Análisis técnico del mecanismo de tokenización de activos del mundo real

La tokenización de activos del mundo real (RWAs) son tokens digitales registrados en la blockchain que representan la propiedad o derechos legales sobre activos tangibles o intangibles. La tokenización abarca una amplia gama de clases de activos, incluyendo bienes raíces, mercancías, obras de arte, coleccionables, propiedad intelectual y instrumentos financieros.

A través de la implementación de la propiedad fraccionada, la tokenización ha aumentado la liquidez de los activos, democratizando las oportunidades de inversión que antes estaban limitadas a individuos de alto patrimonio y a inversores institucionales. El libro mayor inmutable de la blockchain asegura registros de propiedad transparentes, reduciendo el riesgo de fraude; al mismo tiempo, los activos tokenizados que se negocian en intercambios descentralizados han traído una accesibilidad y eficiencia en el mercado sin precedentes.

Según el análisis, se espera que para 2030 el valor total de mercado de los activos tokenizados (excluyendo criptomonedas y monedas estables) alcance aproximadamente 2 billones de dólares, en un escenario pesimista será de 1 billón de dólares y en un escenario optimista podría llegar a 4 billones de dólares. Estas estimaciones no incluyen monedas estables para evitar la doble contabilización.

Sistema actual

La tokenización de activos del mundo real se refiere a la representación de la propiedad de activos fuera de la cadena en forma de tokens digitales a través de blockchain o un libro mayor distribuido similar. Este proceso conecta las características, la propiedad y el valor del activo con su forma digital. El token, como herramienta de tenencia digital, permite a su poseedor reclamar la propiedad del activo subyacente.

Históricamente, los certificados de propiedad física se han utilizado para demostrar la propiedad de activos. Aunque son útiles, estos certificados son susceptibles a amenazas de robo, pérdida, falsificación y lavado de dinero. En la década de 1980, las herramientas de tenencia digital comenzaron a aparecer como una posible solución. Sin embargo, limitadas por la capacidad de cálculo y la tecnología de cifrado de la época, estas herramientas no lograron materializarse. En cambio, la industria financiera se volvió hacia sistemas de registro electrónico centralizados para registrar activos digitales. A pesar de que estos activos sin papel aportaron cierta mejora en la eficiencia, su naturaleza centralizada requiere la participación de múltiples intermediarios, lo que a su vez introduce nuevos costos y problemas de ineficiencia.

Sistema basado en tecnología de libro mayor distribuido

El desarrollo de la tecnología de libros de contabilidad distribuidos (DLT) ha hecho posible reevaluar el concepto de valores digitales o Token.

DLT está compuesto por una serie de protocolos y marcos que permiten a las computadoras proponer y verificar transacciones en una red, mientras mantienen la sincronización de los registros. A través de un enfoque de almacenamiento de registros descentralizado, esta tecnología transfiere la responsabilidad de una única autoridad central. Esta descentralización reduce la carga administrativa y disminuye el riesgo de fallos del sistema que puede traer la dependencia de entidades centrales, lo que hace que el sistema sea más resiliente.

En los sistemas tradicionales, múltiples intermediarios manejan la ejecución, compensación y liquidación de transacciones. En cambio, los sistemas basados en DLT simplifican estos procesos a través de un único mecanismo de consenso.

Soluciones descentralizadas

La blockchain es una tecnología de libro mayor distribuido que funciona a través de una red de computadoras descentralizada. Los tokens pueden emitirse en dos tipos de blockchain: cadenas privadas con permiso y cadenas públicas sin permiso.

Las cadenas de permiso privado son controladas por una entidad central y restringen el acceso a usuarios específicos, formando un ecosistema controlado. Las cadenas públicas sin permiso no requieren el control de una autoridad central, proporcionando acceso abierto a todos los usuarios. Cuando los Tokens se emiten en una cadena pública sin permiso, pueden integrarse con protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), mejorando así su utilidad y valor.

La elección de la blockchain determina el grado de control que puede mantener el emisor del Token. En comparación con las cadenas privadas y con permiso, las cadenas públicas y sin permiso otorgan al emisor menos control. La elección de la arquitectura de la blockchain debe estar alineada con los objetivos del emisor y la función esperada del Token.

