Analyse approfondie du cadre réglementaire mondial des stablecoins : comparaison entre l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour

Ces dernières années, avec le développement des cryptomonnaies et des technologies blockchain, les stablecoins en tant que nouvel outil de paiement ont suscité une large attention. Les pays et régions du monde ont également mis en place des politiques de réglementation connexes pour réguler l'émission et la circulation des stablecoins. Cet article se concentrera sur l'analyse des cadres de régulation des stablecoins dans l'Union européenne, aux Émirats arabes unis et à Singapour, en effectuant une étude comparative sur le processus de régulation, les documents réglementaires, les autorités de régulation et les contenus réglementaires spécifiques.

I. Union européenne

1. Processus de régulation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié le 《Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques》(MiCA en juin 2023, visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins dans ce règlement entreront en vigueur le 30 juin 2024.

) 2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ### EBA ( et l'Autorité européenne des marchés financiers ) ESMA ( sont responsables de l'établissement d'un cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants et des prestataires de services. Les autorités compétentes de l'État membre où se trouve l'émetteur de stablecoin disposent également d'un certain pouvoir de régulation.

) 3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

La loi MiCA divise les stablecoins en deux catégories :

• jeton de monnaie électronique ### EMT ( : un actif cryptographique qui stabilise sa valeur en se référant uniquement à une monnaie officielle.
• Actif de référence jeton ) ART ( : un actif cryptographique visant à stabiliser sa valeur en se référant à une combinaison de la valeur d'une ou plusieurs monnaies officielles.

)# b. Seuil d'accès des émetteurs

Les émetteurs d'ART doivent obtenir l'autorisation des autorités compétentes des États membres ou satisfaire aux critères d'une institution de crédit. Pour les émissions à petite échelle et les ART destinés aux investisseurs qualifiés, les exigences de qualification des émetteurs peuvent être exemptées, mais un livre blanc doit être soumis.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit toujours maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques associés.
• Les actifs de réserve doivent être séparés des actifs de l'émetteur et être conservés par un tiers indépendant.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs ont le droit de racheter des ART auprès de l'émetteur à tout moment.
• Limiter l'offre maximale d'ART, toute émission dépassant cette limite doit être arrêtée et un plan doit être soumis.

e. Règles spéciales importantes ART

Les ART qui répondent à des critères spécifiques sont classés comme ART importants, et leurs émetteurs doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que la mise en œuvre de politiques de rémunération liées à la gestion des risques et l'établissement de systèmes de gestion de la liquidité.

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Deux, Émirats Arabes Unis

) 1. Processus de réglementation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", définissant le "jeton de paiement" ### stablecoin ( et son cadre réglementaire.

) 2. Autorités de régulation

Les Émirats arabes unis adoptent un système de réglementation parallèle en "fédéral-émirat". La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la réglementation au niveau fédéral, mais cela n'inclut pas les deux zones financières libres, le DIFC et l'ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Le règlement définit le stablecoin comme "un actif virtuel dont la valeur est conçue pour maintenir une valeur stable en se référant à la monnaie fiduciaire ou à la valeur d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie".

b. Seuil d'admission des émetteurs

Les émetteurs de stablecoins doivent être enregistrés aux Émirats Arabes Unis, obtenir la licence de la banque centrale et répondre aux exigences de capital initial.

c. Mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit établir un système pour protéger et gérer les actifs de réserve.
• Les actifs de réserve doivent être conservés sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure au montant total de la valeur nominale des monnaies fiduciaires des stablecoins en circulation.
• Exiger un audit externe mensuel.

d. Exigences de conformité pour la circulation

• Le paiement des intérêts détenus n'est pas autorisé.
• Les détenteurs peuvent racheter des stablecoins à tout moment.
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
• Établir une politique de protection des données personnelles des utilisateurs.

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Trois, Singapour

) 1. Processus de régulation et documents normatifs

La loi sur les services de paiement a été adoptée en décembre 2019, et le cadre de réglementation des stablecoins a été publié en août 2023, applicable aux stablecoins à monnaie unique liés au dollar de Singapour ou aux monnaies G10.

2. Autorités de régulation

Réglementé par l'Autorité monétaire de Singapour ###MAS(.

) 3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

Uniquement les stablecoins de type monétaire émis à Singapour et adossés au dollar de Singapour ou à une monnaie du G10.

b. Seuil d'accès des émetteurs

L'émetteur doit répondre aux exigences de capital de base, aux exigences de limitation des activités et aux exigences de solvabilité.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve se limitent aux actifs à faible risque et à haute liquidité.
• Exiger une séparation stricte des fonds propres et des actifs de réserve.
• La valeur des actifs de réserve doit être supérieure à celle de la circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité dans la circulation

L'émetteur doit assumer l'obligation de rachat légal, et procéder au rachat à la valeur nominale dans un délai de 5 jours ouvrables.

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Conclusion

Une analyse comparative montre que l'Union européenne, les Émirats arabes unis et Singapour présentent à la fois des points communs et des caractéristiques propres en matière de réglementation des stablecoins :

1. Les trois régions ont établi un cadre de réglementation des stablecoins relativement complet, posant des exigences claires concernant la qualification des émetteurs, la gestion des actifs de réserve, etc.

2. Le cadre réglementaire de l'UE est le plus détaillé, adoptant une régulation par niveaux pour différents types et tailles de stablecoins.

3. Les Émirats Arabes Unis adoptent un système de réglementation spécial parallèle entre la fédération et les zones franches, laissant de la place pour l'innovation.

4. La portée réglementaire de Singapour est la plus stricte, ne s'appliquant qu'aux stablecoins à une seule monnaie, avec les exigences les plus strictes concernant les actifs de réserve.

Dans l'ensemble, les cadres réglementaires à travers le monde reflètent l'importance accordée à la stabilité financière et à la protection des investisseurs, tout en laissant également une certaine marge de manœuvre pour le développement de l'industrie dans une certaine mesure. Avec le développement supplémentaire du marché des stablecoins, les politiques réglementaires connexes continueront d'être perfectionnées et optimisées.

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