Récemment, l'équipe de Sa Jie a reçu un grand nombre de demandes de renseignements sur des projets RWA, les actifs sous-jacents étant variés : certains travaillent avec des produits agricoles, d'autres avec de l'immobilier, certains avec des métaux précieux, et il y a même quelques projets conceptuels qui semblent vraiment fascinants...
En réalité, l'équipe de Sa Jie a déjà précisé dans des articles précédents que, sous la condition que les annonces du 9.4 et les notifications du 9.24 demeurent valables, à part les projets RWA émis après un examen rigoureux par le sandbox d'Ensemble à Hong Kong et sous régulation, possédant une certaine "capacité de résistance au risque pénal", les autres types de RWA sont très dangereux (en particulier les projets RWA destinés aux résidents de la Chine continentale).
Ainsi, aujourd'hui, l'équipe de Sajia va expliquer directement dans cet article quels actifs continentaux peuvent être utilisés dans le sandbox de Hong Kong, quels actifs ne peuvent pas être utilisés, afin que les partenaires puissent mener leurs activités de manière plus efficace et économiser des frais de consultation.
01 Connaissance de base : restrictions et critères de jugement des actifs continentaux pour les RWA
Tout d'abord, il est clair que : les "actifs corporels" situés dans notre continent et opérant principalement auprès des résidents du continent peuvent être utilisés pour le RWA, plusieurs projets RWA réussis précédents ont déjà pu le prouver.
Cependant, il existe en effet des restrictions pour les actifs situés sur le continent chinois souhaitant émettre des RWA à Shahe, Hong Kong. Selon l'expérience pratique de l'équipe de Sister Sa, les trois types d'actifs suivants ne peuvent pas être transformés en RWA :
Actifs non conformes aux lois de la région de Hong Kong en Chine.
Actifs qui ne sont pas conformes aux lois en vigueur dans la région continentale de notre pays ;
Actifs qu'il n'est pas approprié d'émettre à Hong Kong à ce stade.
Les actifs du continent émis RWA à Hong Kong doivent respecter le « principe de double conformité ».
En fait, cette logique est très compréhensible. Les actifs se trouvent dans la région continentale, mais les actifs tokenisés (tokenised traditional asset) sont en fait vendus et opérés dans la région de Hong Kong. L'ensemble de la chaîne de financement s'étend entre la région continentale et Hong Kong, il est donc naturel de devoir respecter le « principe de double conformité » - l'actif sous-jacent doit être conforme à la fois dans le continent et dans notre région de Hong Kong.
Normes de Hong Kong
Étant donné que la région de Hong Kong de notre pays est principalement responsable de la tokenisation des actifs et de l'exploitation financière dans les projets RWA, nous devons prêter une attention particulière aux lois et réglementations financières concernant les exigences relatives aux actifs sous-jacents lors de l'émission de produits financiers, comme l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, l'Ordonnance sur les banques, l'Ordonnance sur les assurances et l'Ordonnance sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
L'équipe de Sajia a déjà déclaré qu'à l'heure actuelle, Hong Kong en Chine n'a pas encore publié de documents législatifs normatifs clairs concernant l'émission et la réglementation des RWA, et est encore en phase d'exploration. Par conséquent, les projets RWA actuels sont toujours soumis à un examen de réglementation en sandbox, ce qui entraîne une situation de "un projet, une discussion". Cependant, l'absence de documents législatifs normatifs clairs ne signifie pas que tout le monde doit avancer à tâtons. En saisissant bien les principes de réglementation constants de Hong Kong concernant les actifs financiers et en se référant aux règles spécifiques d'émission de produits financiers similaires, on peut considérablement augmenter le taux de réussite.
En principe, la région de Hong Kong de notre pays applique de manière constante le « principe de régulation substantielle » (ou « régulation par transparence ») en ce qui concerne les actifs financiers, ce qui signifie que la conformité doit être évaluée en fonction de la substance des actifs et non de leur apparence. Il est impossible de masquer un noyau illégal par une apparence conforme. En termes de normes spécifiques, il est nécessaire de juger en fonction des règles de régulation applicables aux actifs physiques correspondants au RWA. Par exemple, si l'actif sous-jacent est une obligation, alors les normes de vérification applicables à l'actif sous-jacent sont celles du « Securities and Futures Ordinance » et des documents normatifs connexes de la région de Hong Kong.
