Trump Meluncurkan Memecoin Pribadi, Mungkin Akan Mengubah Lanskap Regulasi Enkripsi AS

Trump baru-baru ini mengumumkan penerbitan memecoin pribadi $Trump di media sosial, yang sekali lagi menarik perhatian investor global terhadap pasar enkripsi. Jika ia kembali ke Gedung Putih, Trump mungkin akan membuka babak baru regulasi enkripsi di Amerika, mendorong lebih banyak lembaga untuk terlibat dalam gelombang inovasi enkripsi. Beberapa orang dalam industri menyatakan bahwa tindakan ini mengirimkan sinyal yang jelas kepada negara lain: Amerika sedang bersiap untuk memimpin industri ini, dan negara lain perlu mengejar.

Kunci Pengembangan Tokenisasi RWA: Tingkat Partisipasi Institusi Tradisional

Tokenisasi sedang bergerak dari konsep menuju praktik, yang disebut oleh beberapa lembaga konsultasi sebagai "revolusi ketiga dalam manajemen aset". Diperkirakan dalam lima tahun ke depan, bidang ini akan mengalami pertumbuhan yang eksponensial. Beberapa lembaga penelitian memperkirakan bahwa hingga 2025, ukuran aset tokenisasi non-stablecoin akan melampaui 30 miliar dolar.

Sebagai salah satu pusat keuangan global, Hong Kong juga secara aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan pemerintah Hong Kong untuk tahun 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong juga meluncurkan "Program Pembiayaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa Hong Kong ingin membentuk kembali daya saing keuangannya melalui tokenisasi dan mengambil posisi yang proaktif dalam persaingan di masa depan.

Namun, kekuatan utama yang mendorong inovasi tokenisasi global saat ini masih berasal dari Amerika Serikat. Lembaga keuangan tradisional Amerika yang diwakili oleh Wall Street, sambil mendorong ETF spot Bitcoin, juga sedang mempercepat aset dan bisnis keuangan tradisional untuk di-tokenisasi. Beberapa lembaga keuangan besar sedang memicu gelombang pertama tokenisasi, dan pengaruhnya menyebar ke seluruh dunia.

Dibandingkan dengan itu, Hong Kong belum memiliki lembaga atau proyek yang memiliki pengaruh global di bidang tokenisasi. Meskipun Hong Kong menunjukkan sikap positif dalam mendorong kebijakan, partisipasi lembaga keuangan tradisional di Hong Kong relatif rendah dibandingkan dengan Amerika Serikat, dan mereka masih mempertahankan sikap hati-hati terhadap industri Web3, lebih banyak dalam keadaan menunggu dan melihat. Ini membuat Hong Kong, meskipun memiliki sumber daya keuangan yang kaya, potensi dalam inovasi tokenisasi belum dapat dimaksimalkan.

Sikap konservatif lembaga tradisional di Hong Kong terhadap tokenisasi terutama berasal dari persyaratan kepatuhan. Kepatuhan memang penting, tetapi tidak seharusnya menjadi penghalang bagi inovasi. Inti dari tokenisasi tidak hanya terletak pada implementasi teknologi, tetapi juga pada partisipasi lembaga. Tingkat partisipasi lembaga tradisional akan sangat menentukan kemakmuran awal pasar tokenisasi.

Dalam situasi di mana sulit untuk mengubah pola yang ada dalam jangka pendek, Hong Kong sebaiknya mempertimbangkan untuk menarik lebih banyak lembaga tradisional dengan mekanisme sandbox tokenisasi yang lebih terbuka, untuk melakukan praktik inovatif dan berpotensi pasar yang terdepan. Pada saat yang sama, untuk menghindari fragmentasi sandbox, Hong Kong dapat menggabungkan eksplorasi terkait seperti stablecoin dan teknologi buku besar terdistribusi dalam sandkoks untuk uji coba bersama; dan mendorong lebih banyak lembaga untuk mengeksplorasi aplikasi tokenisasi secara bebas berdasarkan keunggulan mereka, baik itu dana dan saham yang ditokenisasi, atau aset lainnya, selama ada niat dan kemampuan, mereka dapat melakukan uji coba dalam skala kecil di dalam sandbox, dan merangkum pengalaman dalam eksplorasi, secara bertahap meningkatkan niat dan kemampuan inovasi lembaga di bidang tokenisasi.

