Pemimpin baru SEC dilantik, regulasi enkripsi AS menyambut "momen reboot"

Pada tanggal 22 April 2025, Paul Atkins secara resmi menjabat sebagai Ketua ke-34 Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Regulator "pasar bebas" yang dinyatakan oleh presiden dan disetujui oleh senat ini, segera setelah menjabat, menyatakan bahwa membangun kerangka regulasi aset digital yang jelas dan terbuka akan menjadi "tugas utama".

Dibandingkan dengan pendahulunya, pengangkatan Atkins dianggap oleh industri sebagai "momen restart" untuk regulasi enkripsi di Amerika Serikat. Pendahulunya selama masa jabatannya lebih fokus pada penegakan hukum, hampir menganggap semua token sebagai sekuritas, yang membuat para pengusaha, lembaga investasi, dan platform perdagangan berada dalam ketidakpastian dan risiko dalam jangka waktu yang lama.

Dari Pengawas Tradisional ke "Prajurit Enkripsi"

Atkins adalah seorang "pengembara Washington-Wall Street" yang khas. Ia lulus dari Wofford College dan Sekolah Hukum Universitas Vanderbilt, dan di awal kariernya bekerja di firma hukum terkemuka, terlibat dalam penerbitan sekuritas dan merger. Pada awal 1990-an, ia bergabung dengan SEC dan menjabat sebagai penasihat senior untuk dua mantan ketua.

Pada tahun 2002, Atkins diangkat sebagai Komisaris SEC. Sebelum mengundurkan diri pada tahun 2008, ia dikenal karena mendorong regulasi yang transparan dan menentang pembengkakan birokrasi, serta merupakan salah satu tokoh perwakilan dari konsep pengawasan pasar bebas di Amerika Serikat. Pada tahun 2009, ia mendirikan lembaga konsultasi kepatuhan untuk memberikan layanan strategi kepatuhan bagi lembaga keuangan dan perusahaan enkripsi.

Dalam proses mendirikan lembaga konsultasi, Atkins menjalin hubungan mendalam dengan industri enkripsi. Ia menjabat sebagai co-chair "Token Alliance" yang berada di bawah Asosiasi Digital Amerika, memimpin penyusunan praktik terbaik untuk penerbitan token dan platform enkripsi. Ia juga pernah memberikan konsultasi strategis untuk beberapa perusahaan enkripsi terkenal dan berinvestasi di dana aset enkripsi. Pengungkapan keuangan menunjukkan bahwa aset terkait enkripsi keluarganya mencapai miliaran dolar.

Pengalaman-pengalaman ini menjadikan Atkins salah satu dari sedikit tokoh di antara pengatur tradisional yang memiliki pemahaman teoritis dan pengalaman praktis dalam industri enkripsi. Meskipun latar belakang enkripsinya pernah memicu kontroversi, partai mayoritas Senat akhirnya tetap memberikan dukungan, yang tidak hanya merupakan pengakuan terhadap kemampuan profesionalnya, tetapi juga mencerminkan bahwa sikap terhadap pengaturan enkripsi dalam atmosfer politik Amerika Serikat sedang melonggar.

Regulasi tidak seharusnya menjadi musuh inovasi

Berbeda dengan jalur regulasi dari "pengaturan litigasi" sebelumnya, Atkins dengan tegas menyatakan: Misi SEC harus beralih dari "mendefinisikan aturan melalui penegakan hukum" menjadi "mengarahkan kepatuhan melalui aturan."

Dia berpendapat bahwa regulasi tidak boleh mengorbankan inovasi, dan tidak boleh membiarkan pasar terombang-ambing dalam zona abu-abu hukum dalam jangka panjang. "Regulasi tidak boleh menjadi musuh inovasi," tetapi harus menyediakan "jalur kepatuhan yang rasional, jelas, dan dapat dilaksanakan," ini adalah sinyal kunci pertama yang dia lepas untuk seluruh industri enkripsi.

Atkins mengkritik tindakan pendahulunya yang "menganggap enkripsi sebagai sekuritas secara seragam", yang menyebabkan pasar terjebak dalam "siklus mati untuk dituntut terlebih dahulu, kemudian mencari aturan". Sebaliknya, ia cenderung membangun sistem klasifikasi regulasi yang lebih fleksibel dan adaptif berdasarkan fungsi token, tingkat desentralisasi, dan dimensi lainnya, serta menunjukkan bahwa "Amerika Serikat tidak seharusnya kehilangan keunggulan kompetitif di era Web3 karena ketidakpastian regulasi".

