Después de todos los eventos de 2023, Tether se ha convertido en la moneda estable dominante a pesar de ser la menos confiable. En el Deep Dive de esta semana, exploramos si esto prueba que la no es tan importante para los inversores en criptomonedas, y la gente parece preferir la estabilidad, la liquidez y la versatilidad de las anclas.
Aunque USDT es el menos confiable, se ha convertido en la moneda estable dominante.
USDC y DAI sufrieron un desacoplamiento durante la crisis bancaria, mientras que BUSD tenía una fecha de caducidad debido a la regulación.
Los volúmenes compartidos de CEX y DEX muestran diferentes preferencias de monedas estables.
Los inversores parecen valorar la estabilidad, la liquidez y la versatilidad de la paridad del USDT más que sus informes opacos.
El mercado de las monedas estables ha experimentado un cambio radical en 2023. A principios de año, BUSD tenía una fecha de vencimiento de 2024, la crisis bancaria en marzo afectó duramente a USDC y DAI, y Binance eligió a TUSD como el par BTC de tarifa cero preferido de su moneda estable. Todos estos eventos han tenido un gran impacto en la estructura del mercado de las monedas estables. BUSD se elimina gradualmente, USDC y DAI se desacoplan después de la crisis bancaria y TUSD está en aumento. En medio de todo esto, USDT se ha convertido en la moneda estable más confiable de la industria. Este artículo explorará cómo ha evolucionado la estructura del mercado de las monedas estables a lo largo de los años y profundizará en cómo una de las empresas más opacas de la industria fue coronada como la reina de las monedas estables.
Las monedas estables nunca han sido más importantes para la industria de las criptomonedas que en 2023. Con la desaparición de las puertas de enlace fiduciarias, la cuota de volumen de las monedas estables ha aumentado del 60 % en 2022 al 76 % en la actualidad.
La estricta regulación en los Estados Unidos y el cierre de los canales de pago fiduciarios han hecho que sea más eficiente intercambiar monedas estables en los intercambios de criptomonedas. Como resultado, la moneda estable dominante ahora tiene más influencia que nunca sobre la salud del mercado.
Paisaje de las monedas estables
Una instantánea de la capitalización de mercado de las monedas estables nos ayuda a obtener una comprensión más intuitiva del flujo y reflujo del panorama competitivo de las monedas estables.
A principios de 2021, Tether es, con mucho, la moneda estable más grande, más de 5 veces más grande que USDC, con BUSD y TUSD rezagados. El mercado alcista de 2021 vio un aumento masivo en la capitalización del mercado de las monedas estables, ya que USDT aumentó casi 4 veces, USDC aumentó 10 veces, BUSD aumentó 14 veces debido al sólido desempeño de Binance y TUSD cruzó la marca de $ 1 mil millones.
En 2022, a medida que se desarrolla el mercado bajista, el panorama de las monedas estables vuelve a cambiar. Curiosamente, la capitalización de mercado de USDC y BUSD en realidad creció año tras año, mientras que la capitalización de mercado de Tether perdió más de $ 12 mil millones debido al desacoplamiento luego de la caída de FTX. La paridad de USDC se mantuvo impresionantemente estable durante el turbulento final de 2022, aumentando su participación de mercado y, en ese momento, considerada la moneda estable centralizada más segura y transparente entre las criptomonedas.
Sin embargo, todo eso cambiará en 2023, ya que la crisis bancaria hace que el USDC se negocie significativamente a la baja. Esto resultó en rescates masivos de Circle, lo que resultó en una pérdida de $ 14 mil millones en la capitalización de mercado de USDC. Paxos fijó una fecha de vencimiento para BUSD, y su valor de mercado se ha reducido en más del 66% este año, mientras que el valor de mercado de TUSD se ha visto impulsado por el trato preferencial de Binance.
Volumen compartido
La capitalización de mercado destaca el dominio de las monedas estables, pero también vale la pena analizar la participación en el volumen para ver qué monedas estables lideran el camino en términos de volumen. La diferencia notable entre la capitalización de mercado y el volumen de negociación es TUSD, cuya participación en el volumen de negociación ha aumentado drásticamente desde el 0 % hace dos meses hasta más del 30 % ahora.
El aumento de TUSD y la caída de BUSD es un testimonio de la influencia de Binance sobre el mercado de las monedas estables. No está claro por qué Binance coronó a TUSD como su moneda estable favorita, pero de cualquier manera, TUSD saltó a la fama. El volumen de negociación de USDC en CEX se redujo a casi cero, mientras que USDD, otra moneda estable centralizada, casi no tuvo volumen de negociación en los intercambios cubiertos.
