Récemment, Donald Trump a ouvert la porte à des investissements de milliers de milliards de dollars de la part des épargnants retraités américains dans les secteurs du capital-investissement et des cryptomonnaies, ce qui pourrait redéfinir l'avenir financier de 90 millions d'Américains et accélérer la croissance des sociétés de gestion d'actifs et des groupes de monnaies numériques.
Cependant, cet ordre permettant aux plans d'épargne 401k d'investir dans une gamme d'actifs alternatifs expose également les retraités américains à de nouveaux risques.
Cette mesure a été adoptée après de fortes pressions exercées par des groupes de capital privé tels qu'Apollo Global Management et BlackRock, qui estiment que l'intégration de ces régimes de retraite est une voie pour attirer des actifs lucratifs se chiffrant en milliers de milliards de dollars.
Il est prévu que cette mesure permettra aux fonds de pension d'investir dans une série d'investissements non cotés, allant des acquisitions d'entreprises et des prêts privés aux transactions d'infrastructure. Cela pourrait les exposer à des frais plus élevés et à une transparence réduite. Parmi les 9 000 milliards de dollars d'actifs détenus dans ces plans 401k, une partie pourrait être dirigée vers des actifs difficiles à évaluer et à vendre, qui diffèrent des actions et obligations traditionnelles qui constituent actuellement la grande majorité des plans de retraite.
Shawn Mackey, responsable mondial de la gestion d'actifs chez KPMG Audit, a déclaré : « La porte des investissements alternatifs est plus ouverte que jamais. » Il a ajouté : « De nombreux dirigeants verront cela comme une opportunité de modèle commercial. »
Benjamin Shafrin, directeur des politiques des valeurs mobilières de Better Markets, a averti que cette mesure est un "mauvais coup" pour les détenteurs de plans 401k. Il a déclaré : "Les investisseurs particuliers seront confrontés à un type d'actif complètement différent, et ils ne s'en rendront peut-être pas compte."
Le groupe d'acquisition s'efforce de vendre des milliers de milliards de dollars d'investissements et de générer des rendements pour les investisseurs. Cela a poussé les fonds de pension et les fondations à se retirer de l'industrie, coupant ainsi une source de liquidités importante. De grands groupes de capital privé comme BlackRock misent désormais sur la gestion des économies des retraités et des personnes riches pour leur croissance future.
Wall Street a réussi à convaincre Trump de signer cet ordre, ce qui fournira une importante protection politique et juridique à l'industrie, car ils espèrent persuader les gestionnaires de plans 401k d'inclure leurs fonds dans les régimes d'investissement. D'après leurs divulgations financières, Apollo, Carlyle et BlackRock ont mené des activités de lobbying intensives.
D'autres groupes, comme BlackRock, travaillent par le biais d'associations sectorielles.
Certains des leaders les plus influents de l'industrie - y compris Mark Rowen, responsable d'Apollon - soutiennent publiquement cet effort.
Law Wen et ses collègues ont déclaré publiquement que les épargnants en 401k qui n'entrent pas sur le marché des placements privés manqueront le potentiel de diversification et de rendements élevés.
Luo Wen a déclaré en février : « Nous parions essentiellement le système de retraite du pays sur Nvidia. » Il faisait référence au fait que les économies 401k sont fortement concentrées dans quelques fonds indiciels dominés par des actions technologiques. Cette semaine, il a réaffirmé son appel à ouvrir le marché 401k aux investissements privés, déclarant que c'était du « bon sens ».
Selon des sources bien informées, le groupe de lobbying influent, qui est très apprécié de nombreux grands groupes de capital-investissement, l'Alternatives Association (Defined Contribution Alternatives Association), a même déclaré à Washington que les plans 401k pourraient être poursuivis en justice pour ne pas avoir fourni de rendements plus élevés sur les transactions de capital-investissement.
Le PDG de Carlyle, Harvey Schwartz, a déclaré que cet ordre "aurait dû être émis depuis longtemps", car "les clients riches ont déjà pu accéder à ce domaine."
BlackRock a déclaré que l'ajout d'investissements privés aux régimes de retraite « garantira que des millions d'Américains construisent des portefeuilles plus solides et plus diversifiés ».
Selon un responsable, à la Maison Blanche, le Conseil économique national et le Conseil des conseillers économiques de Trump ont agi comme intermédiaires entre l'industrie du capital privé et le président. Le bureau du directeur adjoint de cabinet, Stephen Miller, a aidé à rédiger cet ordre.
Un conseiller senior a déclaré que l'intérêt du gouvernement pour les crypto-monnaies avait joué un rôle dans la soumission de cet ordre sur le bureau du président, soulignant sa popularité à la Maison Blanche.
