Titre original : L'Art des affaires et les forces qui les sous-tendent
Auteur original : Ray Dalio
Traduction originale : Block unicorn
Introduction
La première phase des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis a été rapidement conclue de manière très raisonnable (l'optimisme pour les négociations futures est justifié). Donald Trump et son équipe sont actuellement en voyage au Moyen-Orient en Arabie Saoudite pour conclure des accords d'investissement (je crois qu'ils réussiront et il semble que d'autres accords commerciaux raisonnables suivront). Bientôt, lui et son équipe essaieront d'atteindre un bon accord budgétaire avec le Congrès (je ne suis pas très optimiste à ce sujet). Pendant ce temps, l'accord avec l'Iran et l'accord Russie-Ukraine sont en cours de préparation, et je pense que ces accords feront des progrès.
À mon avis, il existe deux situations : a) Les problèmes quotidiens attirent souvent l'attention des gens, influencent leurs émotions et entraînent des fluctuations à court terme du marché ; b) Les grandes questions et forces qui entraînent des changements significatifs dans l'ordre mondial. Bien que les deux nécessitent une attention, les grandes questions et forces qui poussent tout sont les plus importantes, donc nous ne devons pas laisser des événements à court terme et accrocheurs nous faire ignorer ces grandes forces et grandes questions qui décideront comment l'histoire se déroulera. Cette perspective est particulièrement importante lors de l'investissement pour parier sur l'avenir.
En ce qui concerne les grandes questions et les forces, je vais réitérer les cinq grandes forces qui poussent presque tout, et à quoi elles ressemblent à mes yeux. Elles sont :
La dette / le pouvoir monétaire qui stimule le marché et l'économie et détermine l'ordre monétaire ;
Les forces des écarts de richesse et de valeurs domestiques qui déterminent l'ordre politique ;
L'ordre international qui décide de l'ordre mondial / Forces du désordre ;
Catastrophes naturelles (sécheresse, inondations et épidémies), et ;
Le pouvoir de l'invention humaine, en particulier des nouvelles technologies.
En danger
Ces forces se trouvent chacune dans des formes différentes, ce qui rend la situation actuelle radicalement différente de celle lorsque ces forces étaient dans d'autres formes. Peu importe qui est le leader, leurs formes déterminent l'environnement auquel ils doivent faire face et les choix qu'ils doivent faire. Plus précisément :
1) Sur la force de la dette / monnaie qui pilote le marché et l'économie et détermine l'ordre monétaire.
Le gouvernement américain et certains autres gouvernements sont maintenant aux prises avec d’énormes dettes et déficits, et le marché et l’économie dépendront principalement de ces conditions, encore plus que des nouvelles quotidiennes et du choix de dirigeants spécifiques. En d’autres termes, ce surendettement obligera le gouvernement à accéder à plus d’argent et/ou à monétiser davantage de dette par des moyens fiscaux (c’est-à-dire des impôts et des dépenses), ce qui aura d’une manière ou d’une autre un impact significatif. En effet, les lois de la réalité monétaire dictent que lorsque la dette publique est déjà élevée et augmente plus rapidement que la demande d’actifs de la dette (par exemple, les obligations), il faut y répondre par des réductions de dépenses, une augmentation des recettes fiscales et/ou une politique monétaire plus accommodante (au détriment des créanciers). C’est vrai, quel que soit le président. Il y aura beaucoup de batailles sur ce qui devrait être fait (par exemple, entre le président Trump et les dirigeants du Congrès et le président de la Fed, Jerome Powell). Cela créera beaucoup de nouvelles et provoquera beaucoup de volatilité à court terme. Quoi qu’il en soit, comme je le dis dans mon nouveau livre, How Nations Go Bankrupt : The Great Cycle, le déficit budgétaire sera soit réduit à environ 3 % du PIB, soit il ne le sera pas, ce qui aura d’énormes conséquences sur la valeur de la dette et de l’argent. Dans le même temps, les États-Unis, le seul grand marché de capitaux au monde (représentant près de la moitié du marché mondial) et le plus grand acheteur de biens au monde, ont prouvé qu’ils étaient un environnement capitaliste convaincu qui respecte les instruments d’investissement en tant que réserve de richesse, toujours avec l’État de droit, une culture de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et une liberté d’expression relative, qui constituent tous ensemble « l’exceptionnalisme américain ». Maintenir l’afflux d’argent aux États-Unis et créer des accords d’investissement mutuellement bénéfiques peut grandement améliorer la situation. Tout dépend de la façon dont cet aspect est géré.
