Analisis Teknis mekanisme tokenisasi aset dunia nyata

Tokenisasi aset dunia nyata (RWAs) adalah token digital yang tercatat di blockchain, mewakili kepemilikan atau hak hukum atas aset fisik atau tidak berwujud. Tokenisasi mencakup berbagai kategori aset, termasuk real estat, komoditas, karya seni, koleksi, kekayaan intelektual, dan instrumen keuangan.

Dengan mewujudkan kepemilikan parsial, tokenisasi meningkatkan likuiditas aset, menjadikan peluang investasi yang dulunya hanya terbatas pada individu bernilai tinggi dan investor institusi lebih terjangkau oleh masyarakat umum. Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah menjamin catatan kepemilikan yang transparan, mengurangi risiko penipuan; pada saat yang sama, aset yang ditokenisasi yang diperdagangkan di bursa terdesentralisasi membawa aksesibilitas dan efisiensi pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Menurut analisis, diperkirakan bahwa pada tahun 2030, total nilai pasar dari berbagai aset tokenisasi (tidak termasuk cryptocurrency dan stablecoin) akan mencapai sekitar 20 triliun dolar AS, dalam skenario pesimis sebesar 10 triliun dolar AS, dan dalam skenario optimis dapat mencapai 40 triliun dolar AS. Perkiraan ini tidak termasuk stablecoin untuk menghindari perhitungan ganda.

Sistem Saat Ini

Tokenisasi aset dunia nyata merujuk pada representasi kepemilikan aset off-chain dalam bentuk token digital melalui blockchain atau buku besar terdistribusi serupa. Proses ini menghubungkan karakteristik, kepemilikan, dan nilai aset dengan bentuk digitalnya. Token sebagai alat kepemilikan digital memungkinkan pemiliknya untuk mengklaim kepemilikan atas aset dasar.

Sepanjang sejarah, sertifikat kepemilikan fisik digunakan untuk membuktikan kepemilikan aset. Meskipun berguna, sertifikat ini rentan terhadap pencurian, kehilangan, pemalsuan, dan pencucian uang. Pada tahun 1980-an, alat kepemilikan digital mulai muncul sebagai solusi potensial. Namun, terbatas oleh kemampuan komputasi dan teknologi kripto saat itu, alat ini tidak berhasil diwujudkan. Sebaliknya, industri keuangan beralih ke sistem pendaftaran elektronik terpusat untuk mencatat aset digital. Meskipun aset tanpa kertas ini membawa peningkatan efisiensi tertentu, sifat terpusatnya memerlukan partisipasi dari berbagai lembaga perantara, yang justru memperkenalkan biaya dan masalah ketidakefisienan baru.

Sistem berbasis teknologi buku besar terdistribusi

Perkembangan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) memungkinkan untuk meninjau kembali konsep sekuritas atau koin digital.

DLT terdiri dari serangkaian protokol dan kerangka kerja yang memungkinkan komputer untuk mengusulkan dan memvalidasi transaksi dalam jaringan, sambil menjaga sinkronisasi catatan. Dengan cara penyimpanan catatan yang terdistribusi, teknologi ini memindahkan tanggung jawab dari satu otoritas pusat. Desentralisasi semacam ini mengurangi beban administratif dan mengurangi risiko kegagalan sistem yang disebabkan oleh ketergantungan pada entitas pusat, sehingga membuat sistem lebih tahan lama.

Dalam sistem tradisional, beberapa lembaga perantara menangani eksekusi transaksi, kliring, dan penyelesaian. Sementara itu, sistem berbasis DLT menyederhanakan proses ini melalui satu mekanisme konsensus.

Solusi Terdesentralisasi

Blockchain adalah teknologi buku besar terdistribusi yang beroperasi melalui jaringan komputer terdesentralisasi. Token dapat diterbitkan di dua jenis blockchain: rantai izin privat dan rantai tanpa izin publik.

Rantai izin pribadi dikendalikan oleh satu entitas pusat dan membatasi akses pengguna tertentu, membentuk ekosistem yang terkontrol. Rantai publik tanpa izin tidak memerlukan lembaga otoritas pusat untuk mengontrol, memberikan akses terbuka kepada semua pengguna. Ketika token diterbitkan di rantai publik tanpa izin, mereka dapat diintegrasikan dengan protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi), sehingga meningkatkan utilitas dan nilainya.

Pemilihan blockchain menentukan sejauh mana penerbit token dapat mempertahankan tingkat kontrol. Jika dibandingkan dengan rantai izin pribadi, rantai publik tanpa izin memberikan lebih sedikit kontrol kepada penerbit. Pemilihan arsitektur blockchain harus selaras dengan tujuan penerbit dan fungsi yang diharapkan dari token.

