Le nouveau dirigeant de la SEC prend ses fonctions, la régulation du chiffrement aux États-Unis entre dans un "moment de redémarrage"

Le 22 avril 2025, Paul Atkins a officiellement pris ses fonctions en tant que 34ème président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC). Ce régulateur "libéral" nommé par le président et confirmé par le Sénat a immédiatement déclaré que la construction d'un cadre réglementaire clair et ouvert pour les actifs numériques serait sa "priorité absolue".

Comparé à son prédécesseur, la prise de fonction d'Atkins est considérée par l'industrie comme un "moment de redémarrage" de la réglementation du chiffrement aux États-Unis. Son prédécesseur, pendant son mandat, a principalement axé son action sur l'application de la loi, considérant presque tous les jetons comme des titres, plongeant ainsi les entrepreneurs, les institutions d'investissement et les plateformes de trading dans une incertitude et un risque prolongés.

Des régulateurs traditionnels aux "vétérans du chiffrement"

Atkins est un « homme de liaison Washington-Wall Street » typique. Il est diplômé du Wofford College et de la Vanderbilt University Law School, et a travaillé dans de grands cabinets d'avocats, se consacrant à des activités telles que l'émission de valeurs mobilières et les fusions et acquisitions. Il a rejoint la SEC au début des années 1990, occupant successivement le poste de conseiller senior auprès de deux anciens présidents.

En 2002, Atkins a été nommé commissaire de la SEC. Avant de quitter ses fonctions en 2008, il était connu pour promouvoir la transparence réglementaire et s'opposer à la bureaucratie croissante, étant l'une des figures représentatives de la notion de régulation du marché libre aux États-Unis. En 2009, il a fondé un cabinet de conseil en conformité, fournissant des services de stratégie de conformité aux institutions financières et aux entreprises de chiffrement.

Dans le cadre de la création de son cabinet de conseil, Atkins a établi des liens profonds avec le secteur du chiffrement. Il est co-président de la "Token Alliance" sous l'égide de la Digital Chamber of Commerce aux États-Unis, où il dirige l'élaboration des meilleures pratiques pour l'émission de jetons et les plateformes de chiffrement. Il a également fourni des conseils stratégiques à plusieurs entreprises de chiffrement renommées et a investi dans des fonds d'actifs liés au chiffrement. Les divulgations financières montrent que la valeur des actifs liés au chiffrement de sa famille atteint plusieurs millions de dollars.

Ces expériences ont fait d'Atkins l'un des rares représentants parmi les régulateurs traditionnels à avoir à la fois une connaissance théorique et une expérience pratique de l'industrie du chiffrement. Bien que son passé dans le chiffrement ait suscité des controverses, la majorité au Sénat a finalement apporté son soutien, ce qui est non seulement une reconnaissance de ses compétences professionnelles, mais reflète également un assouplissement de l'attitude réglementaire envers le chiffrement dans l'atmosphère politique américaine.

La réglementation ne doit pas devenir l'ennemi de l'innovation

Contrairement à l'ancienne "gouvernance des litiges", Atkins a clairement déclaré : la mission de la SEC devrait passer de "définir les règles par l'application de la loi" à "orienter la conformité par les règles".

Il pense que la régulation ne doit pas se faire au détriment de l'innovation et ne doit pas laisser le marché errer à long terme dans une zone grise légale. "La régulation ne doit pas devenir l'ennemi de l'innovation", mais doit fournir "des voies de conformité rationnelles, claires et exécutables", c'est le premier signal clé qu'il envoie à l'ensemble de l'industrie du chiffrement.

Atkins a critiqué l'approche de ses prédécesseurs qui considèrent le chiffrement comme des valeurs mobilières de manière uniforme, ce qui a entraîné le marché dans un cercle vicieux de "poursuites d'abord, règles ensuite". En revanche, il préfère construire un système de classification réglementaire plus flexible et adaptable basé sur des dimensions telles que les fonctionnalités des tokens et le degré de décentralisation, et a souligné que "les États-Unis ne devraient pas perdre leur avantage concurrentiel à l'ère du Web3 en raison de l'incertitude réglementaire".

