frxETH: las corrientes ocultas del mercado LSD

Recientemente, el mercado de productos derivados de staking líquido de Ethereum (LSD) ha estado lleno de cambios. Como uno de los LSD de ETH con el rendimiento más alto, frxETH de Frax Finance ha enfrentado una pérdida de aproximadamente 100,000 ETH en TVL en los últimos 3 meses. ¿Qué variables del mercado se esconden detrás de este fenómeno? Exploremos juntos el competitivo mercado de staking de ETH, así como los desafíos y oportunidades que enfrenta Frax Finance.

frxETH: la espada de doble filo detrás de altos rendimientos

frxETH es una stablecoin de Ethereum generada directamente a partir del staking de ETH. Utiliza un diseño de doble token (frxETH y sfrxETH), lo que la convierte en uno de los productos de LSD de ETH con mayor rendimiento en la actualidad. Desde su lanzamiento en noviembre de 2022, el rendimiento de sfrxETH no solo ha superado en un 24% al de stETH en el mismo período, sino que también ha superado al rETH en un 40%.

Sin embargo, la alta rentabilidad no ha podido detener la fuerte caída del TVL de frxETH. La principal razón de este fenómeno radica en la intensa competencia en el mercado de LSD, especialmente con la aparición de diversos programas de incentivos.

Batalla de Puntos: Un nuevo factor en el mercado de LSD

La nueva ola de reinversión ha barrido el mercado de LSD, donde Eigenlayer ha atraído una gran cantidad de TVL al ofrecer puntos de recompensa a los usuarios que bloquean ETH. Los datos muestran que el momento en que Eigenlayer abrió depósitos el 5 de febrero fue precisamente cuando el TVL de frxETH alcanzó su punto máximo.

Este modelo de incentivos basado en puntos puede atraer efectivamente a los usuarios a corto plazo, pero a largo plazo no es una estrategia sostenible. Todos los participantes son conscientes de que los puntos eventualmente se convertirán en otros activos, lo que llevará a los usuarios atraídos por altos incentivos a cambiarse a otros proyectos.

Ruta de doble rendimiento de frxETH

Frax Finance ofrece dos opciones de rendimiento para los usuarios de frxETH:

1. Pledge ETH como frxETH, luego deposítalo en el fondo de liquidez frxETH/ETH para obtener ganancias, al mismo tiempo que cedes las ganancias de la apuesta de frxETH.
2. Apostar ETH como frxETH, luego volver a apostarlo como sfrxETH, obteniendo así ingresos por la apuesta y además obteniendo ingresos por la apuesta de frxETH que los usuarios de la primera opción han cedido.

En teoría, estas dos opciones crearán un equilibrio dinámico de arbitraje debido a las diferencias en las tasas de rendimiento, manteniendo las tasas de rendimiento de ambos métodos en niveles similares. Hasta el 12 de junio, la tasa de rendimiento del pool de liquidez frxETH/ETH de Curve era del 2.72%, mientras que la del staking secundario (sfrxETH) era del 3.42%, con proporciones también bastante cercanas.

La planificación futura de Frax Finance

Frente a la intensa competencia en el mercado de LSD, Frax Finance está realizando movimientos activos. En la próxima versión frxETH v2, se ofrecerá directamente un servicio de re-pledge nativo. Además, Frax Finance ha diseñado el mecanismo Flox como un programa de incentivos de espacio en bloque para su nueva red L2, Fraxtal.

Fraxtal, como una blockchain Rollup modular, tiene las siguientes características:

• Equivalencia EVM
• Arquitectura de Rollup modular
• Medidas de incentivos de espacio en bloque (Flox)
• Utilizar frxETH como token de pago de Gas

frxETH v2 también introducirá nuevas funciones como validadores descentralizados, una mayor eficiencia de capital para los nodos y incentivos para el rendimiento de los operadores de nodos. Lo más notable es que Fraxtal utilizará frxETH como tarifa de Gas, y quemar frxETH puede aumentar la tasa de rendimiento anual de sfrxETH.

Conclusión

A pesar de los desafíos actuales, el futuro desarrollo de frxETH sigue siendo prometedor. Frax Finance, a través de la innovación tecnológica y la optimización de mecanismos de incentivos, tiene la posibilidad de resurgir en la pista de staking líquido de ETH. Con el lanzamiento de nuevas funciones y la mejora del ecosistema, será interesante seguir si frxETH puede convertirse en un jugador destacado en el mercado de LSD.