Normes continentales
En raison de la « chair » des actifs sous-jacents tokenisés sur le continent, il est donc nécessaire de prêter une attention particulière à la légalité de l'actif sous-jacent lui-même ainsi qu'à la légalité de la manière dont il est opéré, ce qui nécessite d'examiner les deux aspects.
En ce qui concerne la légitimité des actifs sous-jacents, selon notre Code civil et les interprétations judiciaires et l'expérience de la pratique judiciaire, on peut classer les biens en trois catégories en fonction de leur capacité à circuler et de l'étendue de cette circulation :
Biens circulants
Actif à circulation limitée
Interdiction de circulation des biens
Les biens circulants désignent des biens qui peuvent circuler librement entre les sujets civils selon la loi ; les biens à circulation limitée désignent des biens dont la portée et le degré de circulation sont soumis à certaines restrictions par la loi ; les biens interdits à la circulation désignent des biens dont la circulation et le transfert sont expressément interdits par la loi. Selon l'avis de l'équipe de Sa Jie, les biens utilisés pour les RWA devraient être des « biens circulants » ou des « biens à circulation limitée » sous autorisation.
Dans la pratique, les « biens à circulation limitée » incluent généralement :
Les "objets interdits à la circulation" incluent généralement :
En ce qui concerne la légalité des modes d'exploitation, la région de Hong Kong en Chine impose des exigences de flux de trésorerie pour les actifs sous-jacents des projets RWA (actuellement, tous les projets émis ont des scénarios d'application commerciale réels). Par conséquent, les actifs sous-jacents doivent également se conformer aux réglementations légales de notre pays au niveau opérationnel : éviter les lignes rouges et obtenir les licences administratives nécessaires à l'exploitation.
Il n'est pas approprié d'émettre des actifs à Hong Kong à ce stade.
Ces actifs répondent déjà aux exigences du « principe de double conformité », mais il n'est pas approprié de les émettre à Hong Kong à ce stade.
D’une part, les actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong sont encore au stade expérimental, il est donc plus prudent dans la sélection des actifs sous-jacents, et les types d’actifs sous-jacents qui sont clairement recommandés sont des actifs avec des attributs « high-tech » et « propres et verts ». Par conséquent, l’équipe de Sister Sa estime qu’à ce stade, si vous souhaitez émettre des projets d’actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong, les actifs sous-jacents doivent tenir compte d’au moins l’un des deux éléments ci-dessus, tels que les droits d’émission de carbone et d’autres droits de propriété qui ne sont pas physiques mais qui sont étroitement liés à l’économie verte.
D'autre part, certains actifs que l'on souhaite dynamiser par le biais des RWA, et qui ne peuvent pas générer un bon flux de trésorerie, ne devraient pas être utilisés dans le sandbox de Hong Kong pour les RWA, en raison de la faible probabilité. Par exemple, certains biens immobiliers dont la valeur économique n'est pas élevée, peu importe comment on essaie de leur "donner de la puissance" grâce à de nouveaux concepts, ne peuvent pas changer la réalité selon laquelle la valeur marchande de ces actifs diminue progressivement. La possibilité d'émettre des RWA pour ces types d'actifs est très faible.
02 Ces actifs spécifiques du continent ne peuvent essentiellement pas être considérés comme RWA...
Après que les partenaires aient compris les principes et les critères pour déterminer si des actifs sous-jacents peuvent émettre des RWA, nous allons répondre de manière concentrée aux questions fréquentes sur certains actifs qui nécessitent d'être abordés séparément, afin d'économiser des frais de consultation.
