Analyse technique du mécanisme de tokenisation des actifs du monde réel

Les actifs du monde réel (RWA) tokenisés sont des jetons numériques enregistrés sur une blockchain, représentant la propriété ou les droits légaux sur des actifs tangibles ou intangibles. La tokenisation couvre une large gamme de catégories d'actifs, y compris l'immobilier, les marchandises, les œuvres d'art, les objets de collection, la propriété intellectuelle et les instruments financiers.

En réalisant une propriété partielle, la tokenisation a amélioré la liquidité des actifs, rendant les opportunités d'investissement, autrefois réservées aux particuliers à haute valeur nette et aux investisseurs institutionnels, plus accessibles au grand public. Le registre immuable de la blockchain garantit des enregistrements de propriété transparents, réduisant ainsi le risque de fraude ; de plus, les actifs tokenisés négociés sur des échanges décentralisés ont apporté une accessibilité et une efficacité sans précédent sur le marché.

Selon l'analyse, la capitalisation boursière totale des actifs tokenisés (hors cryptomonnaies et stablecoins) devrait atteindre environ 20 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un scénario pessimiste de 10 000 milliards de dollars et un scénario optimiste pouvant atteindre 40 000 milliards de dollars. Ces estimations n'incluent pas les stablecoins pour éviter le double comptage.

Système actuel

La tokenisation des actifs du monde réel fait référence à la représentation de la propriété d'actifs hors chaîne sous forme de jetons numériques via la blockchain ou un grand livre distribué similaire. Ce processus relie les caractéristiques, la propriété et la valeur des actifs à leur forme numérique. Les jetons, en tant qu'outil de détention numérique, permettent à leur titulaire de revendiquer la propriété de l'actif sous-jacent.

Historiquement, les certificats de détention physique ont été utilisés pour prouver la propriété d'actifs. Bien qu'utiles, ces certificats sont vulnérables au vol, à la perte, à la contrefaçon et au blanchiment d'argent. Dans les années 1980, des outils de détention numérique ont commencé à émerger comme une solution potentielle. Cependant, en raison des capacités informatiques et des technologies de cryptage de l'époque, ces outils n'ont pas réussi à se concrétiser. Au contraire, le secteur financier s'est tourné vers des systèmes d'enregistrement électroniques centralisés pour enregistrer les actifs numériques. Bien que ces actifs dématérialisés aient apporté une certaine amélioration de l'efficacité, leur nature centralisée nécessite la participation de plusieurs intermédiaires, ce qui introduit de nouveaux coûts et des problèmes d'inefficacité.

Système basé sur la technologie de registre distribué

Le développement de la technologie de registre distribué (DLT) a rendu possible la réévaluation du concept de titres ou de jetons numériques.

DLT est composé d'une série de protocoles et de cadres qui permettent aux ordinateurs de proposer et de vérifier des transactions dans un réseau, tout en maintenant la synchronisation des enregistrements. Grâce à la manière décentralisée de conserver les enregistrements, cette technologie transfère la responsabilité d'une autorité centrale unique. Une telle décentralisation réduit la charge administrative et diminue le risque de défaillance du système lié à la dépendance d'entités centrales, rendant ainsi le système plus résilient.

Dans les systèmes traditionnels, plusieurs intermédiaires traitent l'exécution, la compensation et le règlement des transactions. Les systèmes basés sur la DLT simplifient ces processus grâce à un mécanisme de consensus unique.

Solutions décentralisées

La blockchain est une technologie de registre distribué qui fonctionne via un réseau informatique décentralisé. Les jetons peuvent être émis sur deux types de blockchains : les chaînes privées autorisées et les chaînes publiques non autorisées.

Une chaîne de permission privée est contrôlée par une entité centrale et limite l'accès à des utilisateurs spécifiques, formant ainsi un écosystème contrôlé. Une chaîne publique sans permission ne nécessite pas de contrôle par une autorité centrale et offre un accès ouvert à tous les utilisateurs. Lorsque des jetons sont émis sur une chaîne publique sans permission, ils peuvent être intégrés à des protocoles de finance décentralisée (DeFi), augmentant ainsi leur utilité et leur valeur.

Le choix de la blockchain détermine le niveau de contrôle que l'émetteur de jetons peut maintenir. Par rapport aux chaînes privées et autorisées, les chaînes publiques et sans autorisation confèrent moins de pouvoir de contrôle à l'émetteur. Le choix de l'architecture de la blockchain devrait être en accord avec les objectifs de l'émetteur et les fonctions prévues du jeton.

