Re-pledge ( ReStaking ) y análisis profundo del ETF de activos virtuales de Hong Kong

Resumen

Re-stake:

Desde el 1 de diciembre de 2020, con el lanzamiento de la cadena de señal basada en POS de Ethereum, se inició oficialmente la pista de staking de Ethereum. Hasta ahora, el staking de Ethereum ha pasado por seis etapas de desarrollo, que son: staking nativo → staking como servicio → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. Según la "división de trabajo" de esta pista, se pueden distinguir aproximadamente dos roles en el staking de Ethereum: los validadores que aportan dinero y los operadores que trabajan.

Los tokens de staking líquidos (LST) permiten a los poseedores de Ethereum hacer staking en múltiples protocolos DeFi para obtener recompensas. Aunque este mecanismo puede aumentar la flexibilidad de la inversión y los posibles rendimientos, también conlleva una mayor complejidad y riesgo. Una vez que los LST se bloquean en un protocolo de staking específico, no pueden ser utilizados para transacciones o como colateral para otras operaciones DeFi. Para abordar este problema de liquidez, los tokens de re-staking líquidos (LRT) han surgido.

LRT desbloquea la liquidez de LST a través del proceso de re-staking y aumenta los beneficios potenciales mediante la introducción de un mecanismo de apalancamiento. Además, los usuarios pueden optar por utilizar un protocolo específico de re-staking de liquidez, en lugar de depositar LST directamente, manteniendo así una mayor flexibilidad.

La implementación de la nueva stake no solo requiere un alto nivel de especialización técnica, sino que también debe considerar la seguridad de los fondos, la transparencia de las operaciones y la estabilidad del sistema. A través de estos medios técnicos, la nueva stake puede mejorar la eficiencia del uso del capital mientras contribuye a la seguridad y descentralización de la red blockchain.

Los reguladores tienen una actitud reservada hacia las actividades de staking de criptomonedas:

Actualmente, el staking de criptomonedas enfrenta múltiples desafíos regulatorios. Primero, debido a las diferentes posiciones legales de los activos criptográficos en varios países, las autoridades regulatorias encuentran difícil aplicar directamente las regulaciones financieras existentes a las actividades de staking, lo que aumenta los riesgos relacionados con la legalidad, la tributación y el cumplimiento. En segundo lugar, los problemas de protección del inversor son significativos; el staking de criptomonedas implica altos riesgos, y los inversores comunes pueden sufrir pérdidas importantes debido a la falta de conocimientos profesionales. Además, la alta volatilidad del mercado puede hacer que el capital de los inversores se evapore rápidamente, por lo que es necesario proporcionar advertencias de riesgo y medidas de protección adecuadas. Además, las actividades de staking pueden ser utilizadas para el lavado de dinero y otros delitos financieros, y el anonimato de las criptomonedas dificulta el seguimiento de los fondos, obstaculizando los esfuerzos de lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. El mecanismo de staking también puede afectar la relación de oferta y demanda de los activos criptográficos, lo que puede llevar a la manipulación de precios en el mercado, perjudicando la equidad y la integridad del mercado. Por último, el staking depende de procesos técnicos y operativos complejos; las vulnerabilidades o fallos en los contratos inteligentes pueden resultar en pérdidas de fondos o transacciones incorrectas, y las autoridades regulatorias deben asegurarse de que las plataformas de staking adopten medidas técnicas adecuadas para garantizar la seguridad y fiabilidad del sistema.

Comparación de los ETF de Bitcoin de Hong Kong y Estados Unidos:

Los ETF de Bitcoin en Estados Unidos y Hong Kong presentan diferencias significativas en el entorno regulatorio, los activos de inversión, los participantes del mercado y los procedimientos de emisión.

El ETF de Bitcoin en Estados Unidos incluye tanto el ETF de Bitcoin físico como el ETF de Bitcoin de futuros. El ETF físico custodia los activos de Bitcoin a través de una entidad de custodia, mientras que el ETF de futuros mantiene posiciones a través de contratos de futuros; la regulación es estricta, atrayendo principalmente a inversores institucionales y profesionales.

El ETF de Bitcoin en Hong Kong es principalmente un ETF de Bitcoin al contado, que almacena los activos de Bitcoin a través de instituciones de custodia conformes, apoyando la suscripción de activos físicos y la suscripción en efectivo; al mismo tiempo, el entorno regulatorio es relativamente flexible, lo que atrae no solo a inversores institucionales, sino también a inversores individuales de alto patrimonio, diversificando así a los participantes del mercado.

Introducción al stake de Ethereum

Desde el 1 de diciembre de 2020, cuando se lanzó la cadena de señal basada en POS de Ethereum, se inició oficialmente la pista de staking de Ethereum, y el 15 de septiembre de 2022 se completó la actualización de París, fusionando la cadena de señal con la cadena principal y dando paso a la era PoS de Ethereum.

