Nouvelle ère des stablecoins : opportunités et défis derrière l'essor des stablecoins générateurs de revenus

Avec l'intensification des turbulences sur les marchés financiers, le système traditionnel des monnaies fiduciaires fait face à des défis, et les stablecoins dans le domaine des cryptomonnaies se voient offrir de nouvelles opportunités de développement. En particulier, l'émergence des stablecoins générateurs de revenus (YBS) apporte de nouvelles possibilités au marché.

Récemment, la volatilité des marchés financiers mondiaux s'est intensifiée, avec de fortes fluctuations sur les marchés boursiers, obligataires et des taux de change. Cette situation a accéléré l'effondrement de l'ordre des monnaies fiduciaires et a créé des conditions propices au développement des cryptomonnaies, en particulier des stablecoins sur chaîne. Parmi eux, le stablecoin générant des revenus (YBS), non adossé au dollar et sans réserves adéquates, attire de plus en plus d'attention.

Bien que les stablecoins non entièrement garantis soient encore en phase d'exploration théorique, certains stablecoins garantis partiels pourraient devenir mainstream en raison des exigences d'efficacité du capital. Les stablecoins non liés au dollar tentent également leur chance, bien que la position de monnaie mondiale du dollar soit encore difficile à ébranler.

Le mécanisme d'émission du dollar dépend de l'interaction entre la Réserve fédérale, le ministère des Finances et les banques commerciales. Ce modèle fait des obligations américaines la base de la tarification financière mondiale, le dollar devenant la monnaie mondiale, mais au prix du déficit extérieur des États-Unis et de la dépendance des autres pays envers le dollar.

Cependant, les récents changements de politique aux États-Unis sapent ce système. Les ajustements des politiques tarifaires et monétaires incitent les pays à réduire leurs avoirs en obligations américaines, le dollar et les obligations américaines devenant progressivement des actifs risqués. Ce changement pourrait déclencher un "spirale de mort" du système dollar, bien que le processus soit plus lent.

Dans ce contexte, les cryptomonnaies, en particulier les stablecoins, devraient jouer un rôle plus important. Dans un avenir proche, les turbulences du système économique mondial pourraient stimuler la concurrence entre les stablecoins et favoriser le développement des stablecoins en chaîne.

La capitalisation boursière des cryptomonnaies est actuellement d'environ 2,7 billions de dollars, mais ce chiffre ne reflète pas complètement la réalité du marché. En revanche, l'émission de 230 milliards de dollars de stablecoins est plus significative, bien que la situation de réserve de l'USDT reste douteuse.

Avec certaines stablecoins se tournant vers l'USDC, les stablecoins entièrement ou sur-collatérisés basés sur des actifs sur chaîne disparaissent progressivement. Cela améliore l'efficacité du capital, mais réduit également le multiplicateur monétaire. En revanche, la création de valeur de Bitcoin et d'Ethereum est beaucoup plus abstraite.

Dans la structure actuelle du marché, les cryptomonnaies très volatiles manquent de soutien adéquat en stablecoins. Cela offre un espace de développement pour YBS, mais la conversion de la volatilité des cryptomonnaies en stablecoin reste un défi.

L'USDe d'Ethena est un stablecoin de réserve non régulée qui a récemment affiché des performances remarquables. Son mode de couverture est réalisé en ouvrant des positions de couverture sur des échanges centralisés pour assurer la stabilité. Cependant, pour que l'USDe se développe davantage, il doit encore être adopté plus largement dans des scénarios de trading et de paiement.

Dans l'ensemble, le rendement de YBS est essentiellement un coût d'acquisition client. Pour maintenir un taux de rendement élevé tout en augmentant sa part de marché, YBS a besoin que davantage d'utilisateurs le considèrent comme un équivalent du dollar à détenir, plutôt que de simplement poursuivre des rendements.

L'avenir de YBS se concentrera toujours sur la part de marché. Ce n'est que si la majorité des utilisateurs l'utilisent comme un stablecoin, et non simplement pour rechercher des rendements, que YBS pourra élargir son influence tout en maintenant des taux de rendement élevés. Cela nécessite de trouver un équilibre entre rendement et stabilité.