La stratégie Bitcoin de MicroStrategy : une expérience financière révolutionnaire

Dans le cours de l'histoire de Wall Street, la transformation stratégique en Bitcoin de MicroStrategy deviendra sans aucun doute une nouvelle légende unique.

Stratégie Bitcoin qui suscite l'attention mondiale

En 2020, une crise de liquidité mondiale a éclaté, et les pays ont tous adopté des politiques monétaires expansionnistes pour stimuler l'économie, ce qui a entraîné une dévaluation de la monnaie et une aggravation des risques d'inflation.

Dans ce contexte, Michael Saylor a réévalué la valeur du Bitcoin. Il estime que, dans un environnement de croissance rapide de l'offre monétaire, les gens ont besoin d'un actif refuge qui ne soit pas adossé à une monnaie fiduciaire. Par conséquent, il a choisi la stratégie Bitcoin pour MicroStrategy.

Comparé aux ETF BTC ou autres ETP Bitcoin au comptant lancés par certaines entreprises, l'approche de MicroStrategy est plus agressive. La société achète des Bitcoins par le biais de fonds inactifs, d'émissions d'obligations convertibles et d'augmentations de capital, obtenant directement des gains sur l'appréciation des Bitcoins tout en assumant le risque de baisse. Les ETF/ETP se concentrent davantage sur le suivi des prix.

Sources de financement de MicroStrategy et parcours d'achat de Bitcoin

MicroStrategy a principalement levé des fonds pour acheter des Bitcoin par quatre moyens :

1. Acheter avec des fonds propres

Les trois premiers investissements ont utilisé des fonds disponibles sur le bilan. En août 2020, 250 millions de dollars ont été investis pour acheter 21 400 Bitcoins ; en septembre, 175 millions de dollars ont été investis pour acheter 16 796 ; en décembre, 50 millions de dollars ont été investis pour acheter 2 574.

2. Émettre des obligations préférentielles convertibles

Pour acheter plus de Bitcoin, MicroStrategy a commencé à émettre des obligations convertibles pour le financement. Les obligations convertibles permettent aux investisseurs de convertir les obligations en actions de la société sous certaines conditions, généralement avec un taux d'intérêt plus bas. Les taux d'intérêt des plusieurs tranches d'obligations convertibles émises par MicroStrategy varient généralement entre 0 % et 0,75 %.

3. Émettre des obligations garanties prioritaires

MicroStrategy a également émis une obligation garantie de 489 millions de dollars, arrivant à maturité en 2028, avec un taux d'intérêt de 6,125 %. Il s'agit d'une obligation adossée, à faible risque, mais offrant uniquement des revenus d'intérêt fixes. Ce lot d'obligations a été remboursé par anticipation.

4. Émission d'actions au prix du marché

Avec les premiers résultats de la stratégie, le prix des actions a augmenté, et MicroStrategy a adopté davantage de méthodes d'émission d'actions au prix du marché pour se financer. Cette méthode présente un risque plus faible et aucune pression de remboursement. MicroStrategy a signé des accords de vente sur le marché public avec plusieurs institutions, ce qui lui permet de choisir le moment de la vente de nouvelles actions de manière flexible.

À la date du 30 décembre 2024, MicroStrategy a investi au total environ 27,7 milliards de dollars, achetant 444262 Bitcoins, avec un prix d'achat moyen de 62257 dollars/jeton.

Quelques questions clés sur l'achat de Bitcoin avec "levier intelligent" de MicroStrategy

1. Le risque de levier est-il élevé?

Actuellement, le risque de levier n'est pas élevé. À la fin décembre 2024, les actifs totaux de MicroStrategy s'élèvent à environ 43,74 milliards de dollars, avec des dettes de 7,27 milliards de dollars, ce qui donne un ratio d'endettement de seulement 0,208, ce qui est à un niveau sain.

2. Quand les obligations convertibles deviendront-elles un fardeau insupportable ?

Si aucun nouvel emprunt obligataire convertible n'est émis, la valeur de la position ne sera inférieure au montant total des obligations convertibles que lorsque le Bitcoin tombera en dessous de 16364 dollars à long terme. Si l'on continue à acheter par des moyens comme le financement ATM, ce seuil de "passif excessif" pourrait encore diminuer.

Ce n'est que lorsqu'une grande émission d'obligations a été réalisée à un prix élevé et qu'une baisse du marché survient, entraînant une valeur de position inférieure au montant total de la dette, et affectant ainsi la capacité de refinancement et de remboursement, que les obligations convertibles peuvent devenir un fardeau.

3. Pourquoi les investisseurs s'intéressent-ils à la quantité de jetons par action ?

Le montant de la devise par action détermine l’actif net par action. Tant que la prime de capitalisation boursière est positive, la dilution des capitaux propres pour acheter du Bitcoin peut augmenter le nombre de pièces par action et augmenter l’actif net par action. C’est le cœur de l'« effet de levier intelligent », qui transforme la différence entre la valeur de marché de l’entreprise et la valeur de la position en un avantage d’opération de capital.

4. Pourquoi acheter de manière plus agressive récemment?

Cela pourrait être dû au fait que le prix des actions est élevé. En novembre-décembre 2024, un investissement de 17,69 milliards de dollars ( représente 63,8 % de l'investissement total ), avec l'achat de 192042 jetons ( représentant 43,2 % du total ). Parmi cela, 14,69 milliards ont été financés par le biais de guichets automatiques, ce qui pourrait être dû à une augmentation du prix des actions de plus de 4 fois sur l'année.

5. Quelle est la dynamique de hausse future du Bitcoin ?

En plus des entreprises cotées qui imitent MicroStrategy, cela pourrait provenir de davantage de réserves stratégiques nationales, mais il ne faut pas trop s'attendre à ce cycle haussier. Actuellement, certains pays et régions détiennent des bitcoins, mais la plupart résultent de saisies judiciaires, les véritables détenteurs ne sont peut-être que quelques pays comme le Salvador.

Résumé

La stratégie Bitcoin de MicroStrategy n'est pas seulement une expérience de transformation d'entreprise, mais aussi une innovation majeure dans l'histoire financière. Grâce à des opérations de capital astucieuses, un effet de levier intelligent et une compréhension de la valeur du Bitcoin, elle a non seulement réalisé une croissance de sa capitalisation boursière, mais a également propulsé le Bitcoin vers le champ de vision de la finance traditionnelle, brisant les barrières entre les actifs cryptographiques et les marchés de capitaux traditionnels. Cela n'est peut-être que le prélude à la légende du Bitcoin, mais cela pourrait représenter un grand pas vers une nouvelle ère financière.