2) Sur les forces des écarts de richesse et de valeurs domestiques qui décident de l'ordre politique.
Cela a conduit à des divergences irréconciliables, presque sans volonté de compromis, se manifestant par la montée du populisme, l'émergence de dirigeants populistes, ainsi que la classique montée de leadership plus autoritaire, l'affaiblissement de la démocratie, et l'affaiblissement de l'état de droit en raison de la lutte des dirigeants plus populistes et autoritaires contre l'opposition pour réaliser les réformes qu'ils estiment nécessaires. Le pouvoir relatif du président par rapport aux branches judiciaire et législative, ainsi que la démocratie américaine telle que nous la connaissons, pourraient être mis à l'épreuve. De plus, les problèmes des 60 % inférieurs de la population n'ont pas encore été résolus, et l'opposition politique et médiatique inévitable s'intensifiera presque certainement bientôt.
3) Sur l'ordre international qui détermine l'ordre mondial / les forces du désordre.
L’absence d’une seule puissance mondiale dominante – associée à un plus grand nombre de pays avec des dirigeants populistes déterminés qui font face aux problèmes susmentionnés, ont tendance à se battre pour leurs propres intérêts et préfèrent la victoire à l’harmonie – conduit à une prise de décision plus unilatérale plutôt que multilatérale, et à plus de conflits. Pendant cette période, les risques de guerres commerciales, technologiques, géopolitiques et militaires sont plus grands, ce qui conduit les pays à se comporter de manière plus agressive et défensive. Cela a permis d’assurer la sécurité de la production nationale et d’autres articles nécessaires. Le multilatéralisme s’estompe, tandis que le bilatéralisme (accords bilatéraux) est en hausse, les États-Unis et la Chine réagissant chacun à leur manière. Les pays qui offrent les meilleures offres à d’autres pays obtiendront des résultats plus grands et meilleurs. La manière dont cela sera traité sera cruciale pour les changements dans l’ordre mondial.
4) À propos des catastrophes naturelles (sécheresse, inondations et épidémies).
La situation semble clairement se détériorer, ce qui entraînera d'énormes pertes économiques et des pertes réelles tout aussi importantes. La façon dont les pays et les peuples s'adapteront sera cruciale.
5) Sur le pouvoir de l'invention humaine, en particulier les nouvelles technologies.
Cela améliorera considérablement la capacité de réflexion de l'humanité dans la plupart des domaines, et il est très probable qu'il sera utilisé pour générer d'énormes améliorations et d'énormes dangers. En résumé, la situation globale présentée par de nombreux indicateurs objectifs est que l'ordre monétaire, politique intérieur et géopolitique international existant se détériore et décline, accompagné d'une menace croissante de catastrophes naturelles, et des progrès technologiques considérables. Pendant ce temps, la plupart de ces facteurs sont reconnus et gérés par un président américain unique, de droite / capitaliste, et son gouvernement.
Quelles mesures prenons-nous pour ces problèmes ?
Conclure des transactions, y compris : a) établir des tarifs visant à augmenter les revenus fiscaux et à offrir de meilleures affaires aux producteurs nationaux et aux exportateurs américains ; b) attirer d'importants capitaux étrangers aux États-Unis ; c) promouvoir de meilleurs investissements mondiaux.
· Réduire la réglementation gouvernementale pour améliorer la productivité.
· Réduire le gaspillage gouvernemental et améliorer la gestion des actifs gouvernementaux.
· Réduire le déficit budgétaire et traiter le problème de la dette publique, bien qu'il ne soit pas encore clair comment y parvenir.