Trump a fait de la déréglementation des actifs numériques un sujet central de son administration, affirmant que ce secteur l'a aidé à remporter l'élection présidentielle de 2024. Des entités contrôlées par la famille Trump ont également récemment investi des milliards de dollars dans les cryptomonnaies.
Certaines personnes du secteur du capital-investissement s'inquiètent que cet ordre puisse lier leurs fonds à des cryptomonnaies plus récentes et plus spéculatives, en particulier dans le cas où les plans 401k ont subi de lourdes pertes à cause d'investissements dans des actifs numériques. Mais selon des sources bien informées, ils estiment qu'il s'agit d'un compromis acceptable.
Bien qu'il n'y ait pas de règles claires interdisant d'investir dans des actifs alternatifs, les gestionnaires de plans 401k ont toujours été prudents à l'égard de l'investissement dans ces actifs. La plupart des gestionnaires craignent d'être confrontés à des poursuites de la part des employés en raison de l'investissement dans ces fonds, à la fois en raison des frais élevés de ces fonds et parce que de nombreuses stratégies utilisent un effet de levier plus important.
Rajib Chanda, partenaire chez Simpson Thacher & Bartlett, a déclaré : « Ces litiges sont coûteux, il existe de nombreux cas de règlements à l'amiable, mais les cas où les plaignants gagnent au tribunal sont très rares. » Il a ajouté que cette préoccupation « a créé un énorme effet dissuasif, quelle que soit la base des poursuites. »
Trump a demandé aux agences gouvernementales de faciliter la tâche des gestionnaires de plans 401k, afin de leur permettre de proposer plus facilement des investissements privés, certaines mesures comprenant l'inclusion de clauses visant à freiner les poursuites contre les stratégies d'investissement privées.
Le secrétaire adjoint de presse de la Maison Blanche, Kush DeSe, a déclaré : « Le seul intérêt particulier qui guide les décisions du président Trump est le plus grand intérêt du peuple américain. »
«L'ordre exécutif historique du président a tenu sa promesse en rendant les classes d'actifs alternatifs démocratiques, modernes et en élargissant les options d'investissement pour la retraite des Américains ordinaires, rendant ainsi l'Amérique prospère à nouveau.»
L'attention se tourne maintenant vers le département du Travail, qui est responsable de la supervision et de l'application de la loi de 1974, qui établit des normes pour les entreprises offrant des avantages 401k.
Les sociétés de gestion d'actifs se préparent à des produits 401k, en prévision des directives du ministère du Travail qui devraient être publiées dans les six prochains mois. De nombreuses entreprises ont annoncé des partenariats pour offrir des investissements privés dans des fonds à date cible, où des professionnels choisissent des actifs pour des plans de retraite de plusieurs décennies. Ces fonds investiront dans des actions et des obligations cotées en bourse ainsi que dans des actifs privés plus opaques.
D'autres entreprises offrent des voies d'investissement privé de manière plus directe, mais exigent que les entreprises fournissent des services de conseil aux participants de 401k souhaitant investir.
Le deuxième plus grand fournisseur de plans de retraite aux États-Unis, Empower, a déclaré en mai qu'il collaborerait avec Apollo, Goldman Sachs Asset Management et Partners Group pour offrir des voies d'investissement en actifs privés pour les plans de retraite.
Un mois plus tard, BlackRock a annoncé qu'elle fournirait des fonds de date cible comprenant des investissements publics et privés pour le fournisseur de 401k Great Gray Trust. De plus, BlackRock développe également son propre fonds de date cible incluant des actifs privés.
D'autres partenariats ont également vu le jour. Le groupe BlackRock a établi une « alliance stratégique » avec Vanguard et Wellington Management pour créer des fonds hybrides publics-privés pour les retraités, tandis que KKR et Capital Group explorent la création de portefeuilles d'investissement et de fonds à date cible qui traversent les secteurs public et privé.
Michael Pedroni, ancien fonctionnaire du ministère des Finances et actuellement consultant en politiques commerciales chez Highland Global, a déclaré que la "grande question" concernant combien les familles américaines sont prêtes à payer de frais supplémentaires pour acquérir des actifs privés reste non résolue, car les coûts d'identification et de gestion de ces actifs sont plus élevés, donc les frais sont également plus élevés.
« Actuellement, les Américains ont l'habitude de payer des frais de 30 à 50 points de base pour leur 401k. S'ils augmentent à 80 points de base, seraient-ils prêts à payer ? »
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La nouvelle politique de retraite de Trump suscite la controverse : investissement démocratique ou risque systémique ?
