Resumen de los temas candentes del mercado macroeconómico reciente

Tendencias macroeconómicas favorables

La inflación está mostrando una tendencia de enfriamiento generalizado, con una disminución notable en los últimos dos meses. El CPI de EE. UU. en junio tuvo su primera caída intermensual en cuatro años, y el crecimiento interanual del núcleo alcanzó un mínimo de más de tres años. Según las proyecciones, la inflación seguirá disminuyendo en los próximos dos años. La inflación de la vivienda está acelerando su desaceleración.

El mercado laboral ha mostrado un ligero debilitamiento, pero en general sigue manteniendo un equilibrio y estabilidad relativa. El promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo ha aumentado aproximadamente un 10% desde abril.

El índice de sorpresas económicas ha estado en un mínimo en los últimos dos meses, lo que indica que muchos datos económicos están por debajo de las expectativas. El índice de condiciones financieras muestra un alivio continuo, el más amplio desde finales de 2022.

Estos factores han creado un entorno favorable para el mercado de activos de riesgo. Las preocupaciones sobre la inflación a finales del primer trimestre resultaron ser excesivas, la inflación en bienes ha disminuido notablemente, aunque la inflación en el sector de servicios sigue siendo superior al objetivo del banco central.

Con la debilidad del dólar y el inicio de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, los mercados emergentes y las criptomonedas podrían beneficiarse, especialmente en el contexto de un aterrizaje suave de la economía.

La temporada de ganancias empresariales enfrenta desafíos

El enfoque del mercado actual está en la temporada de informes financieros del segundo trimestre que ya ha comenzado. El mercado es optimista sobre las expectativas de ganancias para este trimestre, pero puede ser difícil alcanzar el nivel de sorpresas anteriores.

Wall Street espera que las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre crezcan un 8.9% en comparación interanual, por encima del 5.9% del trimestre anterior. Esta expectativa se ha reducido desde el 9.1% a finales de marzo.

Desde la respuesta del mercado en el primer trimestre, el aumento causado por las buenas noticias no es tan evidente como la caída provocada por las malas noticias. El aumento promedio en el precio de las acciones de las empresas con EPS superior a lo esperado es ligeramente inferior al nivel promedio de cinco años, mientras que la caída en el precio de las acciones de las empresas con EPS inferior a lo esperado es ligeramente mayor que el nivel promedio de cinco años.

El escepticismo del mercado sobre la rentabilidad de la IA está en aumento. A medida que las grandes acciones tecnológicas salen del bache en sus resultados de 2022, la probabilidad de que la mayoría de las empresas mantengan su fortaleza después de los informes financieros disminuye, excepto en el caso de algunas empresas de hardware.

El impacto en el mercado de la confesión de Boeing

Boeing acepta declararse culpable de dos accidentes del 737 Max y enfrentará una multa de hasta 487.2 millones de dólares. La empresa deberá pagar una segunda multa criminal de 244 millones de dólares e invertir al menos 455 millones de dólares en cumplimiento y seguridad.

Desde una perspectiva de inversión, esto representa que los factores negativos para Boeing ya se han agotado, lo que favorece la recuperación de la valoración. Esta situación es similar a la gran subida del precio de los tokens después de la multa de culpabilidad de una plataforma de intercambio de criptomonedas en noviembre de 2023.

Impacto de las expectativas de las elecciones en EE. UU. en el mercado

El mercado de derivados tiene expectativas bastante pesimistas sobre el actual presidente. La probabilidad en el mercado de predicciones de que el candidato republicano gane ha aumentado del 40%-50% a aproximadamente el 60% desde principios de año. La probabilidad de que el Partido Republicano gane simultáneamente ambas cámaras del Congreso y la presidencia ha aumentado a alrededor del 50%.

Los puntos de atención de los inversores están cambiando de crecimiento económico y política monetaria a política política. Se centran en los posibles aranceles, políticas fiscales internas y cambios regulatorios.

Si el candidato del Partido Republicano es elegido, se espera que sea beneficioso para las empresas centradas en el mercado interno, mientras que será perjudicial para las empresas con negocios internacionales. Los aranceles podrían afectar levemente el crecimiento del PIB, al mismo tiempo que aumentan la inflación.

El mercado parece subestimar la incertidumbre de las elecciones en Estados Unidos. La inversión en equipos comerciales se ha estancado, y las empresas podrían estar retrasando proyectos debido a la preocupación por los cambios en las políticas del nuevo gobierno.

La gran victoria del Partido Republicano podría llevar a la extensión de políticas de reducción de impuestos y al aumento del gasto público, lo que podría representar un beneficio directo para el mercado de valores.

La influencia de la economía china en la inflación global

China actualmente se encuentra en un estado de deflación, y como el mayor exportador de mercancías del mundo, está exportando deflación. Este efecto ha contribuido a una reducción de aproximadamente 0.5 puntos porcentuales en la tasa de inflación de los bienes básicos, disminuyendo la tasa de inflación subyacente en Europa y Estados Unidos en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales.

China tiene una participación de mercado significativa en varios productos clave de exportación, incluidos los sectores de fabricación tradicional y alta tecnología. Sin embargo, el modelo de crecimiento económico impulsado por la inversión en China ha llevado a un exceso de capacidad, especialmente en industrias intensivas en capital.

El nivel de gasto de capital en China es casi 10 puntos porcentuales más alto que el de otras economías importantes. Esta ineficiente asignación de recursos podría afectar a largo plazo el potencial de crecimiento económico general.

Se espera que el PPI de China no termine la deflación hasta la segunda mitad de 2025. Esto ejercerá presión a la baja sobre el CPI subyacente de EE. UU., y se prevé que esta tendencia continúe en el futuro.

Dinámicas del mercado de criptomonedas

El rendimiento ajustado al riesgo de Bitcoin este año es significativamente más bajo que el de las acciones estadounidenses, una situación que no es común en la historia. La principal razón es la inesperada caída drástica del último mes.

En el campo de la tokenización de activos reales (RWA), un producto de bonos del gobierno tokenizados lanzado por una importante empresa de gestión de activos alcanzó un tamaño de 502.8 millones de dólares en menos de cuatro meses.

Al mismo tiempo, una importante plataforma de préstamos descentralizados planea invertir su reserva de 1,000 millones de dólares en productos de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados. Esto podría generar entre 40 y 50 millones de dólares adicionales al año, lo que representa casi la mitad de los ingresos actuales.

Sentimiento del mercado y flujo de capital

La proporción de cortos en el mercado de valores estadounidense aumentó ligeramente en junio, acercándose al nivel más alto en 4 años, pero el nivel general sigue siendo bajo.

Un análisis de las posiciones de CTA en diferentes índices bursátiles realizado por un banco de inversión muestra que la posición en el S&P 500 es alta, la del índice Nasdaq 100 es moderadamente alta y la del índice Russell 2000 es relativamente neutral.

En el mercado de acciones A de China, los fondos del norte compraron netamente 15.9 mil millones de yuanes esta semana, alcanzando el nivel más alto en 11 semanas y revirtiendo la tendencia de ventas netas durante cuatro semanas consecutivas.