Bijoux et objets d'art RWA
Les RWA dans la catégorie des bijoux et objets d'artisanat sont un domaine avec un volume de consultation élevé. La consultation sur ce type de projet RWA est également la plus difficile à fournir avec des avis juridiques clairs. Cela est principalement dû à la diversité des types de bijoux et d'objets d'artisanat, à leur complexité, et aux diverses restrictions spécifiques dispersées dans les lois, les interprétations judiciaires, les règlements administratifs, les règlements départementaux et les normes nationales. Pour des catégories peu courantes, il est généralement nécessaire d'effectuer un travail juridique approfondi pour pouvoir donner un avis. Dans l'ensemble, à ce stade, il n'est pas recommandé d'utiliser les bijoux et objets d'artisanat comme actifs sous-jacents pour les RWA.
Si les actifs des partenaires présentent l'une des situations suivantes, un vote unique peut les annuler :
Produits en pierre précieuse à caractère de jeu. En termes simples, il s'agit de produits dont la qualité ne peut être jugée par leur surface extérieure, et il est nécessaire de les couper pour connaître la qualité interne de la matière première ou de la pierre brute, comme les pierres brutes d'émeraude, les pierres brutes de turquoise non écorchées, et les perles non ouvertes, etc.
Bijoux et pierres précieuses traités, tels que le jade de type B, le jade de type C, etc.;
Les produits biologiques interdits à la vente dans le pays (gemmes organiques), tels que l'ivoire, les produits en ivoire de rhinocéros, le conchylion, la coquille de queen conch, le corail, la corne de rhinocéros, la carapace de tortue, la résine de copal, le bois de mer, les coussins en ambre, la poudre d'ambre, le cinabre, etc.;
Jade ou imitations de jade de faible qualité ou traitées, telles que la jade de feldspath sodique, le jade guatémaltèque, le jade chauffé, etc ;
Les métaux précieux comme l'or pur et l'argent pur sont soumis à des lois spéciales dans certains pays qui limitent ou interdisent leur circulation.
Propriété intellectuelle RWA
Les droits de propriété intellectuelle, tels que les droits d’auteur, les marques de commerce, les brevets, etc., sont en fait apparus dans de nombreux projets dans le cercle des crypto-actifs à l’étranger, et même de nombreux projets cinématographiques et télévisuels ont obtenu un financement à court terme et rapide grâce à la tokenisation. À l’heure actuelle, en ce qui concerne les projets d’actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong, nous n’avons pas vu de cas réussis pour l’instant, mais l’équipe de Sister Sa estime que la propriété intellectuelle n’est pas un actif sous-jacent des actifs pondérés en fonction des risques qui ne peut être exploré.
Agriculture et produits agricoles RWA
« Le raisin vert au soleil peut-il faire des RWA ? » Récemment, un camarade est venu consulter l'équipe de Sister Sa avec des supports de promotion RWA d'un projet de raisin similaire en Chine. Nous ne faisons pas de commentaires sur le projet spécifique, mais de manière abstraite, en ce qui concerne les projets RWA agricoles et les produits agricoles, si ce projet respecte les normes d'examen éthique en matière de technologie, possède un contenu technologique et une valeur de recherche élevés, ainsi qu'une bonne valeur commerciale, il peut également être audacieusement tenté de « passer des épreuves » une fois que la réglementation est clairement définie.
RWA de concept pur
Les partenaires doivent bien comprendre une chose : RWA n'est pas du crowdfunding. Pour ce type de projet, l'équipe de Sa Jie donne généralement un avis défavorable.
03 Écrit en dernier
Pour aller un peu plus loin : concernant les actifs sous-jacents "corporels" qui ne se trouvent ni sur le continent ni à Hong Kong, est-il possible de faire des RWA à Hong Kong ? L'équipe de Sajia pense qu'il n'existe actuellement aucune règle stipulant que les actifs doivent se trouver dans certains endroits pour demander un RWA à Hong Kong. D'un point de vue de la position de Hong Kong en tant que "centre financier international", l'emplacement des actifs sous-jacents ne devrait pas être un obstacle à la RWA ; la réalité, la fiabilité, la conformité et la valeur d'investissement sont les critères essentiels.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Quels actifs du continent peuvent être utilisés comme RWA à Hong Kong ?
