Analyse comparative des cadres de réglementation des stablecoins dans les principales régions du monde

Cet article proposera une analyse approfondie et une comparaison des cadres de réglementation des stablecoins dans trois régions représentatives : l'UE, les Émirats Arabes Unis et Singapour. En analysant les processus de réglementation, les documents de réglementation, les autorités compétentes et le contenu spécifique de la réglementation dans chaque région, nous pouvons mieux comprendre les tendances de développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

I. Union européenne

1. Processus de régulation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié le 2023 juin le "Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques" (, connu sous le nom de loi MiCA ), visant à établir un cadre de réglementation unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins entreront en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration d'un cadre de réglementation et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants. Les autorités compétentes des États membres disposent également de certaines prérogatives de réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

La loi MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : un actif cryptographique dont la valeur est stabilisée uniquement par rapport à une monnaie officielle.
• Actif de référence jeton (ART) : un actif cryptographique qui stabilise sa valeur en se référant à une combinaison de valeurs d'une ou plusieurs monnaies officielles.

Les stablecoins algorithmiques ne sont pas inclus dans le cadre réglementaire, en fait ils sont interdits.

b. Seuil d'admission des émetteurs

Les émetteurs d'ART se divisent en deux catégories :

1. a été autorisé en tant que personne morale ou entreprise
2. institutions de crédit répondant aux conditions

Réglementation différenciée pour les ART de différentes tailles :

• Valeur de circulation ART( à petite échelle inférieure à 500 000 euros ) : exemption des exigences de qualification, mais un enregistrement du livre blanc est nécessaire.
• ART de taille moyenne (500 millions - 1 milliard d'euros ) : doit satisfaire aux exigences de qualification
• ART( de grande envergure > 1 million d'euros ) : doit répondre aux exigences de qualification et assumer des obligations de rapport supplémentaires

Tous les émetteurs d'ART doivent satisfaire aux exigences minimales de fonds propres.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve doivent couvrir les risques et répondre aux besoins de liquidité.
• Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur et conservés par un tiers.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs d'ART ont un droit de rachat permanent.
• Limiter l'offre maximale en circulation d'ART

e. Règles de réglementation spéciales importantes ART

Les ART qui répondent à des critères spécifiques sont classés comme ART importants et doivent assumer des obligations supplémentaires.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Processus réglementaire et documents de réglementation

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", définissant clairement le stablecoin et le cadre de réglementation.

2. Autorités de régulation

Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de régulation parallèle "fédéral-émirat".

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la régulation au niveau fédéral
• Les deux zones financières libres, DIFC et ADGM, disposent de systèmes de régulation indépendants.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission des émetteurs

Le demandeur doit satisfaire aux conditions suivantes :

• Exigences de forme juridique
• Exigence de capital initial
• Fournir les informations et documents nécessaires

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Mettre en place un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Les actifs de réserve doivent être conservés dans un compte de conservation indépendant.
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure à la valeur nominale totale des monnaies fiduciaires des stablecoins en circulation.
• Audit externe mensuel

d. Exigences de conformité des étapes de circulation

• Ne peut être utilisé que comme outil de paiement, ne doit pas générer d'intérêts.
• Les détenteurs peuvent racheter à tout moment
• Doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment/anti-financement du terrorisme
• Protéger les données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de régulation et documents normatifs

• Décembre 2019 : Loi sur les services de paiement adoptée
• Août 2023 : Publication officielle du cadre de réglementation des stablecoins

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

Seules les stablecoins à un seul jeton émises à Singapour et indexées sur le dollar de Singapour ou les monnaies G10.

b. Seuil d'admission des émetteurs

Doit respecter :

• Exigences de capital de base
• Exigences de restriction commerciale
• Exigences de solvabilité

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités à des actifs à faible risque et à haute liquidité.
• Il est nécessaire de créer un fonds et d'ouvrir un compte isolé
• La valeur des actifs de réserve doit être supérieure à celle de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité pour les étapes de circulation

L'émetteur doit assumer une obligation légale de rachat, à racheter à la valeur nominale dans les 5 jours ouvrables.