Auteur : Mason Nystrom, partenaire chez Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de levier. De plus, avec les rendements plus durables offerts par les RWA, il est soudainement devenu beaucoup plus facile de construire des applications de finance cryptographique grand public.
Lorsqu'on combine ces tendances macroéconomiques avec l'abstraction de la chaîne, les comptes/wallets intelligents et l'innovation vers une transition généralisée vers le mobile, il existe des opportunités évidentes de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robots de trading (par exemple, Telegram) – offrent aux utilisateurs la possibilité de trader dans les expériences de messagerie et sociales.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaies (par exemple Phantom) — améliorez l'expérience des portefeuilles existants et offrez une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouveaux terminaux, trackers de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Fournir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à la DeFi via une interface similaire à celle de la CeFi.
● Robinhood des memecoins (comme Vector, Moonshot, Hype, etc.) – jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé le bureau, mais une expérience mobile prioritaire dominera les applications de trading futures.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque la possibilité de créer des jetons sans autorisation, peu importe ses compétences techniques.
Avec le lancement de plus en plus d'applications DeFi grand public, elles ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée des utilisateurs, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits proposés (comme les types de rendement), l'attrait pour les utilisateurs avancés (comme la fourniture de fonctionnalités pratiques telles que l'effet de levier multi-collatéral), et elles abstrairont généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs réels en chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne à la finance en chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs telles que BlackRock réalisent que l'émission d'actifs réels en chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coûts faible pour l'émission et la maintenance des actifs, et une plus grande accessibilité des actifs. Ces avantages, tels que les stablecoins, ont multiplié par 10 les bénéfices par rapport au paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22 % des actifs Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme d'obligations d'État américaines de catégorie A, soutenues par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui rendent plus facile pour les investisseurs de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur la DeFi. Bien que la tendance macroéconomique soit en train de changer, ce qui diminue l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant les portes à davantage d'actifs à risque sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela déclenchera un effet de roue de façon composite, remplaçant lentement les circuits financiers traditionnels par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des cryptomonnaies se résume au capital exogène et au capital endogène.
La plupart des DeFi sont endogènes (pratiquement circulaires au sein de l'écosystème DeFi) et peuvent croître d'elles-mêmes. Cependant, historiquement, cela a eu une certaine réflexivité : cela monte, ça descend, puis ça revient à zéro. Mais avec le temps, de nouveaux primitives ont progressivement élargi la part de DeFi.
Les prêts en chaîne réalisés via Maker, Compound et Aave ont élargi l'utilisation des garanties natives en cryptomonnaie en tant que levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi la gamme des jetons négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, le DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur les actifs en chaîne) ait propulsé le marché des cryptomonnaies vers une catégorie d'actifs robuste, le capital exogène (le capital en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance du DeFi.
RWA représente un potentiel énorme de capital exogène. RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offre la plus grande opportunité pour l'expansion de la DeFi, la libérant de la simple circulation de capitaux des particuliers vers les poches des traders. Tout comme le marché des stablecoins a besoin de davantage d'usages exogènes (plutôt que de la spéculation financière sur la chaîne) pour croître, d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) ont également besoin de croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera de connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène similaire réalisée par davantage d'activités on-chain, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateforme DEFI
« La puissance des plateformes réside dans leur capacité à faciliter la relation entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie s'apprêtent à connaître leur moment de plateformisation.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'application indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service « tout-en-un » aux applications qui souhaitent interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications ne paient simplement pas les frais de leurs actifs principaux (comme la liquidité) au protocole comme un utilisateur standard, mais ne peuvent pas créer d'expériences différenciées ou de logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes ont commencé de cette manière, en résolvant des problèmes centraux pour un cas d'utilisation unique. Stripe offrait initialement une API de paiement permettant aux entreprises individuelles (comme les magasins en ligne) d'accepter des paiements sur leur site Web, mais elle ne s'appliquait qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou prestataires de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire plus d'intégrations, élargissant ainsi ses effets de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant d'applications indépendantes facilitant les échanges (comme les DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les principaux moteurs de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité en singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant à deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'accéder à celle-ci. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus simplifiée, en allouant des fonds à un seul protocole, plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité à partir de plateformes DeFi, plutôt que de simplement agréger des services de base (comme DEX, emprunt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 pousse un modèle de liquidité unique, permettant aux applications (par exemple, des hooks) de louer de la liquidité à partir du protocole V4 d'Uniswap, au lieu de simplement router la liquidité via le protocole comme c'était le cas avec Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue agit comme une couche de primitives de liquidité centrale, avec un accès sans autorisation via des coffres créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la primitive de liquidité MorphoBlue).
De même, le protocole Fluid d'Instadapp a créé une couche de liquidité partagée, à disposition de ses protocoles de prêt et DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles ont en commun le fait que les nouvelles plateformes DeFi partagent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au sommet, et développant au-dessus d'autres protocoles modulaires pour permettre une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
L’évolution des protocoles DeFi, qui sont passés d’applications autonomes à des plateformes à part entière, marque la maturité de l’économie on-chain. En utilisant des primitives de liquidité singleton et des architectures modulaires, des protocoles tels qu’Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement connu sous le nom d’Instadapp) débloquent de nouveaux niveaux de flexibilité et d’innovation. Ce changement reflète la façon dont les plateformes traditionnelles, telles que Stripe, permettent aux développeurs tiers de s’appuyer sur les services de base, ce qui renforce les effets de réseau et la création de valeur. À mesure que la DeFi entre dans l’ère des plateformes, la capacité à faciliter les applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d’applications de s’appuyer sur ces plateformes DeFi.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Les trois grandes tendances de la Finance décentralisée
Auteur : Mason Nystrom, partenaire chez Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de levier. De plus, avec les rendements plus durables offerts par les RWA, il est soudainement devenu beaucoup plus facile de construire des applications de finance cryptographique grand public.