Rédaction : Équipe juridique de Xiao Za
Récemment, l'équipe de Sa Jie a reçu un grand nombre de demandes de renseignements sur des projets RWA, les actifs sous-jacents étant variés : certains travaillent avec des produits agricoles, d'autres avec de l'immobilier, certains avec des métaux précieux, et il y a même quelques projets conceptuels qui semblent vraiment fascinants...
En réalité, l'équipe de Sa Jie a déjà précisé dans des articles précédents que, sous la condition que les annonces du 9.4 et les notifications du 9.24 demeurent valables, à part les projets RWA émis après un examen rigoureux par le sandbox d'Ensemble à Hong Kong et sous régulation, possédant une certaine "capacité de résistance au risque pénal", les autres types de RWA sont très dangereux (en particulier les projets RWA destinés aux résidents de la Chine continentale).
Ainsi, aujourd'hui, l'équipe de Sajia va expliquer directement dans cet article quels actifs continentaux peuvent être utilisés dans le sandbox de Hong Kong, quels actifs ne peuvent pas être utilisés, afin que les partenaires puissent mener leurs activités de manière plus efficace et économiser des frais de consultation.
01 Connaissance de base : restrictions et critères de jugement des actifs continentaux pour les RWA
Tout d'abord, il est clair que : les "actifs corporels" situés dans notre continent et opérant principalement auprès des résidents du continent peuvent être utilisés pour le RWA, plusieurs projets RWA réussis précédents ont déjà pu le prouver.
Cependant, il existe en effet des restrictions pour les actifs situés sur le continent chinois souhaitant émettre des RWA à Shahe, Hong Kong. Selon l'expérience pratique de l'équipe de Sister Sa, les trois types d'actifs suivants ne peuvent pas être transformés en RWA :
Actifs non conformes aux lois de la région de Hong Kong en Chine.
Actifs qui ne sont pas conformes aux lois en vigueur dans la région continentale de notre pays ;
Actifs qu'il n'est pas approprié d'émettre à Hong Kong à ce stade.
Les actifs du continent émis RWA à Hong Kong doivent respecter le « principe de double conformité ».
En fait, cette logique est très compréhensible. Les actifs se trouvent dans la région continentale, mais les actifs tokenisés (tokenised traditional asset) sont en fait vendus et opérés dans la région de Hong Kong. L'ensemble de la chaîne de financement s'étend entre la région continentale et Hong Kong, il est donc naturel de devoir respecter le « principe de double conformité » - l'actif sous-jacent doit être conforme à la fois dans le continent et dans notre région de Hong Kong.
Étant donné que la région de Hong Kong de notre pays est principalement responsable de la tokenisation des actifs et de l'exploitation financière dans les projets RWA, nous devons prêter une attention particulière aux lois et réglementations financières concernant les exigences relatives aux actifs sous-jacents lors de l'émission de produits financiers, comme l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, l'Ordonnance sur les banques, l'Ordonnance sur les assurances et l'Ordonnance sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
L'équipe de Sajia a déjà déclaré qu'à l'heure actuelle, Hong Kong en Chine n'a pas encore publié de documents législatifs normatifs clairs concernant l'émission et la réglementation des RWA, et est encore en phase d'exploration. Par conséquent, les projets RWA actuels sont toujours soumis à un examen de réglementation en sandbox, ce qui entraîne une situation de "un projet, une discussion". Cependant, l'absence de documents législatifs normatifs clairs ne signifie pas que tout le monde doit avancer à tâtons. En saisissant bien les principes de réglementation constants de Hong Kong concernant les actifs financiers et en se référant aux règles spécifiques d'émission de produits financiers similaires, on peut considérablement augmenter le taux de réussite.
En principe, la région de Hong Kong de notre pays applique de manière constante le « principe de régulation substantielle » (ou « régulation par transparence ») en ce qui concerne les actifs financiers, ce qui signifie que la conformité doit être évaluée en fonction de la substance des actifs et non de leur apparence. Il est impossible de masquer un noyau illégal par une apparence conforme. En termes de normes spécifiques, il est nécessaire de juger en fonction des règles de régulation applicables aux actifs physiques correspondants au RWA. Par exemple, si l'actif sous-jacent est une obligation, alors les normes de vérification applicables à l'actif sous-jacent sont celles du « Securities and Futures Ordinance » et des documents normatifs connexes de la région de Hong Kong.
