Análisis del AMM ( en el ecosistema de Solana )

En la industria de Web3, los productos de finanzas descentralizadas (DeFi) dominan el mercado. Entre ellos, el Automated Market Maker (AMM), como un eslabón clave, impulsa la innovación en el ámbito financiero de Web3. Este artículo presentará varias implementaciones importantes de AMM en el ecosistema de Solana, proporcionando referencias para que los proveedores de liquidez (LP) elijan sus estrategias de inversión.

Creadores de mercado de producto constante ( CPMM )

CPMM es la implementación más básica de AMM, que se aplica en varios productos. Tomando como ejemplo el AMM basado en producto constante lanzado por una plataforma de intercambio, la cantidad de suministro de dos tokens en el fondo tiene un producto fijo: X * Y = k.

Cuando el usuario añade liquidez al fondo, el CPMM creará automáticamente una cuenta asociada para la billetera del usuario y emitirá un Token LP, que sirve para demostrar que la billetera posee una participación en el fondo. Al retirar liquidez, el Token LP correspondiente será destruido.

El programa en cadena de CPMM se desarrolla con Anchor. Cuando los usuarios intercambian tokens, se activan las instrucciones relacionadas con el swap. Tomando como ejemplo el par de comercio TRUMP-USDC, cuando un usuario intercambia USDC por TRUMP, se realiza a través del fondo de dicho par.

En el ecosistema de Solana, el par LP se puede representar directamente con Token Account, sin necesidad de desplegar un nuevo contrato. Al realizar transacciones, se interactúa directamente con el programa CPMM, modificando el estado del Token Account correspondiente al pasar la dirección de la piscina, la dirección del token, etc., para completar la operación de swap.

La cantidad exacta de tokens objetivo que se puede intercambiar se calcula mediante la fórmula de producto constante. Se tendrán en cuenta las deducciones de las tarifas de transacción durante el cálculo.

Creadores de mercado de liquidez concentrada ( CLMM )

CLMM es similar a la versión V3 de cierto DEX, donde cada par de tokens tiene múltiples niveles de tarifas, permitiendo crear piscinas correspondientes a esos niveles. Hereda algunos conceptos como tick, niveles de tarifas múltiples, liquidez concentrada, etc.

CLMM permite a los LP seleccionar un rango de precios al inyectar fondos, y los fondos solo se distribuyen dentro del rango seleccionado. También se puede inyectar un único token para proporcionar liquidez unilateral, similar a una orden limitada.

Para los grupos con baja volatilidad, los LP tienden a elegir un rango de precios más pequeño; para los grupos con alta volatilidad, eligen un rango más amplio. La liquidez concentrada puede aumentar la eficiencia del capital, pero también requiere que los LP gestionen la liquidez de manera más activa para evitar pérdidas impermanentes severas.

Proveedor de liquidez dinámico ( DLMM )

DLMM es un producto AMM lanzado por una plataforma de intercambio, que es una variante de V3. Introduce el concepto de Bin, donde el fondo comienza desde el precio base y cada pequeño intervalo de Bin step existe como un Bin. Las transacciones dentro del mismo Bin disfrutan de deslizamiento cero, lo que puede aumentar el volumen de transacciones y la tasa de éxito.

En DLMM, existen dos tipos de tokens en el Bin activo actual, mientras que otros Bins están distribuidos a los lados y solo contienen un token. Cuando la cantidad de un token en el Bin activo se reduce a 0, se cambiará automáticamente al Bin adyacente, impulsando el cambio de precio del fondo.

DLMM ofrece tres estrategias de LP: Spot, Curve y Bid Ask. Spot es adecuado para la mayoría de los grupos; Curve es adecuado para pares de stablecoins con baja volatilidad; Bid Ask es adecuado para grupos con alta volatilidad, pero requiere que los LP ajusten sus posiciones con frecuencia.

Resumen

AMM como una parte importante de las finanzas Web3, impulsa el desarrollo de las finanzas descentralizadas a través de un mecanismo único. Con el avance tecnológico y la mejora del ecosistema, se espera que AMM desempeñe un papel aún mayor en el futuro, cambiando aún más el panorama financiero tradicional.