Una ventaja clave de la tokenización de activos es la automatización a través de contratos inteligentes. Los contratos inteligentes son programas en la blockchain que se ejecutan cuando ambas partes cumplen con condiciones específicas. Estos contratos automatizan transacciones financieras y tareas administrativas, reduciendo la necesidad de trabajo manual y intermediarios. Al eliminar el riesgo de contraparte, esta automatización hace que las operaciones sean más eficientes y seguras, lo que permite transferencias más rápidas y de menor costo.

tokenización

La tokenización de activos del mundo real se puede analizar a través de dos atributos clave del activo: su forma de representación y la propiedad.

Las formas de expresión incluyen las características económicas de los activos------su función, activos subyacentes, fecha de vencimiento y tasa de interés. La verificación de la propiedad requiere un libro mayor, que puede ser fuera de la cadena o en la cadena. Los activos fuera de la cadena mantienen sus derechos y formas de expresión a través de certificados físicos o en formato sin papel, todos operando dentro de un marco legal. Los activos en la cadena, por otro lado, existen en forma digital aumentada o nativa digital, gestionados por el mecanismo de consenso de la blockchain.

Los activos digitales aumentados mantienen la propiedad a través de un libro mayor fuera de la cadena, que actúa como su garantía de seguridad, mientras que utilizan tokens de blockchain como forma digital de representación. Los activos nativos digitales son esencialmente digitalizados, y sus tokens representan directamente el valor y la propiedad.

Las cuatro formas de tokenización incluyen:

1. Propiedad directa: los tokens digitales actúan como el registro oficial de propiedad, eliminando la necesidad de un custodio. Solo aplicable a activos nativos digitales.

2. 1:1 activos respaldados por Token: el custodio posee el activo y emite un Token que representa derechos directos sobre el activo subyacente.

3. Token de sobrecolateralización: emitir tokens de activos utilizando activos que representan derechos sobre activos o derechos relacionados de manera diferente a lo previsto.

4. Token insuficientemente garantizado: Los tokens emitidos están destinados a rastrear el valor de un activo, pero no están completamente garantizados.

Ventajas de la tokenización

La tokenización de activos del mundo real se logra principalmente a través de la tecnología de libro mayor distribuido para mejorar la eficiencia. Las principales ventajas incluyen:

1. Liquidación atómica: a través de contratos inteligentes, se ejecutan simultáneamente dos etapas de la transacción, eliminando el riesgo de contraparte y mejorando la velocidad y eficiencia de la transacción.

2. Mejora de la liquidez: Aumentar la transferibilidad de los activos, haciendo que los activos que originalmente no eran negociables se vuelvan negociables.

3. Reducir intermediarios: la estructura de datos descentralizada permite que los contratos inteligentes sustituyan a las instituciones intermedias tradicionales.

4. Implementar la automatización: automatizar muchas tareas manuales a través de contratos inteligentes, especialmente en industrias como la de seguros.

5. Promover la conformidad: a través de la estandarización y automatización de procesos, hacer que la conformidad sea más eficiente y uniforme.

6. Creadores de mercado automatizados: emparejan automáticamente a compradores y vendedores a través de contratos inteligentes y pools de liquidez, reduciendo costos y mejorando el rendimiento.

Riesgos y costos de la tokenización de RWA

A pesar de que la tokenización de activos ofrece numerosas ventajas, su adopción aún enfrenta importantes desafíos. Los principales riesgos provienen de consideraciones tecnológicas y regulatorias. Las preocupaciones técnicas incluyen vulnerabilidades de ciberseguridad, limitaciones en la escalabilidad del sistema, procesos de liquidación, estabilidad de la red y problemas de eficiencia. En cuanto a la regulación, las cuestiones clave se refieren al cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales, marcos de gobernanza, verificación de identidad y protección de datos y privacidad.

El comportamiento de los inversores y la dinámica del mercado también han traído una complejidad adicional. El riesgo del mercado incluye la posibilidad de que los activos estén sobrevalorados debido a las operaciones especulativas, así como el aumento de la volatilidad de los precios provocada por las características de digitalización de estos activos. El alto consumo de energía de los mecanismos de consenso de la blockchain también ha suscitado preocupaciones ambientales.

La transición hacia un sistema financiero de tokenización implica costos enormes, incluyendo cambios en la infraestructura, integración de sistemas, actividades educativas y desafíos financieros y ambientales derivados del alto consumo de electricidad. Para aprovechar plenamente las ventajas de la tokenización en el ámbito financiero, es necesario abordar estos desafíos multifacéticos.