· Utiliser le pouvoir pour défier les lois et les réglementations établies afin d'atteindre les objectifs du président et de ses électeurs d'extrême droite, tout en ne perdant pas le soutien des électeurs indécis.
Comment faire face à ces situations et forces ? C'est la plus grande question.
Ces situations et forces seront-elles bien gérées ou mal gérées ? Autrement dit, est-il raisonnable ou hors de contrôle de traiter ces situations ? La manière de négocier de Donald Trump, avec des positions extrêmes et un style de négociation mêlant amis et ennemis, indique-t-elle qu'il et son gouvernement peuvent gérer correctement nos problèmes ? L'annonce d'une augmentation de 145 % des droits de douane sur la Chine le « Jour de la Libération » est-elle simplement un prétexte efficace, ayant finalement conduit à des négociations fructueuses de deux jours et à un accord à court terme très judicieux, après quoi des négociations sérieuses auront lieu ? Les événements jusqu'à présent soutiennent l'idée que Donald Trump traite ces questions importantes et longtemps ignorées d'une manière relativement instable mais productive. Mais franchement, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions.
Quelques conseils : au bord de la crise
Rappelez-vous, les nouvelles doivent avoir de la valeur et doivent être considérées dans le contexte de grandes forces qui déterminent ensemble la direction des changements à long terme, les plus importantes étant l'ordre monétaire, l'ordre politique intérieur, l'ordre géopolitique mondial, le changement climatique et le changement technologique (c'est-à-dire les cinq grandes forces). Rappelez-vous que nous sommes à la veille de changements majeurs dans l'ordre monétaire, l'ordre politique intérieur et l'ordre international, tout dépend de la manière dont ces questions sont traitées de manière intelligente et coopérative. Rappelez-vous que dans l'investissement, il est important de :
Élaborez un plan d'investissement réfléchi, incluant une diversification intelligente, et engagez-vous à le suivre.
Ne réagissez pas aux nouvelles et aux fluctuations du marché sans y avoir réfléchi attentivement.
Enfin, les opinions exprimées ici ne sont que les miennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Bridgewater Associates.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le fondateur de Bridgewater, Dalio : La logique d'investissement face à la crise de la dette et à la rivalité entre la Chine et les États-Unis.
Introduction
La première phase des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis a été rapidement conclue de manière très raisonnable (l'optimisme pour les négociations futures est justifié). Donald Trump et son équipe sont actuellement en voyage au Moyen-Orient en Arabie Saoudite pour conclure des accords d'investissement (je crois qu'ils réussiront et il semble que d'autres accords commerciaux raisonnables suivront). Bientôt, lui et son équipe essaieront d'atteindre un bon accord budgétaire avec le Congrès (je ne suis pas très optimiste à ce sujet). Pendant ce temps, l'accord avec l'Iran et l'accord Russie-Ukraine sont en cours de préparation, et je pense que ces accords feront des progrès.
À mon avis, il existe deux situations : a) Les problèmes quotidiens attirent souvent l'attention des gens, influencent leurs émotions et entraînent des fluctuations à court terme du marché ; b) Les grandes questions et forces qui entraînent des changements significatifs dans l'ordre mondial. Bien que les deux nécessitent une attention, les grandes questions et forces qui poussent tout sont les plus importantes, donc nous ne devons pas laisser des événements à court terme et accrocheurs nous faire ignorer ces grandes forces et grandes questions qui décideront comment l'histoire se déroulera. Cette perspective est particulièrement importante lors de l'investissement pour parier sur l'avenir.
En ce qui concerne les grandes questions et les forces, je vais réitérer les cinq grandes forces qui poussent presque tout, et à quoi elles ressemblent à mes yeux. Elles sont :
La dette / le pouvoir monétaire qui stimule le marché et l'économie et détermine l'ordre monétaire ;
Les forces des écarts de richesse et de valeurs domestiques qui déterminent l'ordre politique ;
L'ordre international qui décide de l'ordre mondial / Forces du désordre ;
Catastrophes naturelles (sécheresse, inondations et épidémies), et ;
Le pouvoir de l'invention humaine, en particulier des nouvelles technologies.