Sejak pemungutan suara Senat pada 9 April yang mengonfirmasi Atkins sebagai ketua, serangkaian tindakan SEC telah membuat industri enkripsi merasakan perubahan arah regulasi dengan jelas:

1. Memulai dialog dengan industri enkripsi. Kelompok kerja SEC mengenai cryptocurrency berencana untuk mengadakan empat pertemuan meja bundar publik, yang mencakup regulasi bursa, norma kustodian, kepatuhan DeFi, dan tokenisasi aset, mengundang perwakilan industri, organisasi konsumen, dan peneliti kebijakan untuk berdiskusi tentang jalur regulasi.

2. Kasus litigasi crypto besar-besaran diselesaikan atau dicabut. Setelah Atkins menjabat, sikap SEC terhadap kasus litigasi crypto yang ada jelas melunak. Beberapa kasus litigasi proyek langsung dicabut, yang disebut dalam industri sebagai "gelombang pengampunan regulasi".

3. Standar pengungkapan enkripsi mulai terbentuk. Departemen Pembiayaan Perusahaan SEC telah merilis panduan pengungkapan informasi non-kewajiban tentang penerbitan token enkripsi, yang mencakup struktur proyek, fungsi token, desain tata kelola, kemajuan pengembangan, dan lainnya.

Langkah-langkah yang mengarah ke perubahan ini menunjukkan bahwa SEC yang dipimpin oleh Atkins sedang beralih dari "pengawasan ketat" ke "transparansi dan kolaborasi". Daripada menyebut ini sebagai pelonggaran regulasi, lebih tepat untuk mengatakan bahwa ini adalah kembalinya rasionalitas regulasi, kembali ke titik awal untuk melayani pasar, melindungi investor, dan mendorong inovasi.

3 topik utama akan menjadi prioritas kebijakan baru enkripsi Atkins

Setelah melepaskan sinyal awal yang bersahabat, perhatian umum di industri berfokus pada arah kebijakan kunci SEC yang dipimpin oleh Atkins selanjutnya. Saat ini, pasar umumnya berfokus pada tiga arah utama:

1. Mempercepat pekerjaan legislasi enkripsi. Atkins telah menyatakan dukungannya terhadap undang-undang yang diajukan oleh senator, untuk menetapkan kerangka dasar seperti izin, cadangan, dan pengungkapan informasi untuk enkripsi, serta menyarankan untuk memberikan saluran pengecualian tingkat negara bagi proyek-proyek kecil dan menengah.

2. Jalur pendaftaran bursa yang sesuai regulasi diharapkan dapat dibuka. Atkins menganjurkan untuk menetapkan kerangka kepatuhan khusus untuk platform semacam itu, seperti memungkinkan pendaftaran sebagai "sistem perdagangan alternatif" (ATS) atau "pialang khusus enkripsi".

3. Standar pengakuan token akan dirombak. Atkins lebih cenderung mengklasifikasikan evaluasi berdasarkan fungsi token dan tingkat desentralisasi. Dia mendukung pemberian jangka waktu 3 tahun bagi proyek startup untuk menyelesaikan pembangunan jaringan terdistribusi tanpa khawatir tindakan hukum dari SEC.

Selain itu, kelompok penelitian internal baru yang dibentuk oleh SEC sedang melakukan penilaian ulang atribut aset blockchain utama. Jika beberapa token dikecualikan dari penilaian sebagai sekuritas, ini akan membuka lebih banyak varian untuk ETF enkripsi.

Penutup

Kepemimpinan Paul Atkins menandakan bahwa industri enkripsi di Amerika Serikat memasuki siklus regulasi baru. Saluran kepatuhan stablecoin, sistem pendaftaran bursa, pengakuan hukum token, jika dapat terobosan selama masa jabatannya, akan membentuk kembali posisi Amerika Serikat dalam sistem tata kelola enkripsi global. Yang lebih penting, perubahan logika regulasi akan melepaskan sinyal institusi yang lebih kuat: bukan berarti regulasi berkurang, tetapi regulasi menjadi lebih jelas, lebih terkoordinasi, dan lebih konstruktif.

Bagi industri enkripsi, ini adalah nafas yang sulit didapat, dan juga merupakan awal yang memerlukan rasionalitas dan disiplin yang lebih. Namun, Atkins bukanlah "penganut laissez-faire", ia menegaskan bahwa SEC akan terus menindak tegas penipuan, perdagangan orang dalam, manipulasi pasar, dan pelanggaran hukum lainnya; perubahan yang sebenarnya terletak pada memberi tahu industri "di mana jalan kepatuhan".