La cuota de mercado de DEX destaca un panorama ligeramente diferente, con algunas de las narrativas más interesantes destacadas:
La caída en desgracia de DAI. DAI siempre ha carecido de dirección. Se anuncia como una moneda estable descentralizada, pero se encuentra en una posición ambigua debido a su excesiva dependencia de las reservas del USDC. Su participación en el volumen de negociación de DEX se ha visto afectada, cayendo de su posición de líder del mercado del 28% en 2021 al 2% ahora. DAI se está volviendo irrelevante lentamente, y el mercado parece maduro para otra opción de moneda estable descentralizada. Los pares de divisas USDC y USDT de DAI también representaron el 11% del volumen total de operaciones en 2021, frente al 5% actual.
El ascenso de USDC como líder del mercado ha visto caer la participación de USDT en las transacciones Defi. En un contraste interesante con los intercambios centralizados, los comerciantes de DEX tienden a elegir USDC como su moneda estable comercial preferida, optando por monedas estables más transparentes en lugar de monedas estables con vinculación estable como USDT.
La diferencia en el uso de USDC y USDT en CEX y DEX destaca dos tipos diferentes de inversores. Los comerciantes en CEX pueden estar menos preocupados por el riesgo de centralización y prefieren usar USDT como su moneda estable de elección. Esto es a pesar de los informes opacos de las reservas de Tether que respaldan al USDT.
reservar
Las reservas de Tether aún incluyen la otra categoría al 3%, y no tenemos idea de qué activos se incluyen en esta categoría. Lo que podemos confirmar es que en el primer trimestre, Tether logró una ganancia de $ 1,480 millones, que es una cifra asombrosa. La mayoría atribuye este rendimiento a las altas tasas de interés de sus bonos del gobierno de EE. UU. Sin embargo, las tenencias libres de riesgo reales de Tether, las ganancias obtenidas de Tether son en realidad equivalentes a una tasa de interés anual del 7,9 %, que es un 3,15 % más alta que la tasa libre de riesgo, lo que indica que las tenencias de Tether tienen un riesgo adicional del 3,15 %.
Tether anunció que había acumulado USD 1500 millones en BTC en el primer trimestre y prometió gastar el 15 % de sus ganancias netas en la compra de BTC en el futuro. A partir de ahora, esto le da a BTC una ponderación del 2% en sus participaciones, y este número aumentará gradualmente en el futuro.
Tether defendió el movimiento, diciendo que simplemente estaba usando el exceso de ganancias para comprar BTC. Sin embargo, Tether ahora tiene $12.5 mil millones (15% de las reservas) invertidos en activos de riesgo (bitcoin, oro, otros y préstamos garantizados). Esto me hace ser cauteloso sobre futuras decisiones de comprar más BTC. No estoy seguro de por qué Tether no puede estacionar su exceso de ganancias en un fondo de mercado monetario más líquido que rinde más cerca del 5%. La única explicación es que querían aumentar la base de activos que el gobierno de EE. UU. no puede regular. Podemos ver que la configuración de USDC es más líquida, cuenta con el apoyo del gobierno y es objetivamente menos riesgosa.
**Desde el punto de vista de las garantías, el USDC se ha visto afectado recientemente por decisiones sobre dónde almacenar efectivo. **USDT sube gracias a las compras de BTC y otros VC. Sin embargo, para ser justos, hay otras 3 razones por las que USDT lidera actualmente la carrera de las monedas estables:
1) Estabilidad del anzuelo
Mientras que otras monedas estables luchan, USDT y su paridad se mantienen fuertes. El auge de Tether muestra que, para la mayoría de los titulares de monedas estables, la estabilidad de la paridad es mucho más importante que la transparencia del emisor. USDT puede reclamar con orgullo al menos 6 meses de estabilidad de paridad, mientras que la mayoría de las otras monedas estables luchan por reclamar incluso 3 meses.
Las vinculaciones TUSD y BUSD han estado bajo cierta presión últimamente, mientras que DAI, anunciada como una moneda estable más descentralizada, fue víctima de una dependencia excesiva de USDC y fue desvinculada de USDC en marzo.
Al acercarse a 2023, está claro por qué los inversores están favoreciendo al USDT, que, de hecho, cotiza con una prima cuando el USDC se desvinculó en marzo.
