Les deux modèles de tokenisation d'actions : le jeu entre la Finance décentralisée ouverte et le jardin clos.

La tokenisation des actions est devenue un sujet de préoccupation majeur dans le domaine de la blockchain. Actuellement, deux modèles différents se sont principalement formés sur le marché : le modèle DeFi ouvert représenté par xStocks et le modèle de jardin clos représenté par Robinhood. Ces deux modèles présentent des différences significatives en termes de stratégie de conformité, d'architecture technique et de modèle commercial.

I. La logique sous-jacente des deux modes

xStocks mode : ouvrir la voie à la Finance décentralisée

xStocks adopte un modèle de soutien d'actifs 1:1, chaque jeton correspondant à une action réelle. Ses caractéristiques principales incluent:

• Construire un cadre de conformité en Suisse et au Liechtenstein grâce à une conception d'entités juridiques multicouches.
• Utiliser un véhicule à but spécial (SPV) pour détenir des actions réelles, réaliser une isolation des risques
• Intégration avec Chainlink pour réaliser la preuve de réserve, garantissant la transparence
• Réaliser une liquidité à double voie sur CEX et DEX
• Peut interagir librement avec les protocoles de Finance décentralisée, ayant une forte capacité de composition.

Mode Robinhood : jardin clos axé sur la conformité

Les jetons d'actions de Robinhood sont essentiellement un type de produit dérivé financier, caractérisé par :

• Enregistré en Lituanie, conforme au cadre réglementaire MiFID II de l'UE
• Contrat intelligent intégrant une liste blanche KYC, limitant le transfert de jetons
• Former un écosystème fermé, isolé des protocoles DeFi ouverts
• Prévoir le développement d'un réseau Layer 2 exclusif, Robinhood Chain.

Deux, les différences d'architecture technique

Choix de la blockchain de base

• xStocks choisit Solana, visant des performances extrêmes
• Robinhood choisit Arbitrum, héritant de la sécurité d'Ethereum

Composants technologiques clés

• Contrat intelligent : xStocks est un SPL ouvert, Robinhood est un fermé
• Oracle: Les informations sur les prix et la preuve de réserve sont essentielles.
• Interopérabilité inter-chaînes : xStocks prévoit d'utiliser Chainlink CCIP pour réaliser des échanges inter-chaînes.

Processus de fonctionnement SPV

1. Isolation des actifs
2. Mintage de jeton
3. Distribution des jetons
4. Gestion du cycle de vie
5. Rachat et destruction

Trois, modèle commercial et évaluation des risques

Source de profit

Robinhood:

• Frais de conversion de devises
• Paiement des flux de commandes potentiels et services à valeur ajoutée
• Explorer le marché des capitaux privés

xStocks:

• Frais de transaction
• Frais de minting/redeem
• Services de tokenisation d'actifs B2B

principaux risques

• Risque de conformité
• Risque technique
• Risque de liquidité
• Risque de contrepartie
• Risque d'asymétrie d'information

Quatre, structure du marché et perspectives futures

Comparaison des principaux acteurs

Le marché présente une situation de trône à trois pieds :

1. Mode DeFi ouvert : xStocks, Synthetix, etc.
2. Mode de conformité prioritaire : Robinhood, Securitize, etc.
3. Modèle de conduite par les institutions : BlackRock, Franklin Templeton, etc.

tendance future

• Passer de l'isolement à l'intégration, connecter TradFi et Finance décentralisée
• L'innovation motivée par la réglementation, la conformité devient un avantage concurrentiel clé
• L'entrée des institutions apporte de la liquidité, les produits deviennent de plus en plus diversifiés.
• La tokenisation des actions privées devient un nouvel océan bleu

La tokenisation des actions est en train de remodeler les marchés financiers mondiaux. Bien qu'elle fasse face à de nombreux défis, sa direction de développement est irréversible. Les participants du marché doivent, sur la base d'une compréhension approfondie de sa logique sous-jacente et des risques potentiels, embrasser cette révolution financière de manière active et prudente.