Nueva Era de las Monedas Estables: Oportunidades y Desafíos Detrás del Surgimiento de las Monedas Estables de Rendimiento

Con el aumento de la volatilidad en los mercados financieros, el sistema tradicional de moneda fiduciaria enfrenta desafíos, y las monedas estables en el ámbito de las criptomonedas están experimentando nuevas oportunidades de desarrollo. En particular, la aparición de la moneda estable de rendimiento (YBS) ha traído nuevas posibilidades al mercado.

Recientemente, la volatilidad en los mercados financieros globales se ha intensificado, con fuertes oscilaciones en los mercados de acciones, bonos y tipos de cambio. Esta situación ha acelerado el colapso del orden de las monedas fiduciarias y ha creado condiciones para el desarrollo de criptomonedas, especialmente de monedas estables en cadena. Entre ellas, la moneda estable de rendimiento (YBS), que no es en dólares y no tiene reservas completas, está recibiendo cada vez más atención.

Aunque las monedas estables sin reservas completas todavía se encuentran en una etapa de exploración teórica, bajo la exigencia de eficiencia de capital, algunas monedas estables con reservas parciales tienen el potencial de convertirse en la corriente principal. Las monedas estables que no son en dólares también están intentando activamente, aunque la posición del dólar como moneda global sigue siendo difícil de desafiar.

El mecanismo de emisión del dólar depende de la interacción entre la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro y los bancos comerciales. Este modelo convierte a los bonos del Tesoro en la base de precios financieros globales, y el dólar en la moneda del mundo, pero a costa del déficit exterior de Estados Unidos y la dependencia de otros países del dólar.

Sin embargo, los recientes cambios en las políticas de EE. UU. están socavando este sistema. Los ajustes en las políticas arancelarias y monetarias han llevado a los países a comenzar a reducir sus tenencias de deuda pública estadounidense, y el dólar y la deuda pública estadounidense se están convirtiendo gradualmente en activos de riesgo. Este cambio podría desencadenar la "espiral de muerte" del sistema del dólar, aunque el proceso será más lento.

En este contexto, las criptomonedas, especialmente las monedas estables, se espera que desempeñen un papel más importante. En el futuro cercano, las perturbaciones en el sistema económico global pueden impulsar la competencia entre las monedas estables y promover el desarrollo de las monedas estables en cadena.

Actualmente, la capitalización del mercado de criptomonedas es de aproximadamente 2.7 billones de dólares, pero esta cifra no refleja completamente la realidad del mercado. En comparación, la emisión de 230 mil millones de moneda estable es más significativa, aunque la situación de las reservas de USDT sigue siendo cuestionable.

A medida que algunas monedas estables se están convirtiendo en USDC, las monedas estables totalmente o sobredimensionadas basadas en activos en cadena están desapareciendo gradualmente. Esto mejora la eficiencia del capital, pero también reduce el multiplicador monetario. En comparación, la creación de valor de Bitcoin y Ethereum es más abstracta.

En la estructura actual del mercado, las criptomonedas con alta volatilidad carecen del soporte suficiente de moneda estable correspondiente. Esto proporciona espacio para el desarrollo de YBS, pero convertir la volatilidad de las criptomonedas en moneda estable sigue siendo un desafío.

USDe de Ethena es una moneda estable que ha destacado recientemente como reserva de moneda ilegal. Su modelo de cobertura se logra abriendo posiciones de cobertura en intercambios centralizados para mantener la estabilidad. Sin embargo, para que USDe se desarrolle aún más, necesita ser adoptada más ampliamente en escenarios como el comercio y los pagos.

En general, los rendimientos de YBS son esencialmente un costo de adquisición de clientes. Para mantener una alta tasa de rendimiento mientras aumenta su cuota de mercado, YBS necesita que más usuarios lo consideren como un equivalente al dólar y lo mantengan, en lugar de simplemente buscar rendimientos.

El enfoque de competencia de YBS en el futuro seguirá siendo la cuota de mercado. Solo si la mayoría de los usuarios lo utiliza como moneda estable, en lugar de simplemente buscar rendimientos, YBS podrá ampliar su influencia mientras mantiene una alta tasa de rendimiento. Esto requiere encontrar un equilibrio entre rendimiento y estabilidad.