2) Liquidez
USDT también es, con mucho, la moneda estable más líquida en los intercambios centralizados, con el 1% de los principales tokens criptográficos con una profundidad de mercado de más de $ 130 millones en comparación con los $ 18 millones de USDC. Las monedas estables dominan los volúmenes de negociación como resultado de una mayor liquidez, y Tether ha sido un gran beneficiario de la enorme profundidad del mercado del intercambio.
3) Versatilidad
En términos de pares comerciales, USDT ofrece a los comerciantes la mayoría de las opciones comerciales, principalmente debido a su gran cantidad de pares comerciales en intercambios centralizados. A día de hoy, USDT es el activo cotizado de 3347 pares en intercambios centralizados, mientras que BUSD representa 324 pares y USDC cuenta 274 pares. La realidad es que tener USDT le permite tener una mayor flexibilidad en las transacciones de CEX.
en conclusión
**Los defensores de Tether parecen estar justificando la compra de BTC como parte de sus reservas debido a su exceso de ganancias. **Pero ignora el gran problema que plantean las citadas reservas: la ambigüedad y el riesgo. Sin embargo, con una vinculación estable, mayor liquidez y mayor flexibilidad para los comerciantes, USDT continuará dominando la carrera centralizada de monedas estables. **La mejor esperanza para que USDC mejore su competitividad es mejorar la estabilidad de la vinculación, o Tether colapsa, pero el crecimiento de USDC en sí mismo a corto plazo depende completamente del entorno regulatorio de EE. UU. **La incertidumbre regulatoria convierte a Tether en un gran ganador en la industria de las criptomonedas, algo que debería preocupar a una industria que se enorgullece de su transparencia y responsabilidad. De forma predeterminada, la moneda estable menos confiable se ha convertido en la moneda estable más confiable. **
DeFi en realidad se ejecuta sobre estas dos monedas estables, y necesita una solución mejor y más descentralizada que DAI para protegerse de cualquier problema potencial con USDT o USDC. El problema es que, después de Terra, las monedas estables descentralizadas han sido relegadas al reino oscuro. Con suerte, las nuevas monedas estables como crvUSD, GHO u otras que aún no se han lanzado brindarán a los inversores una solución descentralizada y más saludable para el turbio mundo de las monedas estables centralizadas.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Por qué el USDT menos confiable puede dominar las monedas estables
Autor: Conor Ryder, CFA
Después de todos los eventos de 2023, Tether se ha convertido en la moneda estable dominante a pesar de ser la menos confiable. En el Deep Dive de esta semana, exploramos si esto prueba que la no es tan importante para los inversores en criptomonedas, y la gente parece preferir la estabilidad, la liquidez y la versatilidad de las anclas.
Aunque USDT es el menos confiable, se ha convertido en la moneda estable dominante.
USDC y DAI sufrieron un desacoplamiento durante la crisis bancaria, mientras que BUSD tenía una fecha de caducidad debido a la regulación.
Los volúmenes compartidos de CEX y DEX muestran diferentes preferencias de monedas estables.
Los inversores parecen valorar la estabilidad, la liquidez y la versatilidad de la paridad del USDT más que sus informes opacos.
El mercado de las monedas estables ha experimentado un cambio radical en 2023. A principios de año, BUSD tenía una fecha de vencimiento de 2024, la crisis bancaria en marzo afectó duramente a USDC y DAI, y Binance eligió a TUSD como el par BTC de tarifa cero preferido de su moneda estable. Todos estos eventos han tenido un gran impacto en la estructura del mercado de las monedas estables. BUSD se elimina gradualmente, USDC y DAI se desacoplan después de la crisis bancaria y TUSD está en aumento. En medio de todo esto, USDT se ha convertido en la moneda estable más confiable de la industria. Este artículo explorará cómo ha evolucionado la estructura del mercado de las monedas estables a lo largo de los años y profundizará en cómo una de las empresas más opacas de la industria fue coronada como la reina de las monedas estables.
Las monedas estables nunca han sido más importantes para la industria de las criptomonedas que en 2023. Con la desaparición de las puertas de enlace fiduciarias, la cuota de volumen de las monedas estables ha aumentado del 60 % en 2022 al 76 % en la actualidad.
La estricta regulación en los Estados Unidos y el cierre de los canales de pago fiduciarios han hecho que sea más eficiente intercambiar monedas estables en los intercambios de criptomonedas. Como resultado, la moneda estable dominante ahora tiene más influencia que nunca sobre la salud del mercado.