Salah satu keuntungan kunci dari tokenisasi aset adalah otomatisasi yang dicapai melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah program di blockchain yang dieksekusi ketika kedua belah pihak memenuhi kondisi tertentu. Kontrak-kontrak ini mengotomatiskan transaksi keuangan dan tugas administratif, mengurangi kebutuhan akan pekerjaan manual dan perantara. Dengan menghilangkan risiko pihak lawan, otomatisasi ini membuat operasional menjadi lebih efisien dan aman, sehingga memungkinkan transfer yang lebih cepat dan lebih murah.

tokenisasi

Tokenisasi aset dunia nyata dapat dianalisis melalui dua atribut kunci aset: bentuknya dan kepemilikan.

Bentuk representasi mencakup karakteristik ekonomi dari aset------fungsi, aset dasar, tanggal jatuh tempo, dan suku bunga. Verifikasi kepemilikan memerlukan sebuah buku besar, yang bisa bersifat off-chain atau on-chain. Aset off-chain mempertahankan hak dan bentuk representasinya melalui sertifikat fisik atau bentuk tanpa kertas, yang semuanya beroperasi dalam kerangka hukum. Sedangkan aset on-chain ada dalam bentuk yang diperkuat secara digital atau asli digital, dikelola oleh mekanisme konsensus blockchain.

Aset yang diperkuat digital mempertahankan kepemilikan melalui buku besar off-chain, yang berfungsi sebagai jaminan keamanan, sementara menggunakan token blockchain sebagai bentuk representasi digital. Aset asli digital pada dasarnya adalah digitalisasi, di mana token-nya secara langsung mewakili nilai dan kepemilikan.

Empat metode tokenisasi termasuk:

1. Kepemilikan langsung: Token digital itu sendiri berfungsi sebagai catatan kepemilikan resmi, tanpa perlu pihak kustodian. Hanya berlaku untuk aset asli digital.

2. 1:1 aset dukungan Token: Penjaga memegang aset dan menerbitkan token yang mewakili hak langsung atas aset dasar tersebut.

3. Token yang Dihyperkan: Mengeluarkan token aset dengan menggunakan aset yang berbeda dari yang diharapkan untuk mewakili aset atau hak terkait sebagai jaminan.

4. Token yang tidak cukup dijaminkan: Token yang diterbitkan bertujuan untuk melacak nilai suatu aset, tetapi tidak sepenuhnya dijaminkan.

Keuntungan Tokenisasi

Tokenisasi aset dunia nyata terutama dicapai melalui peningkatan efisiensi yang dihasilkan oleh teknologi buku besar terdistribusi. Keuntungan utama termasuk:

1. Penyelesaian atom: Melalui kontrak pintar, dua langkah perdagangan dieksekusi secara bersamaan, menghilangkan risiko lawan dan meningkatkan kecepatan serta efisiensi perdagangan.

2. Peningkatan Likuiditas: Meningkatkan keterpindahan aset, menjadikan aset yang awalnya tidak dapat diperdagangkan menjadi dapat diperdagangkan.

3. Mengurangi perantara: Struktur data terdesentralisasi memungkinkan kontrak pintar untuk menggantikan lembaga perantara tradisional.

4. Mewujudkan otomatisasi: Mengotomatiskan banyak tugas manual melalui kontrak pintar, terutama di industri seperti asuransi.

5. Meningkatkan kepatuhan: Melalui standarisasi dan otomatisasi proses, membuat kepatuhan menjadi lebih efisien dan terintegrasi.

6. Automated Market Maker: Secara otomatis mencocokkan pembeli dan penjual melalui kontrak pintar dan kolam likuiditas, mengurangi biaya dan meningkatkan kinerja.

Risiko dan Biaya Tokenisasi RWA

Meskipun tokenisasi aset membawa banyak keuntungan, adopsinya masih menghadapi tantangan besar. Risiko utama berasal dari pertimbangan teknologi dasar dan regulasi. Kekhawatiran di bidang teknologi termasuk kerentanan keamanan jaringan, keterbatasan skalabilitas sistem, proses penyelesaian, stabilitas jaringan, serta masalah efisiensi. Di sisi regulasi, masalah kunci meliputi kepatuhan terhadap anti pencucian uang, kerangka tata kelola, verifikasi identitas, serta perlindungan data dan privasi.

Perilaku investor dan dinamika pasar juga membawa kompleksitas tambahan. Risiko pasar termasuk kemungkinan aset yang dinilai terlalu tinggi akibat perdagangan spekulatif, serta meningkatnya volatilitas harga yang disebabkan oleh karakteristik digital dari aset-aset ini. Tingginya konsumsi energi dari mekanisme konsensus blockchain juga menimbulkan kekhawatiran lingkungan.

Transisi menuju sistem keuangan tokenisasi melibatkan biaya yang besar, termasuk perubahan infrastruktur, integrasi sistem, kegiatan edukasi, serta tantangan finansial dan lingkungan yang disebabkan oleh konsumsi listrik yang tinggi. Untuk sepenuhnya mewujudkan keuntungan tokenisasi di bidang keuangan, tantangan multifaset ini harus diatasi.