Incluso al pasar de PoW a PoS, no significa que no sea necesario "trabajar" para ejecutar nodos; simplemente que antes el trabajo no requería un permiso de acceso, ahora se necesita primero invertir dinero para "comprar" la calificación para operar un nodo. El stake significa que necesitas depositar 32 ETH para poder activar un validador, lo que te otorga la calificación para participar en el consenso de la red.

Por lo tanto, se puede dividir aproximadamente el staking de Ethereum en dos roles: los validadores que aportan dinero y los operadores que trabajan.

Seis etapas de desarrollo del staking de Ethereum

Staking nativo → Staking como servicio → Staking conjunto → Staking líquido → Staking descentralizado → Re-staking

Staking nativo: Poner dinero propio, operar el nodo uno mismo, y ser responsable del mantenimiento y costos de todo el hardware y software del cliente.

• Beneficios:

1. Más seguro y descentralizado para la red de Ethereum.

2.Ganar un 100% de ganancias por stake, sin intermediarios.

• Desventajas:

1. Barrera técnica, se necesita entender la tecnología para instalar y ejecutar el cliente por uno mismo.

2. Umbral de hardware, se necesita tener una computadora con un buen rendimiento, al menos 10 MB de red.

3. Umbral de capital, se necesita stake 32 ETH.

4. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red, que causen inestabilidad en el nodo, se confiscará el depósito de stake.

5. Problemas de riesgo, es necesario gestionar la seguridad de las claves privadas y las frases de recuperación por uno mismo, y actualizar los nodos de manera no periódica.

stake como servicio: solo necesitas invertir dinero para convertirte en validador, mientras que un tercero se encarga de operar el nodo.

• Beneficios: se elimina la barrera técnica, solo se pone dinero sin esfuerzo.

• Desventajas:

1. Umbral de capital, se necesita stake de 32 ETH.

2. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de terceros, se confiscará el depósito de garantía, pero el tercero no será penalizado.

3. Problemas de riesgo, es posible que debas confiar tus claves privadas y frases de recuperación.

4. Ceder un poco de beneficios a un tercero.

5. Centralizado, representa una amenaza para la seguridad de Ethereum.

Pledge conjunta: Varias personas juntan 32 ETH para comprar en grupo la calificación de validador, siendo un tercero el encargado de operar el nodo, lo que equivale a la naturaleza de un pool de minería. En consecuencia, los ingresos generados por el nodo se distribuyen también de acuerdo a la proporción de los fondos apostados por el público.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera técnica, solo se necesita dinero, no esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

• Desventajas:

1. A pesar de que el umbral de inversión se ha reducido, los fondos siguen estando bloqueados en la liquidez del stake.

2. Problemas de confiscación: si hay problemas con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el depósito de garantía, y el tercero no será penalizado.

3. Problemas de riesgo, puede que sea necesario confiar las claves privadas y las frases de recuperación.

4. Ceder un poco de beneficio a un tercero.

5. Centralización, una amenaza para la seguridad de Ethereum.

El desarrollo del staking de Ethereum ha llegado a este punto, donde ya se han resuelto básicamente los tres principales obstáculos técnicos, de hardware y financieros, y parece estar cerca de la saturación. Sin embargo, en realidad, hay un gran problema que no se ha resuelto, que es el problema de la liquidez. Porque, en esencia, independientemente de qué método de staking se utilice, ocupa los fondos del validador, y como un nodo de Ethereum, las entradas y salidas diarias requieren hacer fila, por lo que no es posible acceder a los fondos de manera inmediata, especialmente en el staking conjunto. Por lo tanto, esto equivale a bloquear la liquidez del validador.

Stake de liquidez (LST): Varias personas se juntan para comprar en grupo la calificación de validador de 32 ETH, un tercero se encarga de operar los nodos, y la plataforma proporcionará liquidez liberando stETH en una proporción de 1:1, representando los proyectos Lido, SSV, Puffer.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera técnica, solo se necesita invertir dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

3. No es necesario bloquear la liquidez, lo que aumenta la tasa de uso de capital.

• Desventajas:

1. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el capital de garantía, pero el tercero no será afectado.

2. Problemas de riesgo, puede que sea necesario confiar las claves privadas y las frases mnemotécnicas a un tercero.

3. Ceder un poco de beneficio a un tercero.

4. Centralización, una amenaza para la seguridad de Ethereum. ( El problema de la centralización puede generar inquietud y ansiedad en toda la industria, por lo que resolver el problema de la centralización se ha convertido en la próxima dirección del sector de stake ).

Staking descentralizado: A través de tecnologías como DVT y firmas remotas, se logra el acceso sin permiso de operadores de terceros.

• Beneficios:

1. Se elimina la barrera técnica, solo se necesita dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

3. No es necesario que la liquidez esté bloqueada, lo que aumenta la tasa de uso de capital.

4. Aumentar el nivel de descentralización de los operadores, reducir el riesgo de que el depósito de los usuarios sea confiscado y mejorar la seguridad de Ethereum.