Paisaje de las monedas estables
Una instantánea de la capitalización de mercado de las monedas estables nos ayuda a obtener una comprensión más intuitiva del flujo y reflujo del panorama competitivo de las monedas estables.
A principios de 2021, Tether es, con mucho, la moneda estable más grande, más de 5 veces más grande que USDC, con BUSD y TUSD rezagados. El mercado alcista de 2021 vio un aumento masivo en la capitalización del mercado de las monedas estables, ya que USDT aumentó casi 4 veces, USDC aumentó 10 veces, BUSD aumentó 14 veces debido al sólido desempeño de Binance y TUSD cruzó la marca de $ 1 mil millones.
En 2022, a medida que se desarrolla el mercado bajista, el panorama de las monedas estables vuelve a cambiar. Curiosamente, la capitalización de mercado de USDC y BUSD en realidad creció año tras año, mientras que la capitalización de mercado de Tether perdió más de $ 12 mil millones debido al desacoplamiento luego de la caída de FTX. La paridad de USDC se mantuvo impresionantemente estable durante el turbulento final de 2022, aumentando su participación de mercado y, en ese momento, considerada la moneda estable centralizada más segura y transparente entre las criptomonedas.
Sin embargo, todo eso cambiará en 2023, ya que la crisis bancaria hace que el USDC se negocie significativamente a la baja. Esto resultó en rescates masivos de Circle, lo que resultó en una pérdida de $ 14 mil millones en la capitalización de mercado de USDC. Paxos fijó una fecha de vencimiento para BUSD, y su valor de mercado se ha reducido en más del 66% este año, mientras que el valor de mercado de TUSD se ha visto impulsado por el trato preferencial de Binance.
Volumen compartido
La capitalización de mercado destaca el dominio de las monedas estables, pero también vale la pena analizar la participación en el volumen para ver qué monedas estables lideran el camino en términos de volumen. La diferencia notable entre la capitalización de mercado y el volumen de negociación es TUSD, cuya participación en el volumen de negociación ha aumentado drásticamente desde el 0 % hace dos meses hasta más del 30 % ahora.
El aumento de TUSD y la caída de BUSD es un testimonio de la influencia de Binance sobre el mercado de las monedas estables. No está claro por qué Binance coronó a TUSD como su moneda estable favorita, pero de cualquier manera, TUSD saltó a la fama. El volumen de negociación de USDC en CEX se redujo a casi cero, mientras que USDD, otra moneda estable centralizada, casi no tuvo volumen de negociación en los intercambios cubiertos.
La cuota de mercado de DEX destaca un panorama ligeramente diferente, con algunas de las narrativas más interesantes destacadas:
La caída en desgracia de DAI. DAI siempre ha carecido de dirección. Se anuncia como una moneda estable descentralizada, pero se encuentra en una posición ambigua debido a su excesiva dependencia de las reservas del USDC. Su participación en el volumen de negociación de DEX se ha visto afectada, cayendo de su posición de líder del mercado del 28% en 2021 al 2% ahora. DAI se está volviendo irrelevante lentamente, y el mercado parece maduro para otra opción de moneda estable descentralizada. Los pares de divisas USDC y USDT de DAI también representaron el 11% del volumen total de operaciones en 2021, frente al 5% actual.
El ascenso de USDC como líder del mercado ha visto caer la participación de USDT en las transacciones Defi. En un contraste interesante con los intercambios centralizados, los comerciantes de DEX tienden a elegir USDC como su moneda estable comercial preferida, optando por monedas estables más transparentes en lugar de monedas estables con vinculación estable como USDT.
La diferencia en el uso de USDC y USDT en CEX y DEX destaca dos tipos diferentes de inversores. Los comerciantes en CEX pueden estar menos preocupados por el riesgo de centralización y prefieren usar USDT como su moneda estable de elección. Esto es a pesar de los informes opacos de las reservas de Tether que respaldan al USDT.
reservar
Las reservas de Tether aún incluyen la otra categoría al 3%, y no tenemos idea de qué activos se incluyen en esta categoría. Lo que podemos confirmar es que en el primer trimestre, Tether logró una ganancia de $ 1,480 millones, que es una cifra asombrosa. La mayoría atribuye este rendimiento a las altas tasas de interés de sus bonos del gobierno de EE. UU. Sin embargo, las tenencias libres de riesgo reales de Tether, las ganancias obtenidas de Tether son en realidad equivalentes a una tasa de interés anual del 7,9 %, que es un 3,15 % más alta que la tasa libre de riesgo, lo que indica que las tenencias de Tether tienen un riesgo adicional del 3,15 %.
