Análisis de la tendencia del mercado A-share: ¿cómo se desarrolla después de un Gran aumento?

Recientemente, el mercado de valores chino ha experimentado un gran aumento significativo. La política financiera y la reunión central han superado las expectativas, impulsando el sentimiento del mercado, con el mercado de A-shares y el mercado de Hong Kong rebotando con fuerza, liderando los mercados globales. Sin embargo, bajo expectativas optimistas, el mercado ha experimentado una corrección después de las festividades. Este artículo analizará desde tres aspectos: los fundamentos económicos, las tendencias políticas y la valoración del mercado de acciones, explorando la sostenibilidad de la situación actual.

Uno, fundamentos económicos

En general, los fundamentos económicos domésticos siguen siendo débiles, aunque hay signos de mejora marginal, todavía no ha habido un cambio significativo. La actividad de consumo durante el período festivo ha aumentado, pero los principales indicadores económicos aún no reflejan este cambio. Se espera que en los próximos trimestres, con el apoyo de políticas, la economía china pueda mostrar una tendencia de recuperación moderada.

El índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero en septiembre fue del 49.8%, lo que representa un aumento de 0.7 puntos porcentuales respecto al mes anterior, indicando una mejora en la actividad manufacturera. El índice de actividad comercial del sector no manufacturero fue del 50.0%, con una leve disminución de 0.3 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, lo que sugiere una ligera caída en el nivel de actividad del sector no manufacturero.

En agosto, las ganancias de las empresas industriales por encima de un cierto tamaño cayeron un 17.8% en comparación interanual, en parte debido a que la base del año pasado era relativamente alta.

En agosto, el índice de precios al consumidor a nivel nacional aumentó un 0.6% en comparación interanual. Entre ellos, los precios de los alimentos subieron un 2.8% y los precios de los no alimentos subieron un 0.2%. De enero a agosto, en promedio, el índice de precios al consumidor a nivel nacional aumentó un 0.2% en comparación interanual.

En agosto, el total de ventas al por menor de bienes de consumo social fue de 38,726 millones de yuanes, un aumento interanual del 2.1%.

Desde el punto de vista de los indicadores financieros, la demanda de financiamiento en la sociedad es relativamente insuficiente. Desde el segundo trimestre, el crecimiento interanual de M1 y M2 se ha desacelerado, y la diferencia entre ambos ha alcanzado niveles históricos, lo que refleja una demanda insuficiente y cierta ineficiencia en el sistema financiero, obstaculizando el efecto de transmisión de la política monetaria. La base económica a corto plazo aún necesita mejorar.

Dos, tendencias de políticas

Al revisar las características de los fondos de etapa del mercado A-share en los últimos 20 años, las señales políticas suelen ser bastante fuertes y superan las expectativas de los inversores, lo que a menudo es una condición importante para la estabilización y el rebote del A-share. Recientemente, las políticas han superado las expectativas y las señales políticas ya se han manifestado.

El 24 de septiembre, el banco central anunció la creación de nuevas herramientas de política monetaria para apoyar el desarrollo estable del mercado de valores, incluyendo facilidades de intercambio entre valores, fondos y compañías de seguros, así como préstamos adicionales para la recompra de acciones. Estas medidas aumentarán significativamente la capacidad de obtención de fondos de las instituciones y la capacidad de incrementar la tenencia de acciones.

El 26 de septiembre, los departamentos relevantes emitieron conjuntamente las "Orientaciones sobre la promoción de la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado", que abordan varios aspectos, como el fomento de un ecosistema de inversión a largo plazo, el desarrollo de fondos públicos de renta variable y el apoyo al desarrollo de fondos privados.

La raíz del problema de crecimiento actual en China es la continua contracción del crédito y el desapalancamiento del sector privado. Los cambios en la política actual se centran principalmente en reducir los costos de financiamiento y aumentar las expectativas de retorno de inversión, lo cual son medidas adecuadas. Sin embargo, para lograr una reactivación sostenible a medio y largo plazo, se necesita un estímulo fiscal estructural adicional y la ejecución efectiva de políticas.

El 8 de octubre, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma celebró una conferencia de prensa para presentar políticas económicas y la situación de desarrollo. Sin embargo, en la reunión no se presentaron las políticas de ajuste fiscal cíclico a gran escala que el mercado esperaba en general, lo que también es una de las principales razones de la corrección del mercado después de las festividades.

Tres, valoración del mercado

Desde la perspectiva del tiempo de caída, el grado y el nivel de valoración, esta ronda de mercado ya muestra características de fondo. Hasta el 9 de octubre, el nivel de valoración de las acciones A se ha recuperado cerca de la mediana.

En comparación histórica, el grado de rebote a finales de septiembre fue relativamente alto, alcanzando el múltiplo PE de las expectativas de aceleración de la economía tras el reinicio de la pandemia a principios de 2023. En comparación horizontal con los principales mercados globales, la valoración del mercado chino sigue siendo la más baja de la región de Asia-Pacífico en comparación con los mercados emergentes, cercana al nivel de Corea del Sur.

En general, la clave para la reversión del mercado radica en la confirmación de las señales fundamentales a medio plazo. Actualmente, los datos fundamentales aún no han mejorado significativamente, y el reciente aumento a corto plazo ha sido impulsado principalmente por expectativas y capital. En mercados de alta volatilidad, a menudo se producen reacciones excesivas, y después de un Gran aumento a nivel histórico, es comprensible que se produzca una corrección. Después de un endurecimiento anticipado de la política monetaria, la capacidad de la política fiscal para seguir adelante es el principal factor que influye en la tendencia del mercado de valores recientemente.

Desde una perspectiva a largo plazo, la reciente caída puede ser un ajuste en lugar de un final de tendencia. A medio y largo plazo, el fondo del mercado de acciones A puede haber aparecido, pero la fase de aumento principal aún no ha llegado. Los inversores deben mantener la racionalidad y centrarse en los avances reales en la implementación de políticas y la mejora de los fundamentos económicos.