Analisis Langit-langit Kapitalisasi Pasar Industri Enkripsi dan Strategi Pengembangan Perusahaan

Dalam industri cryptocurrency, hanya dua perusahaan yang pernah mencapai kapitalisasi pasar lebih dari seratus miliar dolar, yang mungkin menandakan bahwa batas atas kapitalisasi pasar industri ini mulai terlihat. Dengan membandingkan kapitalisasi pasar dan laba kuartalan raksasa farmasi tradisional, kita dapat memperkirakan tingkat valuasi tertinggi yang mungkin dicapai oleh perusahaan cryptocurrency.

Sebuah platform perdagangan enkripsi terkenal pernah menjadi salah satu bursa dengan profitabilitas tertinggi di dunia, dengan kapitalisasi pasar yang pernah melebihi seratus miliar dolar. Pada saat peluncurannya, laba kuartalan mencapai 3 miliar dolar, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang luar biasa.

Perusahaan terkenal lainnya di industri ini telah mengambil strategi untuk terus membeli Bitcoin melalui pembiayaan utang. Saat ini, perusahaan tersebut memiliki 331.200 Bitcoin, yang merupakan sekitar 1,5% dari total pasokan Bitcoin, dan nilai kepemilikannya telah mencapai 33 miliar dolar. Para ahli di industri menganalisis bahwa model inti perusahaan ini adalah melihat utang jangka panjang sebagai keuntungan dalam neraca, bukan menciptakan aliran kas, yang dengan baik menjelaskan mengapa harga saham perusahaan ini dapat melonjak demikian.

Mari kita bandingkan dua strategi investasi yang berbeda: misalkan kedua perusahaan mendapatkan pendanaan 1,2 miliar dolar AS, satu untuk membeli Bitcoin, yang lainnya untuk berinvestasi dalam mesin penambangan.

Ketika harga Bitcoin naik dari 50.000 dolar AS menjadi 100.000 dolar AS, yang pertama menghasilkan keuntungan bersih 1,2 miliar dolar AS melalui investasi Bitcoin, tetapi ini tidak terkait dengan arus kas bisnis perusahaan, melainkan merupakan keuntungan mengambang. Mengingat Bitcoin yang telah terakumulasi sebelumnya, sebenarnya dalam setahun bisa menghasilkan lebih dari 15 miliar dolar AS.

Sebaliknya, investasi 1,2 miliar dolar AS dalam penambangan oleh yang terakhir, meskipun biaya penambangan lebih tinggi, tetapi seiring berjalannya waktu, periode pengembalian alat penambangan adalah satu tahun, yang setara dengan arus kas 100 juta dolar AS per bulan setelahnya.

Oleh karena itu, investasi sebesar 1,2 miliar dolar AS yang sama, keuntungan dari yang pertama tergantung pada harga Bitcoin, sementara keuntungan dari yang kedua tergantung pada durasi Bitcoin. Inilah mengapa ketika Bitcoin mencapai 100.000 dolar AS, dana mungkin akan mengalir dari yang pertama ke perusahaan pertambangan. Selama harga Bitcoin tetap di 100.000 dolar AS, dan skala kekuatan komputasi tidak berubah, maka semakin lama, keuntungan yang terakumulasi akan semakin tinggi.

Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, efek marginal dari pembelian Bitcoin melalui pembiayaan menjadi menurun. Jika harga Bitcoin telah mencapai 100.000 dolar, dan melakukan pembiayaan ulang sebesar 1,2 miliar dolar, tingkat kesulitan untuk menggandakannya meningkat, kemungkinan kenaikan Bitcoin hanya sekitar 20%, maka keuntungan akan berkurang secara signifikan menjadi 240 juta dolar.

Ruang kenaikan harga Bitcoin terbatas, yang membatasi potensi pertumbuhan untuk membeli Bitcoin melalui pembiayaan. Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, kemampuan pembiayaan juga akan terbatas, sehingga pola kenaikan yang tampak tak terbatas sesungguhnya memiliki batasan, dan pembiayaan juga akan sulit untuk bertahan.