Fokus pada aset keuangan yang distandarisasi, memperluas skala pasar RWA

Selain mendorong inovasi pasar, Hong Kong juga perlu lebih jelas dalam menetapkan fokus pengembangan di tingkat aset tokenisasi. Eksplorasi tokenisasi global terutama terkonsentrasi pada aset keuangan yang terstandarisasi, sementara Hong Kong sebelumnya memang telah menjelajahi tokenisasi dana dan obligasi, namun saat ini yang paling diperhatikan adalah tokenisasi aset non-keuangan seperti energi baru dan produk pertanian. Meskipun eksplorasi ini dapat membantu perkembangan ekosistem tokenisasi jangka panjang, namun sulit untuk membangun keunggulan pasar dalam jangka pendek.

Proses tokenisasi aset yang berbeda akan memiliki perbedaan waktu yang signifikan: obligasi, dana, dan aset keuangan standar lainnya yang memiliki hasil stabil dan skala yang besar adalah kategori aset yang paling cocok untuk tokenisasi saat ini, dan pengalaman tokenisasi dari aset-aset standar ini juga akan membentuk dasar untuk tokenisasi kategori aset yang lebih kecil, dengan manfaat yang tidak jelas atau tantangan teknologi yang lebih berat di masa mendatang. Oleh karena itu, Hong Kong sebaiknya fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi dalam jangka pendek, serta memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistematis yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan fokus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Selain itu, meskipun teknologi bukan faktor penentu keberhasilan atau kegagalan tokenisasi, sistem teknologi yang terbuka lebih mendukung inovasi tokenisasi. Beberapa institusi memilih rantai pribadi karena regulasi, tetapi lebih banyak raksasa keuangan dan teknologi yang sedang merangkul rantai publik. Rantai publik secara signifikan unggul dalam hal likuiditas dan keterbukaan global dibandingkan dengan sistem teknologi lainnya, telah menjadi platform pilihan bagi sebagian besar obligasi dan dana yang ditokenisasi. Dalam hal keamanan, berkat keterbukaan data dan perkembangan teknologi analisis di atas rantai, pelacakan dan pemeriksaan aset di rantai publik semakin mudah. Ditambah dengan fakta bahwa sebagian besar aset yang ditokenisasi disimpan di luar rantai, risiko sebenarnya lebih terkonsentrasi di luar rantai, sementara di atas rantai terutama memastikan kepatuhan bisnis. Oleh karena itu, dengan syarat kepatuhan, Hong Kong harus lebih aktif menjelajahi aplikasi dan inovasi tokenisasi di atas rantai publik, secara bertahap menjadikannya sebagai arah utama inovasi tokenisasi.

Tokenisasi RWA sebagai produk perpaduan dari dua sistem keuangan yang berbeda, dalam keadaan yang paling ideal adalah harus mempercepat migrasi aset nyata ke dalam blockchain, tetapi tidak membiarkan nilai tersebut terbatas hanya di dalam blockchain, pada akhirnya tetap harus melayani dan memberikan umpan balik kepada kenyataan. Menghadapi tindakan proaktif institusi keuangan global di bidang tokenisasi, waktu yang tersisa untuk Hong Kong tidak banyak. Jika Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan sistem dan pasar untuk mempercepat penerimaan inovasi, sambil memberikan ruang inovasi yang lebih besar kepada institusi tradisional dan menjelajahi keseimbangan dengan kepatuhan regulasi, serta bergantung pada dukungan aset besar yang dapat diberikan oleh daratan, Hong Kong pasti akan memiliki keunggulan absolut di bidang tokenisasi, dengan prospek yang sangat cerah di masa depan. Sebuah lembaga konsultasi memperkirakan bahwa skala aset yang berpotensi untuk tokenisasi di Hong Kong telah mencapai 36 triliun dolar Hong Kong.

Kami berharap Hong Kong dapat mencapai perkembangan terobosan di bidang RWA pada tahun 2025.