En danger
Ces forces se trouvent chacune dans des formes différentes, ce qui rend la situation actuelle radicalement différente de celle lorsque ces forces étaient dans d'autres formes. Peu importe qui est le leader, leurs formes déterminent l'environnement auquel ils doivent faire face et les choix qu'ils doivent faire. Plus précisément :
1) Sur la force de la dette / monnaie qui pilote le marché et l'économie et détermine l'ordre monétaire.
Le gouvernement américain et certains autres gouvernements sont maintenant aux prises avec d’énormes dettes et déficits, et le marché et l’économie dépendront principalement de ces conditions, encore plus que des nouvelles quotidiennes et du choix de dirigeants spécifiques. En d’autres termes, ce surendettement obligera le gouvernement à accéder à plus d’argent et/ou à monétiser davantage de dette par des moyens fiscaux (c’est-à-dire des impôts et des dépenses), ce qui aura d’une manière ou d’une autre un impact significatif. En effet, les lois de la réalité monétaire dictent que lorsque la dette publique est déjà élevée et augmente plus rapidement que la demande d’actifs de la dette (par exemple, les obligations), il faut y répondre par des réductions de dépenses, une augmentation des recettes fiscales et/ou une politique monétaire plus accommodante (au détriment des créanciers). C’est vrai, quel que soit le président. Il y aura beaucoup de batailles sur ce qui devrait être fait (par exemple, entre le président Trump et les dirigeants du Congrès et le président de la Fed, Jerome Powell). Cela créera beaucoup de nouvelles et provoquera beaucoup de volatilité à court terme. Quoi qu’il en soit, comme je le dis dans mon nouveau livre, How Nations Go Bankrupt : The Great Cycle, le déficit budgétaire sera soit réduit à environ 3 % du PIB, soit il ne le sera pas, ce qui aura d’énormes conséquences sur la valeur de la dette et de l’argent. Dans le même temps, les États-Unis, le seul grand marché de capitaux au monde (représentant près de la moitié du marché mondial) et le plus grand acheteur de biens au monde, ont prouvé qu’ils étaient un environnement capitaliste convaincu qui respecte les instruments d’investissement en tant que réserve de richesse, toujours avec l’État de droit, une culture de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et une liberté d’expression relative, qui constituent tous ensemble « l’exceptionnalisme américain ». Maintenir l’afflux d’argent aux États-Unis et créer des accords d’investissement mutuellement bénéfiques peut grandement améliorer la situation. Tout dépend de la façon dont cet aspect est géré.
2) Sur les forces des écarts de richesse et de valeurs domestiques qui décident de l'ordre politique.
Cela a conduit à des divergences irréconciliables, presque sans volonté de compromis, se manifestant par la montée du populisme, l'émergence de dirigeants populistes, ainsi que la classique montée de leadership plus autoritaire, l'affaiblissement de la démocratie, et l'affaiblissement de l'état de droit en raison de la lutte des dirigeants plus populistes et autoritaires contre l'opposition pour réaliser les réformes qu'ils estiment nécessaires. Le pouvoir relatif du président par rapport aux branches judiciaire et législative, ainsi que la démocratie américaine telle que nous la connaissons, pourraient être mis à l'épreuve. De plus, les problèmes des 60 % inférieurs de la population n'ont pas encore été résolus, et l'opposition politique et médiatique inévitable s'intensifiera presque certainement bientôt.
3) Sur l'ordre international qui détermine l'ordre mondial / les forces du désordre.
L’absence d’une seule puissance mondiale dominante – associée à un plus grand nombre de pays avec des dirigeants populistes déterminés qui font face aux problèmes susmentionnés, ont tendance à se battre pour leurs propres intérêts et préfèrent la victoire à l’harmonie – conduit à une prise de décision plus unilatérale plutôt que multilatérale, et à plus de conflits. Pendant cette période, les risques de guerres commerciales, technologiques, géopolitiques et militaires sont plus grands, ce qui conduit les pays à se comporter de manière plus agressive et défensive. Cela a permis d’assurer la sécurité de la production nationale et d’autres articles nécessaires. Le multilatéralisme s’estompe, tandis que le bilatéralisme (accords bilatéraux) est en hausse, les États-Unis et la Chine réagissant chacun à leur manière. Les pays qui offrent les meilleures offres à d’autres pays obtiendront des résultats plus grands et meilleurs. La manière dont cela sera traité sera cruciale pour les changements dans l’ordre mondial.