Depuis le vote de confirmation du Sénat le 9 avril, qui a désigné Atkins comme président, une série d'actions de la SEC a déjà permis au secteur du chiffrement de ressentir clairement un changement dans l'orientation réglementaire :

1. Lancer le dialogue avec l'industrie du chiffrement. Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC prévoit d'organiser quatre tables rondes publiques, couvrant des sujets clés tels que la réglementation des échanges, les normes de conservation, la conformité DeFi et la tokenisation des actifs, invitant des représentants de l'industrie, des organisations de consommateurs et des chercheurs en politiques à discuter des voies de réglementation.

2. Les affaires judiciaires de chiffrement ont été largement réglées ou retirées. Depuis l'arrivée d'Atkins, l'attitude de la SEC envers les affaires judiciaires de chiffrement existantes s'est nettement adoucie. Plusieurs affaires ont été directement retirées, ce qui est appelé dans l'industrie "la vague de grâce réglementaire".

3. Les normes de divulgation sur le chiffrement prennent forme. Le département de financement des entreprises de la SEC a publié des lignes directrices non contraignantes sur la divulgation d'informations concernant l'émission de jetons de chiffrement, couvrant des éléments tels que l'architecture du projet, les fonctions des jetons, la conception de la gouvernance et les progrès du développement.

Ces mesures de redirection indiquent que la SEC dirigée par Atkins passe d'un "contrôle strict" à une "gouvernance transparente et collaborative". Plutôt que de parler d'un assouplissement de la réglementation, il serait plus juste de dire qu'il s'agit d'un retour à la raison dans la régulation, revenant à l'objectif de servir le marché, de protéger les investisseurs et d'encourager l'innovation.

Les 3 grands sujets deviendront des priorités pour la nouvelle politique de chiffrement d'Atkins

Après avoir émis des signaux amicaux préliminaires, l'industrie se concentre généralement sur l'orientation des politiques clés de la SEC sous la direction d'Atkins. Le marché se concentre actuellement sur trois grandes directions :

1. Accélérer le travail législatif sur les stablecoins. Atkins a exprimé son soutien aux projets de loi proposés par les sénateurs, établissant un cadre de base pour les permis, les réserves, la divulgation d'informations, etc. concernant les stablecoins, et a suggéré de fournir un canal d'exemption au niveau des États pour les projets de petite et moyenne taille.

2. Le chemin d'inscription des échanges conformes devrait être éclairci. Atkins plaide pour la mise en place d'un cadre de conformité spécifique pour ces plateformes, par exemple en permettant l'inscription en tant que "système de négociation alternatif" (ATS) ou "courtier dédié au chiffrement".

3. Les normes de reconnaissance des jetons seront redéfinies. Atkins préfère évaluer la classification en combinant les fonctions des jetons et le degré de décentralisation. Il soutient qu'il faut accorder aux projets entrepreneuriaux un délai de grâce de 3 ans pour achever la construction de réseaux distribués sans craindre des actions en justice de la part de la SEC.

De plus, le nouveau groupe de recherche interne de la SEC est en train de réévaluer les attributs des actifs des chaînes de blocs majeures. Si certains tokens sont exclus de la classification en tant que titres, cela ouvrira davantage de variétés pour les ETF de chiffrement.

Conclusion

La prise de fonction de Paul Atkins représente le début d'un nouveau cycle de régulation pour l'industrie du chiffrement aux États-Unis. Si des solutions peuvent être trouvées concernant les canaux de conformité des stablecoins, le système d'enregistrement des échanges et la reconnaissance légale des tokens durant son mandat, cela pourrait redéfinir la position des États-Unis dans le système de gouvernance mondiale du chiffrement. Plus important encore, le changement de logique réglementaire enverra des signaux institutionnels plus forts : il ne s'agit pas d'une réduction de la régulation, mais d'une régulation plus claire, plus concertée et plus constructive.

Pour l'industrie du chiffrement, c'est un répit bien mérité, mais aussi un redémarrage qui nécessite plus de rationalité et d'autodiscipline. Cependant, Atkins n'est pas un "laisser-faire", il a réaffirmé que la SEC continuera à sévir contre la fraude, le délit d'initié, la manipulation de marché et d'autres comportements illégaux ; le véritable changement réside dans le fait de faire savoir à l'industrie "où se trouve le chemin de la conformité".