En raison de la « chair » des actifs sous-jacents tokenisés sur le continent, il est donc nécessaire de prêter une attention particulière à la légalité de l'actif sous-jacent lui-même ainsi qu'à la légalité de la manière dont il est opéré, ce qui nécessite d'examiner les deux aspects.
En ce qui concerne la légitimité des actifs sous-jacents, selon notre Code civil et les interprétations judiciaires et l'expérience de la pratique judiciaire, on peut classer les biens en trois catégories en fonction de leur capacité à circuler et de l'étendue de cette circulation :
Biens circulants
Actif à circulation limitée
Interdiction de circulation des biens
Les biens circulants désignent des biens qui peuvent circuler librement entre les sujets civils selon la loi ; les biens à circulation limitée désignent des biens dont la portée et le degré de circulation sont soumis à certaines restrictions par la loi ; les biens interdits à la circulation désignent des biens dont la circulation et le transfert sont expressément interdits par la loi. Selon l'avis de l'équipe de Sa Jie, les biens utilisés pour les RWA devraient être des « biens circulants » ou des « biens à circulation limitée » sous autorisation.
Dans la pratique, les « biens à circulation limitée » incluent généralement :
Les "objets interdits à la circulation" incluent généralement :
En ce qui concerne la légalité des modes d'exploitation, la région de Hong Kong en Chine impose des exigences de flux de trésorerie pour les actifs sous-jacents des projets RWA (actuellement, tous les projets émis ont des scénarios d'application commerciale réels). Par conséquent, les actifs sous-jacents doivent également se conformer aux réglementations légales de notre pays au niveau opérationnel : éviter les lignes rouges et obtenir les licences administratives nécessaires à l'exploitation.
Il n'est pas approprié d'émettre des actifs à Hong Kong à ce stade.
Ces actifs répondent déjà aux exigences du « principe de double conformité », mais il n'est pas approprié de les émettre à Hong Kong à ce stade.
D’une part, les actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong sont encore au stade expérimental, il est donc plus prudent dans la sélection des actifs sous-jacents, et les types d’actifs sous-jacents qui sont clairement recommandés sont des actifs avec des attributs « high-tech » et « propres et verts ». Par conséquent, l’équipe de Sister Sa estime qu’à ce stade, si vous souhaitez émettre des projets d’actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong, les actifs sous-jacents doivent tenir compte d’au moins l’un des deux éléments ci-dessus, tels que les droits d’émission de carbone et d’autres droits de propriété qui ne sont pas physiques mais qui sont étroitement liés à l’économie verte.
D'autre part, certains actifs que l'on souhaite dynamiser par le biais des RWA, et qui ne peuvent pas générer un bon flux de trésorerie, ne devraient pas être utilisés dans le sandbox de Hong Kong pour les RWA, en raison de la faible probabilité. Par exemple, certains biens immobiliers dont la valeur économique n'est pas élevée, peu importe comment on essaie de leur "donner de la puissance" grâce à de nouveaux concepts, ne peuvent pas changer la réalité selon laquelle la valeur marchande de ces actifs diminue progressivement. La possibilité d'émettre des RWA pour ces types d'actifs est très faible.
02 Ces actifs spécifiques du continent ne peuvent essentiellement pas être considérés comme RWA...
Après que les partenaires aient compris les principes et les critères pour déterminer si des actifs sous-jacents peuvent émettre des RWA, nous allons répondre de manière concentrée aux questions fréquentes sur certains actifs qui nécessitent d'être abordés séparément, afin d'économiser des frais de consultation.