Lorsqu'on combine ces tendances macroéconomiques avec l'abstraction de la chaîne, les comptes/wallets intelligents et l'innovation vers une transition généralisée vers le mobile, il existe des opportunités évidentes de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robots de trading (par exemple, Telegram) – offrent aux utilisateurs la possibilité de trader dans les expériences de messagerie et sociales.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaies (par exemple Phantom) — améliorez l'expérience des portefeuilles existants et offrez une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouveaux terminaux, trackers de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Fournir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à la DeFi via une interface similaire à celle de la CeFi.
● Robinhood des memecoins (comme Vector, Moonshot, Hype, etc.) – jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé le bureau, mais une expérience mobile prioritaire dominera les applications de trading futures.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque la possibilité de créer des jetons sans autorisation, peu importe ses compétences techniques.
Avec le lancement de plus en plus d'applications DeFi grand public, elles ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée des utilisateurs, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits proposés (comme les types de rendement), l'attrait pour les utilisateurs avancés (comme la fourniture de fonctionnalités pratiques telles que l'effet de levier multi-collatéral), et elles abstrairont généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs réels en chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne à la finance en chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs telles que BlackRock réalisent que l'émission d'actifs réels en chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coûts faible pour l'émission et la maintenance des actifs, et une plus grande accessibilité des actifs. Ces avantages, tels que les stablecoins, ont multiplié par 10 les bénéfices par rapport au paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22 % des actifs Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme d'obligations d'État américaines de catégorie A, soutenues par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui rendent plus facile pour les investisseurs de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur la DeFi. Bien que la tendance macroéconomique soit en train de changer, ce qui diminue l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant les portes à davantage d'actifs à risque sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela déclenchera un effet de roue de façon composite, remplaçant lentement les circuits financiers traditionnels par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des cryptomonnaies se résume au capital exogène et au capital endogène.
La plupart des DeFi sont endogènes (pratiquement circulaires au sein de l'écosystème DeFi) et peuvent croître d'elles-mêmes. Cependant, historiquement, cela a eu une certaine réflexivité : cela monte, ça descend, puis ça revient à zéro. Mais avec le temps, de nouveaux primitives ont progressivement élargi la part de DeFi.
Les prêts en chaîne réalisés via Maker, Compound et Aave ont élargi l'utilisation des garanties natives en cryptomonnaie en tant que levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi la gamme des jetons négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, le DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur les actifs en chaîne) ait propulsé le marché des cryptomonnaies vers une catégorie d'actifs robuste, le capital exogène (le capital en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance du DeFi.
RWA représente un potentiel énorme de capital exogène. RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offre la plus grande opportunité pour l'expansion de la DeFi, la libérant de la simple circulation de capitaux des particuliers vers les poches des traders. Tout comme le marché des stablecoins a besoin de davantage d'usages exogènes (plutôt que de la spéculation financière sur la chaîne) pour croître, d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) ont également besoin de croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera de connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène similaire réalisée par davantage d'activités on-chain, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateforme DEFI
« La puissance des plateformes réside dans leur capacité à faciliter la relation entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie s'apprêtent à connaître leur moment de plateformisation.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'application indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service « tout-en-un » aux applications qui souhaitent interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications ne paient simplement pas les frais de leurs actifs principaux (comme la liquidité) au protocole comme un utilisateur standard, mais ne peuvent pas créer d'expériences différenciées ou de logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes ont commencé de cette manière, en résolvant des problèmes centraux pour un cas d'utilisation unique. Stripe offrait initialement une API de paiement permettant aux entreprises individuelles (comme les magasins en ligne) d'accepter des paiements sur leur site Web, mais elle ne s'appliquait qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou prestataires de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire plus d'intégrations, élargissant ainsi ses effets de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant d'applications indépendantes facilitant les échanges (comme les DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les principaux moteurs de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité en singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant à deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'accéder à celle-ci. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus simplifiée, en allouant des fonds à un seul protocole, plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité à partir de plateformes DeFi, plutôt que de simplement agréger des services de base (comme DEX, emprunt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 pousse un modèle de liquidité unique, permettant aux applications (par exemple, des hooks) de louer de la liquidité à partir du protocole V4 d'Uniswap, au lieu de simplement router la liquidité via le protocole comme c'était le cas avec Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue agit comme une couche de primitives de liquidité centrale, avec un accès sans autorisation via des coffres créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la primitive de liquidité MorphoBlue).
De même, le protocole Fluid d'Instadapp a créé une couche de liquidité partagée, à disposition de ses protocoles de prêt et DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles ont en commun le fait que les nouvelles plateformes DeFi partagent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au sommet, et développant au-dessus d'autres protocoles modulaires pour permettre une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
L’évolution des protocoles DeFi, qui sont passés d’applications autonomes à des plateformes à part entière, marque la maturité de l’économie on-chain. En utilisant des primitives de liquidité singleton et des architectures modulaires, des protocoles tels qu’Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement connu sous le nom d’Instadapp) débloquent de nouveaux niveaux de flexibilité et d’innovation. Ce changement reflète la façon dont les plateformes traditionnelles, telles que Stripe, permettent aux développeurs tiers de s’appuyer sur les services de base, ce qui renforce les effets de réseau et la création de valeur. À mesure que la DeFi entre dans l’ère des plateformes, la capacité à faciliter les applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d’applications de s’appuyer sur ces plateformes DeFi.