Un avantage clé de la tokenisation des actifs est l'automatisation grâce aux contrats intelligents. Les contrats intelligents sont des programmes sur la blockchain qui s'exécutent lorsque les deux parties remplissent des conditions spécifiques. Ces contrats automatisent les transactions financières et les tâches administratives, réduisant ainsi le besoin de travail manuel et d'intermédiaires. En éliminant le risque de contrepartie, cette automatisation rend les opérations plus efficaces et sécurisées, permettant ainsi des transferts plus rapides et moins coûteux.

Méthodes de tokenisation

La tokenisation des actifs du monde réel peut être analysée à travers deux attributs clés de l'actif : sa forme et sa propriété.

Les formes d'expression comprennent les caractéristiques économiques des actifs ------ leur fonction, l'actif sous-jacent, la date d'échéance et le taux d'intérêt. La vérification de la propriété nécessite un registre, qui peut être hors chaîne ou sur chaîne. Les actifs hors chaîne maintiennent leurs droits et leur forme d'expression par le biais de certificats physiques ou de formes dématérialisées, fonctionnant dans un cadre légal. Les actifs sur chaîne, quant à eux, existent sous une forme numérique améliorée ou numérique native, gérée par un mécanisme de consensus blockchain.

Les actifs numériques améliorés maintiennent la propriété grâce à un livre de compte hors chaîne qui sert de garantie de sécurité, tout en utilisant des jetons de blockchain comme forme d'expression numérique. Les actifs natifs numériques sont essentiellement numérisés, leurs jetons représentant directement la valeur et la propriété.

Les quatre méthodes de tokenisation comprennent :

1. Propriété directe : le jeton numérique lui-même agit comme un enregistrement officiel de propriété, sans besoin de dépositaire. S'applique uniquement aux actifs numériques natifs.

2. Jeton soutenu par des actifs 1:1 : le dépositaire détient les actifs et émet des jetons représentant les droits directs sur l'actif sous-jacent.

3. Jetons sur-collatéralisés : Émettre des jetons d'actifs en utilisant des actifs qui représentent des droits sur des biens ou des droits connexes, différents de ceux attendus, comme collatéral.

4. Jetons sous-collatéralisés : Les jetons émis visent à suivre la valeur d'un certain actif, mais ne sont pas entièrement collatéralisés.

Avantages de la tokenisation

La tokenisation des actifs du monde réel est principalement réalisée par la technologie des registres distribués pour améliorer l'efficacité. Les principaux avantages comprennent :

1. Règlement atomique : exécution simultanée de deux étapes de la transaction par des contrats intelligents, éliminant ainsi le risque de contrepartie et améliorant la vitesse et l'efficacité des transactions.

2. Amélioration de la liquidité : Renforcer la transférabilité des actifs, rendant les actifs qui n'étaient pas échangeables, échangeables.

3. Réduction des intermédiaires : la structure de données décentralisée permet aux contrats intelligents de remplacer les institutions intermédiaires traditionnelles.

4. Réaliser l'automatisation : automatiser de nombreuses tâches manuelles grâce aux contrats intelligents, notamment dans des secteurs comme l'assurance.

5. Promouvoir la conformité : en standardisant et en automatisant les processus, rendre la conformité plus efficace et uniforme.

6. Market maker automatisé : correspond automatiquement les acheteurs et les vendeurs via des contrats intelligents et des pools de liquidité, réduisant les coûts et améliorant la performance.

Risques et coûts de la tokenisation des RWA

Bien que la tokenisation des actifs présente de nombreux avantages, son adoption fait encore face à des défis majeurs. Les principaux risques proviennent des considérations technologiques et réglementaires. Les préoccupations techniques comprennent les vulnérabilités de cybersécurité, les limites de scalabilité des systèmes, les processus de règlement, la stabilité du réseau et les problèmes d'efficacité. En ce qui concerne la réglementation, les questions clés portent sur la conformité aux lois anti-blanchiment, le cadre de gouvernance, la vérification d'identité et la protection des données et de la vie privée.

Le comportement des investisseurs et la dynamique du marché ont également apporté une complexité supplémentaire. Les risques de marché incluent la possibilité que les actifs soient surévalués en raison des transactions spéculatives, ainsi qu'une volatilité des prix accrue due aux caractéristiques numériques de ces actifs. La consommation d'énergie élevée des mécanismes de consensus de la blockchain suscite également des inquiétudes environnementales.

La transition vers un système financier tokenisé implique des coûts énormes, y compris des réformes d'infrastructure, l'intégration des systèmes, des activités éducatives et les défis financiers et environnementaux liés à une forte consommation d'électricité. Pour tirer pleinement parti des avantages de la tokenisation dans le domaine financier, il est essentiel de relever ces défis multifacettes.