La ICO de 1.000 millones de dólares de PumpFun genera controversia: oportunidades y desafíos coexistentes

Recientemente, ha surgido la noticia en el mundo de las criptomonedas de que la conocida plataforma PumpFun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de una ICO, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y podría lanzar un 10% de los tokens a la comunidad. Esta noticia ha provocado una fuerte reacción en la industria, con algunos traders comparándola con "el segundo avión que chocó contra las Torres Gemelas", y la mayoría de las personas creen que esto tendrá un impacto negativo en la industria de las criptomonedas.

La crisis de ganancias y confianza de PumpFun

Desde su lanzamiento en el primer trimestre de 2024, PumpFun ha acumulado 700 millones de dólares en ingresos gracias a una tarifa de transacción del 1% y un mecanismo de curva vinculada, convirtiéndose en uno de los proyectos más rentables de la economía criptográfica. Sin embargo, detrás de este éxito comercial existen numerosos problemas:

• La pérdida de los inversores comunes se está volviendo cada vez más grave, principalmente debido a riesgos sistemáticos como la manipulación del mercado y el comercio de información privilegiada.
• La cultura comunitaria simple se ha transformado en una compleja "cadena de producción de meme coins"
• La plataforma inició una financiación de 1.000 millones de dólares a un grupo de usuarios con pérdidas sin aclarar el uso de los fondos.

Desde el punto de vista del valor comercial, aunque su modelo de ganancias es controvertido, su desempeño financiero es contundente. Si la tendencia de las meme coins continúa, su valoración sigue siendo razonable. En esencia, el proyecto ofrece una oportunidad de inversión en "acciones de plataforma", lo que explica la naturaleza de su controversia y el hecho de que coexistan valor y disputa.

1,000 millones de dólares en financiación: ambiciones y preocupaciones

Si el ICO de 1.000 millones de dólares de PumpFun tiene éxito, se convertirá en la tercera mayor financiación en la historia de las criptomonedas, solo detrás de EOS y Telegram. La financiación de una plataforma de meme moneda que se asemeja a la de los gigantes de la industria es un fenómeno que merece una profunda exploración.

Aunque sus nuevos protocolos AMM han generado ingresos anuales de 52 millones de dólares, esto sigue siendo insignificante en comparación con los 700 millones de dólares de ingresos totales de la plataforma. Lo más preocupante es que, ante la falta de avances significativos en productos, la plataforma no ha especificado el uso concreto de los fondos ni ha respondido a las dudas de los profesionales de la industria sobre la eficiencia de la asignación de capital.

Desde la perspectiva de la estrategia de desarrollo, firmar contratos millonarios con creadores de contenido de primer nivel puede ser el punto de ruptura más directo. A largo plazo, el desarrollo de una cadena pública, el establecimiento de un intercambio o la emisión de stablecoins son posibles direcciones en el campo de los modelos comerciales maduros de criptomonedas. Pero el problema central es que, cuando la plataforma aún es dominada por robots en las transacciones, cualquier disposición ecológica será difícil de resolver la crisis de confianza fundamental. Para PumpFun, reconstruir el consenso de la comunidad es mucho más importante que perseguir una escala de financiamiento.

El camino de transformación de PumpFun

PumpFun puede superar completamente las limitaciones de las monedas meme y transformarse en una plataforma de emisión de activos más amplia. Como la plataforma de emisión líder que actualmente ocupa el 95% del mercado, sus ventajas son evidentes: reservas de capital suficientes, una interfaz popular y una base de usuarios móviles en crecimiento constante.

La dirección de la transformación puede centrarse en construir infraestructura de mercado de capitales general.

• Ampliar la clase de activos, introduciendo nuevos activos como tokens del mercado de capitales de Internet.
• Establecer un mecanismo de selección de activos riguroso, que se diferencie del estado desordenado actual.
• Desarrollar funciones complementarias, como el período de bloqueo de fundadores, herramientas de recaudación de fondos conformes, etc.

Esta transformación toca la contradicción fundamental del campo de las criptomonedas: ¿cómo establecer límites razonables en un sistema sin permisos? La situación de PumpFun ha suscitado una profunda discusión sobre "qué debería construirse en la blockchain" - ¿se debe continuar apoyando herramientas puramente especulativas, o se debe optar por plataformas que creen valor real?

Controversias de valoración y desafíos futuros

Desde el punto de vista de la inversión, el problema de la valoración de la ICO de PumpFun, con una valoración de 4 mil millones de dólares que corresponde a una lógica de precios de 8 veces el múltiplo de ventas, merece ser cuestionado. Aunque los ingresos recientes de 45 millones de dólares en 30 días de la plataforma (500 millones de dólares anuales) parecen respaldar esta valoración, la peculiaridad del mercado de las meme monedas hace que esta proyección lineal tenga defectos fundamentales.

El caso del meme coin de Trump demuestra que el volumen de transacciones de este tipo de activos depende en gran medida del efecto esporádico de celebridades, y el mercado claramente tiene dificultades para generar eventos más influyentes de manera sostenible. Incluso si el volumen de transacciones se mantiene en niveles relativamente altos, la sostenibilidad de este modelo de crecimiento es cuestionable.

El problema más profundo radica en que la plataforma aún no ha demostrado la capacidad de superar las características cíclicas de las monedas meme; las expectativas de crecimiento implícitas en un múltiplo de 8 veces las ventas pueden haber agotado en exceso el potencial futuro. Si PumpFun no puede construir un nuevo motor de crecimiento que vaya más allá del lanzamiento de monedas por celebridades, la valoración actual podría enfrentar una dura prueba.

Conclusión

La ICO de 1.000 millones de dólares de PumpFun es, sin duda, un evento emblemático en el ámbito de las criptomonedas. Como uno de los productos con mayor capital y la base de usuarios más amplia, cada movimiento de PumpFun podría tener un impacto profundo en Solana y en todo el ecosistema de la industria. Independientemente del resultado final, este es un punto de inflexión que vale la pena seguir de cerca, ya que pondrá a prueba la capacidad de innovación y la visión estratégica de PumpFun, así como la madurez y la inclusividad de todo el mercado de criptomonedas.