Auteur : Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Compilation : Block unicorn
Récemment, Donald Trump a ouvert la porte à des investissements de milliers de milliards de dollars de la part des épargnants retraités américains dans les secteurs du capital-investissement et des cryptomonnaies, ce qui pourrait redéfinir l'avenir financier de 90 millions d'Américains et accélérer la croissance des sociétés de gestion d'actifs et des groupes de monnaies numériques.
Cependant, cet ordre permettant aux plans d'épargne 401k d'investir dans une gamme d'actifs alternatifs expose également les retraités américains à de nouveaux risques.
Cette mesure a été adoptée après de fortes pressions exercées par des groupes de capital privé tels qu'Apollo Global Management et BlackRock, qui estiment que l'intégration de ces régimes de retraite est une voie pour attirer des actifs lucratifs se chiffrant en milliers de milliards de dollars.
Il est prévu que cette mesure permettra aux fonds de pension d'investir dans une série d'investissements non cotés, allant des acquisitions d'entreprises et des prêts privés aux transactions d'infrastructure. Cela pourrait les exposer à des frais plus élevés et à une transparence réduite. Parmi les 9 000 milliards de dollars d'actifs détenus dans ces plans 401k, une partie pourrait être dirigée vers des actifs difficiles à évaluer et à vendre, qui diffèrent des actions et obligations traditionnelles qui constituent actuellement la grande majorité des plans de retraite.
Shawn Mackey, responsable mondial de la gestion d'actifs chez KPMG Audit, a déclaré : « La porte des investissements alternatifs est plus ouverte que jamais. » Il a ajouté : « De nombreux dirigeants verront cela comme une opportunité de modèle commercial. »
Benjamin Shafrin, directeur des politiques des valeurs mobilières de Better Markets, a averti que cette mesure est un "mauvais coup" pour les détenteurs de plans 401k. Il a déclaré : "Les investisseurs particuliers seront confrontés à un type d'actif complètement différent, et ils ne s'en rendront peut-être pas compte."
Le groupe d'acquisition s'efforce de vendre des milliers de milliards de dollars d'investissements et de générer des rendements pour les investisseurs. Cela a poussé les fonds de pension et les fondations à se retirer de l'industrie, coupant ainsi une source de liquidités importante. De grands groupes de capital privé comme BlackRock misent désormais sur la gestion des économies des retraités et des personnes riches pour leur croissance future.
Wall Street a réussi à convaincre Trump de signer cet ordre, ce qui fournira une importante protection politique et juridique à l'industrie, car ils espèrent persuader les gestionnaires de plans 401k d'inclure leurs fonds dans les régimes d'investissement. D'après leurs divulgations financières, Apollo, Carlyle et BlackRock ont mené des activités de lobbying intensives.
D'autres groupes, comme BlackRock, travaillent par le biais d'associations sectorielles.
Certains des leaders les plus influents de l'industrie - y compris Mark Rowen, responsable d'Apollon - soutiennent publiquement cet effort.
Law Wen et ses collègues ont déclaré publiquement que les épargnants en 401k qui n'entrent pas sur le marché des placements privés manqueront le potentiel de diversification et de rendements élevés.
Luo Wen a déclaré en février : « Nous parions essentiellement le système de retraite du pays sur Nvidia. » Il faisait référence au fait que les économies 401k sont fortement concentrées dans quelques fonds indiciels dominés par des actions technologiques. Cette semaine, il a réaffirmé son appel à ouvrir le marché 401k aux investissements privés, déclarant que c'était du « bon sens ».
Selon des sources bien informées, le groupe de lobbying influent, qui est très apprécié de nombreux grands groupes de capital-investissement, l'Alternatives Association (Defined Contribution Alternatives Association), a même déclaré à Washington que les plans 401k pourraient être poursuivis en justice pour ne pas avoir fourni de rendements plus élevés sur les transactions de capital-investissement.
Le PDG de Carlyle, Harvey Schwartz, a déclaré que cet ordre "aurait dû être émis depuis longtemps", car "les clients riches ont déjà pu accéder à ce domaine."
BlackRock a déclaré que l'ajout d'investissements privés aux régimes de retraite « garantira que des millions d'Américains construisent des portefeuilles plus solides et plus diversifiés ».
Selon un responsable, à la Maison Blanche, le Conseil économique national et le Conseil des conseillers économiques de Trump ont agi comme intermédiaires entre l'industrie du capital privé et le président. Le bureau du directeur adjoint de cabinet, Stephen Miller, a aidé à rédiger cet ordre.
