatu Layer 2, sebuah platform telah menarik perhatian, menyumbang lebih dari 18% dari total aktivitas di bidang tersebut, hanya kalah dari Ethereum.

Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakannya. Platform seperti beberapa blockchain publik yang ekosistem DeFi-nya mengalami pertumbuhan cepat, kini menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi yang berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknologi yang unggul tidaklah cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi harapan kepercayaan dan kepatuhan dari investor institusi.

Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit bergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai nyata. Ekosistem diferensiasi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.

3.2 Munculnya blockchain khusus RWA

Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga sangat jelas di bidang RWA, di mana sekelompok rantai khusus baru yang dirancang khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.

Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat penggunaan infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu ( terutama yang berkaitan dengan kepatuhan regulasi ) harus diselesaikan dari dasar.

Salah satu bidang kunci adalah pemrosesan kepatuhan. Prosedur KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini biasanya diproses di luar rantai. Pendekatan ini membatasi inovasi, karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain, tanpa merancang ulang logika kepatuhan yang mendasarinya.

Transformasi saat ini adalah memindahkan semua fungsi kepatuhan ini sepenuhnya ke dalam blockchain. Permintaan terhadap jaringan blockchain sedang meningkat, jaringan ini tidak hanya mampu mencatat kepemilikan, tetapi juga secara asli menegakkan persyaratan regulasi di tingkat protokol.

Sebagai tanggapan, satu