Tether anunció que había acumulado USD 1500 millones en BTC en el primer trimestre y prometió gastar el 15 % de sus ganancias netas en la compra de BTC en el futuro. A partir de ahora, esto le da a BTC una ponderación del 2% en sus participaciones, y este número aumentará gradualmente en el futuro.
Tether defendió el movimiento, diciendo que simplemente estaba usando el exceso de ganancias para comprar BTC. Sin embargo, Tether ahora tiene $12.5 mil millones (15% de las reservas) invertidos en activos de riesgo (bitcoin, oro, otros y préstamos garantizados). Esto me hace ser cauteloso sobre futuras decisiones de comprar más BTC. No estoy seguro de por qué Tether no puede estacionar su exceso de ganancias en un fondo de mercado monetario más líquido que rinde más cerca del 5%. La única explicación es que querían aumentar la base de activos que el gobierno de EE. UU. no puede regular. Podemos ver que la configuración de USDC es más líquida, cuenta con el apoyo del gobierno y es objetivamente menos riesgosa.
**Desde el punto de vista de las garantías, el USDC se ha visto afectado recientemente por decisiones sobre dónde almacenar efectivo. **USDT sube gracias a las compras de BTC y otros VC. Sin embargo, para ser justos, hay otras 3 razones por las que USDT lidera actualmente la carrera de las monedas estables:
1) Estabilidad del anzuelo
Mientras que otras monedas estables luchan, USDT y su paridad se mantienen fuertes. El auge de Tether muestra que, para la mayoría de los titulares de monedas estables, la estabilidad de la paridad es mucho más importante que la transparencia del emisor. USDT puede reclamar con orgullo al menos 6 meses de estabilidad de paridad, mientras que la mayoría de las otras monedas estables luchan por reclamar incluso 3 meses.
Las vinculaciones TUSD y BUSD han estado bajo cierta presión últimamente, mientras que DAI, anunciada como una moneda estable más descentralizada, fue víctima de una dependencia excesiva de USDC y fue desvinculada de USDC en marzo.
Al acercarse a 2023, está claro por qué los inversores están favoreciendo al USDT, que, de hecho, cotiza con una prima cuando el USDC se desvinculó en marzo.
2) Liquidez
USDT también es, con mucho, la moneda estable más líquida en los intercambios centralizados, con el 1% de los principales tokens criptográficos con una profundidad de mercado de más de $ 130 millones en comparación con los $ 18 millones de USDC. Las monedas estables dominan los volúmenes de negociación como resultado de una mayor liquidez, y Tether ha sido un gran beneficiario de la enorme profundidad del mercado del intercambio.
3) Versatilidad
En términos de pares comerciales, USDT ofrece a los comerciantes la mayoría de las opciones comerciales, principalmente debido a su gran cantidad de pares comerciales en intercambios centralizados. A día de hoy, USDT es el activo cotizado de 3347 pares en intercambios centralizados, mientras que BUSD representa 324 pares y USDC cuenta 274 pares. La realidad es que tener USDT le permite tener una mayor flexibilidad en las transacciones de CEX.
en conclusión
**Los defensores de Tether parecen estar justificando la compra de BTC como parte de sus reservas debido a su exceso de ganancias. **Pero ignora el gran problema que plantean las citadas reservas: la ambigüedad y el riesgo. Sin embargo, con una vinculación estable, mayor liquidez y mayor flexibilidad para los comerciantes, USDT continuará dominando la carrera centralizada de monedas estables. **La mejor esperanza para que USDC mejore su competitividad es mejorar la estabilidad de la vinculación, o Tether colapsa, pero el crecimiento de USDC en sí mismo a corto plazo depende completamente del entorno regulatorio de EE. UU. **La incertidumbre regulatoria convierte a Tether en un gran ganador en la industria de las criptomonedas, algo que debería preocupar a una industria que se enorgullece de su transparencia y responsabilidad. De forma predeterminada, la moneda estable menos confiable se ha convertido en la moneda estable más confiable. **
DeFi en realidad se ejecuta sobre estas dos monedas estables, y necesita una solución mejor y más descentralizada que DAI para protegerse de cualquier problema potencial con USDT o USDC. El problema es que, después de Terra, las monedas estables descentralizadas han sido relegadas al reino oscuro. Con suerte, las nuevas monedas estables como crvUSD, GHO u otras que aún no se han lanzado brindarán a los inversores una solución descentralizada y más saludable para el turbio mundo de las monedas estables centralizadas.