Bijoux et objets d'art RWA
Les RWA dans la catégorie des bijoux et objets d'artisanat sont un domaine avec un volume de consultation élevé. La consultation sur ce type de projet RWA est également la plus difficile à fournir avec des avis juridiques clairs. Cela est principalement dû à la diversité des types de bijoux et d'objets d'artisanat, à leur complexité, et aux diverses restrictions spécifiques dispersées dans les lois, les interprétations judiciaires, les règlements administratifs, les règlements départementaux et les normes nationales. Pour des catégories peu courantes, il est généralement nécessaire d'effectuer un travail juridique approfondi pour pouvoir donner un avis. Dans l'ensemble, à ce stade, il n'est pas recommandé d'utiliser les bijoux et objets d'artisanat comme actifs sous-jacents pour les RWA.
Si les actifs des partenaires présentent l'une des situations suivantes, un vote unique peut les annuler :
Produits en pierre précieuse à caractère de jeu. En termes simples, il s'agit de produits dont la qualité ne peut être jugée par leur surface extérieure, et il est nécessaire de les couper pour connaître la qualité interne de la matière première ou de la pierre brute, comme les pierres brutes d'émeraude, les pierres brutes de turquoise non écorchées, et les perles non ouvertes, etc.
Bijoux et pierres précieuses traités, tels que le jade de type B, le jade de type C, etc.;
Les produits biologiques interdits à la vente dans le pays (gemmes organiques), tels que l'ivoire, les produits en ivoire de rhinocéros, le conchylion, la coquille de queen conch, le corail, la corne de rhinocéros, la carapace de tortue, la résine de copal, le bois de mer, les coussins en ambre, la poudre d'ambre, le cinabre, etc.;
Jade ou imitations de jade de faible qualité ou traitées, telles que la jade de feldspath sodique, le jade guatémaltèque, le jade chauffé, etc ;
Les métaux précieux comme l'or pur et l'argent pur sont soumis à des lois spéciales dans certains pays qui limitent ou interdisent leur circulation.
Propriété intellectuelle RWA
Les droits de propriété intellectuelle, tels que les droits d’auteur, les marques de commerce, les brevets, etc., sont en fait apparus dans de nombreux projets dans le cercle des crypto-actifs à l’étranger, et même de nombreux projets cinématographiques et télévisuels ont obtenu un financement à court terme et rapide grâce à la tokenisation. À l’heure actuelle, en ce qui concerne les projets d’actifs pondérés en fonction des risques à Hong Kong, nous n’avons pas vu de cas réussis pour l’instant, mais l’équipe de Sister Sa estime que la propriété intellectuelle n’est pas un actif sous-jacent des actifs pondérés en fonction des risques qui ne peut être exploré.
Agriculture et produits agricoles RWA
« Le raisin vert au soleil peut-il faire des RWA ? » Récemment, un camarade est venu consulter l'équipe de Sister Sa avec des supports de promotion RWA d'un projet de raisin similaire en Chine. Nous ne faisons pas de commentaires sur le projet spécifique, mais de manière abstraite, en ce qui concerne les projets RWA agricoles et les produits agricoles, si ce projet respecte les normes d'examen éthique en matière de technologie, possède un contenu technologique et une valeur de recherche élevés, ainsi qu'une bonne valeur commerciale, il peut également être audacieusement tenté de « passer des épreuves » une fois que la réglementation est clairement définie.
RWA de concept pur
Les partenaires doivent bien comprendre une chose : RWA n'est pas du crowdfunding. Pour ce type de projet, l'équipe de Sa Jie donne généralement un avis défavorable.
03 Écrit en dernier
Pour aller un peu plus loin : concernant les actifs sous-jacents "corporels" qui ne se trouvent ni sur le continent ni à Hong Kong, est-il possible de faire des RWA à Hong Kong ? L'équipe de Sajia pense qu'il n'existe actuellement aucune règle stipulant que les actifs doivent se trouver dans certains endroits pour demander un RWA à Hong Kong. D'un point de vue de la position de Hong Kong en tant que "centre financier international", l'emplacement des actifs sous-jacents ne devrait pas être un obstacle à la RWA ; la réalité, la fiabilité, la conformité et la valeur d'investissement sont les critères essentiels.