Análisis comparativo del marco regulatorio de monedas estables a nivel mundial: Unión Europea, Emiratos Árabes Unidos y Singapur

En los últimos años, con el desarrollo de las criptomonedas y la tecnología blockchain, las monedas estables han recibido una amplia atención como una nueva herramienta de pago. Los países y regiones de todo el mundo también han promulgado políticas regulatorias relacionadas para regular la emisión y circulación de monedas estables. Este artículo se centrará en analizar los marcos regulatorios de las monedas estables en la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur, realizando un estudio comparativo en aspectos como el proceso regulatorio, los documentos normativos, los organismos reguladores y los contenidos regulatorios específicos.

Uno, Unión Europea

1. Proceso de regulación y documentos normativos

La Unión Europea publicó oficialmente en junio de 2023 la "Ley de Regulación del Mercado de Activos Criptográficos" (, conocida como la Ley MiCA ), con el objetivo de establecer un marco regulatorio unificado para los activos criptográficos. Las reglas sobre la emisión de monedas estables en esta ley entrarán en vigor oficialmente el 30 de junio de 2024.

2. Autoridades de regulación

La Autoridad Bancaria Europea ( EBA ) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados ( ESMA ) son responsables de establecer el marco regulatorio y supervisar a los emisores y proveedores de servicios de monedas estables importantes. Las autoridades competentes del país miembro donde se encuentra el emisor de la moneda estable también tienen parte de la autoridad regulatoria.

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

La ley MiCA clasifica las monedas estables en dos categorías:

• Token de moneda electrónica (EMT): un activo criptográfico que estabiliza su valor únicamente en referencia a una moneda oficial.
• Activo de referencia Token ( ART ): Activo criptográfico que estabiliza su valor en referencia a una combinación de uno o más valores de monedas oficiales.

b. Umbral de acceso para emisores

Los emisores de ART deben obtener la autorización de las autoridades competentes de los Estados miembros o cumplir con los requisitos de calificación de las instituciones de crédito. Para emisiones de pequeña escala y ART dirigidos a inversores calificados, se puede eximir a los emisores de los requisitos de calificación, pero se debe presentar un libro blanco.

c. Mecanismo de estabilidad de moneda y activos de reserva

• El emisor debe mantener siempre activos de reserva suficientes para cubrir los riesgos relacionados.
• Los activos de reserva deben estar aislados de los activos del emisor y ser custodiados independientemente por un tercero.
• La inversión en activos de reserva debe cumplir con requisitos de bajo riesgo y alta liquidez.

d. Requisitos de cumplimiento en la circulación

• Los titulares tienen derecho a canjear ART con el emisor en cualquier momento.
• Se establece un límite para la circulación máxima de ART, y se debe detener la emisión y presentar un plan si se supera el límite.

e. Reglas especiales importantes de ART

ART que cumple con ciertos estándares se clasifica como ART importante, y su emisor debe asumir obligaciones adicionales, como implementar políticas de compensación de gestión de riesgos, establecer un sistema de gestión de liquidez, entre otros.

Dos, Emiratos Árabes Unidos

1. Proceso de regulación y documentos normativos

En junio de 2024, el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos publicó el "Reglamento de Servicios de Token de Pago", que define y establece el marco regulatorio para la "moneda estable" ( de "token de pago" ).

2. Autoridades de regulación

Los Emiratos Árabes Unidos adoptan un sistema regulatorio paralelo de "federal-emirato". El Banco Central de los EAU es responsable de la regulación a nivel federal, pero no incluye las dos zonas financieras libres, DIFC y ADGM.

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

El reglamento define la moneda estable como "un activo virtual diseñado para mantener un valor estable referenciando el valor de una moneda fiduciaria o de otra moneda estable valorada en la misma moneda".

b. Umbral de acceso del emisor

Los emisores de moneda estable deben estar registrados en los Emiratos Árabes Unidos, obtener la licencia del banco central y cumplir con los requisitos de capital inicial.

c. Mecanismo de estabilidad de la moneda y mantenimiento de activos de reserva

• El emisor debe establecer un sistema para proteger y gestionar los activos de reserva.
• Los activos de reserva deben mantenerse en forma de efectivo en cuentas de custodia independientes.
• El valor de los activos de reserva no debe ser inferior al valor nominal en moneda fiduciaria de la moneda estable en circulación.
• Se requiere auditoría externa mensual.

d. Requisitos de cumplimiento en la circulación

• No se permite el pago de intereses.
• Los titulares pueden canjear la moneda estable en cualquier momento.
• El emisor debe cumplir con las regulaciones de prevención de lavado de dinero/financiamiento del terrorismo.
• Establecer políticas de protección de datos personales de los usuarios.

Tres, Singapur

1. Proceso de regulación y documentos normativos

En diciembre de 2019 se promulgó la "Ley de Servicios de Pago", y en agosto de 2023 se publicó el "Marco de Regulación de Monedas Estables", aplicable a las monedas estables de un solo tipo vinculadas al dólar de Singapur o a monedas del G10.

2. organismos reguladores

Regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur ( MAS ).

3. Contenido principal del marco regulatorio

a. Definición de moneda estable

Monedas estables de un solo tipo emitidas en Singapur que están vinculadas al dólar de Singapur o a monedas G10.

b. Umbral de acceso para emisores

El emisor debe cumplir con los requisitos básicos de capital, los requisitos de limitación de negocios y los requisitos de solvencia.

c. Mecanismo de estabilidad de moneda y activos de reserva

• Los activos de reserva se limitan a activos de bajo riesgo y alta liquidez.
• Requiere una estricta separación de los fondos propios y los activos de reserva.
• El valor de mercado de los activos de reserva debe ser superior a la escala de circulación de la moneda estable.

d. Requisitos de cumplimiento en la circulación

El emisor debe asumir la obligación de redención legal, reembolsando al valor nominal en un plazo de 5 días hábiles.

Conclusión

A través del análisis comparativo se puede ver que la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos y Singapur tienen tanto características comunes como particulares en la regulación de las monedas estables:

1. Las tres regiones han establecido un marco regulatorio de moneda estable relativamente completo, que plantea requisitos claros sobre la calificación de los emisores y la gestión de los activos de reserva.

2. El marco regulatorio de la UE es el más detallado, adoptando una regulación escalonada para diferentes tipos y escalas de moneda estable.

3. Los Emiratos Árabes Unidos adoptan un sistema de regulación especial que combina la federación y las zonas francas, reservando espacio para la innovación.

4. El alcance regulatorio de Singapur es el más estricto, solo se aplica a las monedas estables de un solo tipo, y los requisitos para los activos de reserva son también los más estrictos.

En general, los marcos regulatorios en diferentes regiones reflejan la importancia de la estabilidad financiera y la protección del inversor, al mismo tiempo que reservan espacio para el desarrollo de la industria en diferentes grados. A medida que el mercado de moneda estable siga desarrollándose, las políticas regulatorias relacionadas también continuarán perfeccionándose y optimizándose.