• Desventaja: ceder un poco de ganancias a un tercero.

Introducción a la stake

El concepto de re-pledging ha ido evolucionando gradualmente con la popularización de los mecanismos de prueba de participación (PoS) (. En los sistemas PoS, los fondos en staking se utilizan para la seguridad de la red y para alcanzar un consenso; en comparación con la prueba de trabajo (PoW) ) tradicional, PoS se centra más en el bloqueo de capital que en la capacidad de cálculo. Con el auge de DeFi, la demanda del mercado por la eficiencia del capital ha aumentado, lo que ha generado la necesidad de re-pledging.

El propósito del stake es permitir que los usuarios depositen ciertos fondos como margen para convertirse en nodos, manteniendo así la seguridad de un proyecto y generando ganancias. Si el nodo comete un acto malicioso, se confiscará el margen, por lo que no solo las cadenas POS necesitan stake para asegurar la seguridad; puentes entre cadenas, oráculos, DA, ZKP, etc., también requieren stake para garantizar la seguridad de los participantes, un término técnico llamado AVS (Servicio de Verificación Activa).

Para los proyectos, el propósito del stake ( Staking ) es garantizar la seguridad, mientras que para los usuarios, el objetivo del stake es generar ingresos. Por lo tanto, la relación entre los fondos y el proyecto es de 1:1, es decir, cada vez que se lanza un nuevo proyecto, debe encontrar una manera de hacer que los usuarios inviertan dinero real en él para garantizar la seguridad. Sin embargo, el dinero en manos de los usuarios es limitado, y los proyectos deben competir por los limitados fondos de staking en el mercado para su propia seguridad, mientras que los usuarios solo pueden elegir entre proyectos limitados para invertir su capital limitado y obtener rendimientos limitados.

ReStaking ( tiene como esencia establecer un pool de staking compartido, donde un solo fondo puede lograr el efecto de garantizar la seguridad de múltiples proyectos al realizar una estrategia de "uno para muchos", permitiendo que la relación entre capital y proyecto pase de 1:1 a 1:N, lo que a su vez permite a los usuarios obtener retornos excesivos, además de aliviar la presión de los proyectos por competir por los fondos de staking. Por ejemplo, ahora la gente elige poner fondos en staking en Ethereum, alcanzando 30 millones, Ethereum ya tiene una gran seguridad, pero otros proyectos aún necesitan establecer su propio AVS, por lo que se pueden encontrar formas para que otras aplicaciones también hereden y compartan la seguridad de Ethereum.

( El principio técnico del nuevo stake

Al discutir los principios de la tecnología de re-staking, necesitamos entender cómo se implementa en la red blockchain. La tecnología de re-staking se basa en un sistema de contratos inteligentes, que pueden programar y gestionar el estado y los permisos de los activos en stake. En el nivel técnico, el re-staking implica varios componentes clave:

- Mecanismo de Prueba de Stake)Staking Proof Mechanism(

Este es un mecanismo que verifica que los usuarios han realizado un stake de activos, generalmente a través de un método tokenizado, como la creación de un token que corresponde al activo original ), como stETH###. El mecanismo de prueba de stake proporciona un punto de partida para todo el proceso de re-staking, asegurando que el estado de stake de los activos de los usuarios pueda ser verificado y rastreado en la cadena a través de la prueba de stake tokenizada.

- Interoperabilidad entre protocolos(Interoperabilidad entre protocolos)

El re-staking requiere la circulación de activos de staking entre diferentes protocolos y plataformas, lo que necesita un fuerte soporte de interoperabilidad para garantizar que los activos puedan moverse de manera segura y efectiva entre los diversos sistemas. La interoperabilidad entre protocolos asegura que los activos de staking puedan circular libremente entre diferentes protocolos de blockchain. Este aspecto es crucial para lograr el re-staking de activos entre múltiples proyectos, ya que depende de un sólido soporte técnico para garantizar la seguridad y eficiencia en la transferencia de activos.

- Extensión del algoritmo de consenso (Consensus Algorithm Extension)

En un sistema POS, la re-stake puede requerir la modificación o expansión del algoritmo de consenso existente para soportar nuevos mecanismos de stake y verificación. La expansión del algoritmo de consenso proporciona la seguridad necesaria para la re-stake de la red. Al ajustar o expandir el algoritmo de consenso existente, se pueden soportar nuevos comportamientos de stake y re-stake, manteniendo al mismo tiempo la descentralización y seguridad de la red.

- Gobernanza en cadena y ejecución automatizada(On-chain Governance and Automated Execution)

Los contratos inteligentes también permiten la gobernanza en cadena, es decir, la ejecución automática de los términos del contrato a través del código, gestionando diversas condiciones y reglas durante el proceso de re-stake. La gobernanza en cadena y la ejecución automatizada se gestionan automáticamente a través de contratos inteligentes.