Le marché des stablecoins atteint un tournant important : l'introduction en bourse de Circle marque le début d'une nouvelle ère

Le marché des stablecoins est à un tournant décisif. Une société émettrice de stablecoins a fait son entrée sur le marché boursier américain, marquant la première fois que les stablecoins entrent sur la scène principale des marchés de capitaux mondiaux. Cela représente non seulement un tournant commercial, mais annonce également un avant-goût de la restructuration de l'ordre financier. Les stablecoins conformes ne sont plus seulement des outils de circulation sur la chaîne, mais pourraient devenir des agents stratégiques de l'expansion mondiale du dollar.

En 2025, la réglementation des stablecoins dans plusieurs pays sera mise en œuvre, représentant la différenciation officielle entre les stablecoins dits "dollar gris" et "dollar conforme". L'introduction en bourse d'une certaine entreprise n'est pas seulement un événement de capitalisation pour l'industrie de la cryptographie, mais aussi une nouvelle mise à niveau structurelle de la mondialisation du dollar, marquant le point de départ de la chaîne de sortie de la souveraineté financière du dollar conforme.

Taille du marché : les stablecoins deviennent un nouveau point d'ancrage de la liquidité mondiale

Selon les prévisions des institutions, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins pourrait atteindre 1,6 à 3,7 billions de dollars d'ici 2030, l'augmentation provenant principalement de trois domaines : les paiements transfrontaliers, la finance sur chaîne et la tokenisation des actifs physiques.

• Les paiements transfrontaliers deviendront des scénarios moteurs essentiels. Les coûts de règlement des stablecoins sont bien inférieurs à ceux des voies traditionnelles, ce qui les rend particulièrement attrayants pour les marchés émergents.
• La tokenisation des actifs physiques et les stablecoins forment une relation complémentaire, constituant une roue de croissance.
• Les prêts sur chaîne, les produits dérivés et d'autres scénarios d'actifs virtuels continuent d'absorber des stablecoins, formant un "pool de liquidité en dollars" sous-jacent.

Les stablecoins vont progressivement évoluer vers le "noyau de liquidité en dollars" dans les systèmes d'exploitation natifs Web3.

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Paysage concurrentiel : Le double défi de la vitesse pour les entreprises leaders

Une entreprise leader dans les stablecoins fait face à deux défis : d'une part, elle doit rivaliser avec des acteurs natifs de la blockchain en matière de couverture de liquidité, et d'autre part, elle doit s'affronter aux géants de la finance traditionnelle pour le droit d'exporter des systèmes. Les principaux atouts de cette entreprise comprennent :

• Avantage de conformité en premier, susceptible de devenir le représentant des "stablecoins institutionnels".
• Infrastructure ouverte et réseau écologique, intégration en profondeur avec de multiples parties.
• Confiance de niveau institutionnel, devenez le choix privilégié des fonds grand public avec des "stablecoins de niveau institutionnel"

Avec la mise en œuvre des politiques de réglementation mondiales, les coûts d'exploitation des émetteurs non conformes augmentent, et la conformité se transforme progressivement en avantage concurrentiel. Cependant, l'accélération de l'entrée des institutions financières traditionnelles constituera également un défi pour la période de fenêtre de leadership actuelle.

Modèle commercial : besoin de briser la dépendance unique, d'élargir la croissance diversifiée

Une entreprise leader a actuellement une structure de profit unique, fortement dépendante du niveau des taux d'intérêt et de canaux spécifiques :

• Revenus de 1,7 milliard de dollars en 2024, 99 % proviennent des intérêts des réserves
• Dépendance élevée à un réseau de promotion de plateformes de trading spécifiques, taux de partage défavorable

Futurs axes de transformation clés :

• Expansion des API de paiement, canaux inter-chaînes et autres revenus non liés aux intérêts
• Construire une infrastructure de couche de paiement en chaîne
• Lié à la tokenisation des actifs physiques, reconstruire la logique d'évaluation

Finance et évaluation : le chemin de la conformité difficile à rivaliser avec la rentabilité des pratiques illégales.

La valorisation de l'IPO d'une certaine entreprise est d'environ 8,1 milliards de dollars, avec un PE d'environ 50 fois. Il existe des différences évidentes avec ses concurrents non conformes :

• Le bénéfice net des contreparties non conformes est 80 fois supérieur, mais l'AUM n'est que 2,5 fois.
• Les coûts d'exploitation des contreparties non conformes sont très faibles, sans avoir à supporter les dépenses de conformité.
• Scénarios d'application différents : l'un se concentre sur le marché conforme, l'autre s'enfonce dans la zone grise.

Les stablecoins conformes ont du mal à rivaliser avec les non conformes en termes de marge bénéficiaire, mais peuvent attirer des fonds mainstream et créer de la valeur sur le marché des capitaux.

Stratégie d'investissement : opportunités à court terme pilotées par l'émotion, à long terme par la reconstruction systémique

• L'émotion du marché est forte pendant la phase d'introduction en bourse, des opportunités de trading à court terme existent.
• Il faut prêter attention aux facteurs de risque tels que la baisse des taux d'intérêt et la dépendance aux canaux.
• À moyen et long terme, il est essentiel de se concentrer sur l'expansion de nouveaux business et la capacité d'intégration du réseau de paiement mondial.
• Les investisseurs parient sur le pouvoir de tarification du réseau de paiement en chaîne futur, et non sur le profit actuel.

Le marché des stablecoins est sur le point d'exploser. Une entreprise leader se trouve à un point de convergence des tendances, bénéficiant d'avantages tels que la conformité, une infrastructure ouverte et la confiance des institutions. Cependant, elle fait encore face à des défis tels qu'une structure de revenus unique ; la capacité à construire une seconde courbe de croissance déterminera son chemin de reconstruction de valeur. Son introduction en bourse marque l'entrée officielle des stablecoins mondiaux dans une voie institutionnalisée, et la véritable histoire ne fait que commencer.