Analisis Mendalam Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Perbandingan Tiga Wilayah EU, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan perkembangan cryptocurrency dan teknologi blockchain, stablecoin sebagai alat pembayaran baru telah menarik perhatian luas. Negara-negara dan wilayah di seluruh dunia juga telah mengeluarkan kebijakan regulasi terkait untuk mengatur penerbitan dan peredaran stablecoin. Artikel ini akan fokus pada analisis kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura, dengan membandingkan proses regulasi, dokumen norma, lembaga pengawas, serta isi regulasi yang spesifik.

I. Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Uni Eropa secara resmi mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada bulan Juni 2023, ( undang-undang MiCA ), yang bertujuan untuk membangun kerangka pengaturan aset kripto yang seragam. Aturan mengenai penerbitan stablecoin dalam undang-undang ini secara resmi mulai berlaku pada 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk menetapkan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang penting serta penyedia layanan. Otoritas pengawas di negara anggota tempat penerbit stablecoin berada juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang hanya merujuk pada satu mata uang resmi untuk menstabilkan nilai.
• Referensi aset token (ART): aset kripto yang menstabilkan nilai dengan merujuk pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi.

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit ART harus mendapatkan otorisasi dari otoritas yang berwenang di negara anggota, atau memenuhi kualifikasi lembaga kredit. Untuk penerbitan berskala kecil dan ART yang ditujukan untuk investor yang memenuhi syarat, persyaratan kualifikasi penerbit dapat dikecualikan, tetapi harus menyerahkan white paper.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus selalu menjaga cadangan aset yang cukup untuk menutupi risiko terkait.
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit itu sendiri, dan disimpan oleh pihak ketiga yang independen.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah dan likuiditas tinggi.

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap peredaran

• Pemegang memiliki hak untuk menebus ART kapan saja kepada penerbit.
• Membatasi jumlah maksimum sirkulasi ART, jika melebihi batas harus menghentikan penerbitan dan mengajukan rencana.

e. Aturan Khusus ART yang Penting

ART yang memenuhi standar tertentu dikategorikan sebagai ART penting, dan penerbitnya harus menanggung kewajiban tambahan, seperti menerapkan kebijakan kompensasi manajemen risiko, membangun sistem manajemen likuiditas, dan sebagainya.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA mengeluarkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi untuk "token pembayaran" ( stablecoin ).

2. Otoritas pengatur

UAE mengadopsi sistem regulasi "federal-Emirat" yang berjalan paralel. Bank Sentral UAE bertanggung jawab atas regulasi tingkat federal, tetapi tidak termasuk dua zona bebas keuangan, DIFC dan ADGM.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Peraturan mendefinisikan stablecoin sebagai "aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dihargai dengan mata uang yang sama."

b. Ambang batas penerbit

Penerbit stablecoin harus terdaftar di Uni Emirat Arab, mendapatkan izin dari bank sentral, dan memenuhi persyaratan modal awal.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus membangun sistem untuk melindungi dan mengelola aset cadangan.
• Aset cadangan harus disimpan dalam bentuk uang tunai di akun kustodian independen.
• Nilai aset cadangan tidak boleh kurang dari total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Meminta audit eksternal bulanan.

d. Persyaratan kepatuhan di tahap peredaran

• Tidak diperbolehkan membayar yang memiliki bunga.
• Pemegang dapat menebus stablecoin kapan saja.
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme.
• Menetapkan kebijakan perlindungan data pribadi pengguna.

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Undang-Undang Layanan Pembayaran dikeluarkan pada bulan Desember 2019, dan kerangka regulasi stablecoin diterbitkan pada bulan Agustus 2023, yang berlaku untuk stablecoin satu koin yang terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

2. Otoritas Pengawas

Diatur oleh Otoritas Moneter Singapura (MAS).

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Hanya mengatur stablecoin satu koin yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

Penerbit harus memenuhi persyaratan modal dasar, persyaratan batasan usaha, dan persyaratan solvabilitas.

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan hanya terbatas pada aset yang berisiko rendah dan likuiditas tinggi.
• Memerlukan pemisahan yang ketat antara dana sendiri dan aset cadangan.
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin.

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap peredaran

Penerbit harus memenuhi kewajiban penebusan hukum, menebus sesuai nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.

Kesimpulan

Melalui analisis perbandingan, dapat dilihat bahwa Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura memiliki kesamaan serta karakteristik masing-masing dalam regulasi stablecoin:

1. Ketiga negara telah membangun kerangka regulasi stablecoin yang cukup lengkap, dengan persyaratan yang jelas mengenai kualifikasi penerbit dan pengelolaan aset cadangan.

2. Kerangka regulasi Uni Eropa adalah yang paling rinci, menerapkan pengawasan berlapis untuk berbagai jenis dan skala stablecoin.

3. Uni Emirat Arab mengadopsi sistem regulasi khusus yang paralel antara federal dan zona bebas, memberikan ruang untuk inovasi.

4. Lingkup regulasi di Singapura adalah yang paling ketat, hanya berlaku untuk stablecoin satu koin, dan persyaratan aset cadangan juga yang paling ketat.

Secara keseluruhan, kerangka regulasi di berbagai tempat mencerminkan perhatian terhadap stabilitas keuangan dan perlindungan investor, sekaligus juga memberikan ruang bagi perkembangan industri dalam berbagai tingkat. Seiring dengan perkembangan lebih lanjut dari pasar stablecoin, kebijakan regulasi terkait juga akan terus diperbaiki dan dioptimalkan.