4) À propos des catastrophes naturelles (sécheresse, inondations et épidémies).
La situation semble clairement se détériorer, ce qui entraînera d'énormes pertes économiques et des pertes réelles tout aussi importantes. La façon dont les pays et les peuples s'adapteront sera cruciale.
5) Sur le pouvoir de l'invention humaine, en particulier les nouvelles technologies.
Cela améliorera considérablement la capacité de réflexion de l'humanité dans la plupart des domaines, et il est très probable qu'il sera utilisé pour générer d'énormes améliorations et d'énormes dangers. En résumé, la situation globale présentée par de nombreux indicateurs objectifs est que l'ordre monétaire, politique intérieur et géopolitique international existant se détériore et décline, accompagné d'une menace croissante de catastrophes naturelles, et des progrès technologiques considérables. Pendant ce temps, la plupart de ces facteurs sont reconnus et gérés par un président américain unique, de droite / capitaliste, et son gouvernement.
Quelles mesures prenons-nous pour ces problèmes ?
Conclure des transactions, y compris : a) établir des tarifs visant à augmenter les revenus fiscaux et à offrir de meilleures affaires aux producteurs nationaux et aux exportateurs américains ; b) attirer d'importants capitaux étrangers aux États-Unis ; c) promouvoir de meilleurs investissements mondiaux.
· Réduire la réglementation gouvernementale pour améliorer la productivité.
· Réduire le gaspillage gouvernemental et améliorer la gestion des actifs gouvernementaux.
· Réduire le déficit budgétaire et traiter le problème de la dette publique, bien qu'il ne soit pas encore clair comment y parvenir.
· Utiliser le pouvoir pour défier les lois et les réglementations établies afin d'atteindre les objectifs du président et de ses électeurs d'extrême droite, tout en ne perdant pas le soutien des électeurs indécis.
Comment faire face à ces situations et forces ? C'est la plus grande question.
Ces situations et forces seront-elles bien gérées ou mal gérées ? Autrement dit, est-il raisonnable ou hors de contrôle de traiter ces situations ? La manière de négocier de Donald Trump, avec des positions extrêmes et un style de négociation mêlant amis et ennemis, indique-t-elle qu'il et son gouvernement peuvent gérer correctement nos problèmes ? L'annonce d'une augmentation de 145 % des droits de douane sur la Chine le « Jour de la Libération » est-elle simplement un prétexte efficace, ayant finalement conduit à des négociations fructueuses de deux jours et à un accord à court terme très judicieux, après quoi des négociations sérieuses auront lieu ? Les événements jusqu'à présent soutiennent l'idée que Donald Trump traite ces questions importantes et longtemps ignorées d'une manière relativement instable mais productive. Mais franchement, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions.
Quelques conseils : au bord de la crise
Rappelez-vous, les nouvelles doivent avoir de la valeur et doivent être considérées dans le contexte de grandes forces qui déterminent ensemble la direction des changements à long terme, les plus importantes étant l'ordre monétaire, l'ordre politique intérieur, l'ordre géopolitique mondial, le changement climatique et le changement technologique (c'est-à-dire les cinq grandes forces). Rappelez-vous que nous sommes à la veille de changements majeurs dans l'ordre monétaire, l'ordre politique intérieur et l'ordre international, tout dépend de la manière dont ces questions sont traitées de manière intelligente et coopérative. Rappelez-vous que dans l'investissement, il est important de :
Élaborez un plan d'investissement réfléchi, incluant une diversification intelligente, et engagez-vous à le suivre.
Ne réagissez pas aux nouvelles et aux fluctuations du marché sans y avoir réfléchi attentivement.
Enfin, les opinions exprimées ici ne sont que les miennes et ne reflètent pas nécessairement celles de Bridgewater Associates.
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