Un conseiller senior a déclaré que l'intérêt du gouvernement pour les crypto-monnaies avait joué un rôle dans la soumission de cet ordre sur le bureau du président, soulignant sa popularité à la Maison Blanche.
Trump a fait de la déréglementation des actifs numériques un sujet central de son administration, affirmant que ce secteur l'a aidé à remporter l'élection présidentielle de 2024. Des entités contrôlées par la famille Trump ont également récemment investi des milliards de dollars dans les cryptomonnaies.
Certaines personnes du secteur du capital-investissement s'inquiètent que cet ordre puisse lier leurs fonds à des cryptomonnaies plus récentes et plus spéculatives, en particulier dans le cas où les plans 401k ont subi de lourdes pertes à cause d'investissements dans des actifs numériques. Mais selon des sources bien informées, ils estiment qu'il s'agit d'un compromis acceptable.
Bien qu'il n'y ait pas de règles claires interdisant d'investir dans des actifs alternatifs, les gestionnaires de plans 401k ont toujours été prudents à l'égard de l'investissement dans ces actifs. La plupart des gestionnaires craignent d'être confrontés à des poursuites de la part des employés en raison de l'investissement dans ces fonds, à la fois en raison des frais élevés de ces fonds et parce que de nombreuses stratégies utilisent un effet de levier plus important.
Rajib Chanda, partenaire chez Simpson Thacher & Bartlett, a déclaré : « Ces litiges sont coûteux, il existe de nombreux cas de règlements à l'amiable, mais les cas où les plaignants gagnent au tribunal sont très rares. » Il a ajouté que cette préoccupation « a créé un énorme effet dissuasif, quelle que soit la base des poursuites. »
Trump a demandé aux agences gouvernementales de faciliter la tâche des gestionnaires de plans 401k, afin de leur permettre de proposer plus facilement des investissements privés, certaines mesures comprenant l'inclusion de clauses visant à freiner les poursuites contre les stratégies d'investissement privées.
Le secrétaire adjoint de presse de la Maison Blanche, Kush DeSe, a déclaré : « Le seul intérêt particulier qui guide les décisions du président Trump est le plus grand intérêt du peuple américain. »
«L'ordre exécutif historique du président a tenu sa promesse en rendant les classes d'actifs alternatifs démocratiques, modernes et en élargissant les options d'investissement pour la retraite des Américains ordinaires, rendant ainsi l'Amérique prospère à nouveau.»
L'attention se tourne maintenant vers le département du Travail, qui est responsable de la supervision et de l'application de la loi de 1974, qui établit des normes pour les entreprises offrant des avantages 401k.
Les sociétés de gestion d'actifs se préparent à des produits 401k, en prévision des directives du ministère du Travail qui devraient être publiées dans les six prochains mois. De nombreuses entreprises ont annoncé des partenariats pour offrir des investissements privés dans des fonds à date cible, où des professionnels choisissent des actifs pour des plans de retraite de plusieurs décennies. Ces fonds investiront dans des actions et des obligations cotées en bourse ainsi que dans des actifs privés plus opaques.
D'autres entreprises offrent des voies d'investissement privé de manière plus directe, mais exigent que les entreprises fournissent des services de conseil aux participants de 401k souhaitant investir.
Le deuxième plus grand fournisseur de plans de retraite aux États-Unis, Empower, a déclaré en mai qu'il collaborerait avec Apollo, Goldman Sachs Asset Management et Partners Group pour offrir des voies d'investissement en actifs privés pour les plans de retraite.
Un mois plus tard, BlackRock a annoncé qu'elle fournirait des fonds de date cible comprenant des investissements publics et privés pour le fournisseur de 401k Great Gray Trust. De plus, BlackRock développe également son propre fonds de date cible incluant des actifs privés.
D'autres partenariats ont également vu le jour. Le groupe BlackRock a établi une « alliance stratégique » avec Vanguard et Wellington Management pour créer des fonds hybrides publics-privés pour les retraités, tandis que KKR et Capital Group explorent la création de portefeuilles d'investissement et de fonds à date cible qui traversent les secteurs public et privé.
Michael Pedroni, ancien fonctionnaire du ministère des Finances et actuellement consultant en politiques commerciales chez Highland Global, a déclaré que la "grande question" concernant combien les familles américaines sont prêtes à payer de frais supplémentaires pour acquérir des actifs privés reste non résolue, car les coûts d'identification et de gestion de ces actifs sont plus élevés, donc les frais sont également plus élevés.
« Actuellement, les Américains ont l'habitude de payer des frais de 30 à 50 points de base pour leur 401k. S'ils augmentent à 80 points de base, seraient-ils prêts à payer ? »